Trovare Alpha in DeFi

Alpha è la metrica mitica costantemente inseguita dai partecipanti ai Mercati dei capitali. Concettualmente, l'alpha è utilizzata per quantificare i rendimenti in eccesso di una strategia di investimento rispetto ai benchmark di mercato standard. Data l'efficienza relativa dei Mercati dei capitali, l'alpha è scarsa e molto difficile da replicare sistematicamente.

Il contrario accade nei Mercati inefficienti come la Finanza decentralizzata (DeFi), dove la disponibilità di alfa è più diffusa, sebbene non facile da scoprire e catturare.

Jesus Rodriguez è il CEO di IntoTheBlock, una piattaforma di market intelligence per Cripto . Ha ricoperto ruoli dirigenziali presso importanti aziende Tecnologie e hedge fund. È un investitore attivo, relatore, autore e docente ospite presso la Columbia University di New York.

La DeFi ha messo alla prova molti aspetti dei Mercati dei capitali tradizionali, tra cui la creazione e la Da scoprire di alpha. Le fonti e i meccanismi per produrre alpha nella DeFi sono diversi, non ortodossi e impegnativi dal punto di vista tecnologico, ma portano anche a grandi opportunità.

Quali sono le fonti di alpha in DeFi e come possiamo trarne vantaggio? Cominciamo con una domanda semplice.

Cos'è alfa?

Alpha è un termine sovraccarico nei Mercati dei capitali che in genere si riferisce alla capacità di una strategia di investimento di sovraperformare il mercato. Per mercato, spesso ci riferiamo a Indici di riferimento come S&P 500, Nikkei 225 o Russell 2000 che catturano la performance di uno specifico settore finanziario. Nei Mercati semi-efficienti, è inconcepibile che le strategie che investono in benchmark o portafogli di indici passivi possano sistematicamente sovraperformare i Mercati. ONE degli articoli più emblematici e semplici da comprendere sulla Da scoprire di alpha nel capitale tradizionale Mercati è stato pubblicato nel 2019 da BlueMountain CapitalIn quella ricerca, BlueMountain attribuisce la maggior parte dell'alfa prodotto nei Mercati finanziari a quattro fonti fondamentali:

• Comportamentale:Un alfa di tipo comportamentale si verifica quando un investitore, o più probabilmente un gruppo di investitori, si comporta in modo tale da far divergere prezzo e valore.
• Informativo:Un alpha basato sulle informazioni si verifica quando alcuni partecipanti al mercato hanno informazioni diverse rispetto ad altri e possono fare trading in modo redditizio sfruttando tale asimmetria.
• Analitico:Un alfa di tipo analitico si verifica quando tutti i partecipanti hanno le stesse informazioni, o informazioni molto simili, e ONE investitore riesce ad analizzarle meglio degli altri.
• Tecnico:L'alfa può anche essere basato su inefficienze tecniche del mercato. Ciò è comune quando alcuni partecipanti al mercato devono acquistare o vendere titoli per ragioni che non sono correlate al valore fondamentale come leggi, regolamenti o politiche interne che possono produrre una divergenza tra prezzo e valore.

Queste quattro categorie catturano la fonte della maggior parte dell'alfa prodotta nei Mercati dei capitali tradizionali. Mentre molte di queste categorie si applicano sicuramente al mondo della DeFi, il nuovo mercato aggiunge sicuramente il suo tocco unico.

La DeFi alpha è diversa?

In ONE parola, sì! Confrontare l'alfa nei Mercati dei capitali tradizionali con la DeFi è l'analogo del confrontare la fisica newtoniana con quella di Einstein. Alcuni dei principi delle leggi di Newton si applicano all'universo della relatività, ma la maggior parte delle leggi sono completamente diverse.

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La programmabilità e la decentralizzazione dei protocolli DeFi, insieme alle inefficienze native di questo mercato nascente, rendono l'alpha in DeFi diverso da altre classi di asset e persino Cripto nei Mercati centralizzati. In generale, le caratteristiche uniche dell'alpha nei Mercati DeFi possono essere attribuite a due elementi fondamentali:

• La capacità di fare benchmarking del mercato DeFi
• Le fonti native di alpha in DeFi

Il dilemma del benchmark dell'indice DeFi

Gli indici sono i meccanismi predefiniti per valutare la performance di una specifica classe di asset e sono essenziali per quantificare i gradi di alfa in un dato mercato. Tuttavia, l'idea di fare benchmarking del mercato DeFi attraverso un meccanismo di indice non è così banale poiché il comportamento del mercato è dettato non solo dai prezzi degli asset ma anche dal comportamento dei protocolli.

Nei Mercati dei capitali tradizionali, le unità che compongono un dato indice sono una rappresentazione diretta della performance di un dato segmento del mercato. Il Russell 2000 si basa su una rappresentazione delle azioni a piccola capitalizzazione mentre il Nasdaq Composite si basa su una selezione di azioni Tecnologie . Superare quegli indici di mercato è una misura diretta dell'alfa, ma tale metodologia non si applica del tutto nel caso della DeFi.

L'equivalente di un indice di mercato tradizionale in DeFi sarebbe modellare un indice dei toke di governance di diversi protocolli DeFi. Abbiamo già esempi di questo sul mercato come il DeFi Pulse Index o il Bitwise Index. Potremmo dire che una strategia che supera quegli indici sta effettivamente producendo alpha?

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La risposta non è del tutto semplice perché i token di governance non sono una rappresentazione diretta delle performance del mercato DeFi. Altre metriche come il valore totale bloccato (TVL) in protocolli specifici o le commissioni di mining di liquidità sono un riflesso più chiaro dell'alfa DeFi e non sono direttamente correlate al prezzo dei token di governance.

La DeFi pone una sfida alle metodologie di indicizzazione tradizionali perché quantificare la performance del mercato T può essere semplicemente ridotto alla modellazione di una media ponderata con i prezzi dei token di governance. Il comportamento e l'attività dei protocolli sottostanti sono vettori ugualmente, se non più importanti, per confrontare la performance dello spazio DeFi. La mancanza di una chiara metodologia di indicizzazione rende la quantificazione dell'alfa nella DeFi drasticamente più impegnativa rispetto ad altre classi di asset.

Le fonti di alpha in DeFi

La mancanza di un metodo di quantificazione chiaro non è l'unica caratteristica che rende l'alpha unico nello spazio DeFi. Probabilmente, il più forte elemento di differenziazione dell'alpha DeFi è legato alla sua singolare provenienza e formazione. L'alpha assume molte forme e dimensioni nella DeFi ma, il più delle volte, può essere associato a ONE delle seguenti fonti:

Infrastruttura Alpha

Il livello di infrastruttura di mercato della DeFi può essere, di per sé, una fonte di alpha. I nodi di validazione o di staking nei runtime DeFi sono in grado di produrre rendimenti che possono essere considerati alpha secondo le definizioni di mercato standard. Ospitando i nodi di validazione o di staking, i provider di infrastrutture DeFi possono guadagnare rendimenti alpha sotto forma di ricompense senza dover eseguire una strategia di trading di mercato specifica. Questo tipo di dinamica non ha analogie nei Mercati tradizionali, ma è parte di ciò che rende unico l'alpha DeFi.

Protocollo alfa

I primitivi finanziari sotto forma di protocolli sono la pietra angolare dell'ecosistema DeFi e, senza dubbio, la sua fonte di alpha più importante. Parte della bellezza di DeFi è che l'infrastruttura stessa sta crescendo. Il lancio di nuovi protocolli come Uniswap v3 o Curve v2 crea nuove forme di alpha che non sono presenti in una precedente iterazione del mercato. È probabile che questa fonte di alpha rimanga rilevante mentre lo spazio DeFi continua a evolversi.

Governance alfa

Cambiare le regole di definizione del protocollo DeFi è un altro vettore che porta alla creazione sistematica di alpha. In protocolli come Curve, Compound o Aave, le proposte di governance modificano regolarmente aspetti come gli incentivi di liquidità che possono tradursi immediatamente in rendimenti di tipo alpha. Monitorare e sfruttare le proposte di governance è ONE delle strategie di trading più redditizie nello stato attuale dello spazio DeFi.

Informazioni alfa

In un mercato non regolamentato, inefficiente e in fase iniziale come DeFi, l'asimmetria delle informazioni può portare a rendimenti incredibili. Le parti vicine a nuovi protocolli hanno accesso a informazioni, come il modello di distribuzione di un token, il lancio di programmi di integrazione, proposte di governance che possono tradursi in importanti fonti di alpha. Man mano che il mercato DeFi diventa più efficiente, è probabile che questa asimmetria venga corretta, consentendo un campo di gioco più equo tra gli investitori informati fin dall'inizio e tutti gli altri.

Alfa analitico

Un margine analitico è una fonte di alpha in qualsiasi mercato e la DeFi non fa eccezione. La DeFi è un mercato incredibilmente ricco di dati in cui il comportamento dei primitivi finanziari CORE è disponibile su blockchain pubbliche. L'analisi di quei set di dati blockchain spesso porta alla comprensione di protocolli e modelli di trading che possono catturare alpha nello spazio DeFi.

Un tipo di alfa diverso ma entusiasmante

La DeFi sta ripensando molti dei concetti CORE correlati alla creazione di Mercati di capitali tradizionali alpha. Le caratteristiche uniche della DeFi si traducono in fonti di alpha che T avevamo mai visto prima. Mentre i metodi tradizionali per quantificare l'alpha T si applicano direttamente nello spazio DeFi, il nuovo mercato offre forme di alpha completamente asimmetriche su tutti i livelli dello stack.