Cómo la OCC está construyendo el Cripto en Estados Unidos (y salvando a los bancos de la extinción)

En los últimos 12 años, se ha acumulado un billón de dólares en valor. Mañana podría ser un poco más o un poco menos, con unos pocos cientos de miles de millones de dólares. ONE día podría alcanzar los 10 billones, los 100 billones, o quedarse en 1 billón para siempre. Incluso podría llegar a cero. Pero, a pesar de todo, desde 2008, un billón de dólares en valor se ha materializado y acumulado en redes financieras basadas en blockchain.

Si usted es asesor financiero o una empresa fiduciaria, se ha perdido un billón de dólares en apreciación de capital para sus clientes. Independientemente de cómo lo presentemos, la CORE es que los Cripto , en gran medida, no han recibido asesoramiento. No han sido distribuidos por fiduciarios al mercado masivo. En cambio, (1) han sido propiedad directa de inversores minoristas a través de plataformas de intercambio de Cripto o aplicaciones descentralizadas, o (2) han sido empaquetados y protegidos para su manejo seguro por nuevos fondos de inversión para las mayores dotaciones y oficinas familiares del mundo. Esto significa que los inversores minoristas y adinerados lo están haciendo por sí mismos en Coinbase, Binance o MetaMask.

Lex Sokolin, columnista de CoinDesk , es codirector de Fintech Global en ConsenSys, una empresa de software blockchain con sede en Brooklyn, Nueva York. El siguiente texto es una adaptación de su...Plan de FintechBoletín informativo.

Este patrón se une a una base de datos similar para la negociación de acciones. Los activos de asignación pasiva de activos de fondos cotizados en bolsa tienense fue por las nubes, en parte porque son la opción preferida de asesores financieros y casas de bolsa que gestionan cerca de 10 billones de dólares en activos. Vender una asignación de activos diversificada y económica como inversión CORE es un equilibrio de mercado estable. Es lógica. Es estadística. Es la matemática encarnada. ¿Quién discutirá con...? Bill Sharpe?

Pero los espíritus animales (el término de John Maynard Keynes para lo que impulsa a los inversores) son la emoción y el sentimiento. Los espíritus animales son la narrativa y la historia. Los espíritus animales son la desigualdad, la redistribución de la riqueza, la caza de brujas de multimillonarios y la revolución. Los espíritus animales son un grito de socorro ante una enorme e interminable deuda inútil e inevitable.

En lugar de asesores financieros u otros analistas financieros certificados (CFA) que guíen al mercado minorista en la toma de decisiones acertadas, un flujo de noticias sobre lo que es popular ha impulsado a Apple, Google, Tesla y otras alucinaciones de John Galt a la estratosfera. No nos malinterpreten. Amamos al robot tanto como al próximo comentarista de tecnología financiera. Pero tenemos claro que "las masas" no están siendo "asesoradas". Y que la apreciación del capital que importa —consolidar las próximas redes de billones de dólares para las futuras generaciones globales en el trabajo que aún están por surgir— es malinterpretada y tergiversada por la mayoría de los profesionales financieros a sus clientes.

Tus clientes no serán tus clientes si las Cripto alcanzan los 10 billones de dólares. Como recordatorio, la oferta monetaria estadounidense (M1) es de aproximadamente 7 billones de dólares, la capitalización del mercado tecnológico en el Nasdaq durante la burbuja puntocom fue de 3 billones de dólares, el oro extraído en la historia es de 8 billones de dólares, las reservas mundiales de divisas son de 10 billones de dólares, el total de acciones ronda los 100 billones de dólares y todas las clases de activos (incluidos los bienes raíces, el arte y la panceta de cerdo) suman 500 billones de dólares. Así que los locos no están locos por estar locos.

El caballero blanco de la OCC

Es en este contexto que queremos que comprendan las recientes "cartas interpretativas" de la Oficina del Contralor de la Moneda. Pero primero, los antecedentes.

La regulación financiera estadounidense es un caos y ha surgido de la política y las crisis. LOOKS al pasado, tomando los patrones de hechos en los errores que subyacen a las caídas del mercado y las crisis bancarias para crear estructuras ejecutivas que eviten que esos mismos errores se repitan. Los bancos y los asesores de inversión están bajo la supervisión de diferentes autoridades. Los bancos no pueden vender acciones (generalmente) y los gestores de patrimonio no pueden vender cuentas bancarias (generalmente); aunque, por supuesto, sí pueden si se agrupan en un holding bancario. Si eres grande, puedes hacer cualquier cosa.

La OCC forma parte del Departamento del Tesoro de Estados Unidos, al igual que la Red de Control de Delitos Financieros (FinCEN) y el Servicio de Impuestos Internos (IRS). La FinCEN quiere garantizar que usted no blanquee dinero y que la información de "conozca a su cliente" (o información contra el blanqueo de capitales) se recopile lo suficiente como para permitir cierto grado de control soberano y apalancamiento sobre el dinero en la economía estadounidense.

La OCC tiene objetivos diferentes. Supervisa a los bancos y busca hacerlos seguros y competitivos. El actual contralor interino de...La OCC es Brian Brooks, exdirector jurídico de Coinbase, la empresa de corretaje de Cripto (aunque Según se informa, pronto dejará la OCC.Si bien el secretario del Tesoro, Steven Mnuchin, se muestra escéptico respecto a las criptomonedas, Brooks las defiende firmemente. Pero no se trata solo de personalidad: subyace una complejidad estructural y causal.

Si bien hay alrededor de 4.000 bancos en los EE. UU. y aproximadamente la misma cantidad de cooperativas de crédito, algunas de ellas son...Con autorización federal bajo la OCC y algunas de ellas con autorización estatal.Se puede observar que la proporción general de entidades bancarias reguladas a nivel federal ronda entre el 20 % y el 30 %. Esto genera una nueva tensión y un par de dinámicas clave.

En primer lugar, ser un banco ofrece grandes beneficios a escala. Los activos de los gigantescos bancos regulados por el gobierno federal, como Citi y JPMorgan Chase, se están disparando. Los depósitos en los pequeños bancos estatales están disminuyendo. En segundo lugar, las fintechs (por ejemplo, Square, SoFi) se están aprovechando naturalmente del comercio intraestatal al tener una presencia de distribución digital. Por lo general, también buscan obtener licencias federales. Por eso...La OCC ha gastado muchas calorías en definir estatutos fintech de propósito especial, y por qué elLos organismos comunitarios locales lo odian.

Al ser un organismo nacional, la OCC compite con otros reguladores nacionales, como la Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido o la Autoridad Monetaria de Singapur, por el mejor producto regulatorio financiero. Debe atraer capital y talento globales. Es la contraparte de las organizaciones que participan en estos juegos. Por lo tanto, se puede pensar que la postura de la OCC respecto a las Cripto es (1) resultado del ADN de la organización o (2) el impacto de la presión de terceros sobre ella.

Los críticos más creíbles que sugieren la opción (2), es decir, la captura regulatoria por parte de la industria, sonÁngela Walchy Tim SwansonNo quiero tergiversar sus argumentos, así que les recomiendo que hagan clic en los enlaces. En CORE, sus preocupaciones se centran en la banca paralela (es decir, la banca no bancaria "arriesgada") y la discordancia de objetivos entre los desarrolladores de Cripto no expertos y los expertos en Regulación económica. Las autoridades estatales juegan un juego diferente. Participan en la competencia interestatal (es decir, ¿es Nueva York mejor que Wyoming?) e intentan minimizar la influencia de la extralimitación federal. Los estados económicamente más grandes quieren defender su posición actual, incluyendo la defensa de sus grandes bancas, mientras que los estados más pequeños quieren reducir los costos de cambio, por lo que los nuevos participantes optan por establecerse allí. Esto esPor qué Wyoming fue pionero en una carta bancaria con Caitlin Long, que se otorgó al intercambio de Cripto Kraken en septiembre de 2020 y ahora está disponible para otros.

Ahora, supongamos que eres la OCC. Un estado como Wyoming ha sentado un precedente, casi como la legalización del consumo de cannabis o la adopción de otras políticas sociales progresistas. Ves a China lanzando una moneda digital emitida por el banco central. Ves el ecosistema Ethereum con 25 000 millones de dólares en depósitos de monedas estables. Ves a empresas estadounidenses desarrollando productos de activos digitales denominados en dólares estadounidenses para competir globalmente. Ves a Facebook y Google intentando desmembrar tu sector bancario. ¿Cómo defiendes tu territorio? ¿Cómo empiezas a trazar el camino, paso a paso?

¿Hacia dónde va el camino?

El 22 de julio de 2020, la OCC publicó la Carta Interpretativa #1170,permitiendo Los bancos nacionales pueden custodiar Cripto .

El 21 de septiembre de 2020, la OCC publicó la Carta Interpretativa N.° 1172,sobre la tenencia de reservas de monedas establesLos bancos nacionales pueden mantener reservas de monedas estables para sus clientes.

El 4 de enero de 2021, la OCC publicó la opinión del Asesor Jurídico Principal de la OCC sobre el uso deRedes de verificación de nodos independientes y monedas estables para actividades de pagoLos bancos nacionales pueden ejecutar nodos de blockchain y utilizar monedas estables para pagos.

Se puede ver cómo se va armando el rompecabezas, incluso si las cartas de la OCC no son la letra de la ley. Pueden ser impugnadas en los tribunales y el Congreso puede reescribirlas mediante legislación. Pero constituyen la guía actual para el sector financiero, y en particular para los gigantes bancarios nacionales que poseen 15 billones de dólares en activos depositados. Wells Fargo, Citigroup y JPMorgan son, de un plumazo, custodios de Cripto , empresas de pagos con Cripto y mineros en redes blockchain.

Lo que esto significa para el futuro

Permítanos, por un momento, levantar la cabeza por encima de los árboles para contemplar el bosque.

Los bancos son instituciones cuasi público-privadas, vinculadas al poder soberano. El banco central ajusta la oferta monetaria para alcanzar objetivos imperfectos de inflación, empleo y crecimiento. Los bancos generan apalancamiento con esa oferta monetaria prestándola a consumidores y empresas, que luego circula, se deposita y se presta de nuevo. El dinero en sentido estricto de M1 actualmente es de aproximadamente 6 billones de dólares, mientras que M2 es de 19 billones de dólares, aproximadamente el triple. Este es un ejemplo impreciso de apalancamiento del sector privado que financia el crecimiento.

En el ámbito de las Cripto , algo similar ocurre en las Finanzas descentralizadas (DeFi). En lugar de poder soberano, el dinero está respaldado por software y las garantías que este protege. Al depositar... ETH u otros activos en Maker, usted acuña el DAI Moneda estable. Esta puede usarse para comprar otros activos, que pueden comprometerse como garantía en Mercados de préstamos como Aave o Compound para generar rendimiento. Los activos en staking pueden estructurarse o agruparse en fondos que generan comisiones de creación de mercado en Yearn o en otros lugares. El dinero se apalanca y se expande, creando apalancamiento.

Ver también: Lex Sokolin -La economía del dinero inteligente

BitcoinSigue siendo escaso, al igual que el éter. Las industrias financieras utilizan esos activos escasos en las economías para inversiones (con suerte, productivas).

En el mundo bancario, estos deben KEEP reservas de capital regulatorias para garantizar la estabilidad del sistema en su conjunto. Existe un porcentaje de activos comprometidos contra un colapso sistémico. Para ser un nodo clave en el sistema financiero tradicional, es necesario reservar capital para evitar una retirada masiva de fondos y generar confianza en todo el sistema. Ese capital genera una rentabilidad específica y debe tener un perfil de riesgo bajo. Solo Bank of America cuenta con más de 150 000 millones de dólares en dicho capital.

Creemos que existe una analogía y una lección que extraer de esto para los mineros de Cripto . La mayoría de los protocolos de Cripto de nueva generación utilizan conceptos de staking, en lugar de minería de prueba de trabajo. Ya sea que se trate de un proveedor de fondos de liquidez en DeFi o de staking en Ethereum 2.0 para generar consenso, el capital comprometido genera una tasa de retorno por la implementación de un servicio financiero. Ese capital genera confianza en la red en general y, en ciertos casos, un colchón de colateralización. Si bien la analogía no es exacta, encontramos la rima en la poesía.

Los bancos deberían ser mineros o validadores a gran escala de redes blockchain. Ya saben cómo hacerlo. Muchos Cripto afirmarán que esto implicaría una toma de control del sistema por parte de los operadores financieros tradicionales. Eso es demasiado simplista. Implicaría la interoperabilidad entre las economías existentes y la Web 3.0. Conectaría a los consumidores y creadores globales con el comercio basado en blockchain.

Y si estáis atentos ya ha ocurrido con la OCC abriendo la puerta.