Ang Custody Battle Pits Institutional Boomers Laban sa Crypto Upstarts

Ang mga tagapangalaga ng Crypto ay nasa isang karera upang itayo ang susunod na State Street o BNY Mellon.

Iilan lamang ang mga ganitong uri ng malalaking custody bank at karamihan sa mga ito ay nasa loob ng daan-daang taon. Ngunit ang Crypto ay isang kapansin-pansing halimbawa ng lumang mundo na nakikipagkita sa bago na nag-aalok ito sa mga kumpanya ng isang RARE pagkakataon na pumasok sa isang merkado na magiging imposible lamang sa ilalim ng normal na mga pangyayari.

“Sa tradisyunal na mundo T ka talaga makakabuo ng custodian, hindi ito isang bagay na basta-basta mo na lang papasukin,” sabi ni Diogo Monica, co-founder ng Anchorage, isang platform ng pag-iingat na nakabase sa Silicon Valley na dalubhasa sa Crypto. "Ang BNY Mellon ay nasa loob ng 300 taon at ngayon, sa Crypto, mayroon kaming pagkakataong aktwal na bumuo ng isang foundational na kumpanya na posibleng magtatagal nang ganoon katagal," dagdag ni Monica.

Ito ay isang inspirational long view para sigurado, ngunit paano mag-evolve ang mga bagay sa maikling panahon?

Mga kamakailang acquisition sa Crypto space ay nakakita ng isang bundling ng mga serbisyo tulad ng custody, settlement, pagpapautang at trade execution. Ang pinakahuling push kasama ang PRIME ruta ng broker ay dumating noong Miyerkules na may Bitcoin futures platform Ang Bakkt ay nakikipagtulungan sa Galaxy Digital upang pagsamahin ang mga kakayahan sa pangangalaga at pangangalakal.

Read More: Sa likod ng ' PRIME Broker' Buzzword ay Namamalagi ang isang Masalimuot na Larong Diskarte para sa Mga Crypto Firm

Kung ang Crypto ay pumapasok sa isang panahon ng pinabilis na pagsasama-sama at sumusunod sa mga katulad na linya sa tradisyonal na mundo, ang mga kumpanyang dalubhasa sa standalone na pag-iingat o pagpapatupad ng kalakalan ay maaaring kailanganing mag-pivot upang mag-alok ng mga karagdagang serbisyo o panganib na lamunin.

Ang isang ebolusyon patungo sa isang bagay tulad ng tradisyonal Finance ay tiyak kung paano ito nakikita ng kinokontrol na Crypto custodian na BitGo.

"Ang puwang na ito ay mabilis na magsasama-sama sa paligid ng malalaking malakas na kagalang-galang na tatak, katulad ng nangyari sa State Street, JPMorgan, BNY Mellon," sabi ng CEO ng BitGo na si Mike Belshe.

Ang kamakailang unveiling ng BitGo PRIME nagbibigay-daan sa mga customer ng platform na mag-trade nang direkta mula sa cold storage (kung saan ang mga cryptographic key ay hawak nang malalim sa loob ng offline, insured na mga vault ng BitGo) sa isang pagpipilian ng dalawang palitan at dalawang malalaking over-the-counter (OTC) desk.

Natitipid nito ang mga kumpanya sa pagbubukas at pagpopondo ng mga account sa iba't ibang palitan at paglipat ng mga ari-arian sa paligid, sabi ni Belshe, na tinatanggihan na pangalanan ang mga lugar na kasalukuyang konektado sa nagsisimulang alok ng kalakalan ng BitGo.

"Lahat ng apat ay tier-one, top-ranked, regulated businesses na makikilala mo. Sisimulan namin ang pagbibigay ng pangalan sa kanila sa takdang panahon. Ang plano ay palakihin iyon sa pagtatapos ng taon sa higit sa isang dosenang," sabi ni Belshe.

'White glove' treatment

Bagama't ang isang one-stop-shop PRIME broker platform ay tila ang hinahangad ngayon ng maraming kumpanya ng Crypto , maaaring ito ay tungkol sa buzzword sa halip na ganap na pag-unawa sa mga serbisyong ibinibigay.

Ang PRIME brokerage ay higit pa sa isang function ng mga serbisyo sa pananalapi kaysa sa isang tech function, isang katotohanan na maaaring mawala sa bagong lahi ng mga Crypto pioneer, sabi ni Michael Moro, CEO, Genesis Trading, na kamakailan ay nakakuha ng standalone custodian na Vo1t. (Disclosure: Ang Genesis ay pag-aari ng CoinDesk parent company na Digital Currency Group.)

Read More: Bumili ang Genesis Trading ng Crypto Custodian Vo1t sa Bid na Maging PRIME Broker

"Gayundin ang pagkakaroon ng malaking balanse, ang atensyon sa mga serbisyo ng kliyente ay isang mahalagang aspeto pagdating sa pagpili ng PRIME platform ng broker," sabi ni Moro. "Sa tingin ko gusto ng lahat ang puting glove, high touch service, na kung paano gumagana ang PRIME brokerage sa tradisyunal Finance. Ngunit ibang-iba iyon sa isang tech na software model."

Ang huling diskarte ay subukan at palakihin ang negosyo sa pamamagitan ng Technology hangga't maaari, sa halip na kumuha ng mga customer service representative o business development staff, sabi ni Moro.

"Sa institusyonal Finance, ang kakayahang kunin ang telepono at makipag-usap sa iyong taong nasasaklawan ay napakahalaga," sabi niya. "Ang kakayahang makipag-usap sa isang Human , bilang kabaligtaran sa pag-click sa ilang mga pindutan sa isang platform, sa palagay ko ay magiging isang pagkakaiba-iba sa kung anong mga PRIME platform ng broker ang nasa loob ng isang taon o dalawa."

OK boomer

Nakatutukso na isulat ito bilang isang labis na maingat na diskarte sa Crypto boomer, na umaayon sa mga tradisyonal na legacy system. Ngunit ang paggawa nito ay maaaring isang estratehikong pagkakamali.

Ang pagtutok sa malumanay na paglipat ng mga tradisyonal na capital Markets patungo sa Crypto ay nakakakuha ng traksyon para sa Koine na nakabase sa London, na nag-aalok ng isang post-trade na solusyon para sa mga digital na asset na pinagsasama ang custody, settlement at cash management. Ang solusyon ni Koine ay hanggang ngayon ay natatakpan ng goma mga regulator sa U.K. at ang United Arab Emirates.

"Ang landas na aming iniisip ay nagsasangkot ng kakayahang lumipat mula sa umiiral na imprastraktura, sa halip na isang bagong modelo na dapat lumipat ang lahat," sabi ni Phil Mochan, ang co-founder at pinuno ng diskarte ni Koine.

Read More: Binili ng Coinbase ang Tagomi bilang 'Foundation' ng Institutional Trading Arm

Ang pagtatayo ng mga tulay sa pagitan ng umiiral na imprastraktura ng merkado at mga Crypto native exchange ay isang bagay na tinatalakay ni Koine sa mga yugto, sabi ni Mochan. Ang Bitfinex ang unang palitan sa publiko ipahayag ang isang pagsasama kasama si Koine, at kasalukuyang may 12 iba pang modelo ng daloy ng trabaho sa iba't ibang yugto depende sa lugar ng kalakalan o OTC desk, aniya.

"Hindi ito mangyayari nang magdamag," sabi ni Mochan, na binabalangkas ang teknolohikal na hamon partikular sa mga tuntunin ng luma-natutugunan-bago. "Nalaman namin na may mga isyu sa pagpapatakbo sa paligid ng trabaho ng API halos lahat ng dako, at iyon ay dahil ang mga 21 taong gulang ay nakagawa ng mga platform na ito."

Mga pusta sa mesa

Sa nakalipas na ilang taon, hinangad ng mga platform ng pag-iingat na ibahin ang kanilang sarili sa pamamagitan ng pag-aalok ng mga bago at makabagong serbisyo tulad ng pagkuha ng mga ani sa mga proof-of-stake (PoS) token sa pamamagitan ng pag-verify ng mga transaksyon sa isang network o paglahok sa mga desisyon sa pamamahala.

Gayunpaman, sinabi ni Moro ng Genesis na bagama't ito ay maaaring mukhang isang pagkakaiba-iba ng produkto sa ONE yugto, hindi na ito talagang binibilang - dahil maraming tagapag-alaga ngayon ang nag-aalok ng staking at maging ang mga palitan tulad ng Binance ay nakiisa sa akto.

"Kung patatawarin mo ang kalokohan, ang staking ay naging parang mga stake sa mesa para sa paghawak sa mga pondo ng mga customer," sabi ni Moro. "Sa tingin ko mahirap talagang ibahin ang iyong sarili dahil hindi ganoon kataas ang hadlang sa panggagaya."

Ngunit hindi lahat ng serbisyo ng staking ay pareho, tulad ng hindi lahat ng kustodiya ay pareho, sabi ni Monica ng Anchorage, na gumagamit ng isang kumplikadong timpla ng hardware security modules (HSMs), threshold signing at maraming pirma upang i-lock down ang mga Crypto asset.

Read More: Higit pa sa Storage: Paano Nag-e-evolve ang Custody para Matugunan ang mga Institusyonal na Pangangailangan

"Ang espasyo ay puno ng mga tao na gumagamit ng mga manu-manong operasyon mula 10 taon na ang nakakaraan, kung saan kailangan talaga nilang pumunta sa isang vault," sabi ni Monica, at idinagdag na ang mga solusyon sa malamig na imbakan ng ganitong uri ay naging hindi gumagana sa ilalim ng COVID-19 lockdown at social distancing.

Sa paksa ng pagbibigay ng mga serbisyo ng staking, sinabi ni Monica: "Ang bagay na ito ay mahirap buuin. Maaaring ito ay mga table stakes sa diwa na walang gustong mag-imbak ng asset sa iyo maliban na lang kung makakapagbigay ka ng yield para dito. Walang gustong mag-drop ng mga dibidendo sa sahig sa tradisyonal na merkado kaya bakit iba iyon sa Crypto?"

Ang diskarte ng Anchorage mula sa ONE araw ay ang pagbuo ng lahat sa loob ng bahay, sabi ni Monica, na itinuturo ang tulad ng Frankenstein na pagtitipon ng kamakailang pag-crop ng crypto ng mga naghahangad na PRIME broker.

"T ito basta-basta ma-bolted. Lahat ng bagay na humahawak sa isang cryptographic na pribadong key ay karapat-dapat sa sukdulang seguridad at atensyon," sabi niya. "Ang landas patungo sa PRIME [brokerage] ay hindi sa pamamagitan ng pag-bolting sa iba't ibang solusyon na binuo ng iba't ibang indibidwal at kumpanya na may iba't ibang background at pilosopiya."

Ang pagkakaiba ng DeFi

Ang isang hindi maiiwasang kahihinatnan ng Crypto PRIME brokerage ay higit na sentralisasyon sa isang sektor na binuo sa saligan ng desentralisasyon. Bagama't ang PRIME modelo ng broker ay maaaring magdala ng konsentrasyon ng panganib at karagdagang gastos, ang paghiling sa mga tradisyunal na manlalaro na subukan ang mga bagong variant tulad ng DeFi (desentralisadong Finance) ay isang malaking tanong.

Gayunpaman, ang mabilis na lumalagong mundo ng DeFi ay nakakaakit ng maraming atensyon dahil iniiwasan nito ang tradisyonal Finance sa halip na subukang gayahin ito. Kasama niyan, dumarating ang mga alternatibong diskarte sa pangangalakal, pag-aayos at pag-iingat din.

Read More: Crypto Long & Short: Ang Pag-usbong ng Mga PRIME Broker ay Nagdaragdag ng Katatagan ngunit Panganib din

"Mayroon kaming eksaktong parehong mga layunin ngunit palagi naming sinusubukan na maging bahagyang hindi gaanong sentralisado, hangga't maaari," sabi ni Alex Batlin, CEO ng Trustology, isang platform ng pag-iingat na sinusuportahan ng ConsenSys at Two Sigma Ventures.

"Ang tanong ay," sabi ni Batlin, "binalot mo ba ang lahat ng ito tulad ng noong unang panahon sa isang solong PRIME broker na may lahat ng mga panganib na nauugnay doon, o sinusubukan mo bang makamit ang parehong mga layunin ngunit sa mas mababang mga presyo at mas mababang panganib na nauugnay sa desentralisasyon?"

Tinatanggal din ng DeFi custody hypothesis ang cold storage: Gumagamit ang Trustology ng mga HSM para sa NEAR real-time na access sa mga asset na hindi maaaring pagsamahin sa mga omnibus account.

Bagama't ang DeFi space ay tiyak na tech-first, kinikilala ng Trustology na ang pag-iingat sa sarili nang walang mga kontrol ay hindi akma para sa mga konteksto ng negosyo o institusyonal.

"May isang umuusbong na puting espasyo na sinusubukan naming punan," sabi ni Batlin, "Maaari kaming pumirma sa anumang transaksyon sa Ethereum o anumang DeFi protocol nang mabilis at ihiwalay, at maglapat ng mga kontrol."

Itinuturing ng Trustology ang desentralisadong paglilinis bilang isang mabubuhay na alternatibong opsyon, kung saan ang mga tagapag-alaga ay kumikilos bilang mga ahente sa pakikipag-ayos, sumusubok sa mga protocol tulad ng AirSwap. Tinitingnan din ng mga broker ang bilyon o higit pang dolyar ng pagkatubig nakakulong sa DeFi, sabi ni Batlin.

"Ang mga broker ay naghahanap upang ma-access ang pagkatubig at margin sa mga protocol na iyon; ang mga tagapamahala ng asset ay tumitingin dito pareho," sabi niya. "Posibleng may ilang talagang kawili-wiling mga laro sa paglalaan ng mga pondo sa staking, sa collateralized na pagpapahiram, upang makakuha ka ng kakayahang gumawa ng matagal habang nasa ani na medyo ligtas."

Habang ang Trustology ay nakatuon sa Ethereum, ang Fidelity-backed KNØX ay naglalapat ng enerhiya nito patungo sa Bitcoin.

Read More: Sa RARE Deal, Nanalo ang Crypto Custodian ng Insurance sa Buong Halaga ng Mga Asset ng Kliyente

Ang custodian na nakabase sa Canada, na may hawak na insurance mula sa mega-broker Marsh, ay "pilosopikal na nakahanay" sa Bitcoin at ang mga teknolohiyang binuo sa itaas, ayon sa KNØX co-founder at CEO Alex Daskalov.

"Wala pa kaming nakikitang tagapag-alaga na may mahigpit na pagsasama sa Lightning Network, halimbawa," sabi ni Daskalov, na tumutukoy sa Bitcoin scaling solution na binuo para sa mas mabilis na pagbabayad. "Gusto naming pumunta doon sa lockstep na may maraming mga tech na nakasakay sa Bitcoin at mga layer sa itaas nito tulad ng Lightning at Liquid."

Kooperasyon at kompetisyon

Ang paglago sa tradisyunal na espasyo ng pangangalakal ay hindi lahat tungkol sa kompetisyon, mayroon ding pakikipagtulungan, na nakikinabang sa buong merkado. Mayroon ding ebidensya nito sa ilang mga tagapag-ingat at broker ng Crypto

Halimbawa, kamakailang inilunsad Ang PRIME broker na BeQuant, na may sariling solusyon sa pag-iingat, ay nagsasabing bukas ito sa pakikipagtulungan sa iba pang mga tagapag-alaga sa espasyo, dahil gusto ng mga kliyente na magpakalat ng panganib tulad ng ginagawa nila sa tradisyonal Finance.

"Sa tingin ko kailangan mo ang mga standalone na lalaki na iyon," sabi ni Richard Shade, ang pinuno ng kustodiya ng BeQuant. "Bukas kami sa pagtatrabaho at pakikipagtulungan sa ilan sa mga taong ito at kinakausap namin silang lahat, dahil napagtanto namin na maaaring ginagamit na sila ng aming mga customer."

Read More: Inilunsad ng Bequant ang Crypto PRIME Brokerage upang Makipagkumpitensya para sa Institusyonal na Pera

Tagapag-ingat na Copper na nakabase sa London, na nakalikom ng $8 milyon Ang Series A noong Pebrero, ay nagsasabing masaya rin itong makipagtulungan, pati na rin makipagkumpitensya.

"Kami ay masaya na makipagtulungan sa mga tao sa financing at sa mga tao sa clearing," sabi ni Copper founder at CEO Dmitry Tokarev, na idinagdag na ang kamakailang pagpopondo ay nagbibigay sa kumpanya ng karagdagang 18 buwan ng runway.

Ang solusyon sa pag-aayos ng ClearLoop ng Copper ay naiiba sa isang bagay tulad ng BitGo's, na nakatuon sa lahat ng may BitGo account, sabi ni Tokarev.

"Hiniling na namin ang iba pang mga tagapag-alaga na sumali sa network dahil iyon ang pinakamahusay na solusyon para sa mga kliyente sa pagtatapos ng araw. Ang mas maraming mga palitan at tagapag-alaga na sumali sa network, mas mahusay (at secure) ang buong ekosistema ng kalakalan. Ito ay mas mahusay para sa lahat, hindi lamang sa Copper," sabi ni Tokarev.

Custody kumbaya

Gayunpaman, hindi lahat ng kumbaya sa paligid ng crypto-custody campfire. Pagdating sa lahi ng Crypto PRIME broker, gusto ng BitGo na kumuha ng jab sa mahigpit na karibal na Coinbase.

Noong nakaraang taon, kung kailan Nakuha ang Coinbase ang institusyonal na negosyo ng Crypto wallet at tagapagbigay ng kustodiya na Xapo, na nagdala sa mga asset ng palitan ng San Francisco sa ilalim ng pangangalaga sa mahigit $7 bilyon. Noong panahong iyon, pampublikong niligawan ng BitGo ang mga dating kliyente ng Xapo, na sinasabing mayroon nagpahayag ng pag-aalala sa bagong kaayusan.

Read More: Nakuha ng Crypto Exchange Coinbase ang Institusyonal na Custody Business ng Xapo

Kasunod ng pag-iisip na ito, sinabi ng BitGo's Belshe na ang kamakailang pagkuha ng Vo1t ng Genesis ay malamang na isang diskarte upang bawiin ang kustodiya ng humigit-kumulang $2.7 bilyong halaga ng mga asset ng Grayscale Bitcoin Trust at dalhin ang mga ito sa ilalim ng karaniwang pagmamay-ari. (Tulad ng Genesis, ang Grayscale ay isa ring subsidiary ng Digital Currency Group.)

"Ang Grayscale ay kasama ng Xapo at naibenta sa Coinbase, para sa medyo mataas na premium," sabi ni Belshe. "Hulaan ko na gustong ibalik ng DCG, ng Genesis team at ng Grayscale team ang kustodiya na iyon."

Ngunit sinaktan ni Michael Moro ng Genesis ang teorya ni Belshe.

"Habang sinusuri ko ang Vo1t, hindi iyon konsiderasyon," sabi ni Moro. "Sa totoo lang, hindi ko alam ang kontrata na mayroon ang Grayscale at Coinbase kaya T ko alam ang mga tuntunin o kung gaano ito katagal. Ang pagkakaintindi ko ay mas matagal ito upang T iyon maging malapit na kaganapan, anuman."