Як «криза акцій Dole» відновлює поштовх до блокчейну

Раніше цього року відкрилося RARE вікно для того, як зараз працює фондовий ринок, коли колективний позов виявив, що останнім часом акцій Dole Foods було на 12 мільйонів більше, ніж компанія вважала.

Заходи , які призвели до публікації Погляди судді з цього питання минулого місяця, виявляється, багато в чому були симптомом того, як система була розроблена для роботи. Через низку RARE обставин позов виявив свою слабкість у найяскравіших термінах.

Що саме сталося і чому, досі залишається незрозумілим. Навіть головуючий суддя заявив у своїй офіційній заяві, що це T його проблема, вирішивши залишити остаточний розподіл присудженого колективного позову сторонам угоди.

Але він зробив щось надзвичайне.

в меморандум У Погляди від 15 лютого віце-канцлер Канцлерського суду Делавера Дж. Тревіс Ластер запропонував потенційне рішення у виносці внизу дев’ятої сторінки 16-сторінкового документа: блокчейн.

Зокрема, Ластер згадав американську Ініціативу блокчейн штату Делавер, описавши, як рішення, яке все ще розробляється, могло запобігти величезній розбіжності.

Також ан адвокат голосування за блокчейн, діагноз канцлера про те, що технологія блокчейну може забезпечити «єдиний і всеосяжний реєстр володіння акціями», збігається зі стрімким зростанням руху багатьох постачальників фінансової інфраструктури, щоб прийняти цю Технології.

ONE із перших учасників цієї бурхливої ​​галузі, яка працювала над переведенням акцій на блокчейн, був генеральний директор Overstock Патрік Бірн, який у 2004 році вперше зіткнувся з так званим «злимом» у фінансовій системі, спричиненим двома основними проблемами: 1) це займає три дні. для розрахунків по угоді, і 2) бенефіціар акцій рідко коли насправді володіє акціями, а скоріше IOU.

Однак унікальність справи Dole полягає в тому, що судовий позов відсунув метафоричну завісу, яка зазвичай приховує цей процес, і, виявивши безлад, відновив поштовх блокчейн-стартапів до наведення порядку в системі.

Бірн описує розбіжності в Dole як «вираження» способу «архітектури» поточної системи, додаючи, що без впевненості в тому, скільки акцій насправді існує в будь-який час, ціна, яку люди платять, є не більшою, ніж припущенням щодо фактичного значення.

Бірн стверджує, що блокчейни дають зрозуміти, хто насправді є власником акцій, і роблять час між моментом продажу акцій і розрахунком майже миттєвим.

У розмові з CoinDesk Бірн сказав:

«Оскільки акції перетворюються на акції блокчейну, нічого з цього Dole не може статися».

Фантомні акції

Що приводить нас до Доула.

У 2013 році компанія Dole Foods, яка тоді була публічно зареєстрована, була закрита її генеральним директором Девідом Мердоком за ставкою 13,50 доларів США за акцію, яку потрібно було виплатити власникам акцій. Однак у відповідь на колективний позов тих самих акціонерів (які стверджували, що акції насправді коштували дорожче), канцелярський суд Делавера зобов’язав Мердока виплатити додаткові 2,74 долара за акцію з відсотками.

Проблема полягала в тому, що навіть після того, як процес перевірки виявив, що деякі подані претензії були неправдивими, існувало близько 49 мільйонів «фактично дійсних» акцій, які, здавалося, могли претендувати на додаткові кошти. У Dole було всього близько 37 мільйонів акцій.

ONE із пояснень цієї розбіжності є так званий період «холодного» періоду, встановлений Депозитарною трастовою та кліринговою корпорацією (DTCC), яка є фактичним власником запису для більшості акцій, що торгуються в США, навіть якщо інші отримують вигоду від дивідендів. (як добре пояснив Метт Лівайн для Bloomberg).

Під час переходу від публічної до приватної компанії дозволено продовжувати торгівлю на умовах відсторонення, але з метою бухгалтерського обліку DTCC ігнорує їх, можливо, допомагаючи пояснити невідповідність.

Іншим можливим поясненням, у меморандумі Погляди , запропонованому Ластером, є практика коротких продажів, коли акції, що належать ONE стороні, передаються в борг іншій, можливо, без її відома.

ONE із результатів так короткі продажі це поява двох законних власників акцій у будь-який момент часу, інакше відомих як «фантомні акції». Обережно маніпуляції цих акцій може бути дуже прибутковим для тих, хто знає як.

Бірн сказав:

«Ці сили збираються боротися, тому що вони хочуть, щоб помиї залишилися, тому що це їхній прибуток».

Насправді, коли Бірн запустив власне блокчейн-рішення під назвою tØ у жовтні 2014 року, він стверджував, що ONE з головних причин для створення платформи було переконатися, що фактичний власник акцій отримує вигоду від будь-яких відсотків, створених через її кредитування.

Після років розробки платформа tØ виконано 16 грудня 2016 року здійснила свої перші операції з акціями на основі блокчейну, використовуючи частину власних привілейованих акцій Overstock, щоб продемонструвати їх функціональність

Але поки жодна інша компанія не пропонувала акції на платформі блокчейн, а акції, якими зараз торгують, представляють такий незначний обсяг, що в деякі дні здається, що майже нічого не змінилося.

Офіційний варіант

Однак це може змінитися, якщо проект, згаданий у листі з Погляди Ластера, набере обертів.

Підтримується блокчейн-стартапом корпоративного рівня Symbiont Збірка blockchain, Делаверська блокчейн-ініціатива має план стандартизації можливості для компаній, що виходять на біржу, робити це на блокчейні.

Президент і голова правління Symbiont Кейтлін Лонг описала проект для CoinDesk як ONE , який «надасть можливість, а не вимогу» публічним компаніям пропонувати свої акції на блокчейні.

«Оскільки компанії реєструються через реєстр, це означає, що випуск їхніх акцій відбуватиметься автоматично разом із корпоративною реєстрацією», — сказав Лонг. «У вас ніколи не буде поділу між бенефіціарним власником і обліковим власником цінних паперів».

На відміну від Бірна (чия власна боротьба проти коротких продажів та інших версій помиїв у системі є широкою задокументовано), Лонг, колишній фідуціар пенсійного фонду, стверджує, що розхитаність поточної фінансової системи T обов’язково має на меті обман.

Вона пояснила, що перед оцифруванням інвестори пенсійних фондів та інших інвестиційних інструментів повинні були дозволити перевірки, які довели, що вони володіють тим, що, за їхніми словами, вони володіють.

Але в міру того, як процес все більше переходив в Інтернет, швидкість транзакцій робила такі аудити непрактичними. Те, що залишилося сьогодні, стверджує вона, — це просто стара система, створена DTCC для підвищення ефективності ринку.

Лонг описав розбіжність Доула:

«Само по собі T було нічого поганого, просто так працює ринок. Торгівля цінними паперами відбувається через три дні після угоди, і коли ви закриваєте злиття, ви T можете розрахуватися за сьогоднішні угоди акціями, які з’являться завтра. ."

Непередбачені наслідки

Важко підрахувати, скільки саме втрачено в результаті такого негідництва, частково через те, що більшість такого роду плутанини вирішується поза судами.

Що відрізняє справу Доула, так це те, що лише кілька суперечок «доходять до характеру ONE, де є публічне Повідомлення та судовий процес», сказав Лонг. Але це T означає, що приватні витрати, пов’язані з судовим розглядом, T завдають шкоди системі.

"Це створює багато небажаних наслідків", - сказала вона. «Окрім лише операційних проблем, про які я натякаю, де система T KEEP ідеальний шлях».

На додаток до армії працівників середнього та бек-офісів, яких наймають Уолл-стріт та фірми-покупці, щоб допомогти розчистити такі безлади, у системі є й інші відходи.

Наприклад, «Положення AB» SEC вимагає, щоб довіреним особам надавався доступ до списку бенефіціарів акцій, щоб ставити їм запитання та виконувати іншу належну перевірку.

Але такий список практично неможливо надати в результаті розлучення між власником запису та фактичним бенефіціаром. У результаті такі випадки, як Dole, «налякають до біса довгострокових інвесторів» із фідуціарною відповідальністю, яких можна притягнути до особистої відповідальності за такі «невдачі в розрахунках», сказав Лонг.

У рамках своєї особистої та професійної місії допомогти запобігти подібним розбіжностям у майбутньому, Лонг зазначила, що нещодавно вона провела дві зустрічі з уповноваженими зі страхування та що Symbiont готується оприлюднити пов’язаний проект, додавши:

«Це дуже особиста, філософська проблема, яку я хотів би вирішити».

«Погана» маніпуляція

Поки Symbiont і штат Делавер готують власне рішення, Overstock вже працює. Але тяга поки що далека від перспективної.

Через три місяці після того, як Overstock розпочала еру акцій, що торгуються через блокчейн підвищення 10,9 мільйона доларів з випуском акцій на платформі Medici tØ, жодна інша компанія не наслідувала цей приклад.

Тому що транзакції є зареєстровано на загальнодоступному блокчейні ми бачимо, що в особливо напружений день у лютому було оброблено лише вісім транзакцій.

Враховуючи, що на блокчейні було запропоновано менше акцій порівняно з тими, що пропонуються на Nasdaq, президент Medici Джонатан Джонсон сказав, що обсяги «приблизно на тому рівні, який ми очікували».

Але він не соромиться, чому вважає, що перехід може відбуватися повільно. «Ті, хто з’ясовує, як зробити погані речі, незалежно від того, незаконні вони чи законні — титулярно законні — вони люблять плутанину та темні місця».

Джонсон назвав офіційне пояснення того, чому існують додаткові акції Dole, «підозричним», і додав, що якби не судовий спір, невідповідність, ймовірно, продовжувала б використовуватися.

«Люди, які діяли нечесно, маніпулюючи акціями, T очікували, що цей колективний позов і мирова угода будуть успішними», — сказав Джонсон.

«А коли засвітилося, їх застали зі спущеними штанами».

Зміна зсередини

Перший Патрік Бірн оголосив однак у його намірах створити блокчейн-рішення tØ багато чого змінилося.

На додаток до розставання з членами Контрагента (команда, яка пізніше породив Symbiont), ті самі постачальники фінансової інфраструктури, які викликали гнів Overstock, стали лідерами в цьому просторі.

Зокрема, DTCC, який виник на початку 1970-х років, щоб допомогти вирішити паперову кризу, пов’язану зі збільшенням частоти біржових торгів, довів, що все ще зацікавлений у розвитку, і в січні оголосив це перемістить записи про похідні інструменти на 11 трильйонів доларів у блокчейн.

Так само фондова біржа США Nasdaq і Австралійська біржа цінних паперів (ASX) також перебувають на просунутій стадії власних зусиль у сфері блокчейну, це лише деякі.

Однак, коли минулого місяця Джонсон прочитав рішення Доула, він сказав CoinDesk, що це був «дзвіночок тривоги», який попередив його про нове відчуття терміновості.

«Ми відчуваємо себе як Джонас Солк», — сказав Джонсон. «Ми вкололи собі вакцину від поліомієліту, і це спрацювало. Поганих речей не сталося».

Він підсумував:

«Тепер головне в тому, щоб змусити інших побачити переваги цієї вакцини проти поліомієліту. У неї T недоліків, і як тільки її впровадження стане більшим, я думаю, що більшій кількості людей стане легше та легше приєднатися».

Дол ананас, ананас текстури зображення через Shutterstock