La ricerca mostra come le azioni della SEC muovono i Mercati

Mentre Gary Gensler assume la guida della US Securities and Exchange Commission, il settore Criptovaluta è inondato di domande. Quali saranno le nuove priorità di applicazione della SEC? Quale progetto Cripto sarà il prossimo a ricevere un reclamo? Le azioni di applicazione della SEC catalizzeranno l'inizio del prossimo "inverno Cripto "?

Sebbene ONE abbia tutte le risposte, ONE punto focale ricorrente è l'impatto che le azioni della SEC hanno sui prezzi dei token. Per analizzare l'impatto, abbiamo condotto un'analisi di come gli annunci della SEC siano correlati ai movimenti dei prezzi a breve termine.

Conclusione: a seconda della natura dell'annuncio, la SEC muove i Mercati in modi direzionali e intuitivi, anche se, data la natura in rapida evoluzione del settore e i dati limitati, è impossibile sapere se queste tendenze continueranno.

Lindsay Lin è partner e consulente presso Dragonfly Capital. Nulla in questo articolo è o dovrebbe essere interpretato come consulenza legale, di investimento o finanziaria. Dragonfly Capital non detiene una posizione in nessuna delle criptovalute discusse.

ONE punto dati tangenziale è BitConnect: a partire dal 4 gennaio 2018, la moneta bitconnect (BCC) è scesa da circa $ 450 a moneta a $ 7 a moneta nel corso di un mese dopo che la società ha ricevuto ordini di cessazione e astensione dagli enti di regolamentazione dei titoli del Texas e della Carolina del Nord. Tali ordini hanno infine costretto BitConnect a chiudere completamente le operazioni. Sebbene tali enti di regolamentazione dei titoli statali abbiano un ambito di giurisdizione più ristretto rispetto alla SEC, le loro azioni hanno portato alla scomparsa di BCC.

Ovviamente, gli enti di regolamentazione dei titoli possono certamente avere un impatto notevole sul prezzo se un progetto decide di chiudere. Ma anche se il progetto decide di continuare le operazioni, il prezzo può essere influenzato. Perché?

In primo luogo, il contenzioso è un processo costoso e che richiede molto tempo. La maggior parte dei progetti T è in grado di fornire codice, prodotti o partnership abbastanza velocemente, e il contenzioso è un buco nero per il tempo dell'azienda con la Da scoprire, deposizioni, negoziazioni, comparizioni in tribunale e tutto il resto. Inoltre, le fasi iniziali del contenzioso sui titoli potrebbero costare da centinaia di migliaia a milioni di dollari, lasciando molto meno in cassa per lo sviluppo effettivo.

In secondo luogo, una causa sui titoli offusca la reputazione di un progetto, spesso a ragione. Potenziali partner commerciali, investitori e dipendenti sono titubanti a lavorare con un'azienda che presumibilmente opera illegalmente e potrebbe dover chiudere a breve. I membri della comunità potrebbero decidere di non voler sopportare il rischio normativo del progetto e di portare i loro talenti altrove.

Terzo, la maggior parte degli exchange Criptovaluta non sono broker-dealer di titoli, e quindi gli exchange probabilmente delisteranno il token per minimizzare il rischio di titoli. Ciò danneggerà la liquidità e renderà più difficile per le persone accedere e utilizzare il token.

In quarto luogo, la SEC o un altro regolatore dei titoli potrebbe richiedere che un progetto registri le vendite del suo token come offerta di titoli. Se il progetto lo fa, le transazioni del token potrebbero essere autorizzate a svolgersi solo su borse valori e sistemi di tracciamento dei richiedenti (ATS), e sarebbero soggette a restrizioni di negoziazione di titoli. Se il token è un token di pagamento o utilizzato per attività decentralizzate, l'attrito della registrazione ucciderà quasi completamente la sua utilità.

In breve, ci sarebbero delle buone ragioni per cui il valore di un token potrebbe scendere in seguito alla notizia che la SEC ha intentato causa contro un progetto.

Detto questo, se un progetto raggiunge un accordo favorevole con la SEC, la storia è diversa. Se l'accordo richiede una sanzione pecuniaria ma altrimenti consente al token di essere scambiato normalmente oggi, potrebbe causare un danno temporaneo al marchio ma almeno il progetto può continuare lo sviluppo. Probabilmente, il progetto può persino continuare il suo corso con maggiore certezza normativa.

Analisi

Ho monitorato gli annunci della SEC rispetto a determinati progetti e i successivi movimenti di prezzo dei token di progetto in un arco di tempo di un giorno, sette giorni, 30 giorni e 90 giorni. Poiché un mercato in crescita solleva (o pompa) tutte le barche (e viceversa), ho esaminato i prezzi dei token in base aBitcoin (BTC) prezzo.

Questa analisi si concentra sull'impatto longitudinale del prezzo di mercato, quindi ho escluso i token che erano tenuti a rimborsare i contributi degli investitori, offrire la rescissione agli acquirenti di token e/o registrarsi presso la SEC come titoli, come bitclave (CAT), dropoil (DROP), gladius (GLA), PRG di Paragon e AIR di Airfox. Questi token T sono quotati in borsa e quindi non c'è un prezzo di mercato.

Ho suddiviso i token rimanenti in due categorie: notizie di una risoluzione "favorevole" (definita come un accordo o una sentenza definitiva che non richiede la rescissione o la registrazione del token) e notizie di un reclamo alla SEC. Includo il KIN di Kik in entrambe le categorie perché Kik ha fatto progressi nel contenzioso prima di una sentenza definitiva.

• EOS ("Nella questione del blocco ONE")
• SALT ("In merito a Salt Blockchain Inc. f/k/a Salt Lending Holdings Inc.")
• KIN (“La SEC ottiene una sentenza definitiva contro Kik Interactive per offerta non registrata”)

Reclami SEC:

• LBC (“Commissione per i titoli e gli scambi contro LBRY, Inc.”)
• XRP(“Commissione per i titoli e gli scambi contro Ripple Labs et al”)
• KIN (“Commissione per i titoli e gli scambi contro Kik Interactive Inc.”)

Risultati

Ho tracciato il prezzo di chiusura di ogni token su T-1, T, T+1, T+7, T+30 e T+90, con T come data dell'annuncio. In seguito, ho calcolato la variazione percentuale del prezzo a ogni data dalla chiusura a T-1 per tracciare il delta nel tempo. Per illustrare, una variazione dello 0,00% a T+7 significherebbe che il prezzo non è cambiato da T-1.

I progetti che raggiungono una risoluzione favorevole finiscono per mantenere o superare il prezzo dei loro token in termini BTC a T+90. Potrebbero persino vedere un aumento del prezzo il giorno dell'annuncio, poiché una risoluzione favorevole potrebbe essere percepita come una "vittoria" e chiarire l'incertezza normativa che circonda il token.

D'altro canto, i progetti che sono attivamente sottoposti a contenzioso SEC tendono a soffrire il giorno dell'annuncio e finiscono per subire un calo del prezzo T+90 rispetto a BTC, sebbene in termini di dollari USA potrebbero essere in rialzo a causa delle forze di mercato complessive. Questo indebolimento rispetto a BTC suggerisce che questi progetti potrebbero perdere quote di mercato e la forza dei loro ecosistemi.

Un avvertimento: T ci sono abbastanza casi per formulare una conclusione rigorosa. L'analisi T isola nemmeno altri shock che avrebbero potuto verificarsi, come nuove uscite o l'uscita di dirigenti chiave. Potrebbe anche essere che la SEC fosse più desiderosa di prendere una risoluzione favorevole durante diversi periodi di attività di mercato. Detto questo, sembra emergere un modello.

L'obiettivo di questo articolo è fornire un'analisi superficiale. Per coloro che desiderano effettuare un'analisi più rigorosa, consiglierei di analizzare come un paniere di 10 o 20 dei principali token potrebbe muoversi rispetto a BTC durante lo stesso periodo di tempo di un controllo e di considerare la volatilità media di ciascun token tramite test di significatività statistica.

Porta via

Sulla base dei dati, sembra che i progetti che raggiungono risoluzioni favorevoli con la SEC subiscano movimenti di prezzo positivi rispetto a BTC, mentre i progetti sottoposti a contenzioso subiranno movimenti di prezzo negativi rispetto a BTC. Tuttavia, si noti che è difficile quantificare quale dovrebbe essere il vero impatto sui prezzi di un tale annuncio. Pertanto, è difficile dire se una notizia è "efficientemente" prezzata.

Anche la composizione del mercato è importante. La maggior parte delle criptovalute viene scambiata a livello globale e diversi regolatori hanno definizioni diverse di cosa costituisce un titolo. I trader globali potrebbero non preoccuparsi delle designazioni della SEC se risiedono in paesi in cui le leggi sui titoli sono più permissive per quanto riguarda le Cripto. Ad esempio, la Japan Financial Services Agency ha dichiarato che XRP non soddisfa la definizione di titolo secondo la legge giapponese, in contrasto con la posizione della SEC secondo la legge statunitense. Pertanto, se la base di trading primaria del token sono utenti non statunitensi, i prezzi potrebbero giustamente non muoversi tanto in base alle notizie della SEC rispetto ai token scambiati principalmente da utenti statunitensi.

Man mano che i detentori istituzionali, i market maker professionisti, i trader professionisti e gli investitori più conservativi (ad esempio, fondi pensione e dotazioni) entrano nel settore e diventano una presenza più dominante rispetto al commercio al dettaglio, è probabile che i reclami della SEC possano avere un impatto maggiore. Poche parti soggette a obblighi di segnalazione e/o licenza vorrebbero assumersi il rischio di svolgere illegalmente attività di titoli non registrate e non autorizzate.

In conclusione, gli annunci della SEC sembrano avere importanza per i Mercati e in modi direzionalmente razionali. Mentre la SEC entra in una nuova era di applicazione con Gary Gensler a capo della carica, sarà interessante vedere se queste tendenze persisteranno.