Pesquisa mostra como as ações da SEC movimentam os Mercados

Enquanto Gary Gensler assume o comando da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, a indústria de Criptomoeda está inundada de perguntas. Quais serão as novas prioridades de execução da SEC? Qual projeto de Cripto será o próximo a receber uma reclamação? As ações de execução da SEC catalisarão o início do próximo "inverno Cripto "?

Embora ONE tenha todas as respostas, um ponto focal repetido é qual impacto as ações da SEC têm nos preços dos tokens. Para analisar o impacto, realizamos uma análise de como os anúncios da SEC se correlacionam com movimentos de preços de curto prazo.

Conclusão: dependendo da natureza do anúncio, a SEC movimenta os Mercados de maneiras intuitivas e direcionadas, embora, dada a natureza dinâmica do setor e os pontos de dados limitados, seja impossível saber se essas tendências continuarão.

Lindsay Lin é sócia e conselheira da Dragonfly Capital. Nada neste artigo é ou deve ser interpretado como aconselhamento jurídico, financeiro ou de investimento. A Dragonfly Capital não detém uma posição em nenhuma das criptomoedas discutidas.

Um ponto de dados tangencial é o BitConnect: a partir de 4 de janeiro de 2018, a moeda bitconnect (BCC) caiu de cerca de US$ 450 por moeda para US$ 7 por moeda ao longo de um mês após a empresa receber ordens de cessar e desistir dos reguladores de valores mobiliários do Texas e da Carolina do Norte. Essas ordens acabaram obrigando a BitConnect a encerrar as operações completamente. Embora esses reguladores de valores mobiliários estaduais tenham um escopo de jurisdição mais restrito do que a SEC, suas ações levaram ao fim do BCC.

Obviamente, os reguladores de valores mobiliários certamente podem ter um grande impacto no preço se um projeto decidir encerrar. Mas mesmo se o projeto decidir continuar as operações, o preço pode ser afetado. Por quê?

Primeiro, o litígio é um processo custoso e demorado. A maioria dos projetos já T consegue entregar código, produtos ou parcerias rápido o suficiente, e o litígio é um buraco negro para o tempo da empresa com Confira, depoimentos, negociações, comparecimentos em tribunais e tudo mais. Além disso, os estágios iniciais do litígio de valores mobiliários podem custar centenas de milhares a milhões de dólares, deixando muito menos no tesouro para o desenvolvimento real.

Segundo, um processo de valores mobiliários mancha a reputação de um projeto, muitas vezes com razão. Parceiros comerciais em potencial, investidores e funcionários hesitam em trabalhar com uma empresa que supostamente está operando ilegalmente e pode precisar fechar em breve. Os membros da comunidade podem decidir que não querem arcar com o risco regulatório do projeto e levar seus talentos para outro lugar.

Terceiro, a maioria das exchanges de Criptomoeda não são corretoras de valores mobiliários, então as exchanges provavelmente removerão o token da lista para minimizar o risco de valores mobiliários. Isso prejudicará a liquidez e tornará mais difícil para as pessoas acessarem e usarem o token.

Quarto, a SEC ou outro regulador de valores mobiliários pode exigir que um projeto registre as vendas de seu token como uma oferta de valores mobiliários. Se o projeto fizer isso, as transações do token podem ser permitidas apenas em bolsas de valores mobiliários e sistemas de rastreamento de requerentes (ATS), e estariam sujeitas a restrições de negociação de valores mobiliários. Se o token for um token de pagamento ou usado para atividade descentralizada, o atrito do registro quase matará completamente sua utilidade.

Resumindo, haveria um bom motivo para o valor de um token cair após a notícia de que a SEC processou um projeto.

Dito isso, se um projeto chegar a um acordo favorável com a SEC, é uma história diferente. Se o acordo exigir uma multa monetária, mas, de outra forma, permitir que o token seja negociado normalmente hoje, isso pode causar danos temporários à marca, mas pelo menos o projeto pode continuar o desenvolvimento. Indiscutivelmente, o projeto pode até mesmo continuar seu curso com maior certeza regulatória.

Análise

Eu acompanhei os anúncios da SEC em relação a certos projetos e os movimentos de preço subsequentes desses tokens de projeto em um período de um dia, sete dias, 30 dias e 90 dias. Como um mercado em ascensão eleva (ou bombeia) todos os barcos (e vice-versa), examinei os preços dos tokens com base embitcoins ( preço do BTC).

Esta análise é focada no impacto longitudinal do preço de mercado, então excluí tokens que eram necessários para pagar as contribuições dos investidores, oferecer rescisão aos compradores de tokens e/ou registrar-se na SEC como um título, como bitclave (CAT), dropoil (DROP), gladius (GLA), PRG da Paragon e AIR da Airfox. Esses tokens T são negociados publicamente e, portanto, não há preço de mercado.

Eu dividi os tokens restantes em duas categorias: notícias de uma resolução “favorável” (definida como um acordo ou julgamento final que não requer rescisão ou registro do token) e notícias de uma reclamação da SEC. Incluo o KIN da Kik em ambas as categorias porque a Kik progrediu no litígio antes de um julgamento final.

• EOS (“Em matéria de Bloco. um”)
• SALT (“No caso da Salt Blockchain Inc. f/k/a Salt Lending Holdings Inc.”)
• KIN (“SEC obtém julgamento final contra Kik Interactive por oferta não registrada”)

Reclamações da SEC:

• LBC (“Comissão de Valores Mobiliários v. LBRY, Inc.”)
• XRP(“Comissão de Valores Mobiliários v. Ripple Labs et al”)
• KIN (“Comissão de Valores Mobiliários v. Kik Interactive Inc.”)

Resultados

Eu rastreei o preço de fechamento de cada token em T-1, T, T+1, T+7, T+30 e T+90, com T sendo a data do anúncio. Depois, calculei a mudança percentual do preço em cada data do fechamento em T-1 para rastrear o delta ao longo do tempo. Para ilustrar, uma mudança de 0,00% em T+7 significaria que o preço não mudou de T-1.

Projetos que alcançam uma resolução favorável acabam mantendo ou excedendo o preço de seus tokens em termos de BTC em T+90. Eles podem até ver um aumento no preço no dia do anúncio, já que uma liquidação favorável pode ser percebida como uma “vitória” e esclarece a incerteza regulatória em torno do token.

Por outro lado, projetos que estão ativamente passando por litígios na SEC tendem a sofrer no dia do anúncio e acabam sofrendo uma queda no preço T+90 em relação ao BTC, embora em termos de dólares americanos eles possam estar em alta devido às forças gerais do mercado. Esse enfraquecimento em relação ao BTC sugere que esses projetos podem estar perdendo participação de mercado e a força de seus ecossistemas.

Uma ressalva: T há casos suficientes para formar uma descoberta rigorosa. A análise também T isola outros choques que poderiam ter acontecido, como novos lançamentos ou saídas de executivos importantes. Também pode ser que a SEC estivesse mais ansiosa para tomar uma resolução favorável durante diferentes períodos de atividades de mercado. Dito isso, um padrão parece surgir.

O objetivo deste artigo é fornecer uma análise de nível superficial. Para aqueles que querem realizar uma análise mais rigorosa, eu recomendaria analisar como uma cesta de 10 ou 20 dos principais tokens pode se mover contra o BTC durante o mesmo período de tempo como um controle, e fatorar a volatilidade média de cada token por meio de testes de significância estatística.

Remover

Com base nos dados, parece que os projetos que alcançam resoluções favoráveis ​​com a SEC experimentam movimentos de preço positivos contra o BTC, enquanto os projetos em litígio experimentarão movimentos de preço negativos contra o BTC. No entanto, observe que é difícil quantificar qual deve ser o verdadeiro impacto de preço de qualquer anúncio desse tipo. Portanto, é difícil dizer se uma notícia é precificada de forma “eficiente”.

A composição do mercado também importa. A maioria das criptomoedas é negociada globalmente e diferentes reguladores têm diferentes definições do que constitui um título. Os comerciantes globais podem não se importar com as designações da SEC se residirem em países onde as leis de valores mobiliários são mais brandas em relação às Cripto. Por exemplo, a Agência de Serviços Financeiros do Japão declarou que o XRP não atende à definição de um título sob a lei japonesa, em contraste com a posição da SEC sob a lei dos EUA. Portanto, se a base de negociação primária do token for de usuários não americanos, os preços podem justificadamente não se mover tanto com as notícias da SEC em comparação com os tokens negociados principalmente por usuários dos EUA.

À medida que detentores institucionais, formadores de mercado profissionais, traders profissionais e investidores mais conservadores (por exemplo, pensões e dotações) entram no setor e se tornam uma presença mais dominante em relação ao varejo, é provável que as reclamações da SEC tenham mais impacto. Poucas partes sujeitas a requisitos de relatórios e/ou licenciamento gostariam de assumir o risco de estarem realizando ilegalmente atividades de valores mobiliários não licenciadas e não registradas.

Concluindo, os anúncios da SEC parecem importar para os Mercados e de maneiras direcionalmente racionais. À medida que a SEC entra em uma nova era de execução com Gary Gensler liderando a carga, será interessante ver se essas tendências persistem.