La battaglia per la custodia mette i boomer istituzionali contro i nuovi arrivati ​​nel settore Cripto

I depositari Cripto sono in gara per costruire la prossima State Street o BNY Mellon.

Ci sono solo una manciata di questi tipi di grandi banche di custodia e la maggior parte di loro esiste da centinaia di anni. Ma le Cripto sono un esempio così sorprendente di vecchio mondo che incontra il nuovo che offre alle aziende una RARE opportunità di entrare in un mercato che sarebbe semplicemente impossibile in circostanze normali.

"Nel mondo tradizionale T puoi davvero costruire un custode, non è qualcosa in cui puoi semplicemente entrare", ha affermato Diogo Monica, co-fondatore di Anchorage, una piattaforma di custodia con sede nella Silicon Valley specializzata in Cripto. "BNY Mellon esiste da 300 anni e ora, nelle Cripto, abbiamo la possibilità di costruire effettivamente un'azienda fondante che potenzialmente durerà così a lungo", ha aggiunto Monica.

È sicuramente una visione a lungo termine stimolante, ma come evolveranno le cose nel breve termine?

Acquisizioni recenti nello spazio Cripto hanno visto un raggruppamento di servizi quali custodia, regolamento, prestito ed esecuzione delle negoziazioni. L'ultima spinta lungo la strada PRIME broker è arrivata mercoledì con la piattaforma dei futures Bitcoin Bakkt collabora con Galaxy Digitalper combinare capacità di custodia e di negoziazione.

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Se le Cripto stanno entrando in una fase di consolidamento accelerato e seguono linee simili al mondo tradizionale, le aziende specializzate in servizi di custodia autonomi o esecuzione di transazioni potrebbero dover cambiare rotta per offrire servizi aggiuntivi o rischiare di essere inglobate.

Un'evoluzione verso qualcosa di simile Finanza tradizionale è sicuramente ciò che BitGo, il depositario Cripto regolamentato, vede accadere.

"Questo spazio si consoliderà molto rapidamente attorno a grandi marchi forti e affidabili, proprio come è successo con State Street, JPMorgan, BNY Mellon", ha affermato il CEO di BitGo Mike Belshe.

La recente presentazione diBitGo PRIMEconsente ai clienti della piattaforma di negoziare direttamente dal cold storage (dove le chiavi crittografiche sono conservate in profondità nei caveau offline e assicurati di BitGo) attraverso una scelta di due exchange e due grandi sportelli over-the-counter (OTC).

Ciò risparmia alle aziende la fatica di aprire e finanziare conti presso vari exchange e di spostare asset, ha affermato Belshe, rifiutandosi di nominare le sedi attualmente collegate all'offerta di trading incipiente di BitGo.

"Tutte e quattro sono aziende di primo livello, di alto livello, regolamentate, che riconosceresti. Inizieremo a dar loro un nome a tempo debito. Il piano è di far crescere il numero entro la fine dell'anno a più di una dozzina", ha detto Belshe.

Trattamento “guanti bianchi”

Sebbene una piattaforma di PRIME broker one-stop-shop sembri essere ciò a cui molte aziende Cripto aspirano ora, potrebbe riguardare parola d'ordinepiuttosto che una piena comprensione dei servizi forniti.

Il PRIME brokerage è più una funzione di servizi finanziari che una funzione tecnologica, un fatto che potrebbe sfuggire alla nuova generazione di pionieri Cripto , ha affermato Michael Moro, CEO di Genesis Trading, che ha recentemente acquisito il depositario autonomo Vo1t. (Dichiarazione informativa: Genesis è di proprietà della società madre CoinDesk, Digital Currency Group.)

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"Oltre ad avere un ampio bilancio, l'attenzione ai servizi al cliente è un aspetto essenziale quando si tratta di scegliere una piattaforma PRIME broker", ha affermato Moro. "Penso che tutti vogliano il servizio di guanti bianchi e di alto livello, che è il modo in cui funziona il PRIME brokerage nella Finanza tradizionale. Ma è molto diverso da un modello di software tecnologico".

Quest'ultimo approccio consiste nel provare a espandere il business il più possibile attraverso la Tecnologie , anziché assumere addetti al servizio clienti o personale addetto allo sviluppo aziendale, ha affermato Moro.

"Nella Finanza istituzionale, la capacità di prendere il telefono e parlare con la persona che si occupa della copertura è molto importante", ha affermato. "Essere in grado di parlare con un essere Human , anziché cliccare qualche pulsante su una piattaforma, penso che sarà un elemento di differenziazione tra le piattaforme di PRIME broker che ci saranno tra un anno o due".

Va bene, boomer

È allettante liquidare questo come un approccio eccessivamente cauto da parte Cripto boomer, che asseconda i sistemi legacy tradizionali. Ma farlo potrebbe rivelarsi un errore strategico.

L'attenzione rivolta alla transizione delicata Mercati dei capitali tradizionali verso le Cripto sta guadagnando terreno per Koine, con sede a Londra, che offre una soluzione post-trading per asset digitali che combina custodia, regolamento e gestione della liquidità. La soluzione di Koine è stata finora approvata da regolatori nel Regno Unitoe ilEmirati Arabi Uniti.

"Il percorso che immaginiamo implica la capacità di passare da un'infrastruttura esistente, piuttosto che un nuovo modello a cui tutti devono passare", ha affermato Phil Mochan, co-fondatore e responsabile della strategia di Koine.

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Costruire ponti tra l'infrastruttura di mercato esistente e gli exchange nativi Cripto è qualcosa che Koine sta affrontando in più fasi, ha affermato Mochan. Bitfinex è stato il primo exchange a rendere pubblico annunciare un'integrazionecon Koine, e attualmente ci sono altri 12 modelli di flusso di lavoro in diverse fasi a seconda della sede di negoziazione o dello sportello OTC, ha affermato.

"Non accadrà da un giorno all'altro", ha affermato Mochan, inquadrando la sfida tecnologica specificamente in termini di vecchio-incontra-nuovo. "Abbiamo scoperto che ci sono problemi operativi attorno al lavoro API quasi ovunque, e questo perché sono stati i ventunenni a costruire queste piattaforme".

Puntate del tavolo

Negli ultimi due anni, le piattaforme di custodia hanno cercato di differenziarsi offrendo servizi nuovi e innovativi, come la generazione di rendimenti sui token proof-of-stake (PoS) verificando le transazioni su una rete o partecipando alle decisioni di governance.

Tuttavia, Moro di Genesis ha affermato che, sebbene in ONE fase questo potesse sembrare un elemento di differenziazione del prodotto, in realtà non conta più, poiché molti depositari ora offrono lo staking e persino exchange come Binance si sono uniti all'iniziativa.

"Se mi perdonerete il gioco di parole, lo staking è diventato come una posta in gioco per trattenere i fondi dei clienti", ha detto Moro. "Penso che sia davvero difficile distinguersi perché la barriera all'imitazione non è così alta".

Ma non tutti i servizi di staking sono uguali, così come non tutti i servizi di custodia sono uguali, ha affermato Monica di Anchorage, che utilizza una complessa combinazione di moduli di sicurezza hardware (HSM), firma di soglia e firme multiple per bloccare le Cripto .

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"Lo spazio è pieno di persone che utilizzano operazioni manuali come 10 anni fa, quando dovevano effettivamente andare in un caveau", ha detto Monica, aggiungendo che le soluzioni di stoccaggio a freddo di questo tipo sono diventate impraticabili durante il blocco del COVID-19 e il distanziamento sociale.

A proposito di fornire servizi di staking, Monica ha detto: "Questa roba è difficile da costruire. Potrebbe essere una posta in gioco nel senso che nessuno vuole conservare un asset con te a meno che tu non possa generare rendimento per esso. Nessuno vuole far cadere i dividendi sul pavimento nel mercato tradizionale, quindi perché dovrebbe essere diverso nelle Cripto?"

Fin dal ONE giorno, la strategia di Anchorage è stata quella di realizzare tutto internamente, ha affermato Monica, sottolineando l'insieme in stile Frankenstein della recente generazione di aspiranti PRIME broker del settore delle criptovalute.

"T si può semplicemente aggiungere qualcosa. Tutto ciò che tocca una chiave privata crittografica merita la massima sicurezza e attenzione", ha affermato. "Il percorso verso il PRIME [brokerage] non è aggiungere diverse soluzioni sviluppate da individui e aziende diverse con background e filosofie diverse".

La differenza DeFi

Una conseguenza inevitabile del PRIME brokerage Cripto è un'ulteriore centralizzazione in un settore costruito sulla premessa della decentralizzazioneMentre il modello di PRIME broker può comportare una concentrazione del rischio e costi aggiuntivi, chiedere ai player tradizionali di provare nuove varianti come DeFi ( Finanza decentralizzata) è una richiesta importante.

Tuttavia, il mondo in rapida crescita della DeFi sta attirando molta attenzione poiché evita la Finanza tradizionale piuttosto che cercare semplicemente di replicarla. Con ciò, arrivano approcci alternativi al trading, al regolamento e anche alla custodia.

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"Abbiamo esattamente gli stessi obiettivi, ma cerchiamo sempre di essere un po' meno centralizzati, per quanto possibile", ha affermato Alex Batlin, CEO di Trustology, una piattaforma di custodia supportata da ConsenSys e Two Sigma Ventures.

"La domanda è", ha detto Batlin, "si raggruppa tutto come ai vecchi tempi in un unico PRIME broker con tutti i rischi associati, oppure si cerca di raggiungere gli stessi obiettivi ma con prezzi più bassi e rischi minori associati alla decentralizzazione?"

L'ipotesi di custodia DeFi elimina anche il cold storage: Trustology utilizza gli HSM per l'accesso NEAR in tempo reale ad asset che non possono essere mischiati in conti omnibus.

Sebbene lo spazio DeFi sia sicuramente incentrato sulla tecnologia, Trustology riconosce che l'autocustodia senza controlli non è adatta ai contesti aziendali o istituzionali.

"C'è uno spazio bianco emergente che stiamo cercando di colmare", ha affermato Batlin. "Possiamo firmare qualsiasi transazione Ethereum o qualsiasi protocollo DeFi in modo rapido e separato e applicare controlli".

Trustology vede la compensazione decentralizzata come un'alternativa praticabile, con i depositari che agiscono come agenti di regolamento, provando protocolli comeScambio aereoI broker stanno anche tenendo d'occhio il miliardo di dollari circa di liquiditàchiuso a chiavenella DeFi, ha affermato Batlin.

"I broker stanno cercando di accedere alla liquidità e al margine su quei protocolli; i gestori patrimoniali stanno guardando la stessa cosa", ha detto. "Ci sono probabilmente delle giocate davvero interessanti nell'impegnare fondi per lo staking, per il prestito garantito, così si ottiene la possibilità di fare un long pur essendo a un rendimento relativamente sicuro".

Mentre Trustology si concentra su Ethereum, KNØX, sostenuto da Fidelity, sta concentrando le sue energie su Bitcoin.

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Secondo il co-fondatore e CEO di KNØX Alex Daskalov, il depositario con sede in Canada, che detiene l'assicurazione del mega-broker Marsh, è "filosoficamente allineato" con Bitcoin e le tecnologie che vengono sviluppate su di esso.

"Dobbiamo ancora vedere un custode che abbia una stretta integrazione con Lightning Network, ad esempio", ha detto Daskalov, riferendosi alla soluzione di ridimensionamento Bitcoin creata per pagamenti più rapidi. "Ci piacerebbe essere lì in perfetta sintonia con molta della tecnologia che si basa su Bitcoin e livelli superiori come Lightning e Liquid".

Cooperazione e competizione

La crescita nello spazio di trading tradizionale non riguarda solo la competizione, c'è anche la cooperazione, che avvantaggia l'intero mercato. Ci sono anche prove di ciò tra alcuni depositari e broker Cripto

Per esempio, lanciato di recente Il PRIME broker BeQuant, che ha una propria soluzione di custodia, afferma di essere disponibile a collaborare con altri depositari nel settore, poiché i clienti desiderano distribuire il rischio proprio come fanno nella Finanza tradizionale.

"Penso che ci servano queste persone indipendenti", ha detto Richard Shade, responsabile della custodia di BeQuant. "Siamo aperti a lavorare e collaborare con un certo numero di queste persone e stiamo parlando con tutti loro, perché ci rendiamo conto che i nostri clienti potrebbero già utilizzarli".

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Il depositario Copper con sede a Londra, cheha raccolto 8 milioni di dollariLa Serie A di febbraio afferma di essere felice di collaborare e anche di competere.

"Siamo felici di lavorare con le persone sul finanziamento e con le persone sulla compensazione", ha affermato il fondatore e CEO di Copper Dmitry Tokarev, che ha aggiunto che il recente finanziamento offre all'azienda altri 18 mesi di pista.

La soluzione di regolamento ClearLoop di Copper è diversa da qualcosa come quella di BitGo, che è rivolta a tutti coloro che hanno un account BitGo, ha affermato Tokarev.

"Abbiamo già chiesto ad altri depositari di unirsi alla rete perché questa è la soluzione migliore per i clienti alla fine della giornata. Più exchange e depositari si uniscono alla rete, più efficiente (e sicuro) diventa l'intero ecosistema di trading. È meglio per tutti, non solo per Copper", ha affermato Tokarev.

Custodia kumbaya

Tuttavia, non è tutto kumbaya attorno al falò della custodia delle criptovalute. Quando si tratta della gara PRIME broker Cripto , a BitGo piace dare una stoccata all'acerrimo rivale Coinbase.

L'anno scorso, quandoCoinbase acquisita l'attività istituzionale del fornitore di portafogli Cripto e custodia Xapo, che ha portato gli asset in custodia dell'exchange di San Francisco a oltre 7 miliardi di $. A quel tempo, BitGo corteggiava pubblicamente gli ex clienti di Xapo, che si diceva avessero ha espresso preoccupazionesulla nuova disposizione.

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Seguendo questo filone di pensiero, Belshe di BitGo ha affermato che la recente acquisizione di Vo1t da parte di Genesis è stata probabilmente una strategia per riprendere la custodia di circa 2,7 miliardi di dollari di asset del Grayscale Bitcoin Trust e riunirli sotto una proprietà comune. (Come Genesis, anche Grayscale è una sussidiaria del Digital Currency Group.)

"Grayscale era con Xapo ed è stata venduta a Coinbase, per un premio piuttosto alto, tra l'altro", ha detto Belshe. "Immagino che DCG, il team Genesis e il team Grayscale vogliano ritirare quella custodia".

Ma Michael Moro della Genesis ha smentito la teoria di Belshe.

"Quando ho valutato Vo1t, non è stata una considerazione per niente", ha detto Moro. "In realtà non sono nemmeno a conoscenza del contratto che Grayscale e Coinbase hanno, quindi T conosco i termini o quanto durerà. Quello che ho capito è che è a lungo termine, quindi T sarebbe un evento a breve termine, in ogni caso".