Le stablecoin non basate sull'USD possono competere?

Le stablecoin continuano a crescere fino a diventare un pilastro sia del mondo Criptovaluta che del sistema finanziario globale. Il mercato ha già superato 235 miliardi di dollari, a dimostrazione del fatto che le persone hanno fiducia nel futuro di questi asset.

Attualmente, due stablecoin supportate da USD (USDT e USDC) hanno circa il 90% del mercato. Il resto della top-10, inclusi USDe e PYUSD, sono tutti denominati in dollari. Le stablecoin basate sull'euro hanno una quota di mercato ridotta al confronto. Perché?

Ci sono molte discussioni su regolamentazione, interoperabilità e integrazione con TradFi. Tuttavia, il fattore più importante è la liquidità. Senza una liquidità profonda e sostenibile, nessuna stablecoin può ottenere una trazione di massa e nessuna quantità di chiarezza normativa cambierà questo.

Qual è il problema con le stablecoin non USD?

Prendiamo l'euro come esempio. Le stablecoin supportate dall'EUR esistono da anni ormai, eppure sono ancora poco utilizzate. Principalmente a causa delle sfide di liquidità. Questo è ciò che determina in ultima analisi se una stablecoin può diventare uno strumento finanziario ampiamente utilizzato.

Da anni ormai, le stablecoin supportate da USD come USDT e USDC sono la forza dominante in questo panorama, agendo come fonte primaria di liquidità nei pool di prestito e nelle coppie di trading. Le stablecoin supportate da USD hanno una liquidità profonda, volumi di trading elevati e un'ampia integrazione tra le piattaforme CeFi/DeFi.

Al contrario, le stablecoin in euro (e altre non USD) soffrono di una mancanza di meccanismi di mercato che potrebbero sostenerle. Semplicemente T ci sono abbastanza coppie di trading, utenti e strumenti finanziari costruiti attorno a loro per creare un ecosistema di liquidità adeguato come quello delle stablecoin in USD.

ONE delle ragioni principali di questo gap di liquidità è che i market maker centralizzati non vedono sufficienti incentivi finanziari per fornire liquidità alle stablecoin in euro. Semplicemente T è abbastanza redditizio per loro. Quindi danno la priorità ad altri asset, lasciando le stablecoin supportate da EUR in disparte.

T si tratta solo di una questione di preferenze, è una questione più fondamentale che è di natura economica. Se i market maker T riescono a ottenere un ritorno decente nel fornire liquidità per queste attività, T allocheranno capitale verso di esse.

Quindi, come si può cambiare questa situazione?

La regolamentazione è la chiave o solo un fattore secondario?

Si può sostenere che se altre giurisdizioni si faranno avanti in termini di definizione di regole chiare, le stablecoin non USD diventeranno molto più attraenti. L'introduzione delle normative MiCA nell'UE, ad esempio, ha aperto la strada a stablecoin conformi supportate da EUR comeEURC, trasformandoli in un'alternativa sempre più valida da considerare quando si integra con TradFi.

In una certa misura, sono d'accordo. Mentre varie giurisdizioni in tutto il mondo KEEP a muoversi verso una migliore regolamentazione degli asset digitali, possiamo ben aspettarci che inizino a spuntare più stablecoin agganciate alle valute locali. In Asia, Medio Oriente, America Latina, regioni che sarebbero inclini a usare tali asset per migliorare la loro stabilità finanziaria. Oltre a ciò, ciò le aiuterebbe anche a ridurre la dipendenza dal dollaro statunitense.

Abbiamo effettivamente esempi a supporto, come quello di SingaporeXSGDo della SvizzeraXCHF. Hong Kong ha anche lanciato unAncorato al prezzo di HKDstablecoin a dicembre 2024. La tendenza sembra chiara.

Tuttavia, la regolamentazione da sola non è il fattore decisivo. Le stablecoin supportate da EUR esistevano prima dell'arrivo di MiCA. E non è ancora chiaro se il quadro normativo alla fine aiuterà o ostacolerà la loro adozione a lungo termine. MiCA potrebbe agire come una sorta di "restrizione" sulle stablecoin supportate da USD in Europa. Potenzialmente, questo dà alle stablecoin in euro un vantaggio ingiusto anziché renderle realmente competitive in base ai loro meriti.

E alla fine della giornata, la regolamentazione non può risolvere il problema più fondamentale della liquidità. Senza di essa, nessun quadro normativo può rendere una stablecoin sufficientemente praticabile per un uso diffuso. Quindi, la domanda è: come possiamo creare liquidità per le stablecoin non USD?

Affrontare i vincoli di liquidità

Per mettere le cose in prospettiva, ilcapitalizzazione di mercato di USDT e USDC ammontano rispettivamente a 141 miliardi di $ e 56 miliardi di $. In confronto, le stablecoin basate sull'euro come EURC o EURS superano di poco i 100 milioni di $. Il divario netto è ovvio e ha un impatto diretto sulla loro usabilità. Ciò significa meno coppie di trading, meno integrazioni DeFi e, in definitiva, meno incentivi per i trader e gli operatori istituzionali ad adottarle. Di conseguenza, T possono diventare asset mainstream.

Si potrebbe sostenere la tesi delEURe, che personalmente uso molto e che trovo essere la stablecoin in euro più comoda per l'applicazione nel mondo reale. Nonostante ciò, il mercato più ampio delle stablecoin non-USD deve ancora affrontare le stesse sfide: adozione limitata, meno integrazioni e una lunga strada da percorrere prima di poter competere con le controparti supportate dal dollaro.

ONE possibile soluzione sta nello sviluppo di algoritmi di liquidità più efficaci per le stablecoin non USD. Affidarsi a market maker professionisti si è dimostrato inefficace, quindi è necessario un nuovo approccio, con meccanismi che possano garantire una forte liquidità senza affidarsi completamente a tali soggetti.

Un approccio più efficace, a mio avviso, sarebbe quello di stabilire prima dei pool di liquidità profondi tra USD e stablecoin non USD. Questo è il modo più pratico per garantire conversioni fluide, poiché affronterebbe direttamente il problema CORE . Ma richiede di perfezionare gli algoritmi dei market Maker automatizzati (AMM) per rendere la fornitura di liquidità più efficiente e attraente per i provider.

Il percorso verso stablecoin non-USD valide

Ciò che conta di più è quanto i fornitori di liquidità possono guadagnare. Se ci sono gli incentivi, la liquidità migliorerà e l'adozione Seguici naturalmente. T si tratta solo di attrarre più capitale, ma di ristrutturare la fornitura di liquidità in modo da garantire profitti sostenibili a lungo termine.

Senza miglioramenti all'infrastruttura, le stablecoin in euro e le loro controparti continueranno a restare indietro, nonostante il loro potenziale. Le stablecoin sono forti solo quanto la loro liquidità. La chiave è costruire modelli che rendano redditizia la fornitura di liquidità, perché una volta che gli incentivi finanziari si allineano, tutto il resto andrà a posto.

Guardando al futuro, vedo le stablecoin non-USD acquisire un vantaggio competitivo in casi d'uso specifici, come rimesse transfrontaliere, trading forex on-chain e prestiti decentralizzati. Le aziende che operano a livello globale ma hanno bisogno di gestire flussi di cassa in più valute potrebbero trarre vantaggio dall'indebitamento in stablecoin non-USD mantenendo i loro titoli di tesoreria in USD.

Inoltre, i pool di liquidità che facilitano gli scambi di stablecoin tra diverse denominazioni di valute fiat potrebbero fungere da riserve di valore, gettando potenzialmente le basi per un sistema finanziario globale più decentralizzato.