Money Reimagined: Demand para sa USD Stablecoins Foreshadows Financial Disruption

Isipin ang isang consulting firm na may 150 staff sa buong mundo, isang pandaigdigang retail chain na may isang milyong in-store na empleyado, o isang manufacturer na pinagmumulan ng mataas na turnover na imbentaryo mula sa higit sa 50 supplier sa 10 iba't ibang bansa - bawat isa ay isang archetype ng pandaigdigang ekonomiya ng kumpanya.

Ano ang ONE bagay na kailangan nilang lahat ng pare-parehong pag-access? Cash.

Ang pangunahing pangangailangang iyon ay nasa puso ng isang pandaigdigang, at potensyal na pagbabago, na pag-aagawan para sa pagkatubig habang ang pananaw sa ekonomiya ay nagiging mabigat sa panahon ng pandemya ng COVID-19. Nais ng mga kumpanya ang isang walang patid, likidong pinagmumulan ng mga pondo upang gumawa ng payroll at ayusin ang mga invoice - kung wala ito ang buong ekonomiya ay napupunta sa nakakalason na pagkabigla - at partikular, gusto nila ang mga dolyar.

Ang pandemya ay nagpakawala ng isang pandaigdigang karera para sa mga greenback, na kapag pinagsama sa isang krisis sa utang para sa mga bangko sa mundo ay maaaring maging sanhi ng malaking pagbabago sa ating pandaigdigang sistema ng pagbabayad sa kung ano ang sinisimulan ng ilan. "Crypto ."

Nagbabasa ka Pera Reimagined, isang lingguhang pagtingin sa mga teknolohikal, pang-ekonomiya at panlipunang mga Events at uso na muling tumutukoy sa ating relasyon sa pera at nagbabago sa pandaigdigang sistema ng pananalapi. Maaari kang mag-subscribe dito at sa lahat ng mga Newsletters ng CoinDesk dito.

Crypto man o hindi, dollars ang tanging laro sa bayan ngayon. Ito ang currency kung saan ang utang at mga asset ay denominasyon sa buong mundo at, dahil ginagamit ito para sa mga cross-border na pagbabayad, ito ang pinakamadaling makuha, ang pinaka-likido.

Kasalukuyang pinapadali ito ng U.S. Federal Reserve sa pamamagitan ng pagbubukas ng mga linya ng currency swap sa mga sentral na bangko ng ibang bansa at pagbibigay sa kanila ng panandaliang "repo" na pagpapautang. Gaya ng binanggit ko sa noong nakaraang linggo na inaugural na edisyon ng newsletter na ito, sa kalaunan ay hindi na magagawa at/o ayaw ng Fed na maging hindi tiyak na tagapagpahiram ng huling paraan ng mundo, na may malaking geopolitical ramifications kapag inalis nito ang suporta. Ngunit sa ngayon, ang dolyar ay hari.

Ang dollarization ay pinagsama sa isang nagbabantang krisis sa utang. Sa linggong ito, ang Goldman Sachs ay nagtataya ng a nakakagulat na 34 porsiyentong pag-urong sa unang quarter ng U.S. GDP at ang akoSinabi ng nternational Monetary Fund na 2020 ang magiging pinakamasamang taon para sa ekonomiya ng mundo mula noong Great Depression. Ang mga default at pagkabangkarote na bubuo nito ay halos hindi maarok.

Siyempre, susubukan ng mga gobyerno ng mundo na i-backstop ang mga bangko at kumpanya, na ONE dahilan kung bakit hinuhulaan ng IMF na, sa buong mundo, ang netong pampublikong utang ay tataas sa 85 porsiyento sa 2020 mula sa 70 porsiyento noong nakaraang taon. Dahil kaakibat nito ang pagnanakaw kay Peter (mga nagbabayad ng buwis) para bayaran si Paul (mga shareholder at banker ng korporasyon), ang mga tensyon sa pulitika na pinakawalan ng mga negosasyon sa bailout ay maghahasik ng acrimony at takot at maaaring makasira ng tiwala sa sistema.

Ang sistema ng pagbabangko ay wala nang walang kumpiyansa. Ito ay binuo sa isang fractional na reserba modelo kung saan nagpapahiram ang mga bangko ng mga deposito, na lumilikha ng bagong pera nang walang katumbas na nakalaan sa reserba. (Ituon mo ang iyong isip sa "It's a Wonderful Life" na talumpati ng karakter ni Jimmy Stewart na si George Bailey sa kanyang mga customer sa savings at loan para sa isang paalala kung paano maaaring seryosong hamunin ng pagkawala ng kumpiyansa ang modelong ito.)

Kapag ang edipisyo ng kumpiyansa LOOKS nanginginig, ang isang pinuno ng negosyo na may pangangailangan sa cash liquidity ay nahaharap sa isang problema. Marami ang hahawak ng ilong at patuloy na tumaya sa umiiral na sistema. Ngunit sinuman na nabuhay sa pamamagitan ng, sabihin, ang krisis sa utang ng Greece, o ang currency meltdowns ng Argentina, o anumang iba pang umuusbong na-market panic ay maaaring tumingin sa mga numero ng utang sa mundo nang may pangamba. Dahil sa post-COVID outlook para sa mga customer ng loan ng mga bangko, magdududa ang ilan sa seguridad ng kanilang mga deposito, hindi alintana kung ang mga ito ay denominasyon sa dolyar.

Ano ang isang negosyo na gagawin pagkatapos? T sila maaaring mag-withdraw at mag-imbak ng pera upang protektahan ang kanilang sarili; Ang mga banknotes ay hindi isang praktikal na opsyon sa pagbabayad sa modernong mundo. Ngunit marahil ang mga stablecoin na may suporta sa dolyar ay nagdudulot ng isang opsyon. Ang mga ito ay nagdadala ng instrumento ng tagapagdala mga katangian ng pera, kung saan ang karapatan sa halaga ay inililipat ng peer-to-peer nang walang tagapamagitan, batay lamang sa pagbabago sa pagmamay-ari. Ngunit mayroon din silang kapasidad na ilipat ang pera sa buong mundo at ligtas, lahat, sa teorya, nang walang mga panganib sa seguridad ng sistema ng pagbabangko. Dahil ang nagbigay ng token ay nangangako na hawak ang buong katumbas sa mga reserba para sa lahat ng mga token na ibinigay, ang pangmatagalang tanong ng fractional reserve system tungkol sa pagtitiyak ng deposito ay hindi na magiging isyu.

Marahil ito ang dahilan kung bakit ang data mula noong Marso 1 mula sa CoinMarketCap.comnagpapakita ng kapansin-pansing 40 porsiyentong pagtaas sa market capitalization ng apat na pinakamalaking reserve-backed stablecoins – Tether's USDT (sa Ethereum, TRON at Omni), Centre's USDC, Binance's BUSD, at Paxos's PAX.

Una, ilagay natin ito sa pananaw. Sa kabuuan, higit sa $8 bilyon, ang pinagsamang bilang ay bahagi pa rin ng ng bitcoin $128.7 bilyon at napakaliit kumpara sa, halimbawa, ang $28.5 trilyon na market cap ng lahat ng stock sa New York Stock Exchange. Higit pa rito, ang paglaki ng mga stablecoin ay maaaring sumasalamin lamang sa natural na krisis-fueled na paglipat sa katatagan sa pamamagitan ng mga palitan, minero at iba pang malalaking manlalaro ng merkado ng Cryptocurrency , ayon sa kaugalian ang mga pangunahing gumagamit ng mga stablecoin.

Ngunit ang ibang ebidensya ay tumutukoy sa isang bagay na mas makabuluhan. Una, ang kabuuang halaga na ipinagpalit sa Ethereum blockchain, na sumusuporta sa mga stablecoin tulad ng Tether at USDC, ay umabot sa pagkakapantay-pantay sa Bitcoin, ayon sa isang tsart mula sa Messari batay sa data ng Coinmetrics. Ang numerong ito, na pinagsasama-sama ang halaga ng katutubong currency ng ethereum, ang ether, at ng lahat ng token ng ERC-20 na binuo sa Ethereum, ay nagmumungkahi na ang mga tao ay dumarami ang transaksyon sa mga stablecoin.

Gayundin, mayroong ganitong komento mula kay Jeremy Allaire, CEO ng Circle, na kasama ng Coinbase ay ONE sa dalawang miyembro ng CENTER consortium na nag-isyu at namamahala ng mga token ng USDC . Sa pagsasalita tungkol sa pangangailangan para sa isang bagong serbisyo sa pagbabayad ng USDC na inilunsad ng kanyang kumpanya para sa mga negosyo noong nakaraang buwan, Sinabi ni Allaire sa aming Nikhilesh De:

Ang mga halimbawa ng mga bagong negosyong nagbubukas ng mga account ay sumasaklaw sa mga e-commerce marketplace, advertising network, luxury goods maker, recruiting platform, digital content Markets, P2P lending at mga kumpanya sa pagbabayad, software company, propesyonal na kumpanya ng serbisyo, loyalty at reward na negosyo, mobile banking provider at iba pang serbisyo sa internet. Naniniwala kami na nakikita namin ang isang tunay na punto ng pagbabago sa pagpapatibay ng digital currency.

Kung ang mga negosyong hindi crypto ay nagsisimula nang makakita ng pangunahing paggamit para sa mga stablecoin, Ang bagong paglipat ng libra mula sa isang modelo ng basket-of-currencies patungo sa mga one-on-one na stablecoin maaaring patunayan ang tamang oras. Ang paglilipat, na inihayag noong Huwebes, ay tila hindi bababa sa bahagyang nilayon upang pawiin ang mga alalahanin ng mga regulator tungkol sa kapasidad ng Libra Association na itinatag ng Facebook na baluktutin ang mga pambansang patakaran sa pananalapi. Ngunit maaari rin itong maging isang hindi inaasahang oras upang lumikha ng isang dollar stablecoin.

Ang anunsyo ng Libra ay nangangahulugan na ang CENTER (na naglalabas ng USDC), Tether, Binance at Paxos ay maaaring makakuha ng isang malaking bagong pandaigdigang kakumpitensya. Titigil ba ito doon? Ano ang pumipigil sa iba pang malalaking manlalaro na sumali sa negosyo ng stablecoin? Mastercard? visa? (Parehong mga dating miyembro ng Libra Association.)

Ang malaking tanong ay kung ano ang ibig sabihin ng lahat ng ito para sa mga bangko mismo at kung sila rin ba ay sasali sa stablecoin movement na ito?

Sa loob ng ilang panahon, ang mga tagapagtaguyod para sa pagprotekta sa pagtutubero ng mga pagbabayad mula sa mga pana-panahong krisis ng sistema ng pananalapi, at ang kanilang mga kasamang "masyadong-big-to-fail" na mga bailout, ay nakipagtalo para sa isang "makitid na pagbabangko" na modelo. Nagdedeposito ka ng pera sa iyong bangko, na ipinumuhunan nito sa mga sobrang ligtas na securities gaya ng mga Treasury bill, at ang tanging serbisyong ibinibigay nito ay ang pagbibigay-daan sa iyong makapagsagawa ng mga elektronikong pagbabayad gamit ang iyong mga pondo. Sa ilalim ng modelong ito, ang iyong pera ay hindi muling ipinahiram sa ekonomiya; Ang pagbibigay ng kredito ay ang domain ng mga fund manager at propesyonal na mamumuhunan, hindi para sa mga banker na sabay-sabay na namamahala sa aming sistema ng mga pagbabayad.

Ang makitid na pagbabangko ay T nag-alis dahil sa simpleng dahilan na hindi ito halos kumikita gaya ng pampulitikang backstopped fractional reserve banking. Ngunit sa huli, ang lipunan, hindi ang mga bangko, ang dapat tukuyin ang sistema. Marahil ngayon ay mauunawaan na natin ang halaga ng makitid na pagbabangko – na, sa edad ng Cryptocurrency ay maaaring mahalagang nangangahulugang mga stablecoin na inisyu ng bangko.

Ang isang mas malaking tanong ay kung ang fractional reserve banking sa huli ay nabubuhay at, kung T, ano ang pinakamahusay na paraan upang mabuo ang kredito na kailangan ng ating ekonomiya? Gayundin, paano magkasya ang mga digital na pera ng sentral na bangko (CBDC) sa lahat ng ito?

Ang mga ito ay nakakatakot na mga isyu, mas mahusay na nakalaan para sa isang mas huling edisyon ng Money Reimagined.

At, upang maging malinaw, ito ay mga unang araw. Baka masira ang lahat ng ito. Gayundin, malaki ang makukuha ng mga nakatalagang interes sa pulitika sa pagprotekta sa kasalukuyang sistema.

Ngunit ang krisis sa COVID-19 ay hindi pa nagagawa. Kahit na ang mga titans ng pagbabangko ay hindi nakaligtas sa mga panggigipit na idudulot nito sa mga nanunungkulan na institusyon.

Ito ay isang krisis pa rin sa utang

Nakipagtalo si Nic Carter ng Castle Island Ventures isang tweet noong nakaraang linggo na “sa susunod na taon o higit pa,” malalaman natin na ang krisis sa ekonomiya ng mundo ay T isang krisis sa kalusugan kundi isang krisis sa utang. Tama siya. Ang sakit sa ekonomiya mula sa mga pag-lock ng COVID-19 ay mas madaling matatapos kung ang isang napakalaking overhang na utang ay T sa lugar. Makakakita tayo ng pansamantalang pagkabigla sa supply ng uri na kaakibat ng isang kalamidad tulad ng isang bagyo, kung saan lumiliit ang aktibidad ng ekonomiya ngunit pagkatapos ay mabilis na bumabalik sa mga naunang antas habang nagsisimula ang muling pagtatayo.

Ngunit sa kasong ito, ang pandemya ay ang nag-trigger lamang, na nagtutulak sa hindi na napapanatiling mga antas ng utang-sa-asset sa isang punto kung saan ang mga sentral na bangko ay hindi na basta-basta mapapawi ang problema. Ang mapa ng IMF na ito ng pribadong utang sa GDP ay nagpapakita kung bakit ito mahalaga: Ang pinakamalaking ekonomiya, ang mga sabay-sabay na kumukuha ng pinakamalalang tinamaan ng COVID-19 at kung saan nakasalalay ang stimulus na mga pagsisikap sa pandaigdigang pagbawi, ay nababalot ng pinakamalaking pasanin. Ito ang dahilan kung bakit nagkakaproblema ang mga bangko. Ito ang dahilan kung bakit sa palagay ko ay T nakaligtas ang lumang sistema ng pananalapi sa krisis na ito.

Ang pandaigdigang bulwagan ng bayan

Isang webinar ng Bank of England tungkol sa mga digital na pera ng central bank ay mahihirapang makipagkumpitensya sa mga handog ng Netflix at HBO sa mga sambahayan na nagpapadistansya sa lipunan. Ngunit sa loob ng aking nerdy na Twitter feed, ang pagtatanghal ng BOE noong nakaraang linggo ay nakabuo ng maraming buzz. Sa simula, ang direktor ng fintech na si Tom Mutton ay nagbigay ng caveat na ang 326-taong-gulang na bangko ay walang pangako na maglunsad ng CBDC. Gayunpaman, sa mga epekto ng COVID-19 na inaasahang magpapabilis sa paggamit ng CBDC, gayunpaman, sulit na makakuha ng mga ideya mula sa isang institusyon na, noong 2015, ay ONE sa mga unang nag-explore ng Technology. Tulad ng makikita mo mula sa Muling pagpapalabas ng YouTube, napuno din ito ng mga insight mula sa mga manonood sa pamamagitan ng serye ng mga flash survey. Ang ONE ito ay namumukod-tangi: Kung gagamitin ng mga CBDC ang distributed ledger Technology (basahin ang: mga pinahintulutang blockchain), ang kapangyarihan ng “programmability” ang nanguna sa poll bilang pinakamalaking benepisyo nito. Ang "Programmable money" ay pumapasok sa leksikon, mga tao.

Ang digital dollar ay baaaaack. Well, kahit man lang sa loob ng Washington bubble. Pagkatapos ng pag-on muli, off muli ang paglitaw sa House at Senate stimulus bill noong nakaraang buwan, ang ideya ng "FedAccounts," o "Digital Dollar Account Wallets" ay muling lumitaw sa isang radical bill mula kina Congresswomen Rashida Tlaib (D-Mich.) at Pramila Jayapal (D-Wash.). Gaya ng iminungkahi, ang mga digital dollar wallet ay magiging kasangkapan kung saan ang pederal na pamahalaan ay namamahagi ng buwanang $2,000 sa bawat residente mula sa mga nalikom ng isang pares ng bagong gawang $1 trilyong barya na inisyu sa Fed. Isinasantabi ang hindi pagkakatugma na nakikita ng mga hard-money bitcoiners sa pagitan ng monetary alchemy at digital currency Technology, ang nakakabahala, kahit na para sa mga naniniwalang dapat gamitin ng mga gobyerno ang Technology ito , ay ang mga ideya ay minamadali nang hindi pinapansin ang mga teknikal na hamon. Ang dating Commodities and Futures Trading Commission Chairman J. Christopher Giancarlo, isang tagapagtaguyod ng mga digital na dolyar, ay T maaaring maging mas direkta o napapanahon kaysa sa kanyang CoinDesk OpEd Huwebes, pinamagatang “Digital Dollar Project: T Magmadali Digital Dollar Sa Panahon ng Krisis ng COVID-19.”

Ang Blockchain Service Network ng China ay isang game changer. Desidido ang Beijing na gamitin ang Technology blockchain – upang maging malinaw, pinahintulutan, hindi walang pahintulot, mga blockchain – bilang plataporma para sa isang bagong ekonomiyang konektado sa digital. Ngayon, lumabas ang mga detalye ng isang bagong balangkas ng developer para sa mga pamahalaang munisipyo at mga negosyong Tsino na gamitin. Sina Wolfie Zhao at David Pan ng CoinDesk inilatag ang mga detalye sa BSN sa isang mayamang kaalamang malalim na pagsisid noong Martes. Bukas, walang pahintulot, Technology nagpoprotekta sa kalayaan, hindi ito. Ngunit ito ay isang malaking pagkakamali na ipagpalagay na ang Tsina ay T aani ng mapagkumpitensyang mga benepisyo ng isang BSN-based na programmable na ekonomiya.

Ang pera ay nawawalan ng kahulugan. Kaya sabi ni Jared Dillian ng Bloomberg sa isang column na humipo sa isang medyo prangka ngunit insightful na punto. Anuman ang iniisip ng ONE tungkol sa kapangyarihan ng mga sentral na bangkero sa fiat monetary Policy sa post-Pagkabigla ni Nixon Sa panahon, ang pananampalataya ng publiko sa pera ay nakasalalay sa isang pag-unawa na ang mga gumagawa ng patakaran ay nasa ilalim ng CORE prinsipyo na ang isang pera ay dapat mahirap makuha. Ibig sabihin, ito ay pinipigilan ng isang bagay, kahit na isang institusyonal na obligasyon lamang na protektahan ang halaga nito. Ngayon, sa pangako ng Fed ng trilyon-dollar na halaga ng pagbili ng asset para sa isang hindi tiyak na panahon, sinabi ni Dillian, "Napakalaki ng mga numerong ito na wala na silang anumang kahulugan; sila ay mga abstraction lamang." Ako? T ko sasabihing pera mismo nawawala ang kahulugan nito. Ang nasa panganib ay ang partikular na kalahating siglong gulang na Kanluraning konsepto ng pera. Hindi maiiwasang isipin ng lipunan ang isang bagong pera, ONE ginagawa may kahulugan. Hayaan ang reimagining magsimula!