Paghahanap ng Alpha sa DeFi

Ang Alpha ay ang mythical metric na patuloy na hinahabol ng mga kalahok sa capital Markets. Sa konsepto, ginagamit ang alpha upang mabilang ang mga labis na kita ng isang diskarte sa pamumuhunan na may kaugnayan sa mga karaniwang benchmark ng merkado. Dahil sa relatibong kahusayan ng mga capital Markets, ang alpha ay kakaunti at napakahirap na sistematikong gayahin.

Ang kabaligtaran ay nangyayari sa hindi mahusay Markets tulad ng decentralized Finance (DeFi) kung saan ang pagkakaroon ng alpha ay mas laganap, bagama't hindi madaling matuklasan at makuha.

Si Jesus Rodriguez ay ang CEO ng IntoTheBlock, isang market intelligence platform para sa mga Crypto asset. Siya ay humawak ng mga tungkulin sa pamumuno sa mga pangunahing kumpanya ng Technology at mga pondo ng hedge. Siya ay isang aktibong mamumuhunan, tagapagsalita, may-akda at panauhing lektor sa Columbia University sa New York.

Hinamon ng DeFi ang maraming aspeto ng tradisyonal na capital Markets kabilang ang paglikha at Discovery ng alpha. Ang mga mapagkukunan at mekanismo para sa paggawa ng alpha sa DeFi ay magkakaiba, hindi karaniwan at mapaghamong mula sa teknolohikal na pananaw ngunit humahantong din ang mga ito sa magagandang pagkakataon.

Ano ang mga mapagkukunan ng alpha sa DeFi at paano natin masusulit ang mga ito? Magsimula tayo sa isang simpleng tanong.

Ano ang alpha?

Ang Alpha ay isang overloaded na termino sa mga capital Markets na karaniwang tumutukoy sa kakayahan ng isang diskarte sa pamumuhunan na malampasan ang pagganap sa merkado. Ayon sa market, madalas kaming sumangguni sa mga benchmark Mga Index gaya ng S&P 500, Nikkei 225 o Russell 2000 na kumukuha ng performance ng isang partikular na sektor ng pananalapi. Sa mga semi-efficient Markets, hindi maiisip na ang mga diskarte na namumuhunan sa mga passive index na benchmark o portfolio ay maaaring sistematikong lumampas sa mga Markets. ONE sa mga pinaka-emblematic at simpleng maunawaan na mga papeles tungkol sa Discovery ng alpha sa tradisyonal na kapital Markets ay nai-publish noong 2019 ng BlueMountain Capital. Sa pagsasaliksik na iyon, itinatangi ng BlueMountain ang karamihan sa alpha na ginawa sa mga financial Markets na may apat na pangunahing mapagkukunan:

• Pag-uugali: Umiiral ang isang alpha na uri ng pag-uugali kapag ang isang mamumuhunan, o mas malamang na isang pangkat ng mga mamumuhunan, ay kumilos sa paraang nagiging sanhi ng pagkakaiba-iba ng presyo at halaga.
• Impormasyon: Lumilitaw ang isang alpha na nakabatay sa impormasyon kapag ang ilang mga kalahok sa merkado ay may iba't ibang impormasyon kaysa sa iba at maaaring makipagkalakalan nang kumita sa asymmetry na iyon.
• Analitikal:Nagaganap ang isang analytical-type na alpha kapag ang lahat ng kalahok ay may pareho, o halos magkatulad, na impormasyon at mas masusuri ito ng ONE mamumuhunan kaysa sa magagawa ng iba.
• Teknikal: Ang Alpha ay maaari ding batay sa mga teknikal na kawalan ng kakayahan sa merkado. Ito ay karaniwan kapag ang ilang mga kalahok sa merkado ay kailangang bumili o magbenta ng mga securities para sa mga kadahilanang walang kaugnayan sa pangunahing halaga tulad ng mga batas, regulasyon o panloob na mga patakaran na maaaring magdulot ng pagkakaiba sa pagitan ng presyo at halaga.

Kinukuha ng apat na kategoryang ito ang pinagmumulan ng karamihan sa alpha na ginawa sa mga tradisyonal na capital Markets. Bagama't marami sa mga kategoryang ito ay tiyak na nalalapat sa mundo ng DeFi, ang bagong merkado ay tiyak na nagdaragdag ng kakaibang ugnayan dito.

Iba ba ang DeFi alpha?

Sa ONE salita, oo! Ang paghahambing ng alpha sa mga tradisyonal na capital Markets kumpara sa DeFi ay katulad ng paghahambing ng Newtonian at Einstein physics. Ang ilan sa mga prinsipyo ng mga batas ni Newton ay nalalapat sa uniberso ng relativity ngunit karamihan sa mga batas ay ganap na naiiba.

Read More: Kapag Naging Matalino ang DeFi | Hesus Rodriguez

Ang pagiging programmability at desentralisasyon ng mga DeFi protocol kasama ang mga katutubong inefficiencies ng nascent market na ito, ay ginagawang kakaiba ang alpha sa DeFi sa iba pang mga asset class at maging ang Crypto sa mga sentralisadong Markets. Sa pangkalahatan, ang mga natatanging katangian ng alpha sa mga DeFi Markets ay maaaring maiugnay sa dalawang pangunahing elemento:

• Ang kakayahan ng benchmarking sa DeFi market
• Ang mga katutubong pinagmumulan ng alpha sa DeFi

Ang DeFi index benchmark na dilemma

Ang mga index ay ang mga default na mekanismo upang suriin ang pagganap ng isang partikular na klase ng asset at mahalaga ang mga ito upang mabilang ang mga antas ng alpha sa isang partikular na market. Gayunpaman, ang ideya ng pag-benchmark sa DeFi market sa pamamagitan ng isang mekanismo ng index ay hindi gaanong mahalaga dahil ang pag-uugali ng merkado ay dinidiktahan hindi lamang ng mga presyo ng asset kundi pati na rin ng pag-uugali ng mga protocol.

Sa tradisyunal na capital Markets, ang mga unit na bumubuo ng isang partikular na index ay isang direktang representasyon ng pagganap ng isang partikular na segment ng merkado. Ang Russell 2000 ay batay sa isang representasyon ng mga maliliit na cap equities habang ang Nasdaq Composite ay batay sa isang seleksyon ng mga equities ng Technology . Ang pag-outperform sa mga market index na iyon ay isang direktang sukatan ng alpha ngunit ang pamamaraang iyon ay hindi masyadong naaangkop sa kaso ng DeFi.

Ang katumbas ng tradisyonal na market index sa Defi ay ang pagmomodelo ng index ng mga toke ng pamamahala ng iba't ibang DeFi protocol. Mayroon kaming mga halimbawa nito sa merkado tulad ng DeFi Pulse Index o ang Bitwise Index. Masasabi ba natin na ang isang diskarte na higit sa pagganap sa mga index na iyon ay epektibong gumagawa ng alpha?

Read More: 10 Mga Dahilan ng Quant ng Istratehiya para sa Crypto Fail | Hesus Rodriguez

Ang sagot ay hindi masyadong simple dahil ang mga token ng pamamahala ay hindi direktang representasyon ng pagganap ng DeFi market. Ang iba pang sukatan gaya ng total value locked (TVL) sa mga partikular na protocol o liquidity mining fee ay isang mas malinaw na pagpapakita ng DeFi alpha at hindi direktang nauugnay sa presyo ng mga token ng pamamahala.

Ang DeFi ay nagdudulot ng hamon sa mga tradisyonal na pamamaraan ng index dahil ang pagbibilang ng pagganap ng merkado ay T basta-basta mababawasan sa pagmomodelo ng weighted average sa mga presyo ng mga token ng pamamahala. Ang pag-uugali at aktibidad ng pinagbabatayan na mga protocol ay pare-pareho kung hindi isang mas mahalagang vector upang i-benchmark ang pagganap ng espasyo ng DeFi. Ang kakulangan ng isang malinaw na pamamaraan ng index ay ginagawang mas mahirap ang pagbibilang ng alpha sa DeFi kaysa sa iba pang mga klase ng asset.

Ang mga mapagkukunan ng alpha sa DeFi

Ang kakulangan ng isang malinaw na paraan ng quantification ay hindi lamang ang mga katangian na ginagawang kakaiba ang alpha sa espasyo ng DeFi. Masasabing, ang pinakamalakas na pagkakaiba ng DeFi alpha ay nauugnay sa iisang pinagmulan at pagbuo nito. Maraming hugis at anyo ang Alpha sa DeFi ngunit, kadalasan, maaaring iugnay sa ONE sa mga sumusunod na mapagkukunan:

Imprastraktura Alpha

Ang layer ng imprastraktura ng merkado ng DeFi ay maaaring, sa kanyang sarili, isang mapagkukunan ng alpha. Ang validator o staking node sa mga runtime ng DeFi ay nakakagawa ng mga pagbabalik na maaaring ituring na alpha ayon sa mga karaniwang kahulugan ng merkado. Sa pamamagitan ng pagho-host ng mga validator o staking node, ang mga provider ng imprastraktura ng DeFi ay maaaring makakuha ng mga alpha return sa anyo ng mga reward nang hindi kinakailangang magsagawa ng isang partikular na diskarte sa pangangalakal sa merkado. Ang ganitong uri ng dynamic ay walang pagkakatulad sa mga tradisyonal Markets ngunit bahagi ito ng kung bakit natatangi ang DeFi alpha.

Protocol alpha

Ang mga primitive sa pananalapi sa anyo ng mga protocol ay ang pundasyon ng DeFi ecosystem at, walang alinlangan, ang pinakamahalagang mapagkukunan ng alpha nito. Bahagi ng kagandahan ng DeFi ay ang mismong imprastraktura ay lumalaki. Ang paglulunsad ng mga bagong protocol gaya ng Uniswap v3 o Curve v2 ay lumilikha ng mga bagong anyo ng alpha na wala sa nakaraang pag-ulit ng market. Ang pinagmulan ng alpha na ito ay malamang na manatiling may kaugnayan habang ang DeFi space ay patuloy na nagbabago.

Alpha ng pamamahala

Ang pagbabago sa mga panuntunan sa pagtatatag ng DeFi protocol ay isa pang vector na humahantong sa sistematikong paglikha ng alpha. Sa mga protocol tulad ng Curve, Compound o Aave, regular na binabago ng mga panukala sa pamamahala ang mga aspeto tulad ng mga insentibo sa pagkatubig na maaaring agad na isalin sa mga pagbabalik ng uri ng alpha. Ang pagsubaybay at pagsasamantala sa mga panukala sa pamamahala ay ONE sa mga pinaka-kapaki-pakinabang na diskarte sa pangangalakal sa kasalukuyang estado ng espasyo ng DeFi.

Alpha ng impormasyon

Sa isang hindi regulated, hindi mahusay, maagang yugto ng merkado tulad ng DeFi, ang kawalaan ng simetrya ng impormasyon ay maaaring humantong sa hindi kapani-paniwalang pagbabalik. Ang mga partidong malapit sa mga bagong protocol ay may access sa impormasyon, tulad ng modelo ng pamamahagi ng token, paglulunsad ng mga iskedyul ng pagsasama, mga panukala sa pamamahala na maaaring isalin sa mga pangunahing mapagkukunan ng alpha. Habang nagiging mas mahusay ang merkado ng DeFi, malamang na maitama ang kawalaan ng simetrya na ito, na nagbibigay-daan sa isang mas antas na larangan sa pagitan ng mga namumuhunan na in-the-know mula sa simula at lahat ng iba pa.

Analytic alpha

Ang isang analytic edge ay isang mapagkukunan ng alpha sa anumang merkado at ang DeFi ay hindi naiiba. Ang DeFi ay isang hindi kapani-paniwalang merkado na mayaman sa data kung saan ang pag-uugali ng mga CORE pinansiyal na primitive ay magagamit sa mga pampublikong blockchain. Ang pagsusuri sa mga database ng blockchain na iyon ay kadalasang humahantong sa pag-unawa sa mga pattern ng protocol at kalakalan na maaaring makuha ang alpha sa espasyo ng DeFi.

Isang kakaiba ngunit kapana-panabik na uri ng alpha

Inaayos ng DeFi ang marami sa mga CORE konsepto na nauugnay sa paglikha ng mga alpha tradisyonal na capital Markets. Ang mga natatanging katangian ng DeFi ay isinasalin sa mga mapagkukunan ng alpha na hindi T namin nakikita noon. Bagama't ang mga tradisyunal na paraan upang mabilang ang alpha ay T direktang nalalapat sa DeFi space, ang bagong market ay nag-aalok ng ganap na walang simetriko na mga anyo ng alpha sa lahat ng mga layer ng stack.