Un'alternativa CBDC a SWIFT?

Ci sono più sperimentazioni CBDC transfrontaliere in corso con nomi carini di ONE se ne possano KEEP traccia (come Cedar, Icebreaker, Jasper, Mariana e molte altre). Ma ONE si distingue: il progetto mBridge.

Perché? Per i seguenti motivi:

- Coinvolge 23 banche centrali, tra cui la BRI (l'organizzazione ufficiale delle banche centrali)

- È progettato per aggirare il sistema finanziario globale basato sul dollaro statunitense

- È quasi pronto per essere pubblicato

Noelle Acheson è l'ex responsabile della ricerca presso CoinDesk e Genesis Trading, e conduttrice del podcast CoinDesk Mercati Daily. Questo articolo è tratto dal suo La Cripto è macro adesso newsletter, che si concentra sulla sovrapposizione tra i mutevoli scenari Cripto e delle macro. Queste opinioni sono sue e nulla di ciò che scrive deve essere preso come un consiglio di investimento.

Supponendo che rispetti il programma previsto, mBridge è destinata a diventare la prima piattaforma di pagamento basata su blockchain funzionante che coinvolge entità ufficiali. Il suo nucleo è in Asia, ma sono coinvolte anche organizzazioni di tutti i continenti. E mentre è improbabile che faccia cadere il dollaro dal suo piedistallo di valuta di riserva globale, potrebbe finire per avere un impatto sui flussi internazionali, sugli accordi commerciali e sul potere delle sanzioni.

Andiamo ad analizzare nel dettaglio dove, perché e cosa di mBridge:

Attriti CBDC

Le CBDC all'ingrosso (che implicano lo scambio di valore tra banche, piuttosto che tra persone) sono state spesso pubblicizzate come una potenziale soluzione alle frizioni del commercio transfrontaliero. Tra queste rientrano i costi di transazione, l'illiquidità della valuta, l'opacità e la documentazione.

Il problema è che le frizioni sono spesso dovute a differenze tra i sistemi, sia finanziari che commerciali. Cambiare questi sistemi, molti dei quali sono profondamente radicati nella governance economica di un paese, sarà difficile, per usare un eufemismo, soprattutto perché non c'è ancora un accordo su come dovrebbero cambiare. Anche se i governi sono convinti che una CBDC all'ingrosso sia nel loro interesse, qualsiasi applicazione richiederebbe profonde modifiche ai processi di contabilità e documentazione.

Finora non ci sono quadri normativi unificati. Cosa garantisce che una CBDC di ONE giurisdizione venga trattata come "buon denaro" da un'altra? Come può la CBDC di ONE paese diffondersi nel sistema finanziario di un partner commerciale? Se T può, come funzionerebbero gli swap? Oltre ai processi bancari, quali leggi devono essere aggiornate? E, ovviamente, che tutti i partner commerciali concordino su ONE token comune è probabilmente fuori portata, dato il potenziale impatto sulle valute locali.

Ciò T significa, tuttavia, che T otterremo alleanze regionali. Partner commerciali che vedono i vantaggi di una piattaforma di pagamento comune che non solo elimina le frizioni, ma aggira anche la morsa SWIFT sulla Finanza globale. In questo momento, la maggior parte dei pagamenti transfrontalieri si basa sulla messaggistica SWIFT per coordinare i pagamenti. La dipendenza è tale che essere esclusi da SWIFT è praticamente la stessa cosa che essere esclusi dal commercio globale. SWIFT è ONE degli strumenti chiave nel box delle sanzioni degli Stati Uniti, poiché, anche se la piattaforma ha sede a Bruxelles ed è di proprietà congiunta di oltre 2.000 banche, è in gran parte controllata dagli Stati Uniti.

Fatelo insieme

ONE di queste alleanze degne di nota è mBridge. È stata lanciata ufficialmentenel 2021come joint venture tra il braccio di innovazione della BRI e le banche centrali di Hong Kong, Cina, Thailandia ed Emirati Arabi Uniti, specificamente per testare la fattibilità delle valute digitali delle banche centrali (CBDC) per il commercio transfrontaliero. L'obiettivo principale è semplificare i pagamenti tra banche commerciali in diverse giurisdizioni collegandole a una rete co-gestita dalla loro banca centrale.

Oltre al caso d'uso del commercio transfrontaliero, il progetto è statolavorare con le banche commerciali (comprese tutte le grandi istituzioni cinesi, Goldman Sachs, HSBC, SocGen e altre) nonché gli exchange per sperimentare l'emissione di titoli basati su blockchain, pagamenti assicurativi multi-giurisdizione, Finanza commerciale programmabile, regolamento FX e altro ancora.

Alla fine di ottobre la BRI ha pubblicato undocumento aggiornatosu mBridge che mostra che, oltre ai cinque partecipanti principali, altre 25 entità ufficiali hanno firmato come osservatori. Tra queste, il FMI, la Banca Mondiale e le banche centrali di 23 paesi, tra cui Arabia Saudita, Turchia, Sudafrica, Namibia, Malesia, Francia, Italia, Norvegia, Cile, Australia... ogni continente ha una rappresentanza. Anche la banca centrale degli Stati Uniti è presente, tramite la Federal Reserve Bank di New York. Anche la Banca Centrale Europea è nel gruppo. Gli osservatori hanno accesso a una "sandbox" per la sperimentazione. Secondo la BRI, 11 ne hanno tratto vantaggio.

Fino a poco tempo fa, mBridge funzionava su una blockchain proprietaria basata sul linguaggio Solidity di Ethereum (il che potrebbe implicare una certa compatibilità?) e sviluppata “da banche centrali per banche centrali”, a differenza di altre iniziative che funzionano su blockchain costruite da terze parti.

Un paio di settimane fa, la stampa cineseha riferito chemBridge stava passando aProtocollo di corsa, che è stato sviluppato dal Digital Currency Research Institute della PBoC e dalla Tsinghua University (affiliata e finanziata dal Ministero dell'Istruzione della Cina e dall'alma mater del Presidente Xi Jinping). T so quale linguaggio utilizzi Dashing, maapparentemente riescemaggiore scalabilità e minore latenza.

Ciò è significativo in quanto evidenzia quanto mBridge sia un progetto cinese, con componenti aggiuntivi internazionali. La Cina è il principale partner commerciale per tutti gli altri partecipanti chiave e gli Emirati Arabi Uniti hanno fatto delle mosse per approfondire anche i propri investimenti erelazione militarecon la regione. Il rappresentante della banca centrale degli Emirati Arabi Uniti per il progetto, Shu-Pui Li,trascorso 17 annipresso l'HKMA. E il CEO del principale fondo sovrano degli Emirati Arabi Unitiè anche ilInviato speciale del Presidente in Cina.

La blockchain sembra essere relativamente decentralizzata. Ogni banca centrale partecipante gestisce un nodo di convalida che partecipa alla creazione del consenso di rete. Le banche commerciali saranno in grado di gestire nodi non di convalida.

Lucidatura dei dettagli

Il mese scorso, l'Autorità monetaria di Hong Kongha detto chesarebbe andato “in diretta” con un prodotto minimo praticabile (MVP) l’anno prossimo. Inoltre, i media cinesiha riferito cheSarà coinvolta anche Tencent (proprietaria dell'onnipresente app WeChat).

Il progetto mBridge è molto più di poche organizzazioni che armeggiano con token e indirizzi. Il progetto ha comitati focalizzati su questioni chiave come il quadro giuridico, le implicazioni Politiche , la governance, i termini di riscatto, i diritti di proprietà, la conformità AML. È leghe avanti rispetto alla maggior parte delle altre indagini transfrontaliere e sta andando avanti mentre gli Stati Uniti stanno usando la resistenza CBDC come un modo persegnare punti politici.

Facendo un passo indietro, questo non sorprende. Gli Stati Uniti dominano già il panorama finanziario globale e non hanno alcun incentivo a progettare un nuovo sistema. Sono soddisfatti di ONE attuale. La Cina, d'altro canto, lavora da tempo per espandere la propria portata economica oltre i propri confini: con un commercio più fluido e più ampio si ottiene una maggiore influenza globale. Aggiungi un numero crescente di paesi che lottano per ottenere abbastanza dollari per pagare le importazioni e ottieni una domanda latente e diffusa di un'alternativa. I paesi con rimostranze geopolitiche nei confronti degli Stati Uniti hanno forti ragioni per pensare che il sistema attuale potrebbe diventare ancora più armato.

C'è la possibilità che mBridge non sia questa alternativa. La forte influenza della Cina nel gruppo potrebbe scoraggiare alcuni. E anche se non fosse così, è possibile che T ottenga molta trazione. SWIFT ha oltre 11.000 banche affiliate. Quel tipo di penetrazione di mercato sarà estremamente difficile da rimuovere, soprattutto perché qualsiasi cambiamento sistemico sarà costoso. La maggior parte delle banche è conservatrice e tende a essere riluttante a cambiare ciò che T è rotto.

Ma anche se l'uso rimanesse geograficamente limitato alla Cina e ai suoi principali partner commerciali, si tratterebbe comunque di un volume potenzialmente elevato. E la Cina ha già una CBDC funzionante che potrebbe rendere più agevole il lancio iniziale.

La tempistica esatta del lancio di mBridge non è chiara: la dichiarazione di Hong Kong che avverrà l'anno prossimo sembra ambiziosa. È un compito arduo, poiché i pezzi sono frammentati, complessi e mutevoli. Ma lo sviluppo di mBridge è molto avanzato, il suo lancio avverrà e, quando accadrà, avremo un altro forte segnale che l'equilibrio di potere consolidato sta cambiando.