La batalla por la custodia enfrenta a los baby boomers institucionales contra las nuevas Cripto

Los custodios de Cripto están en una carrera para construir el próximo State Street o BNY Mellon.

Solo existen unos pocos bancos de custodia de este tipo, y la mayoría lleva cientos de años en el mercado. Pero las Cripto son un ejemplo tan impactante de la fusión entre el viejo mundo y el nuevo, que ofrecen a las empresas una oportunidad RARE de entrar en un mercado que sería simplemente imposible en circunstancias normales.

“En el mundo tradicional no se puede crear un custodio; no es algo que se pueda conseguir fácilmente”, afirmó Diogo Monica, cofundador de Anchorage, una plataforma de custodia con sede en Silicon Valley especializada en Cripto. “BNY Mellon lleva 300 años en el mercado y ahora, en el Cripto, tenemos la oportunidad de construir una empresa fundacional que potencialmente perdure durante tanto tiempo”, añadió Monica.

Es una visión inspiradora a largo plazo, sin duda, pero ¿cómo evolucionarán las cosas en el corto plazo?

Adquisiciones recientes En el sector de las Cripto , se ha visto una consolidación de servicios como custodia, liquidación, préstamos y ejecución de operaciones. El último impulso en la vía del bróker PRIME llegó el miércoles con la plataforma de futuros de Bitcoin . Bakkt se asocia con Galaxy Digitalpara combinar capacidades de custodia y negociación.

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Si las Cripto están entrando en un período de consolidación acelerada y siguen líneas similares al mundo tradicional, las empresas especializadas en custodia independiente o ejecución comercial pueden necesitar adaptarse para ofrecer servicios adicionales o correr el riesgo de ser absorbidas.

Una evolución hacia algo parecido a las Finanzas tradicionales es definitivamente la forma en que el custodio de Cripto regulado BitGo cree que se desarrollará.

“Este espacio se consolidará muy rápidamente en torno a marcas grandes, fuertes y de buena reputación, de forma muy similar a lo que ocurrió con State Street, JPMorgan y BNY Mellon”, afirmó el director ejecutivo de BitGo, Mike Belshe.

La reciente presentación deBitGo PRIMEpermite a los clientes de la plataforma comerciar directamente desde el almacenamiento en frío (donde las claves criptográficas se guardan en lo profundo de las bóvedas aseguradas y fuera de línea de BitGo) a través de una selección de dos intercambios y dos grandes escritorios de venta libre (OTC).

Esto les ahorra a las empresas la molestia de abrir y financiar cuentas en varios intercambios y mover activos, dijo Belshe, negándose a nombrar los lugares actualmente conectados a la oferta comercial incipiente de BitGo.

Las cuatro son empresas reguladas de primer nivel, de alto rango y reconocidas. Comenzaremos a identificarlas a su debido tiempo. El plan es aumentar esa cifra a más de una docena para finales de año, dijo Belshe.

Tratamiento de ‘guante blanco’

Aunque una plataforma integral de corretaje PRIME parece ser a lo que ahora aspiran muchas empresas de Cripto , podría tratarse de... palabra pegadizaen lugar de una comprensión completa de los servicios que se prestan.

El corretaje PRIME es más una función de servicios financieros que una función tecnológica, un hecho que puede pasar desapercibido para la nueva generación de pioneros de las Cripto , dijo Michael Moro, director ejecutivo de Genesis Trading, que recientemente adquirió el custodio independiente Vo1t. (Aviso legal: Genesis es propiedad de la empresa matriz de CoinDesk , Digital Currency Group).

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“Además de tener un balance general sólido, la atención al cliente es un aspecto esencial a la hora de elegir una plataforma de corretaje PRIME ”, afirmó Moro. “Creo que todos buscan un servicio personalizado y de alta calidad, que es como funciona el corretaje PRIME en las Finanzas tradicionales. Pero eso es muy diferente de un modelo de software tecnológico”.

El último enfoque es tratar de escalar el negocio a través de la Tecnología tanto como sea posible, en lugar de contratar representantes de servicio al cliente o personal de desarrollo comercial, dijo Moro.

“En Finanzas institucionales, poder hablar por teléfono con el asesor financiero es fundamental”, afirmó. “Poder hablar con una Human , en lugar de pulsar unos cuantos botones en una plataforma, creo que será un factor diferenciador entre las plataformas de corredores de PRIME dentro de uno o dos años”.

Está bien, boomer

Es tentador considerar esto como una estrategia excesivamente cautelosa de los Cripto boomers, que favorece los sistemas tradicionales. Pero hacerlo podría ser un error estratégico.

El enfoque en una transición gradual de los Mercados de capital tradicionales a las Cripto está cobrando impulso para Koine, con sede en Londres, que ofrece una solución posnegociación para activos digitales que combina custodia, liquidación y gestión de efectivo. La solución de Koine ha recibido hasta ahora el visto bueno de... reguladores en el Reino Unidoy elEmiratos Árabes Unidos.

“El camino que visualizamos implica la capacidad de transición desde la infraestructura existente, en lugar de un nuevo modelo al que todos deban adoptarse”, dijo Phil Mochan, cofundador y director de estrategia de Koine.

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Construir puentes entre la infraestructura del mercado existente y los exchanges nativos de Cripto es algo que Koine está abordando por etapas, afirmó Mochan. Bitfinex fue el primer exchange en publicar... anunciar una integraciónCon Koine, actualmente hay otros 12 modelos de flujo de trabajo en diferentes etapas dependiendo del lugar de negociación o la mesa OTC, dijo.

"No va a suceder de la noche a la mañana", dijo Mochan, enmarcando el desafío tecnológico específicamente en términos de la fusión entre lo antiguo y lo moderno. "Hemos detectado problemas operativos en torno al trabajo con API en casi todas partes, y eso se debe a que jóvenes de 21 años han creado estas plataformas".

Apuestas de mesa

En los últimos años, las plataformas de custodia han buscado diferenciarse ofreciendo servicios nuevos e innovadores, como obtener rendimientos en tokens de prueba de participación (PoS) verificando transacciones en una red o participando en decisiones de gobernanza.

Sin embargo, Moro de Genesis dijo que si bien esto podría haber parecido un diferenciador de producto en ONE etapa, realmente ya no cuenta, ya que muchos custodios ahora ofrecen staking e incluso intercambios como Binance se han sumado al acto.

“Si me permiten el juego de palabras, el staking se ha convertido en una apuesta segura para retener los fondos de los clientes”, dijo Moro. “Creo que es muy difícil diferenciarse porque la barrera para imitar no es tan alta”.

Pero no todos los servicios de staking son iguales, así como no todos los servicios de custodia son iguales, dijo Mónica de Anchorage, que utiliza una combinación compleja de módulos de seguridad de hardware (HSM), firma de umbral y múltiples firmas para bloquear los Cripto .

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“El espacio está lleno de personas que utilizan operaciones manuales de hace 10 años, donde tienen que ir a una bóveda”, dijo Mónica, y agregó que las soluciones de almacenamiento en frío de este tipo se volvieron inviables durante el confinamiento por COVID-19 y el distanciamiento social.

Sobre la prestación de servicios de staking, Monica comentó: «Esto es difícil de desarrollar. Puede ser un requisito indispensable, ya que nadie quiere almacenar un activo a menos que pueda generar rendimientos. Nadie quiere pagar dividendos en el mercado tradicional, así que ¿por qué sería diferente en el Cripto?».

"La estrategia de Anchorage desde el ONE día ha sido construir todo internamente", dijo Mónica, señalando el conjunto estilo Frankenstein de la reciente generación de aspirantes a corredores PRIME de criptomonedas.

“Esto no se puede implementar sin más. Todo lo que tenga contacto con una clave privada criptográfica merece la máxima seguridad y atención”, afirmó. “El camino hacia la PRIME no consiste en implementar diferentes soluciones creadas por diferentes personas y empresas con diferentes trayectorias y filosofías”.

La diferencia de DeFi

Una consecuencia inevitable del corretaje PRIME de Cripto es una mayor centralización en un sector construido sobre la premisa de la descentralizaciónSi bien el modelo de intermediario PRIME puede conllevar una concentración de riesgos y costos adicionales, pedir a los actores tradicionales que prueben nuevas variantes como DeFi ( Finanzas descentralizadas) es mucho pedir.

Sin embargo, el rápido crecimiento del mundo DeFi está atrayendo mucha atención, ya que evita las Finanzas tradicionales en lugar de simplemente intentar replicarlas. Esto conlleva enfoques alternativos para la negociación, la liquidación y la custodia.

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“Tenemos exactamente los mismos objetivos, pero siempre tratamos de ser un poco menos centralizados, tanto como sea posible”, dijo Alex Batlin, CEO de Trustology, una plataforma de custodia respaldada por ConsenSys y Two Sigma Ventures.

“La pregunta es”, dijo Batlin, “¿se integra todo como antes en un único bróker PRIME , con todos los riesgos que ello conlleva, o se intenta alcanzar los mismos objetivos, pero con precios más bajos y el menor riesgo asociado a la descentralización?”

La hipótesis de custodia de DeFi también elimina el almacenamiento en frío: Trustology utiliza HSM para acceder NEAR en tiempo real a activos que no se pueden combinar en cuentas ómnibus.

Si bien el espacio DeFi es definitivamente tecnológico, Trustology reconoce que la autocustodia sin controles no es adecuada para contextos comerciales o institucionales.

“Hay un espacio en blanco emergente que estamos tratando de llenar”, dijo Batlin. “Podemos firmar cualquier transacción de Ethereum o cualquier protocolo DeFi de forma rápida y segregada, y aplicar controles”.

Trustology considera la compensación descentralizada como una opción alternativa viable, con custodios que actúan como agentes de liquidación, probando protocolos comoAirSwapLos corredores también están interesados en los aproximadamente mil millones de dólares de liquidez.encerradoen DeFi, dijo Batlin.

“Los corredores buscan acceder a liquidez y margen en esos protocolos; los gestores de activos también lo consideran”, afirmó. “Posiblemente existan oportunidades muy interesantes para invertir fondos en staking y préstamos con garantía, lo que permite mantener un rendimiento relativamente seguro durante un período prolongado”.

Mientras que Trustology se centra en Ethereum, KNØX, respaldado por Fidelity, está aplicando su energía hacia Bitcoin.

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El custodio con sede en Canadá, que cuenta con seguros del mega corredor Marsh, está “filosóficamente alineado” con Bitcoin y las tecnologías que se construyen sobre él, según el cofundador y director ejecutivo de KNØX, Alex Daskalov.

“Aún no hemos visto un custodio que tenga una integración estrecha con la Red Lightning, por ejemplo”, dijo Daskalov, refiriéndose a la solución de escalado de Bitcoin diseñada para pagos más rápidos. “Nos encantaría estar a la par con gran parte de la tecnología que se basa en Bitcoin y las capas superiores, como Lightning y Liquid”.

Cooperación y competencia

El crecimiento en el mercado tradicional no se basa solo en la competencia; también existe cooperación, lo que beneficia a todo el mercado. Esto también se evidencia entre algunos custodios y corredores de Cripto.

Por ejemplo, Recientemente lanzado El corredor PRIME BeQuant, que tiene su propia solución de custodia, dice que está abierto a trabajar con otros custodios en el espacio, ya que los clientes quieren distribuir el riesgo tal como lo hacen en las Finanzas tradicionales.

"Creo que se necesitan esos profesionales independientes", dijo Richard Shade, jefe de custodia de BeQuant. "Estamos abiertos a trabajar y colaborar con varios de ellos y estamos hablando con todos ellos, porque sabemos que nuestros clientes podrían ya estar usándolos".

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El custodio Copper, con sede en Londres, querecaudó 8 millones de dólaresSerie A en febrero, dice que también está feliz de colaborar, además de competir.

"Estamos encantados de trabajar con la gente en materia de financiación y con la gente en materia de compensación", dijo el fundador y director ejecutivo de Copper, Dmitry Tokarev, quien agregó que la reciente financiación le proporciona a la empresa 18 meses más de margen.

La solución de liquidación ClearLoop de Copper se diferencia de algo como la de BitGo, que está orientada a todos los que tienen una cuenta BitGo, dijo Tokarev.

Ya hemos solicitado a otros custodios que se unan a la red porque, en definitiva, es la mejor solución para los clientes. Cuantos más exchanges y custodios se unan a la red, más eficiente (y seguro) será todo el ecosistema comercial. Es mejor para todos, no solo para Copper», afirmó Tokarev.

Custodia kumbaya

Sin embargo, no todo es alegría en torno a la custodia de criptomonedas. En lo que respecta a la carrera por los PRIME brókers de Cripto , BitGo suele burlarse de su archirrival Coinbase.

El año pasado, cuandoCoinbase adquirido El negocio institucional de Xapo, proveedor de billeteras y custodia de Cripto , elevó los activos bajo custodia de la plataforma de intercambio de San Francisco a más de 7 mil millones de dólares. En ese momento, BitGo cortejó públicamente a antiguos clientes de Xapo, quienes, según se decía,... expresó preocupaciónsobre el nuevo arreglo.

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Siguiendo esta línea de pensamiento, Belshe de BitGo afirmó que la reciente adquisición de Vo1t por parte de Genesis fue probablemente una estrategia para recuperar la custodia de aproximadamente 2.700 millones de dólares en activos de Grayscale Bitcoin Trust y ponerlos bajo propiedad común. (Al igual que Genesis, Grayscale también es una filial de Digital Currency Group).

“Grayscale estaba con Xapo y se vendió a Coinbase, por cierto, con una prima bastante alta”, dijo Belshe. “Supongo que DCG, el equipo de Genesis y el equipo de Grayscale quieren recuperar esa custodia”.

Pero Michael Moro de Genesis desmintió la teoría de Belshe.

“Al evaluar Vo1t, no lo consideré en absoluto”, dijo Moro. “De hecho, ni siquiera conozco el contrato que tienen Grayscale y Coinbase, así que T sus términos ni su duración. Entiendo que es a largo plazo, así que, de todas formas, no sería un evento a corto plazo”.