Дослідження показує, як дії SEC рухають Ринки

Оскільки Гарі Генслер очолить Комісію з цінних паперів і бірж США, індустрія Криптовалюта завалена запитаннями. Якими будуть нові пріоритети правозастосування SEC? Який Крипто наступним отримає скаргу? Чи примусові дії SEC стануть каталізатором настання наступної «Крипто »?

Хоча ONE не має відповідей на всі питання, ONE повторюваний фокус полягає в тому, який вплив мають дії SEC на ціни токенів. Щоб проаналізувати вплив, ми провели аналіз того, як оголошення SEC співвідносяться з короткостроковими рухами цін.

Висновок: залежно від характеру оголошення SEC справді рухає Ринки інтуїтивно зрозумілим шляхом, хоча, враховуючи динамічний характер галузі та обмежені дані, неможливо знати, чи збережуться ці тенденції.

Ліндсей Лін є партнером і радником у Dragonfly Capital. Ніщо в цій статті не є і не повинно розглядатися як юридична, інвестиційна чи фінансова порада. Dragonfly Capital не займає позиції в жодній із обговорюваних криптовалют.

ONE із дотичних даних є BitConnect: починаючи з 4 січня 2018 року bitconnect coin (BCC) знизився з приблизно 450 доларів США за монету до 7 доларів США за монету протягом місяця після того, як компанія отримала накази припинити і відмовитися від регуляторних органів Техасу та Північної Кароліни. Ці накази зрештою змусили BitConnect повністю припинити роботу. Хоча ці державні регулятори цінних паперів мають вужчу сферу юрисдикції, ніж SEC, їхні дії призвели до припинення BCC.

Очевидно, що регулятори цінних паперів, безумовно, можуть мати великий вплив на ціну, якщо проект вирішить закрити. Але навіть якщо проект вирішить продовжити роботу, ціна може вплинути. чому

По-перше, судовий процес – це дорогий і тривалий процес. Більшість проектів уже T в змозі забезпечити досить швидкий код, продукти чи партнерства, а судові процеси – це чорна діра для часу компанії з Цікаве, заявами, переговорами, появою в суді та всім іншим. Крім того, початкові етапи судового розгляду цінних паперів можуть коштувати від сотень тисяч до мільйонів доларів, залишаючи набагато менше в скарбниці для фактичного розвитку.

По-друге, позов про цінні папери заплямує репутацію проекту, часто справедливо. Потенційні ділові партнери, інвестори та співробітники не хочуть співпрацювати з компанією, яка, як стверджується, працює нелегально і може бути негайно закрита. Члени спільноти можуть вирішити, що вони не хочуть нести регуляторний ризик проекту, і використати свої таланти в іншому місці.

По-третє, більшість Криптовалюта бірж не є брокерами-дилерами цінних паперів, тому біржі, ймовірно, виключать токен з біржі, щоб мінімізувати ризик цінних паперів. Це зашкодить ліквідності та ускладнить людям доступ до токена та його використання.

По-четверте, SEC або інший регулятор цінних паперів може вимагати, щоб проект зареєстрував продаж свого токена як пропозицію цінних паперів. Якщо проект це здійснить, транзакції з токеном можуть здійснюватися лише на біржах цінних паперів і в системах відстеження заявників (ATS), і на них будуть поширюватися обмеження щодо торгівлі цінними паперами. Якщо токен є платіжним або використовується для децентралізованої діяльності, тертя реєстрації майже повністю знищить його корисність.

Коротше кажучи, була б вагома причина для падіння вартості токена після новини про те, що SEC подала до суду на проект.

Тим не менш, якщо проект досягає сприятливої ​​угоди з SEC, це інша історія. Якщо врегулювання вимагає грошового штрафу, але в іншому випадку дозволяє токен торгувати як зазвичай сьогодні, це може завдати тимчасової шкоди бренду, але принаймні проект може продовжувати розвиватися. Можливо, проект навіть може продовжувати свій курс із більшою нормативною визначеністю.

Аналіз

Я відстежував оголошення SEC щодо певних проектів і подальші зміни цін на токени цих проектів протягом одного, семи днів, 30 днів і 90 днів. Оскільки зростаючий ринок піднімає (або перекачує) усі човни (і навпаки), я перевірив ціни на токени на основі біткойни (BTC) ціна.

Цей аналіз зосереджений на довготривалому впливі ринкової ціни, тому я виключив токени, які були необхідні для погашення внесків інвесторів, пропозиції анулювання покупцям токенів та/або реєстрації в SEC як цінний папір, наприклад bitclave (CAT), dropoil (DROP), gladius (GLA), PRG Paragon і AIR Airfox. Ці токени T торгуються публічно, тому немає ринкової ціни.

Я розділив решту токенів на дві категорії: новини про «сприятливе» рішення (визначається як мирова угода або остаточне рішення, яке не потребує скасування чи реєстрації токена) і новини про скаргу SEC. Я включаю KIN Кіка в обидві категорії, тому що Кік просувався в судовому процесі до винесення остаточного рішення.

• EOS («У справі блок. ONE»)
• SALT («In the Matter of Salt Blockchain Inc. f/k/a Salt Lending Holdings Inc.»)
• KIN («SEC отримує остаточне рішення проти Kik Interactive за незареєстровану пропозицію»)

Скарги SEC:

• LBC («Комісія з цінних паперів і бірж проти LBRY, Inc.»)
• XRP («Комісія з цінних паперів і бірж проти Ripple Labs та ін.»)
• KIN («Комісія з цінних паперів і бірж проти Kik Interactive Inc.»)

Результати

Я відстежував ціну закриття кожного токена на T-1, T, T+1, T+7, T+30 і T+90, де T було датою оголошення. Після цього я обчислив відсоткову зміну ціни на кожну дату від моменту закриття в T-1, щоб відстежити дельту з часом. Для ілюстрації: зміна на 0,00% при T+7 означатиме, що ціна не змінилася з T-1.

Проекти, які досягли сприятливого рішення, зрештою зберігають або перевищують ціну своїх токенів у BTC на рівні T+90. Вони можуть навіть побачити підвищення ціни в день оголошення, оскільки сприятливе врегулювання може сприйматися як «перемога» та усуває регуляторну невизначеність навколо токена.

З іншого боку, проекти, які активно проходять судові процеси SEC, як правило, страждають від дня оголошення та в кінцевому підсумку страждають від падіння ціни T+90 відносно BTC, хоча в доларах США вони можуть зрости через загальні ринкові сили. Це ослаблення щодо BTC свідчить про те, що ці проекти можуть втрачати частку ринку та силу своїх екосистем.

Застереження: T випадків, щоб сформувати суворий висновок. Аналіз також T виокремлює інші потрясіння, які могли статися, наприклад, випуски нових випусків або відхід ключових керівників. Також могло бути, що SEC більше прагнула прийняти сприятливе рішення в різні періоди ринкової діяльності. Тим не менш, здається, закономірність проявляється.

Метою цієї статті є аналіз рівня поверхні. Для тих, хто хоче провести більш ретельний аналіз, я б порекомендував проаналізувати, як кошик із 10 або 20 найкращих токенів може рухатися проти BTC протягом того самого періоду часу, що й контрольний, і врахувати середню волатильність кожного токена за допомогою тестів статистичної значущості.

На винос

Виходячи з даних, здається, що проекти, які досягли сприятливих рішень у SEC, зазнають позитивних коливань цін щодо BTC, тоді як проекти, які перебувають у судовому порядку, зазнають негативних коливань цін щодо BTC. Однак зауважте, що важко кількісно визначити справжній вплив такого оголошення на ціну. Таким чином, важко сказати, чи «ефективно» оцінена новина.

Склад ринку також має значення. Більшість криптовалют торгують у всьому світі, і різні регулятори мають різні визначення того, що є цінним папером. Глобальні трейдери можуть не піклуватися про визначення SEC, якщо вони проживають у країнах, де закони про цінні папери більш м’які щодо Крипто. Наприклад, Японське агентство фінансових послуг оголосило, що XRP не відповідає визначенню цінних паперів згідно із законодавством Японії, на відміну від позиції SEC згідно із законодавством США. Таким чином, якщо основною торговою базою токена є користувачі за межами США, ціни можуть виправдано не змінюватися так сильно після новин SEC порівняно з токенами, якими переважно торгують користувачі з США.

Оскільки інституційні власники, професійні маркет-мейкери, професійні трейдери та більш консервативні інвестори (наприклад, пенсії та пожертвування) входять у галузь і стають більш домінуючою присутністю порівняно з роздрібною торгівлею, ймовірно, скарги SEC можуть мати більший вплив. Небагато сторін, які підлягають вимогам щодо звітності та/або ліцензування, захочуть взяти на себе ризик того, що вони можуть незаконно здійснювати неліцензійну та незареєстровану діяльність з цінними паперами.

Підсумовуючи, оголошення SEC дійсно мають значення для Ринки і в раціональному напрямку. Оскільки SEC вступає в нову еру правозастосування з Гері Генслером, який очолює звинувачення, буде цікаво подивитися, чи збережуться ці тенденції.