Поиск Альфы в DeFi

Альфа — это мифическая метрика, за которой постоянно гонятся участники Рынки капитала. Концептуально альфа используется для количественной оценки избыточной доходности инвестиционной стратегии относительно стандартных рыночных показателей. Учитывая относительную эффективность Рынки капитала, альфа встречается редко и ее очень трудно систематически воспроизводить.

Обратное происходит на неэффективных Рынки, таких как децентрализованные Финансы (DeFi), где наличие альфы более распространено, хотя его нелегко обнаружить и зафиксировать.

Jesus Rodriguez — генеральный директор IntoTheBlock, платформы рыночной аналитики для Криптo . Он занимал руководящие должности в крупных Технологии компаниях и хедж-фондах. Он активный инвестор, спикер, автор и приглашенный лектор в Колумбийском университете в Нью-Йорке.

DeFi бросил вызов многим аспектам традиционных Рынки капитала, включая создание и Истории альфы. Источники и механизмы производства альфы в DeFi разнообразны, неортодоксальны и сложны с технологической точки зрения, но они также ведут к большим возможностям.

Каковы источники альфы в DeFi и как мы можем ими воспользоваться? Давайте начнем с простого вопроса.

Что такое альфа?

Альфа — это перегруженный термин на Рынки капитала, который обычно относится к способности инвестиционной стратегии превосходить рынок. Под рынком мы часто подразумеваем такие эталонные Индексы , как S&P 500, Nikkei 225 или Russell 2000, которые отражают эффективность определенного финансового сектора. На полуэффективных Рынки немыслимо, чтобы стратегии, инвестирующие в пассивные эталонные индексы или портфели, могли систематически превосходить Рынки. ONE из самых символичных и простых для понимания статей об Истории альфа в традиционном капитале Рынки были опубликованы в 2019 году компанией BlueMountain CapitalВ этом исследовании BlueMountain связывает большую часть альфа-фактора, создаваемого на финансовых Рынки , с четырьмя фундаментальными источниками:

• Поведенческие:Поведенческий тип альфа имеет место, когда инвестор или, что более вероятно, группа инвесторов ведет себя таким образом, что цена и стоимость расходятся.
• Информационно:Информационная альфа возникает, когда некоторые участники рынка имеют информацию, отличную от других, и могут прибыльно торговать, используя эту асимметрию.
• Аналитический:Аналитический тип альфа имеет место, когда все участники имеют одинаковую или очень похожую информацию, и ONE инвестор может проанализировать ее лучше, чем другие.
• Технические: Альфа также может основываться на технической рыночной неэффективности. Это распространено, когда некоторые участники рынка вынуждены покупать или продавать ценные бумаги по причинам, не связанным с фундаментальной стоимостью, например, законы, правила или внутренняя политика, которые могут вызывать расхождение между ценой и стоимостью.

Эти четыре категории охватывают источник большинства альфа, производимых на традиционных Рынки капитала. Хотя многие из этих категорий, безусловно, применимы к миру DeFi, новый рынок, безусловно, добавляет к нему свой уникальный штрих.

Отличается ли DeFi alpha?

ONE словом, да! Сравнение альфа на традиционных Рынки капитала и DeFi аналогично сравнению физики Ньютона и Эйнштейна. Некоторые принципы законов Ньютона применимы во вселенной относительности, но большинство законов совершенно иные.

Читать дальше: Когда DeFi становится интеллектуальным | Хесус Родригес

Программируемость и децентрализация протоколов DeFi вместе с изначальной неэффективностью этого зарождающегося рынка отличает альфу в DeFi от других классов активов и даже Криптo на централизованных Рынки. В целом, уникальные характеристики альфы на Рынки DeFi можно отнести к двум фундаментальным элементам:

• Возможность сравнительного анализа рынка DeFi
• Собственные источники альфы в DeFi

Дилемма эталонного индекса DeFi

Индексы являются механизмами по умолчанию для оценки производительности определенного класса активов, и они необходимы для количественной оценки степеней альфа на данном рынке. Однако идея сравнительного анализа рынка DeFi с помощью индексного механизма не так уж тривиальна, поскольку поведение рынка диктуется не только ценами активов, но и поведением протоколов.

На традиционных Рынки капитала единицы, составляющие данный индекс, являются прямым представлением производительности данного сегмента рынка. Russell 2000 основан на представлении акций малой капитализации, в то время как Nasdaq Composite основан на выборе Технологии акций. Превосходство над этими рыночными индексами является прямым измерением альфы, но эта методология не совсем применима в случае DeFi.

Эквивалентом традиционного рыночного индекса в DeFi было бы моделирование индекса токенов управления различных протоколов DeFi. У нас уже есть примеры этого на рынке, такие как DeFi Pulse Index или Bitwise Index. Можно ли сказать, что стратегия, которая превосходит эти индексы, эффективно производит альфу?

Читать дальше: 10 причин провала Quant стратегий для Криптo | Хесус Родригес

Ответ не совсем прост, поскольку токены управления не являются прямым отражением производительности рынка DeFi. Другие показатели, такие как общая заблокированная стоимость (TVL) в определенных протоколах или сборы за майнинг ликвидности, являются более четким отражением DeFi alpha и не связаны напрямую с ценой токенов управления.

DeFi бросает вызов традиционным методологиям индексов, поскольку количественная оценка производительности рынка T может быть просто сведена к моделированию средневзвешенного значения с ценами токенов управления. Поведение и активность базовых протоколов являются столь же, если не более важным вектором для оценки производительности пространства DeFi. Отсутствие четкой методологии индекса делает количественную оценку альфы в DeFi значительно более сложной, чем в других классах активов.

Источники альфы в DeFi

Отсутствие четкого метода количественной оценки — не единственная характеристика, которая делает альфа уникальной в пространстве DeFi. Можно утверждать, что самая сильная отличительная черта альфа DeFi связана с ее уникальным происхождением и формированием. Альфа принимает множество форм и видов в DeFi, но в большинстве случаев ее можно связать с ONE из следующих источников:

Инфраструктура Альфа

Уровень инфраструктуры рынка DeFi может быть сам по себе источником альфы. Узлы валидаторов или ставок в средах выполнения DeFi способны производить доходность, которая может считаться альфой по стандартным определениям рынка. Размещая валидаторы или узлы ставок, поставщики инфраструктуры DeFi могут получать доходность альфы в виде вознаграждений без необходимости выполнять определенную стратегию рыночной торговли. Этот тип динамики не имеет аналогов на традиционных Рынки, но является частью того, что делает альфа-версию DeFi уникальной.

Протокол альфа

Финансовые примитивы в форме протоколов являются краеугольным камнем экосистемы DeFi и, без сомнения, ее самым важным источником альфы. Часть красоты DeFi заключается в том, что сама инфраструктура растет. Запуск новых протоколов, таких как Uniswap v3 или Curve v2, создает новые формы альфы, которые не присутствовали в предыдущей итерации рынка. Этот источник альфы, вероятно, останется актуальным, пока пространство DeFi продолжает развиваться.

Управление альфа

Изменение правил установления протокола DeFi — еще один вектор, который ведет к систематическому созданию альфы. В таких протоколах, как Curve, Compound или Aave, предложения по управлению регулярно изменяют такие аспекты, как стимулы ликвидности, которые могут немедленно транслироваться в доходность типа альфа. Мониторинг и использование предложений по управлению — ONE из самых прибыльных торговых стратегий в текущем состоянии пространства DeFi.

Информация альфа

На нерегулируемом, неэффективном рынке на ранней стадии, таком как DeFi, асимметрия информации может привести к невероятной прибыли. Стороны, близкие к новым протоколам, имеют доступ к информации, такой как модель распределения токенов, запуск графиков интеграции, предложения по управлению, которые могут трансформироваться в основные источники альфы. По мере того, как рынок DeFi становится более эффективным, эта асимметрия, вероятно, будет исправлена, что позволит создать более равные условия для инвесторов, которые знают об этом с самого начала, и всех остальных.

Аналитическая альфа

Аналитическое преимущество является источником альфы на любом рынке, и DeFi не исключение. DeFi — невероятно богатый данными рынок, на котором поведение CORE финансовых примитивов доступно в публичных блокчейнах. Анализ этих наборов данных блокчейнов часто приводит к пониманию протоколов и торговых моделей, которые могут захватить альфу в пространстве DeFi.

Другой, но захватывающий тип альфы

DeFi переосмысливает многие из CORE концепций, связанных с созданием традиционных Рынки капитала альфа. Уникальные характеристики DeFi транслируются в источники альфа, которые мы T видели раньше. В то время как традиционные методы количественной оценки альфа напрямую T применяются в пространстве DeFi, новый рынок предлагает полностью асимметричные формы альфа на всех уровнях стека.