Как «кризис акций по безработице» вновь подстегивает движение за блокчейн

Ранее в этом году появилась RARE возможность заглянуть в то, как сейчас функционирует фондовый рынок, когда в результате коллективного иска выяснилось, что акций Dole Foods было на 12 миллионов больше, чем предполагала компания.

Мероприятия , которые привели к публикации Мнение судьи по этому вопросу в прошлом месяце, как оказалось, во многом были симптомом того, как система была задумана для работы. Благодаря серии RARE обстоятельств иск самым вопиющим образом продемонстрировал свою слабость.

Что именно произошло и почему, до сих пор остается в значительной степени неясным. Даже председательствующий судья в своем официальном заявлении заявил, что это T его проблема, решив оставить окончательное разделение коллективного иска на усмотрение сторон соглашения.

Но он сделал еще кое-что необычное.

Вмеморандум В Мнение от 15 февраля вице-канцлер Канцлерского суда штата Делавэр Дж. Трэвис Ластер предложил потенциальное решение в сноске в нижней части девятой страницы 16-страничного документа: блокчейн.

В частности, Ластер упомянул инициативу Blockchain в американском штате Делавэр, описав, как решение, которое все еще находится в стадии разработки, могло бы предотвратить столь масштабное несоответствие.

Такжезащитник Что касается голосования на основе блокчейна, то диагноз канцлера о том, что технология блокчейн может обеспечить «единый и всеобъемлющий реестр владения акциями», совпадает с быстро растущим движением многих поставщиков финансовой инфраструктуры к использованию этой Технологии.

ONE из первых участников этой бурно развивающейся отрасли, работавших над переводом акций на блокчейн, был генеральный директор Overstock Патрик Бирн, который в 2004 году впервые столкнулся с так называемым «провалом» в финансовой системе, возникшим из-за двух основных проблем: 1) расчеты по сделке занимают три дня и 2) бенефициар акций редко когда фактически владеет акциями, а скорее долговой распиской.

Однако дело Dole уникально тем, что иск приоткрыл метафорическую завесу, которая обычно скрывает этот процесс, и, обнажив беспорядок, вновь подтолкнул блокчейн-стартапы к стремлению навести порядок в системе.

Бирн описывает расхождения в выплатах пособия по безработице как «выражение» того, как «устроена» нынешняя система, добавляя, что без уверенности в том, сколько акций на самом деле существует в любой момент времени, цена, которую платят люди, является не более чем предположением о реальной стоимости.

Бирн утверждает, что блокчейны позволяют прояснить, кто на самом деле владеет акциями, и делают время между продажей акций и их погашением практически мгновенным.

В разговоре с CoinDesk Бирн сказал:

«Если акции будут превращены в акции блокчейна, ничего из этого Dole произойти не может».

Фантомные акции

Что приводит нас к Доулу.

В 2013 году тогда еще публично котировавшаяся компания Dole Foods была приватизирована ее генеральным директором Дэвидом Мердоком по ставке $13,50 за акцию для выплаты владельцам акций. Однако в ответ на коллективный иск тех же акционеров (которые утверждали, что акции на самом деле стоили дороже) Канцлерский суд Делавэра постановил, что Мердок должен выплатить дополнительно $2,74 за акцию с процентами.

Проблема заключалась в том, что даже после того, как процесс проверки показал, что некоторые из поданных заявлений были ложными, оставалось около 49 миллионов «на первый взгляд действительных» акций, которые, казалось бы, могли претендовать на дополнительные средства. У Dole был всего лишь отчет о 37 миллионах акций.

ONE из объяснений этого расхождения является так называемый «период охлаждения», установленный Депозитарно-трастовой и клиринговой корпорацией (DTCC), которая является фактическим владельцем большинства акций, торгуемых в США, даже в то время как другие получают выгоду от дивидендов (что приятно объяснилМэтт Левин дляБлумберг).

Во время перехода от публичной к частной компании торги на условиях охлаждения разрешается продолжать, но для целей бухгалтерского учета DTCC их игнорирует, что, возможно, помогает объяснить расхождения.

Другим возможным объяснением, представленным в Мнение , представленном Ластером, является практика коротких продаж, когда акции, принадлежащие ONE стороне, предоставляются взаймы другой стороне, возможно, без ее ведома.

ONE из результатов такого короткие продажиэто появление двух законных владельцев акций в любой момент времени, иначе называемых «фантомными акциями». Осторожноманипуляцияэти акции могут быть очень прибыльными для тех, кто знает, как это сделать.

Бирн сказал:

«Эти силы будут сражаться, потому что они хотят, чтобы шлак остался, потому что это их прибыль».

Фактически, когда в октябре 2014 года Бирн запустил собственное блокчейн-решение под названием tØ, он утверждал, что ONE из главных причин создания платформы было обеспечение того, чтобы фактический владелец акций получал выгоду от любых процентов, полученных в результате кредитования.

После многих лет разработки платформа tØказненпервые биржевые транзакции на основе блокчейна состоялись 16 декабря 2016 года с использованием части собственных опционов на привилегированные акции Overstock для демонстрации его функциональности

Однако ни одна другая компания до сих пор не предлагала акции на платформе блокчейна, а объемы акций, торгуемых в настоящее время, настолько незначительны, что в некоторые дни создается впечатление, что практически ничего не перешло из рук в руки.

Официальный вариант

Однако все может измениться, если проект, упомянутый в письме- Мнение Ластера, получит поддержку.

Подкрепленный блокчейн-стартапом Symbiont корпоративного уровняСборка·блокчейн, Delaware Blockchain Initiative планирует стандартизировать возможность компаний, выходящих на биржу, делать это на основе блокчейна.

Президент и председатель совета директоров Symbiont Кейтлин Лонг описала проект в интервью CoinDesk как ONE , который «даст возможность, а не требование» публичным компаниям предлагать свои акции на блокчейне.

«Поскольку компании регистрируются через реестр, это означает, что выпуск их акций будет происходить автоматически с их корпоративной регистрацией», — сказал Лонг. «У вас никогда не будет разделения между фактическим владельцем и владельцем записи о ценных бумагах».

В отличие от Бирна (чья собственная борьба с короткими продажами и другими разновидностями мошенничества в системе широко известна)задокументировано) Лонг, бывший доверительный управляющий пенсионного фонда, утверждает, что слабость нынешней финансовой системы T обязательно направлена ​​на обман.

Она объяснила, что до цифровизации инвесторы пенсионных фондов и других инвестиционных инструментов были обязаны проводить аудит, который подтверждал бы, что они владеют тем, чем, по их словам, владеют.

Но по мере того, как процесс все больше переходил в онлайн, скорость транзакций делала такие проверки непрактичными. То, что осталось сегодня, утверждает она, — это просто старая система, созданная DTCC, чтобы сделать рынок более эффективным.

Лонг описал разницу в выплатах пособия по безработице следующим образом:

«По сути, ничего предосудительного T было, просто так работает рынок. Ценные бумаги торгуются через три дня после совершения сделки, и когда вы заключаете слияние, вы T можете рассчитаться по сегодняшним сделкам акциями, которые поступят завтра».

Непредвиденные последствия

Трудно точно подсчитать, сколько денег тратится впустую в результате такой волокиты, отчасти потому, что большая часть подобных недоразумений решается вне суда.

Что отличает дело Доула, так это то, что лишь немногие споры «доходят до сути этого ONE , где есть публичное Раскрытие информации и судебные разбирательства», сказал Лонг. Но это T значит, что частные издержки судебных разбирательств T оказывают своего влияния на систему.

«Это создает множество непредвиденных последствий», — сказала она. «Помимо просто эксплуатационных проблем, на которые я намекаю, когда система T KEEP все идеально».

Помимо армий сотрудников мидл- и бэк-офисов, которых нанимают Уолл-стрит и компании-покупатели для устранения подобных беспорядков, в системе есть и другие виды отходов.

Например, «Положение AB» Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) требует, чтобы доверительным управляющим был предоставлен доступ к списку бенефициаров акций, чтобы они могли задавать им вопросы и проводить другие проверки.

Но такой список практически невозможно предоставить из-заразводмежду владельцем записи и фактическим бенефициаром. В результате, такие случаи, как Dole, «напугают до чертиков инвесторов, занимающих только длинные позиции», с фидуциарной ответственностью, которые могут быть лично привлечены к ответственности за такие «провалы расчетов», сказал Лонг.

В рамках своей личной и профессиональной миссии по предотвращению подобных несоответствий в будущем Лонг отметила, что недавно провела две встречи с комиссарами по страхованию и что Symbiont готовится представить соответствующий проект, добавив:

«Это очень личная, философская проблема, которую я хотел бы решить».

«Гнусная» манипуляция

Пока Symbiont и штат Делавэр готовят собственное решение, Overstock уже работает. Но пока что тяга далека от многообещающей.

Спустя три месяца после того, как Overstock положил начало эпохе акций, торгуемых на блокчейнеповышение10,9 млн долларов США были потрачены на выпуск акций на платформе tØ компании Medici, ни одна другая компания не последовала ее примеру.

Поскольку транзакциизарегистрированна публичном блокчейне мы видим, что в особенно загруженный день февраля было обработано всего восемь транзакций.

Учитывая, что на блокчейне было предложено меньше акций по сравнению с теми, которые предлагаются на Nasdaq, президент Medici Джонатан Джонсон заявил, что объем «примерно соответствует ожидаемому нами уровню».

Но он не стесняется говорить о том, почему, по его мнению, переход может быть медленным. «Те, кто понимают, как заставить плохие вещи происходить, будь они незаконными или законными — формально законными — любят путаницу и темные места».

Джонсон назвал официальное объяснение причин существования дополнительных акций Dole «сомнительным» и добавил, что, если бы не юридический спор, это несоответствие, вероятно, продолжало бы эксплуатироваться.

«Люди, которые действовали нечестно, манипулируя акциями, T ожидали, что этот коллективный иск и мировое соглашение будут иметь для них столь благоприятный исход», — сказал Джонсон.

«А когда зажегся свет, их застали со спущенными штанами».

Изменение изнутри

С тех пор как Патрик Бирн впервыеобъявилОднако его намерения создать решение на основе блокчейна tØ изменились.

В дополнение к расставаниепути с членами Counterparty (команда, которая позжепородилSymbiont), те же поставщики финансовой инфраструктуры, которые вызвали гнев Overstock, стали лидерами в этой области.

В частности, DTCC, которыйвозникв начале 1970-х годов, чтобы помочь разрешить бумажный кризис, связанный с увеличением частоты торговли акциями, доказал, что он по-прежнему заинтересован в развитии, и в январе,объявилон перенесет записи о деривативах на сумму 11 трлн долларов в блокчейн.

Аналогично, фондовая биржа СШАNasdaqиАвстралийская фондовая биржа(ASX) также находятся на продвинутых стадиях собственных проектов в области блокчейна, и это лишь некоторые из них.

Однако когда Джонсон в прошлом месяце прочитал решение Dole, он сказал CoinDesk, что это был «громкий сигнал тревоги», предупреждающий его о возобновлении чувства безотлагательности.

«Мы чувствуем себя как Джонас Солк», — сказал Джонсон. «Мы ввели себе вакцину от полиомиелита, и она сработала. Ничего плохого не произошло».

Он заключил:

«Сейчас главное — показать другим преимущества этой вакцины от полиомиелита. У нее T недостатков, и как только она станет более распространенной, я думаю, все большему количеству людей будет становиться все легче и легче присоединиться».

ананас Доул,текстура ананасаизображения через Shutterstock