Боротьба за опіку між інституційними бумами та Крипто вискочками

Зберігачі Крипто змагаються за будівництво наступної Стейт-стріт або BNY Mellon.

Існує лише кілька таких типів великих кастодіальних банків, і більшість із них існує вже сотні років. Але Крипто є настільки яскравим прикладом зустрічі старого світу з новим, що вона пропонує компаніям RARE можливість пробитися на ринок, який був би просто неможливий за нормальних обставин.

«У традиційному світі ви T можете по-справжньому створити зберігача, це не те, що ви можете просто зламати», — сказав Діого Моніка, співзасновник Anchorage, платформи зберігача в Кремнієвій долині, що спеціалізується на Крипто. «BNY Mellon існує вже 300 років, і тепер, у сфері Крипто, у нас є шанс фактично побудувати фундаментальну компанію, яка потенційно проіснуватиме стільки», — додала Моніка.

Безсумнівно, це надихаюча перспектива, але як все розвиватиметься в короткостроковій перспективі?

Останні придбання у Крипто спостерігали об’єднання таких послуг, як зберігання, розрахунки, кредитування та виконання операцій. Останній поштовх на шляху PRIME брокера відбувся в середу з платформою ф’ючерсів на Bitcoin Bakkt об’єднується з Galaxy Digital поєднати кастодіальні та торгові можливості.

Читайте також: За модним словом PRIME Broker криється складна стратегічна гра для Крипто

Якщо Крипто вступає в період прискореної консолідації та дотримується традиційного світу, фірмам, які спеціалізуються на автономному зберіганні чи виконанні торгів, можливо, доведеться змінитись, щоб пропонувати додаткові послуги, інакше вони ризикують бути поглиненими.

Еволюція до чогось на кшталт традиційних Фінанси – це, безперечно, те, як це бачить регульований Крипто зберігач BitGo.

«Цей простір дуже швидко консолідується навколо великих сильних авторитетних брендів, подібно до того, що сталося з State Street, JPMorgan, BNY Mellon», — сказав генеральний директор BitGo Майк Белші.

Недавнє відкриття BitGo PRIME дозволяє клієнтам платформи торгувати безпосередньо з холодного сховища (де криптографічні ключі зберігаються глибоко в офлайнових застрахованих сховищах BitGo) на вибір із двох бірж і двох великих позабіржових (OTC) столів.

Це рятує фірми від роботи з відкриттям і фінансуванням рахунків на різних біржах і переміщенням активів, сказав Белші, відмовившись називати місця, які зараз пов’язані з початковою торговою пропозицією BitGo.

"Усі чотири є першокласними регульованими підприємствами першого рівня, які ви впізнаєте. Ми почнемо називати їх найближчим часом. До кінця року плануємо збільшити кількість до більш ніж десятка", - сказав Бельші.

Лікування «білими рукавичками».

Незважаючи на те, що зараз багато Крипто прагнуть створити PRIME брокера, це може стосуватися модне слово а не повне розуміння послуг, що надаються.

Майкл Моро, генеральний директор Genesis Trading, який нещодавно придбав автономного зберігача Vo1t, сказав, що PRIME брокерський бізнес — це більше функція фінансових послуг, ніж технічна функція . (Повідомлення: Genesis належить материнській компанії CoinDesk Digital Currency Group.)

Читайте також: Genesis Trading купує Крипто Custodian Vo1t у спробі стати PRIME брокером

«Окрім великого балансу, увага до обслуговування клієнтів є важливим аспектом, коли справа доходить до вибору платформи PRIME брокера», — сказав Моро. "Я вважаю, що всі хочуть отримати PRIME послугу "білих рукавичок", яка працює в традиційних Фінанси. Але це дуже відрізняється від моделі технологічного програмного забезпечення".

Останній підхід полягає в спробі масштабувати бізнес за допомогою Технології , наскільки це можливо, замість найму представників служби підтримки клієнтів або персоналу з розвитку бізнесу, сказав Моро.

«В інституційних Фінанси можливість взяти слухавку та поговорити з особою, яка відповідає за покриття, дуже важлива», — сказав він. «Можливість говорити з Human , на відміну від натискання кількох кнопок на платформі, я думаю, буде відмінною рисою серед тих, які платформи PRIME брокерів будуть навколо через рік або два».

Добре бумер

Спокусливо списати це на надто обережний підхід Крипто , який потурає традиційним застарілим системам. Але це може бути стратегічною помилкою.

Лондонська компанія Koine, яка пропонує пост-торгове рішення для цифрових активів, поєднує зберігання, розрахунки та управління грошовими коштами, набирає обертів на м’який перехід традиційних Ринки капіталу на Крипто. Рішення Koine наразі було проштамповано регулятори у Великобританії і Об'єднані Арабські Емірати.

«Шлях, який ми передбачаємо, передбачає можливість переходу від існуючої інфраструктури, а не нову модель, на яку всі мають перейти», — сказав Філ Мочан, співзасновник Koine та керівник відділу стратегії.

Читайте також: Coinbase купує Tagomi як «основу» підрозділу Institutional Trading

Наведення мостів між існуючою ринковою інфраструктурою та Крипто біржами — це те, чим Koine займається поетапно, сказав Мочан. Bitfinex була першою публічною біржею оголосити про інтеграцію з Koine, і в даний час існує 12 інших моделей робочого процесу на різних етапах залежно від місця торгівлі або позабіржового столу, сказав він.

«Це не станеться миттєво», — сказав Мочан, формулюючи технологічний виклик саме в термінах «старе зустрічається з новим». «Ми виявили, що проблеми з роботою API виникають практично скрізь, і це тому, що 21-річні люди створили ці платформи».

Настільні ставки

Протягом останніх кількох років платформи зберігання намагалися виділитися, пропонуючи нові та інноваційні послуги, такі як отримання доходів на токенах proof-of-stake (PoS) шляхом перевірки транзакцій у мережі або участі в ухваленні управлінських рішень.

Однак Моро з Genesis сказав, що хоча на ONE етапі це могло виглядати як відмінність продукту, це вже не має значення, оскільки багато зберігачів тепер пропонують стейкинг, і навіть такі біржі, як Binance, долучилися до цього.

«Вибачте за каламбур, стейкинг став схожим на настільні ставки для утримання коштів клієнтів», — сказав Моро. «Я думаю, що дуже важко відрізнити себе, тому що бар’єр для імітації не такий високий».

Але не всі послуги стейкинга однакові, як і не всі опіки однакові, сказала Моніка з Анкоріджа, яка використовує складну суміш апаратних модулів безпеки (HSM), порогове підписання та численні підписи для блокування Крипто .

Читайте також: За межами зберігання: як зберігання розвивається для задоволення інституційних потреб

«Простір рясніє людьми, які використовували ручні операції 10 років тому, коли їм доводилося ходити до сховища», — сказала Моніка, додавши, що рішення холодильного зберігання такого типу стали непрацездатними в умовах блокування через COVID-19 і соціального дистанціювання.

Стосовно надання послуг стейкингу Моніка сказала: "Це складно створити. Це можуть бути столові ставки в тому сенсі, що ніхто не хоче зберігати актив у вас, якщо ви не можете отримати від нього прибуток. Ніхто не хоче скидати дивіденди на підлогу на традиційному ринку, тож чому це буде інакше на Крипто?"

«Стратегія Анкориджа з ONE дня полягала в тому, щоб будувати все власними силами», — сказала Моніка, вказуючи на недавню колекцію починаючих PRIME брокерів криптовалюти, схожу на Франкенштейна.

"Це T можна просто закрутити. Все, що стосується криптографічного приватного ключа, заслуговує максимальної безпеки та уваги", - сказав він. «Шлях до PRIME [брокерської діяльності] лежить не через різні рішення, розроблені різними особами та компаніями з різним досвідом і філософією».

Різниця DeFi

Неминучим наслідком Крипто PRIME є подальша централізація сектор, побудований на передумові децентралізації. Хоча модель PRIME брокера може принести концентрацію ризику та додаткові витрати, попросити традиційних гравців випробувати нові варіанти, такі як DeFi (децентралізоване Фінанси), є великим запитом.

Тим не менш, швидкозростаючий світ DeFi привертає багато уваги, оскільки він уникає традиційних Фінанси , а не просто намагається їх відтворити. З цим з’являються альтернативні підходи до торгівлі, розрахунків, а також зберігання.

Читайте також: Довгі та короткі Крипто : поява PRIME брокерів додає стійкості, але також підвищує ризик

«У нас ті самі цілі, але ми завжди намагаємося бути трохи менш централізованими, наскільки це можливо», — сказав Алекс Батлін, генеральний директор Trustology, платформи зберігання, яку підтримують ConsenSys і Two Sigma Ventures.

«Питання в тому, — сказав Бетлін, — чи об’єднуєте ви все це, як у старі часи, в одного PRIME брокера з усіма пов’язаними з цим ризиками, чи намагаєтеся досягти тих самих цілей, але з нижчими цінами та меншим ризиком, пов’язаним із децентралізацією?»

Гіпотеза опіки DeFi також усуває холодне зберігання: Trustology використовує HSM для доступу NEAR в режимі реального часу до активів, які не можуть бути змішані в облікових записах omnibus.

Незважаючи на те, що простір DeFi безсумнівно займає технологічне місце, Trustology визнає, що самоохорона без контролю не підходить для бізнес- чи інституційних контекстів.

«З’являється пробіл, який ми намагаємося заповнити, — сказав Бетлін. — Ми можемо підписати будь-яку транзакцію Ethereum або будь-який протокол DeFi швидко й ізольовано, а також застосувати елементи керування».

Trustology розглядає децентралізований кліринг як життєздатний альтернативний варіант, коли зберігачі діють як агенти розрахунків, пробуючи протоколи, як AirSwap. Брокери також придивляються до мільярдів доларів ліквідності замкнений у DeFi, сказав Батлін.

«Брокери прагнуть отримати доступ до ліквідності та маржі за цими протоколами; менеджери активів дивляться на це так само», — сказав він. «Існують, можливо, деякі дійсно цікаві ігри навколо виділення коштів на ставки, на кредитування під заставу, тож ви отримуєте можливість працювати довго, маючи відносно безпечну прибутковість».

У той час як Trustology зосереджена на Ethereum, KNØX, що підтримується Fidelity, спрямовує свою енергію на Bitcoin.

Читайте також: У RARE угодах Крипто Custodian виграє страхування повної вартості активів клієнта

За словами співзасновника та генерального директора KNØX Алекса Даскалова, канадський зберігач, який здійснює страхування від мега-брокера Marsh, «філософськи орієнтований» на Bitcoin і технології, які будуються на його основі.

«Нам ще належить побачити зберігача, який має тісну інтеграцію з Lightning Network, наприклад», — сказав Даскалов, маючи на увазі рішення для масштабування Bitcoin , створене для швидших платежів. «Нам хотілося б бути поруч із багатьма технологіями, які базуються на Bitcoin і рівнях вище, таких як Lightning і Liquid».

Співпраця і конкуренція

Зростання традиційного торговельного простору залежить не тільки від конкуренції, але й від кооперації, яка приносить користь всьому ринку. Цьому також є докази серед деяких зберігачів Крипто та брокерів

Наприклад, нещодавно запущений PRIME брокер BeQuant, який має власне рішення щодо зберігання, каже, що він відкритий для співпраці з іншими зберігачами в просторі, оскільки клієнти хочуть розподіляти ризики так само, як вони це роблять у традиційних Фінанси.

«Я думаю, вам потрібні ці окремі хлопці», — сказав Річард Шейд, керівник відділу опіки BeQuant. «Ми відкриті для роботи та співпраці з кількома з цих хлопців, і ми спілкуємося з усіма ними, тому що ми розуміємо, що наші клієнти, можливо, вже використовують їх».

Читайте також: Bequant запускає Крипто PRIME Brokerage, щоб конкурувати за інституційні гроші

Лондонський зберігач Copper, який зібрав 8 мільйонів доларів Серія А в лютому каже, що також рада співпрацювати, а також конкурувати.

«Ми раді працювати з людьми щодо фінансування та з людьми щодо клірингу», — сказав засновник і генеральний директор Copper Дмитро Токарєв, який додав, що нещодавнє фінансування дає фірмі ще 18 місяців роботи.

Розрахункове рішення ClearLoop від Copper відрізняється від чогось на зразок BitGo, яке орієнтоване на всіх, хто має обліковий запис BitGo, сказав Токарєв.

"Ми вже попросили інших зберігачів приєднатися до мережі, оскільки це, зрештою, найкраще рішення для клієнтів. Чим більше бірж і зберігачів приєднаються до мережі, тим ефективнішою (і безпечнішою) стає вся торгова екосистема. Це краще для всіх, а не лише для Copper", - сказав Токарєв.

Опіка кумбая

Однак це не все кумбайя навколо багаття крипто-охорони. Коли справа доходить до перегонів Крипто PRIME брокерів, BitGo любить давати удари головному супернику Coinbase.

Торік, коли Придбано Coinbase інституційний бізнес Крипто гаманця та постачальника послуг зберігання Xapo, завдяки якому активи біржі в Сан-Франциско перевищили 7 мільярдів доларів. У той час BitGo публічно залицявся до колишніх клієнтів Xapo, які, як кажуть, були висловив стурбованість над новою домовленістю.

Читайте також: Крипто Coinbase придбала бізнес інституційного зберігання Xapo

Слідуючи цьому ходу думок, Belshe з BitGo сказав, що нещодавнє придбання Vo1t компанією Genesis, ймовірно, було стратегією повернути опіку над активами Grayscale Bitcoin Trust вартістю близько 2,7 мільярда доларів і перевести їх у спільне володіння. (Як і Genesis, Grayscale також є дочірньою компанією Digital Currency Group.)

«Grayscale був із Xapo і був проданий Coinbase, до речі, за досить високу премію», — сказав Белші. «Я припускаю, що DCG, команда Genesis і команда Grayscale хочуть відкликати цю опіку».

Але Майкл Моро з Genesis скасував теорію Белші.

«Як я оцінював Vo1t, це взагалі не розглядалося», — сказав Моро. "Насправді я навіть не знайомий з контрактом, який уклали Grayscale і Coinbase, тому я T знаю умов і тривалості його дії. Наскільки я розумію, він довгостроковий, тому це T буде короткостроковою подією, незважаючи на це".