Paano ang 'Dole Stock Crisis' ay Muling Nagsisimula sa Pagtulak para sa Blockchain

Sa unang bahagi ng taong ito, isang RARE window ang nagbukas sa paraan ng kasalukuyang pagpapatakbo ng stock market nang ang isang class action na demanda ay nagsiwalat na kamakailan lamang ay mayroong 12 milyong higit pang pagbabahagi ng Dole Foods kaysa sa inaakala ng kumpanya na umiral.

Ang mga Events na humantong sa paglalathala ng Opinyon ng isang hukom sa usapin noong nakaraang buwan, lumalabas, sa maraming paraan ay isang sintomas ng paraan kung paano idinisenyo ang sistema upang gumana. Sa pamamagitan ng isang serye ng mga RARE pangyayari, inilantad ng kaso ang kahinaan nito sa pinakamatinding termino.

Ano ang eksaktong nangyari, at bakit, nananatiling hindi malinaw. Maging ang namumunong hukom ay nagpahayag sa kanyang opisyal na pahayag na T niya ito problema, at piniling ipaubaya sa mga katapat sa kasunduan ang panghuling dibisyon ng award ng class action.

Ngunit may ginawa siyang iba na medyo hindi pangkaraniwan.

Sa memorandum Opinyon na may petsang ika-15 ng Pebrero, ang Delaware Chancery Court vice chancellor J Travis Laster ay nag-alok ng isang potensyal na solusyon sa isang footnote sa ibaba ng ika-siyam na pahina ng 16 na pahinang dokumento: blockchain.

Sa partikular, binanggit ni Laster ang estado ng US ng Blockchain Initiative ng Delaware, na naglalarawan kung paano maaaring napigilan ng ginagawang solusyon ang napakalaking pagkakaiba.

Gayundin ang isang tagapagtaguyod ng blockchain voting, ang diagnosis ng chancellor na ang blockchain tech ay maaaring magbigay ng "isang solong at komprehensibong stock ownership ledger" ay kasabay ng mabilis na lumalagong paggalaw ng maraming financial infrastructure providers upang yakapin ang Technology.

ONE sa mga unang pumasok sa lumalagong larangang ito na nagtatrabaho upang ilipat ang mga stock sa isang blockchain ay si Overstock CEO Patrick Byrne, na noong 2004 ay unang nakatagpo ng tinatawag na 'slop' sa financial system na nagreresulta mula sa dalawang pangunahing isyu: 1) ito ay tumatagal ng tatlong araw para mabayaran ang isang kalakalan, at 2) ang benepisyaryo ng isang stock ay bihirang tunay na nagmamay-ari ng stock, ngunit sa halip ay isang IOU.

Ang dahilan kung bakit natatangi ang kaso ng Dole, gayunpaman, ay ang kaso ay tinakpan pabalik ang metaporikal na kurtina na karaniwang nakakubli sa prosesong ito, at sa pamamagitan ng pagsisiwalat ng kaguluhan, muling pinasimulan ang pagtulak ng mga blockchain startup upang magdala ng kaayusan sa system.

Inilalarawan ni Byrne ang mga pagkakaiba sa Dole bilang isang "expression" ng paraan ng kasalukuyang sistema ay "architected", at idinagdag na walang kasiguraduhan kung gaano karaming mga stock ang aktwal na umiiral anumang oras, ang presyo na binabayaran ng mga tao ay higit pa sa isang hula sa aktwal halaga.

Ang mga Blockchain, ayon kay Byrne, ay parehong nilinaw kung sino talaga ang nagmamay-ari ng stock, at ginagawa ang oras sa pagitan ng pagbebenta ng isang stock, at pag-clear, halos agad-agad.

Sa pakikipag-usap sa CoinDesk, sinabi ni Byrne:

"Hangga't ang mga pagbabahagi ay naging mga bahagi ng blockchain, wala sa mga bagay na iyon ng Dole ang maaaring mangyari."

Phantom shares

Na nagdadala sa atin sa Dole.

Noong 2013, ang Dole Foods na nakalista noon sa publiko ay ginawang pribado ng CEO nito, si David Murdock, sa rate na $13.50 bawat share na babayaran sa mga may-ari ng stock. Gayunpaman, bilang tugon sa isang class action suit ng parehong mga stockholder na iyon (na nag-aakala na ang mga bahagi ay talagang mas nagkakahalaga), inutusan ng Delaware Chancery Court si Murdock na magbayad ng karagdagang $2.74 bawat bahagi, na may interes.

Ang problema ay, kahit na matapos ang isang proseso ng pagsusuri ay nagsiwalat na ang ilan sa mga paghahabol na isinampa ay mali, mayroong humigit-kumulang 49 milyong 'facially valid' na mga stock na lumalabas upang maging kwalipikado para sa karagdagang mga pondo. Ang Dole ay may record lamang na humigit-kumulang 37 million shares.

Ang ONE paliwanag para sa pagkakaiba ay ang tinatawag na 'chill' period na pinasimulan ng Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), na siyang aktwal na may-ari ng record para sa karamihan ng mga stock na kinakalakal sa US, kahit na ang iba ay nakikinabang sa mga dibidendo. (mabuti naman ipinaliwanag ni Matt Levine para sa Bloomberg).

Sa panahon ng paglipat mula sa isang pampubliko patungo sa isang pribadong kumpanya, ang mga pangangalakal sa ilalim ng mga tuntunin ng chill ay pinapayagang magpatuloy, ngunit para sa mga layunin ng accounting, binabalewala ng DTCC ang mga ito, posibleng tumulong na ipaliwanag ang pagkakaiba.

Ang isa pang posibleng paliwanag, sa Opinyon na memorandum na inihandog ni Laster, ay ang pagsasagawa ng short-selling, kapag ang mga stock na pag-aari ng ONE partido ay ipinahiram sa isa pa, marahil nang hindi nila nalalaman.

ONE sa mga resulta ng naturang short-selling ay ang hitsura ng dalawang lehitimong may-ari ng stock sa anumang oras, kung hindi man ay kilala bilang 'phantom shares'. Mag-ingat pagmamanipula ng mga pagbabahaging ito ay maaaring maging lubhang kapaki-pakinabang sa mga nakakaalam kung paano.

Sinabi ni Byrne:

"Ang mga puwersang iyon ay lalaban dahil gusto nilang manatili ang slop, dahil iyon ang kanilang kita."

Sa katunayan, nang inilunsad ni Byrne ang kanyang sariling blockchain solution, na tinatawag na tØ, noong Oktubre 2014, nangatuwiran siya na ang ONE sa mga pangunahing dahilan sa pagbuo ng platform ay upang matiyak na ang aktwal na may-ari ng stock ay nakinabang mula sa anumang interes na nabuo sa pamamagitan ng pagpapautang nito.

Pagkatapos ng mga taon ng pag-unlad, ang tØ platform pinaandar ang una nitong mga transaksyon sa stock na nakabatay sa blockchain noong ika-16 ng Disyembre, 2016, gamit ang isang bahagi ng sariling ginustong mga opsyon sa stock ng Overstock upang ipakita ang paggana nito

Ngunit walang ibang kumpanya sa ngayon ay nag-aalok ng mga stock sa blockchain platform at ang mga pagbabahagi na kasalukuyang kinakalakal ay kumakatawan sa napakagaan na volume na, sa ilang mga araw, lumilitaw na halos walang nagbago ng mga kamay.

Opisyal na opsyon

Gayunpaman, maaaring magbago ang lahat, kung ang proyektong binanggit sa sulat ng Opinyon ni Laster ay nakakakuha ng traksyon.

Sa ilalim ng blockchain startup Symbiont's enterprise-grade Assembly blockchain, ang Delaware Blockchain Initiative ay may plano na i-standardize ang kakayahan ng mga kumpanyang pampubliko na gawin ito sa isang blockchain.

Ang presidente at chairman ng board ng Symbiont, si Caitlin Long, ay inilarawan ang proyekto sa CoinDesk bilang ONE na "magbibigay ng opsyon, hindi ang kinakailangan" para sa mga pampublikong traded na kumpanya na mag-alok ng kanilang mga stock sa isang blockchain.

"Habang nagrerehistro ang mga kumpanya sa pamamagitan ng ledger, nangangahulugan iyon na ang kanilang share issuance ay awtomatikong mangyayari sa kanilang corporate registration," sabi ni Long. "Hinding-hindi ka magkakaroon ng paghihiwalay sa pagitan ng may-ari ng benepisyo at ng may-ari ng record ng mga securities."

Hindi tulad ni Byrne (na ang sariling pakikibaka laban sa short-selling at iba pang mga bersyon ng slop sa system ay malawak dokumentado), Long, isang dating pension fiduciary, argues na ang kaluwagan ng kasalukuyang sistema ng pananalapi ay T nangangahulugang nilayon upang manlinlang.

Ipinaliwanag niya na bago ang pag-digitize, ang mga mamumuhunan para sa mga pondo ng pensiyon at iba pang mga sasakyan sa pamumuhunan ay kinakailangang payagan ang mga pag-audit na nagpapatunay na pagmamay-ari nila ang sinabi nilang pag-aari nila.

Ngunit, habang ang proseso ay lalong gumagalaw online, ang bilis ng mga transaksyon ay ginawang hindi praktikal ang mga naturang pag-audit. Ang nananatili ngayon, sabi niya, ay isang lumang sistema lamang na nilikha ng DTCC upang gawing mas mahusay ang merkado.

Matagal na inilarawan ang pagkakaiba ng Dole:

"There was T anything farious, per se, it's just that's the way the market works. The securities trade three days after the trade occurs and when you are closing a merger you ca T settle today's trades with shares that come in tomorrow ."

Hindi sinasadyang mga kahihinatnan

Ang eksaktong dami ng nasayang bilang resulta ng naturang slop ay mahirap mabilang, sa bahagi dahil karamihan sa ganitong uri ng kalituhan ay nareresolba sa labas ng mga korte.

Ang pinagkaiba ng kaso ng Dole ay ang ilang mga hindi pagkakaunawaan lamang ang "bubble up sa kalikasan ng ONE ito kung saan mayroong pampublikong Disclosure at paglilitis," sabi ni Long. Ngunit T iyon nangangahulugan na ang mga pribadong gastos ng paglilitis ay T pa rin nagdudulot ng kanilang pinsala sa sistema.

"Ito ay lumilikha ng maraming hindi sinasadyang mga kahihinatnan," sabi niya. "Bukod sa mga isyu sa pagpapatakbo na tinutukoy ko, kung saan ang sistema ay T KEEP sa perpektong track."

Bilang karagdagan sa mga hukbo ng mga middle- at back-office na empleyado na nagtatrabaho sa Wall Street at mga buy-side na kumpanya upang tumulong sa paglilinis ng mga ganitong kalat, mayroon ding iba pang basura sa system.

Halimbawa, ang 'Regulation AB' ng SEC ay nangangailangan na ang mga tagapangasiwa ay dapat bigyan ng access sa isang listahan ng mga benepisyaryo ng stock, upang magtanong sa kanila at magsagawa ng iba pang angkop na pagsusumikap.

Ngunit ang naturang listahan ay halos imposibleng ibigay bilang resulta ng diborsyo sa pagitan ng may-ari ng record at ng aktwal na benepisyaryo. Bilang resulta, ang mga kaso tulad ng Dole ay "nakakatakot sa mga matagal na lang na mamumuhunan" na may pananagutan sa pananagutan, na maaaring personal na panagutin sa naturang "mga pagkabigo sa pag-aayos," sabi ni Long.

Bilang bahagi ng sarili niyang personal at propesyonal na misyon na tumulong na pigilan ang mga katulad na pagkakaiba na mangyari sa hinaharap, sinabi ni Long na nagsagawa siya ng dalawang kamakailang pagpupulong kasama ang mga komisyoner ng seguro, at naghahanda ang Symbiont na magbunyag ng isang nauugnay na proyekto, at idinagdag:

"Ito ay napaka personal, pilosopiko, isang problema na gusto kong ayusin."

'Nefarious' pagmamanipula

Habang naghahanda ang Symbiont at ang State of Delaware ng sarili nilang solusyon, live na ang Overstock's. Ngunit ang traksyon, sa ngayon, ay malayo sa pag-asa.

Tatlong buwan pagkatapos magsimula ang Overstock sa panahon ng blockchain-traded stocks ni pagpapalaki $10.9m na may pag-iisyu ng stock sa tØ platform ng Medici, wala ni isa pang kumpanya ang sumunod.

Dahil ang mga transaksyon ay naka-log sa isang pampublikong blockchain, makikita natin na ang isang partikular na abalang araw noong Pebrero ay nakakita ng kakaunting walong transaksyon na naproseso.

Isinasaalang-alang na mas kaunting pagbabahagi ang inaalok sa blockchain kung ihahambing sa mga inaalok sa Nasdaq, sinabi ng pangulo ng Medici na si Jonathan Johnson na ang volume ay "tungkol sa antas na aming inaasahan."

Ngunit hindi siya nahihiya kung bakit sa tingin niya ay maaaring mabagal ang paglipat. "Yaong mga nakakaalam kung paano mangyayari ang masasamang bagay, kung sila ay labag sa batas, o legal - ayon sa batas - gusto nila ang pagkalito at madilim na lugar."

Tinawag ni Johnson ang opisyal na paliwanag kung bakit umiral ang dagdag na bahagi ng Dole na "hindi kapani-paniwala", at idinagdag na, kung hindi para sa ligal na pagtatalo, malamang na patuloy na pagsasamantalahan ang pagkakaiba.

"Ang mga tao na kumikilos nang hindi maganda sa pagmamanipula ng stock, ay T inaasahan na ang sikat ng araw ng class action suit at settlement na ito ay ilalagay dito," sabi ni Johnson.

"At nang bumukas ang mga ilaw, nahuli silang nakababa ang pantalon."

Magbago mula sa loob

Since Patrick Byrne muna inihayag ang kanyang intensyon na bumuo ng tØ blockchain solution, gayunpaman, marami ang nagbago.

Bilang karagdagan sa paghihiwalay paraan sa mga miyembro ng Counterparty (ang team na sa ibang pagkakataon nagsilang Symbiont), ang parehong uri ng mga tagapagbigay ng imprastraktura sa pananalapi na nagdulot ng galit ng Overstock ay naging mga pinuno sa espasyo.

Sa partikular, ang DTCC, na lumitaw noong unang bahagi ng 1970s upang makatulong na malutas ang krisis sa papel sa paligid ng pagtaas ng dalas ng stock trading, ay nagpatunay na interesado pa rin itong umunlad, at noong Enero, inihayag ito ay maglilipat ng mga tala para sa $11tn-halaga ng mga derivatives sa isang blockchain.

Katulad nito, US stock exchange Nasdaq at ang Australian Securities Exchange (ASX) ay pareho din sa mga advanced na yugto ng kanilang sariling mga pagsisikap sa blockchain, para lamang pangalanan ang iilan.

Gayunpaman, nang basahin ni Johnson ang desisyon ng Dole noong nakaraang buwan, sinabi niya sa CoinDesk na ito ay isang "clarion alarm bell" na nagpapaalerto sa kanya sa isang panibagong pakiramdam ng pagkaapurahan.

"Parang kami ni Jonas Salk," sabi ni Johnson. "Nag-inject kami ng bakuna sa polio at gumana ito. Hindi nangyari ang masasamang bagay."

Siya ay nagtapos:

"Ngayon, ang susi ay upang makita ng iba ang mga benepisyo ng bakunang iyon sa polio. T itong downside, at kapag nagkaroon ng mas malaking pag-aampon, sa tingin ko ito ay nagiging mas madali at mas madali para sa mas maraming tao na sumali."

Dole pineapple, texture ng pinya mga larawan sa pamamagitan ng Shutterstock