Ipinapakita ng Pananaliksik Kung Paano Inilipat ng Mga Pagkilos ng SEC ang mga Markets

Habang si Gary Gensler ang namumuno sa US Securities and Exchange Commission, ang industriya ng Cryptocurrency ay puno ng mga katanungan. Ano ang magiging mga bagong priyoridad sa pagpapatupad ng SEC? Aling proyekto ng Crypto ang susunod na makakatanggap ng reklamo? Makakaapekto ba ang mga aksyon sa pagpapatupad ng SEC sa pagsisimula ng susunod na "taglamig ng Crypto "?

Bagama't walang ONE ang may lahat ng mga sagot, ang ONE paulit-ulit na focal point ay kung ano ang epekto ng mga aksyon ng SEC sa mga presyo ng token. Upang suriin ang epekto, nagsagawa kami ng pagsusuri kung paano nauugnay ang mga anunsyo ng SEC sa mga panandaliang paggalaw ng presyo.

Ang takeaway: Depende sa uri ng anunsyo, ang SEC ay naglilipat ng mga Markets sa mga paraang intuitive na may direksiyon, bagama't dahil sa mabilis na paggalaw ng industriya at limitadong data point, imposibleng malaman kung magpapatuloy ang mga trend na ito.

Si Lindsay Lin ay kasosyo at tagapayo sa Dragonfly Capital. Wala sa artikulong ito ang o dapat ipakahulugan bilang legal, pamumuhunan o payo sa pananalapi. Ang Dragonfly Capital ay walang posisyon sa alinman sa mga cryptocurrency na tinalakay.

Ang ONE tangential data point ay BitConnect: Simula noong Enero 4, 2018, ang bitconnect coin (BCC) ay bumaba mula sa humigit-kumulang $450 bawat coin hanggang $7 bawat coin sa loob ng isang buwan pagkatapos makatanggap ang kumpanya ng mga cease-and-desist na order mula sa Texas at North Carolina securities regulators. Ang mga order na iyon sa huli ay nagpilit sa BitConnect na ganap na isara ang mga operasyon. Bagama't ang mga regulator ng seguridad ng estado na iyon ay may mas makitid na saklaw ng hurisdiksyon kaysa sa SEC, ang kanilang mga aksyon ay humantong sa pagkamatay ng BCC.

Malinaw, ang mga securities regulator ay tiyak na maaaring magkaroon ng malaking epekto sa presyo kung pipiliin ng isang proyekto na isara. Ngunit kahit na magdesisyon ang proyekto na ipagpatuloy ang operasyon, maaaring maapektuhan ang presyo. Bakit?

Una, ang paglilitis ay isang magastos at matagal na proseso. Karamihan sa mga proyekto ay T na makapaghatid ng code, mga produkto, o mga pakikipagsosyo nang mabilis, at ang paglilitis ay isang black hole para sa oras ng kumpanya sa Discovery, pagdedeposito, negosasyon, pagharap sa korte at lahat ng iba pa. Karagdagan pa, ang mga unang yugto ng paglilitis sa securities ay maaaring magastos ng daan-daang libo hanggang milyon-milyong dolyar, na nag-iiwan ng mas kaunti sa treasury para sa aktwal na pag-unlad.

Pangalawa, ang isang demanda sa seguridad ay sumisira sa reputasyon ng isang proyekto, kadalasan ay nararapat. Ang mga potensyal na kasosyo sa negosyo, mamumuhunan, at empleyado ay nag-aalangan na makipagtulungan sa isang kumpanyang di-umano'y ilegal na nagpapatakbo at maaaring kailanganing isara kaagad. Maaaring magpasya ang mga miyembro ng komunidad na ayaw nilang pasanin ang panganib sa regulasyon ng proyekto at dalhin ang kanilang mga talento sa ibang lugar.

Ikatlo, karamihan sa mga palitan ng Cryptocurrency ay hindi mga securities broker-dealer, kaya malamang na i-delist ng mga exchange ang token upang mabawasan ang panganib sa mga securities. Makakaapekto iyon sa pagkatubig at gagawing mas mahirap para sa mga tao na i-access at gamitin ang token.

Pang-apat, maaaring hilingin ng SEC o ibang securities regulator na irehistro ng isang proyekto ang mga benta ng token nito bilang isang alok na securities. Kung gagawin ito ng proyekto, ang mga transaksyon ng token ay maaaring pahintulutang maganap lamang sa mga securities exchange at applicant tracking system (ATS), at sila ay sasailalim sa mga securities trading restrictions. Kung ang token ay isang token ng pagbabayad o ginagamit para sa desentralisadong aktibidad, ang friction ng pagpaparehistro ay halos ganap na papatayin ang utility nito.

Sa madaling salita, magkakaroon ng magandang dahilan para bumaba ang halaga ng isang token sa balitang nagdemanda ang SEC sa isang proyekto.

Iyon ay sinabi, kung ang isang proyekto ay umabot sa isang paborableng pag-aayos sa SEC, ito ay ibang kuwento. Kung ang kasunduan ay nangangailangan ng monetary fine ngunit kung hindi man ay pinapayagan ang token na mag-trade tulad ng normal ngayon, maaari itong magdulot ng pansamantalang pinsala sa tatak ngunit hindi bababa sa ang proyekto ay maaaring magpatuloy sa pagbuo. Maaaring ipagpatuloy ng proyekto ang kurso nito nang may higit na katiyakan sa regulasyon.

Pagsusuri

Sinusubaybayan ko ang mga anunsyo ng SEC laban sa ilang partikular na proyekto at ang mga kasunod na paggalaw ng presyo ng mga project token na ito sa isang araw, pitong araw, 30 araw at 90 araw na tagal ng panahon. Dahil ang tumataas na merkado ay nag-aangat (o nagbo-bomba) ng lahat ng mga bangka (at kabaliktaran), sinuri ko ang mga presyo ng token batay sa ng bitcoin (BTC) na presyo.

Nakatuon ang pagsusuri na ito sa longitudinal na epekto sa presyo ng merkado, kaya hindi ko isinama ang mga token na kinakailangan upang bayaran ang mga kontribusyon ng mga namumuhunan, nag-aalok ng pagpapawalang-bisa sa mga bumibili ng token at/o magparehistro sa SEC bilang isang seguridad, gaya ng bitclave (CAT), dropoil (DROP), gladius (GLA), Paragon's PRG at Airfox's AIR. Ang mga token na iyon ay T ibinebenta sa publiko, kaya walang presyo sa merkado.

Hinati ko ang natitirang mga token sa dalawang kategorya: balita ng isang "kanais-nais" na resolusyon (tinukoy bilang isang kasunduan o panghuling paghatol na hindi nangangailangan ng pagbawi o pagpaparehistro ng token) at balita ng isang reklamo ng SEC. Isinasama ko ang KIN ni Kik sa parehong mga kategorya dahil si Kik ay sumulong sa paglilitis bago ang isang panghuling paghatol.

• EOS (“Sa Usapin ng Block. ONE”)
• SALT (“Sa Usapin ng Salt Blockchain Inc. f/k/a Salt Lending Holdings Inc.”)
• KIN (“Nakakuha ang SEC ng Panghuling Hatol Laban sa Kik Interactive Para sa Hindi Rehistradong Alok”)

Mga Reklamo ng SEC:

• LBC (“Securities and Exchange Commission v. LBRY, Inc.”)
• XRP (“Securities and Exchange Commission v. Ripple Labs et al”)
• KIN (“Securities and Exchange Commission v. Kik Interactive Inc.”)

Mga resulta

Nasubaybayan ko ang pagsasara ng presyo ng bawat token sa T-1, T, T+1, T+7, T+30, at T+90, na ang T ang petsa ng anunsyo. Pagkatapos, kinakalkula ko ang porsyento ng pagbabago ng presyo sa bawat petsa mula sa pagsasara sa T-1 upang subaybayan ang delta sa paglipas ng panahon. Upang ilarawan, ang isang 0.00% na pagbabago sa T+7 ay nangangahulugan na ang presyo ay hindi nagbago mula sa T-1.

Ang mga proyektong nakakamit ng isang kanais-nais na resolusyon ay nagtatapos sa pagpapanatili o paglampas sa presyo ng kanilang mga token sa mga tuntunin ng BTC sa T+90. Maaari pa nga silang makakita ng pagtaas ng presyo sa araw ng pag-anunsyo, dahil ang isang paborableng settlement ay maaaring ituring bilang isang "tagumpay" at nililinaw ang kawalan ng katiyakan sa regulasyon na nakapalibot sa token.

Sa kabilang banda, ang mga proyektong aktibong sumasailalim sa paglilitis sa SEC ay malamang na magdusa sa araw ng pag-anunsyo at magdaranas ng pagbaba sa presyo ng T+90 kumpara sa BTC, kahit na sa mga termino ng US dollar ay maaaring tumaas ang mga ito dahil sa pangkalahatang puwersa ng merkado. Itong paghina laban sa BTC ay nagmumungkahi na ang mga proyektong ito ay maaaring nawawalan ng bahagi sa merkado at ang lakas ng kanilang mga ecosystem.

Isang caveat: T sapat na mga kaso upang bumuo ng isang mahigpit na paghahanap. T rin ibinubukod ng pagsusuri ang iba pang mga pagkabigla na maaaring mangyari, tulad ng mga bagong release o pag-alis ng mga pangunahing executive. Maaaring mas sabik ang SEC na kumuha ng paborableng resolusyon sa iba't ibang panahon ng mga aktibidad sa pamilihan. Sabi nga, may lilitaw na pattern.

Ang layunin ng artikulong ito ay magbigay ng pagsusuri sa antas ng ibabaw. Para sa mga gustong magsagawa ng mas mahigpit na pagsusuri, inirerekumenda ko ang pagsusuri kung paano maaaring lumipat ang isang basket ng 10 o 20 ng mga nangungunang token laban sa BTC sa parehong yugto ng panahon bilang isang kontrol, at pagsasaalang-alang sa average na pagkasumpungin ng bawat token sa pamamagitan ng mga pagsubok ng istatistikal na kahalagahan.

Takeaway

Batay sa data, tila ang mga proyektong umabot sa mga paborableng resolusyon sa SEC ay nakakaranas ng mga positibong paggalaw ng presyo laban sa BTC, samantalang ang mga proyektong sumasailalim sa paglilitis ay makakaranas ng mga negatibong paggalaw ng presyo laban sa BTC. Gayunpaman, tandaan na mahirap tukuyin kung ano ang dapat na tunay na epekto sa presyo ng anumang naturang anunsyo. Kaya, mahirap sabihin kung ang isang balita ay "mahusay" ang presyo.

Mahalaga rin ang komposisyon ng merkado. Karamihan sa mga cryptocurrencies ay nangangalakal sa buong mundo at ang iba't ibang mga regulator ay may iba't ibang kahulugan ng kung ano ang bumubuo sa isang seguridad. Maaaring walang pakialam ang mga pandaigdigang mangangalakal sa mga pagtatalaga ng SEC kung sila ay naninirahan sa mga bansa kung saan mas maluwag ang mga batas sa seguridad patungkol sa Crypto. Halimbawa, idineklara ng Japan Financial Services Agency na hindi natutugunan ng XRP ang kahulugan ng isang seguridad sa ilalim ng batas ng Japan, taliwas sa paninindigan ng SEC sa ilalim ng batas ng US. Samakatuwid, kung ang pangunahing trading base ng token ay mga hindi gumagamit ng US, ang mga presyo ay maaaring makatuwirang hindi gaanong gumagalaw sa balita ng SEC kumpara sa mga token na pangunahing kinakalakal ng mga user ng US.

Habang pumapasok sa industriya ang mga may hawak ng institusyon, mga propesyonal na gumagawa ng merkado, mga propesyonal na mangangalakal at mas konserbatibong mamumuhunan (hal., mga pensiyon at endowment) at nagiging mas nangingibabaw na presensya kaugnay ng retail, malamang na ang mga reklamo sa SEC ay maaaring magkaroon ng higit na epekto. Ilang partido na napapailalim sa pag-uulat at/o mga kinakailangan sa paglilisensya ang gustong tanggapin ang panganib na maaaring labag sa batas na ginagawa nila ang mga aktibidad ng hindi lisensyado at hindi rehistradong mga securities.

Sa konklusyon, ang mga anunsyo ng SEC ay tila mahalaga sa mga Markets at sa makatuwirang paraan. Habang pumapasok ang SEC sa isang bagong panahon ng pagpapatupad kung saan si Gary Gensler ang nangunguna sa paniningil, magiging kawili-wiling makita kung magpapatuloy ang mga trend na ito.