¿Pueden competir las monedas estables distintas del dólar estadounidense?

Las monedas estables siguen creciendo y se han convertido en un pilar tanto del mundo de las Criptomonedas como del sistema financiero global. El mercado ya las ha superado. 235 mil millones de dólares, demostrando que la gente tiene fe en el futuro de estos activos.

Actualmente, dos stablecoins respaldadas por USD (USDT y USDC) controlan aproximadamente el 90% del mercado. El resto de las 10 principales, incluyendo USDe y PYUSD, están denominadas en dólares. En comparación, las stablecoins basadas en euros tienen poca cuota de mercado. ¿A qué se debe esto?

Existen muchos debates sobre regulación, interoperabilidad e integración con TradFi. Sin embargo, el factor más importante es la liquidez. Sin una liquidez profunda y sostenible, ninguna stablecoin puede ganar popularidad masiva, y ninguna claridad regulatoria cambiará esto.

¿Cuál es el problema con las monedas estables distintas al dólar estadounidense?

Tomemos el euro como ejemplo. Las monedas estables respaldadas por euros existen desde hace años, pero su uso sigue siendo escaso. Esto se debe principalmente a los problemas de liquidez. Esto es lo que, en última instancia, determina si una moneda estable puede convertirse en una herramienta financiera de amplio uso.

Durante años, las monedas estables respaldadas por USD, como USDT y USDC, han dominado este panorama, actuando como la principal fuente de liquidez en los fondos de préstamos y pares de negociación. Estas monedas estables cuentan con una gran liquidez, un alto volumen de negociación y una amplia integración en las plataformas CeFi/DeFi.

En cambio, las stablecoins en euros (y otras criptomonedas distintas del dólar estadounidense) carecen de mecanismos de mercado que las sustenten. Simplemente no existen suficientes pares de negociación, usuarios ni instrumentos financieros que las sostengan para crear un ecosistema de liquidez adecuado como el que poseen las stablecoins en dólares estadounidenses.

Una de las principales razones de esta brecha de liquidez es que los creadores de mercado centralizados no ven suficiente incentivo financiero para proporcionar liquidez a las monedas estables en euros. Simplemente no les resulta lo suficientemente rentable. Por lo tanto, priorizan otros activos, dejando a las monedas estables respaldadas por el EUR en desventaja.

No se trata solo de preferencias, sino de un problema más fundamental de naturaleza económica. Si los creadores de mercado no pueden obtener una rentabilidad adecuada al proporcionar liquidez a estos activos, no les asignarán capital.

Entonces, ¿cómo se puede cambiar esto?

¿Es la regulación la clave o sólo un factor secundario?

Se podría argumentar que si otras jurisdicciones se adelantan en el establecimiento de normas claras, las monedas estables no denominadas en dólares estadounidenses se volverán mucho más atractivas. La introducción de la normativa MiCA en la UE, por ejemplo, ha allanado el camino para las monedas estables respaldadas por euros que cumplen con la normativa, comoEURC, convirtiéndolos en una alternativa cada vez más viable a considerar al integrarse con TradFi.

Hasta cierto punto, estoy de acuerdo. A medida que diversas jurisdicciones a nivel mundial KEEP hacia una mejor regulación de los activos digitales, es muy probable que surjan más monedas estables vinculadas a las monedas locales. En Asia, Oriente Medio y Latinoamérica, regiones que estarían dispuestas a utilizar estos activos para mejorar su estabilidad financiera, también les ayudaría a reducir su dependencia del dólar estadounidense.

De hecho, tenemos ejemplos que lo respaldan, como el de Singapur.XSGDo de SuizaFranco suizoHong Kong también lanzó unavinculado al dólar de Hong Kongstablecoin en diciembre de 2024. La tendencia parece clara.

Sin embargo, la regulación por sí sola no es el factor decisivo. Las monedas estables respaldadas por EUR existían antes de la aparición de MiCA. Y aún no está claro si el marco facilitará o dificultará su adopción a largo plazo. MiCA podría actuar como una especie de "restricción" para las monedas estables respaldadas por USD en Europa. Potencialmente, esto otorga a las monedas estables en euros una ventaja injusta en lugar de hacerlas realmente competitivas por sus propios méritos.

Y, en definitiva, la regulación no puede resolver el problema fundamental de la liquidez. Sin ella, ningún marco regulatorio puede hacer que una stablecoin sea lo suficientemente viable para un uso generalizado. Por lo tanto, la pregunta es: ¿cómo podemos generar liquidez para las stablecoins que no están denominadas en dólares estadounidenses?

Abordar las restricciones de liquidez

Para poner las cosas en perspectiva, lacapitalización de mercado El valor de USDT y USDC asciende a 141 000 millones y 56 000 millones de dólares, respectivamente. En comparación, las stablecoins basadas en euros, como EURC o EURS, apenas superan los 100 millones de dólares. La diferencia es evidente y afecta directamente su usabilidad. Esto se traduce en menos pares de negociación, menos integraciones con DeFi y, en definitiva, menos incentivos para que los operadores y las instituciones las adopten. Como resultado, no pueden convertirse en activos convencionales.

Se podría argumentar a favor de laEURe, que personalmente uso mucho y considero la stablecoin en euros más conveniente para su aplicación en el mundo real. Aun así, el mercado más amplio de stablecoins no denominadas en dólares estadounidenses aún enfrenta los mismos desafíos: adopción limitada, menos integraciones y un largo camino por recorrer antes de poder competir con sus contrapartes respaldadas por dólares.

Una posible solución reside en desarrollar algoritmos de liquidez más eficaces para las monedas estables que no sean USD. La dependencia de creadores de mercado profesionales ha demostrado ser ineficaz, por lo que se necesita un nuevo enfoque con mecanismos que garanticen una liquidez sólida sin depender completamente de ellos.

En mi opinión, un enfoque más efectivo sería establecer primero fondos de liquidez profundos entre monedas estables en USD y en otras monedas. Esta es la forma más práctica de garantizar conversiones fluidas, ya que abordaría directamente el problema CORE . Sin embargo, requiere perfeccionar los algoritmos de los Maker de mercado automatizados (AMM) para que la provisión de liquidez sea más eficiente y atractiva para los proveedores.

El camino hacia monedas estables viables distintas del dólar estadounidense

Lo más importante es cuánto pueden ganar los proveedores de liquidez. Si existen los incentivos, la liquidez mejorará y la adopción se Síguenos de forma natural. No se trata solo de atraer más capital, sino de reestructurar la provisión de liquidez para garantizar beneficios sostenibles a largo plazo.

Sin mejoras en la infraestructura, las monedas estables en euros y sus contrapartes seguirán rezagadas, a pesar de su potencial. La solidez de las monedas estables depende de su liquidez. La clave está en construir modelos que rentabilizan la provisión de liquidez, ya que una vez que los incentivos financieros se alineen, todo lo demás se resolverá.

De cara al futuro, preveo que las monedas estables no denominadas en dólares estadounidenses adquirirán una ventaja competitiva en casos de uso específicos, como las remesas transfronterizas, el comercio de divisas en cadena y los préstamos descentralizados. Las empresas que operan a nivel mundial, pero que necesitan gestionar flujos de caja en múltiples divisas, podrían beneficiarse de solicitar préstamos de monedas estables no denominadas en dólares estadounidenses, manteniendo sus tesorerías en dólares estadounidenses.

Además, los fondos de liquidez que facilitan los intercambios de monedas estables entre diferentes denominaciones fiduciarias podrían servir como reservas de valor, sentando potencialmente las bases para un sistema financiero global más descentralizado.