Paano Binubuo ng OCC ang Crypto America (at Pag-save ng mga Bangko Mula sa Pagkalipol)

Sa nakalipas na 12 taon, $1 trilyon ng halaga ang na-appreciate sa pag-iral. Maaaring mas kaunti o mas kaunti bukas, magbigay ng ilang $100 bilyon. Ito ay maaaring ONE araw ay umabot sa $10 trilyon o $100 trilyon o manatili sa $1 trilyon magpakailanman. Maaaring umabot pa ito sa $0. Ngunit anuman ang lahat ng iyon, ang $1 trilyon na halaga ay talagang nagkatotoo at lumago sa mga network ng pananalapi na nakabase sa blockchain mula noong 2008.

Kung isa kang financial advisor o isang trust company, napalampas mo ang $1 trilyon na capital appreciation para sa iyong mga customer. Hindi alintana kung paano natin ito paikutin, ang CORE katotohanan ay ang mga asset ng Crypto ay higit na hindi pinapayuhan. Hindi pa sila naipamahagi ng mga fiduciaries sa mass market. Sa halip, sila ay alinman sa (1) direktang pagmamay-ari ng mga retail investor sa pamamagitan ng Crypto exchange o desentralisadong app o (2) na-package at na-secure para sa ligtas na pangangasiwa ng mga bagong buy-side na pondo para sa pinakamalaking endowment at mga opisina ng pamilya sa mundo. Ibig sabihin, ginagawa ito ng mga retail at mass affluent investor para sa kanilang sarili sa Coinbase o Binance o MetaMask.

Si Lex Sokolin, isang columnist ng CoinDesk , ay co-head ng Global Fintech sa ConsenSys, isang kumpanya ng blockchain software na nakabase sa Brooklyn, NY. Ang mga sumusunod ay halaw sa kanyangBlueprint ng Fintech newsletter.

Ang pattern na ito ay sumali sa isang katulad na base ng katotohanan para sa stock trading. Passive exchange-traded fund asset allocation assets mayroon dumaan sa bubong, sa bahagi dahil sila ang pinili ng mga tagapayo sa pananalapi na nakabatay sa bayad at mga wire house na kumokontrol na ngayon sa humigit-kumulang $10 trilyon sa mga asset na pinamamahalaan. Ang pagbebenta ng sari-sari, murang paglalaan ng asset dahil ang iyong CORE puhunan ay isang matatag na equilibrium sa merkado. Ito ay lohika. Ito ay mga istatistika. Ito ay math na nagkatawang-tao. Sino ang makikipagtalo Bill Sharpe?

Ngunit ang mga espiritu ng hayop (ang termino ni John Maynard Keynes para sa kung ano ang nagtutulak sa mga mamumuhunan) ay emosyon at pakiramdam. Ang mga espiritu ng hayop ay salaysay at kuwento. Ang mga espiritu ng hayop ay hindi pagkakapantay-pantay, muling pamamahagi ng kayamanan, mga bilyunaryo na mangkukulam na pangangaso at rebolusyon. Ang mga espiritu ng hayop ay isang sigaw para sa tulong mula sa ilalim ng isang napakalaking, walang katapusang tumpok ng walang silbi, hindi maiiwasang utang.

Sa halip na mga tagapayo sa pananalapi o iba pang mga CFA ang gumagabay sa retail market sa mahusay na paggawa ng desisyon, ang isang newsfeed ng kung ano ang sikat ay nagtulak sa Apple, Google, Tesla at iba pang John Galt na mga guni-guni sa stratosphere. T mo kaming intindihin. Mahal namin ang robot gaya ng susunod na komentarista ng fintech. Ngunit malinaw sa atin na “ang masa” ay hindi “pinapayuhan.” At na ang pagpapahalaga sa kapital na mahalaga - ang pagsemento sa susunod na trilyong dolyar na mga network para sa mga pandaigdigang henerasyon sa hinaharap sa trabaho na lilitaw pa - ay hindi nauunawaan at mali ang representasyon ng karamihan sa mga propesyonal sa pananalapi sa kanilang mga kliyente.

Ang iyong mga kliyente ay T magiging mga kliyente mo kung ang Crypto ay umabot sa $10 trilyon. Bilang paalala, ang kabuuang US M1 (supply ng pera) ay humigit-kumulang $7 trilyon, ang tech market caps sa Nasdaq sa panahon ng dot-com bubble ay $3 trilyon, lahat ng ginto na minana ay $8 trilyon, ang global FX reserves ay $10 trilyon, ang kabuuang equities ay humigit-kumulang $100 trilyon at lahat ng asset classes (kabilang ang pataas na real estate, $50trillion) Kaya hindi baliw ang mga baliw sa pagiging baliw.

Ang OCC white knight

Nasa kontekstong ito na nais naming maunawaan mo ang kamakailang "mga liham na nagpapakahulugan" mula sa Tanggapan ng Tagapagkontrol ng Pera. Pero background muna.

Ang regulasyon sa pananalapi ng Amerika ay isang alpabeto na sopas at lumaki mula sa pulitika at mga krisis. LOOKS nito ang nakaraan, isinasaalang-alang ang mga pattern ng katotohanan sa mga pagkakamaling pinagbabatayan ng mga pag-crash ng merkado at mga krisis sa pagbabangko upang lumikha ng mga ehekutibong istruktura na pumipigil sa mga parehong pagkakamaling mangyari muli. Ang mga bangko at tagapayo sa pamumuhunan ay nasa ilalim ng pangangasiwa ng iba't ibang awtoridad. Ang mga bangko ay T maaaring magbenta sa iyo ng stock (sa pangkalahatan) at ang mga tagapamahala ng kayamanan ay T maaaring magbenta sa iyo ng mga bank account (sa pangkalahatan); gayunpaman, siyempre, magagawa nila kung naka-package sa isang kumpanyang may hawak ng bangko. Kung malaki ka, magagawa mo ang lahat.

Ang OCC ay bahagi ng US Treasury Department. Gayon din ang Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN) gayundin ang Internal Revenue Service. Gustong tiyakin ng FinCEN na T ka maglalaba ng pera at na alam na ang impormasyon ng iyong customer/ant-money laundering ay sapat na nakuha upang payagan ang ilang halaga ng sovereign control at leverage sa mga pera sa loob ng ekonomiya ng US.

Ang OCC ay may ibang hanay ng mga layunin. Pinangangasiwaan nito ang mga bangko at nais nitong gawin silang ligtas at mapagkumpitensya. Ang kasalukuyang kumikilos na tagakontrol ng ang OCC ay si Brian Brooks, isang dating punong legal na opisyal ng Coinbase, ang Crypto brokerage (kahit malapit na raw siyang umalis sa OCC). Habang ang Kalihim ng Treasury na si Steven Mnuchin ay may pag-aalinlangan sa mga cryptocurrencies, si Brooks ay isang malinaw na tagapagtaguyod. Ngunit T ito bumagsak sa personalidad lamang – mayroong istruktura, sanhi ng pagiging kumplikado sa ilalim.

Bagama't mayroong humigit-kumulang 4,000 mga bangko sa U.S., at halos kasing dami ng mga unyon ng kredito, ang ilan sa mga ito ay federally chartered sa ilalim ng OCC at ang ilan sa mga ito ay state chartered. Makikita mo na ang kabuuang bahagi ng mga regulated banking entity sa pederal na antas ay uma-hover sa paligid ng 20% ​​hanggang 30%. Lumilikha ito ng isang bagong tensyon at isang pares ng mga pangunahing dynamics.

Una, may malaking return to scale sa pagiging isang bangko. Lumobo na ang mga asset sa higanteng mga bangkong kinokontrol ng pederal tulad ng Citi at JPMorgan Chase. Ang mga deposito sa maliliit, state-scale na mga bangko ay bumabagsak. Pangalawa, natural na ginagamit ng mga fintech (hal., Square, SoFi) ang kanilang sarili sa intra-state commerce sa pamamagitan ng pagkakaroon ng digital distribution footprint. Default nila ang paghahanap ng mga pederal na charter din. Ito ang dahilan kung bakit ang Gumastos ang OCC ng napakaraming calorie sa pagtukoy ng mga espesyal na layunin ng fintech charter, at bakit ang kinasusuklaman ito ng mga lokal na katawan ng komunidad.

Bilang isang pambansang katawan, nakikipagkumpitensya ang OCC sa iba pang mga pambansang regulator tulad ng Financial Conduct Authority sa UK o ang Monetary Authority sa Singapore para sa pinakamahusay na "produkto" na regulasyon sa pananalapi. Dapat itong makaakit ng pandaigdigang kapital at pandaigdigang talento. Ito ay katapat sa mga organisasyong nakikibahagi sa mga naturang laro. Kaya maaari mong isipin ang Crypto posture ng OCC bilang alinman sa (1) na nagreresulta mula sa DNA ng organisasyon o (2) ang epekto ng third-party pressure sa organisasyon.

Ang pinakakapanipaniwalang mga kritiko na nagmumungkahi ng opsyon (2), ibig sabihin, ang pagkuha ng regulasyon ng industriya, ay Angela Walch at Tim Swanson. Hindi ko nais na gawing mali ang kanilang mga argumento, kaya inirerekomenda kong mag-click ka sa mga link. Sa CORE, ang kanilang mga alalahanin ay nakatuon sa shadow banking (ibig sabihin, "peligroso" na hindi pagbabangko na pagbabangko) at ang mga hindi pagkakatugma sa mga layunin sa pagitan ng mga di-ekspertong developer ng Crypto at mga eksperto sa Policy pang-ekonomiya. Iba ang laro ng mga awtoridad sa antas ng estado. Lumalahok sila sa inter-state competition (ibig sabihin, mas mahusay ba ang New York kaysa sa Wyoming?) at sinusubukang bawasan ang impluwensya ng federal overreach. Gusto ng malalaking estado sa ekonomiya na ipagtanggol ang kanilang kasalukuyang posisyon, kabilang ang pagtatanggol sa kanilang malalaking nasasakupan sa pagbabangko, habang ang mas maliliit na estado ay nais na babaan ang mga gastos sa paglipat upang piliin ng mga bagong pasok na mag-charter doon. Ito ay kung bakit pinasimunuan ng Wyoming ang isang charter sa pagbabangko kasama si Caitlin Long, na ipinagkaloob sa Crypto exchange Kraken noong Setyembre 2020 at available na ngayon sa iba.

Ngayon, sabihin nating ikaw ang OCC. Ang isang estadong tulad ng Wyoming ay nagtakda ng precedent - halos tulad ng legalisasyon ng paggamit ng cannabis o ang pag-ampon ng iba pang mga progresibong patakarang panlipunan. Nakita mong naglulunsad ang China ng isang digital na pera ng sentral na bangko. Nakikita mo ang Ethereum ecosystem na may $25 bilyon sa mga stablecoin na deposito. Nakikita mo ang mga kumpanyang Amerikano na nagtatayo ng mga produktong digital asset na denominado ng US dollar para makipagkumpitensya sa buong mundo. Nakikita mo ang Facebook at Google na sinusubukang kumain sa iyong sektor ng pagbabangko. Paano mo ipagtatanggol ang iyong turf? Paano ka magsisimulang maglatag sa kalsada, brick sa brick?

Saan patungo ang daan?

Noong Hulyo 22, 2020, inilathala ng OCC ang Interpretive Letter #1170, pagpapahintulot maaaring kustodiya ng mga pambansang bangko ang mga asset ng Crypto .

Noong Setyembre 21, 2020, inilathala ng OCC ang Interpretive Letter #1172, sa paghawak ng mga reserbang stablecoin. Ang mga pambansang bangko ay maaaring magkaroon ng mga reserbang stablecoin para sa mga customer.

Noong Ene. 4, 2021, inilathala ng OCC ang pananaw ng OCC Chief Counsel sa paggamit ng Mga Independent Node Verification Network at Stablecoin para sa Mga Aktibidad sa Pagbabayad. Ang mga pambansang bangko ay maaaring magpatakbo ng mga blockchain node at gumamit ng mga stablecoin para sa mga pagbabayad.

Maaari mong makita ang jigsaw puzzle na nagsasama-sama, kahit na ang mga titik ng OCC ay hindi liham ng batas. Maaari silang hamunin sa korte at maaari silang muling isulat ng Kongreso sa pamamagitan ng batas. Ngunit ang mga ito ay patnubay ngayon para sa industriya ng pananalapi, at lalo na ang mga higanteng pambansang pagbabangko na mayroong $15 trilyon ng mga asset ng deposito. Ang Wells Fargo, Citigroup at JPMorgan ay – by the stroke of the pen – mga Crypto asset custodian, Crypto payment companies at miners sa blockchain networks.

Ano ang ibig sabihin nito para sa hinaharap

Hayaan mo kaming, saglit, na itaas ang aming ulo sa itaas ng mga puno upang tingnan ang kagubatan.

Ang mga bangko ay parang pampubliko-pribadong institusyon, na nakakabit sa soberanong kapangyarihan. Inaayos ng sentral na bangko ang suplay ng pera upang hindi ganap na ma-target ang inflation, trabaho at paglago. Lumilikha ang mga bangko ng leverage ng supply ng pera na iyon sa pamamagitan ng pagpapahiram ng pera sa mga consumer at negosyo, na pagkatapos ay umiikot, ay idedeposito at ipinahiram muli. Ang makitid na pera ng M1 ngayon ay humigit-kumulang $6 trilyon, habang ang M2 ay $19 trilyon – halos tatlong beses na mas malaki. Ito ay isang maluwag na halimbawa ng leverage ng pribadong sektor na nagpopondo sa paglago.

Sa panig ng Crypto , isang katulad na bagay ang nangyayari sa desentralisadong Finance (DeFi). Sa halip na sovereign power, ang pera ay sinusuportahan ng software at ang collateral na sinisiguro nito. Sa pagdedeposito ETH o iba pang mga asset sa Maker, mint mo ang DAI stablecoin. Maaari itong magamit upang bumili ng iba pang mga asset, na maaaring ibigay bilang collateral sa mga lending Markets tulad ng Aave o Compound upang makabuo ng ani. Ang mga naka-staked na asset ay maaaring higit pang ayusin o ibalot sa mga pool na kumikita ng mga bayarin sa paggawa ng merkado sa Yearn o sa ibang lugar. Ang pera ay pinapataas at lumalawak, na lumilikha ng leverage.

Tingnan din: Lex Sokolin - Ang Smart Money Economy

Bitcoin nananatiling kakaunti, tulad ng eter. Inilalapat ng mga industriyang pinansyal ang mga kakaunting asset na iyon sa mga ekonomiya para sa (sana ay produktibo) na pamumuhunan.

Bumalik sa mundo ng bangko, dapat KEEP ng mga bangko ang mga regulatory capital buffer para "siguraduhin" ang katatagan ng pangkalahatang sistema. Mayroong ilang porsyento ng mga asset na ginawa laban sa sistematikong pagbagsak. Upang maging isang node sa tradisyunal na sistema ng pananalapi, dapat kang magtabi ng kapital upang maiwasan ang pagtakbo sa bangko at bumuo ng ilang uri ng "tiwala" sa buong laro. Ang kapital na iyon ay nagbubunga ng isang partikular na kita, at dapat ay may isang tiyak na profile na mababa ang panganib. Ang Bank of America lamang ay may higit sa $150 bilyon sa naturang kapital.

Sa tingin namin ay may pagkakatulad at aral na makukuha dito sa mga minero ng Crypto . Karamihan sa mga susunod na henerasyong Crypto protocol ay gumagamit ng ilang staking, sa halip na proof-of-work mining, mga konsepto. Kung ikaw ay isang liquidity pool provider sa DeFi o staking sa loob ng Ethereum 2.0 upang bumuo ng consensus, ang nakatuong kapital ay nagbabalik ng ilang rate ng kita para sa pagtatayo ng isang serbisyong pinansyal. Ang kapital na iyon ay bumubuo ng tiwala sa pangkalahatang network, at isang collateralization buffer sa ilang partikular na pagkakataon. Bagama't hindi eksakto ang pagkakatulad, naririnig natin ang tula sa tula.

Ang mga bangko ay dapat na malalaking minero o validator ng mga network ng blockchain. Alam na nila kung paano gawin ito. Maraming Crypto natives ang maghahayag na ito ay magsasaad ng pagkuha ng system ng mga nanunungkulan sa pananalapi. Masyadong simplistic yun. Ito ay magsasaad ng interoperability sa pagitan ng mga kasalukuyang ekonomiya at Web 3.0. Ito ay magtulay sa mga pandaigdigang gumagawa ng consumer sa blockchain-based na commerce.

At kung papansinin mo, nangyari na ito sa pagbukas ng pinto ng OCC.