Dapat Ipagtanggol ang DeFi

Bilang ang mundo ng Policy ng Crypto pinagtatalunan ang hinaharap ng mga stablecoin at ang legal na kasalanan ng mga botante sa pamamahala ng desentralisadong autonomous na organisasyon (DAO)., T matulog sa Digital Commodities Consumer Protection Act (DCCPA). Ang bipartisan bill na co-sponsor ng mga lider ng Senate Agriculture Committee ay nagsisikap na sagutin ang ilang mahahalagang tanong na nakakalito sa mga abogado ng Crypto : kailan dapat tratuhin ang mga Crypto token na parang mga kalakal bilang laban sa mga securities, at paano dapat i-regulate ang mga palitan kung saan kinakalakal ang mga token na ito.

Habang ang DCCPA ay nakakatulong na kino-code ang Bitcoin at ether bilang mga digital commodities sa ilalim ng eksklusibong hurisdiksyon ng Commodity Futures Trading Commission (CFTC), nag-iiwan ito ng malaking linya sa pagitan ng hindi sigurado ang Crypto securities at Crypto commodities. Bilang karagdagan, sa pag-aatas sa lahat ng platform para sa pagbili, pagbebenta, at pangangalakal ng mga Crypto token na magparehistro sa CFTC at sumunod sa iba pang mga utos, ang DCCPA ay nagdudulot ng malubhang hamon sa desentralisadong Finance (DeFi). Upang ipagtanggol ang creative dynamism sa DeFi, ang anumang pagpaparehistro ng mga decentralized Crypto token exchanges (DEX) ay dapat na mahigpit na boluntaryo.

Si Jack Solowey ay isang Policy analyst sa Cato Institute's Center for Monetary and Financial Alternatives. Si Jennifer J. Schulp ay ang direktor ng mga pag-aaral sa regulasyon sa pananalapi sa CMFA.

Ang mga cryptocurrency ay makabago dahil pinapayagan nila ang mga user na mag-imbak at magpadala ng halaga sa buong mundo nang walang intermediation ng mga pinagkakatiwalaang third party. Isinasagawa ng DeFi ang inobasyong ito ng isang hakbang pa, na hindi lamang nagpapagitna sa mga paglilipat ng token kundi pati na rin sa iba't ibang mga transaksyong pinansyal – mula sa paggawa at pagkuha ng mga pautang hanggang sa pangangalakal ng iba't ibang uri ng Crypto token hanggang sa paglikha ng mga bagong kaayusan sa insurance.

Bilang kapalit ng mga financial middlemen, ang DeFi ay gumagamit ng mga self-executing smart contract na naka-deploy sa mga Cryptocurrency blockchain upang maghatid ng mga instrumento sa pananalapi kapag natugunan ang mga tinukoy na kundisyon. Halimbawa, kung ila-lock ng isang user ang naaangkop na collateral sa smart contract ng isang lending protocol, isang Crypto token loan ang ibibigay.

Tingnan din ang: Bakit Maaaring Mas Ligtas ang DeFi Kaysa sa Tradisyunal Finance | Opinyon

Ang DeFi ay may rebolusyonaryong potensyal dahil ito ay walang pahintulot at composable, na nagbibigay-daan para sa mga proyekto na maging mas malikhaing iakma at muling pinagsama. Ang senaryo ng pagpapautang na inilarawan sa itaas ay walang pahintulot; sa halip na mangailangan ng tradisyunal na credit score – o isang “in” sa tamang institusyon para makuha ang loan – kailangan lang ng borrower ng tamang collateral.

Bilang karagdagan, ang DeFi ay composable – dahil ang pinagbabatayan ng mga smart contract ay nakasulat gamit ang open-source code at mga pamantayan, ang mga function ay maaaring itayo sa ibabaw ng ONE isa tulad ng interoperable na mga bloke ng Lego. Halimbawa, ang isang Web3 application na nangangailangan ng pagbabayad sa ether (ETH) ay maaari pa ring makipagtransaksyon sa mga may hawak ng iba pang cryptocurrencies sa pamamagitan ng paggamit ng isang third-party na token swap protocol upang maisagawa ang mga conversion.

Ang DCCPA ay nagbabanta sa mga natatanging tampok ng DeFi. Bagama't hindi minsan ginagamit ng batas ang salitang "desentralisado," ang malawak na kahulugan nito ng "digital commodity trading facility" (i.e., ang nagpapadali sa pagpapatupad ng digital commodity sales o trading ng digital commodities sa pagitan ng mga tao) ay malamang na nagdadala ng mga DEX sa saklaw nito. Ang mga DEX samakatuwid ay sasailalim sa maraming mandato sa pagsunod, simula sa pangangailangang magparehistro sa CFTC.

Ang problema sa mga utos na ito ay ang marami sa mga ito ay naglalayong sa kung ano ang angkop na tinutukoy ng kasalukuyang Komisyoner ng CFTC na si Kristin N. Johnson sa isang 2021 na artikulo sa pagsusuri ng batas bilang "mga panganib sa intermediary" - ang potensyal para sa mga financial middlemen na maling hawakan ang mga asset at impormasyong nasa kanila. Ang mga regulasyon upang tugunan ang mga panganib sa intermediary ay T makatuwiran para sa software na idinisenyo upang makamit ang disintermediation.

Tingnan din ang: Walang Kinabukasan para sa DeFi Nang Walang Regulasyon | Opinyon

Halimbawa, sa ilalim ng DCCPA, ang mga sakop na platform ay kinakailangan na "hawakan ang ari-arian ng customer (kabilang ang mga digital commodities) sa paraang pinapaliit ang panganib ng pagkawala." Ito ay may-katuturan sa isang sentralisadong, custodial exchange ngunit hindi sa isang DEX kung saan ang mga user ay nag-iingat sa kanilang mga token.

Bilang karagdagan, ang mga pasilidad sa pangangalakal ay kinakailangan na "gumawa ng pampublikong napapanahong impormasyon sa presyo, dami ng kalakalan at iba pang data ng kalakalan," ayon sa kinakailangan ng CFTC. Sa pinakamainam, ang pangangailangang ito ay kalabisan kapag inilapat sa mga DEX na binubuo ng bukas at naa-audit na mga smart na kontrata na may mga transaksyong naaayos sa mga pampublikong blockchain. Sa pinakamasama, maaaring mangailangan ito ng impormasyon na ibigay sa mga format na makakamit lamang sa mas aktibong pamamahala ng mga proyekto ng DEX.

Katulad nito, sa ilalim ng DCCPA, kakailanganin ng mga digital commodity platform na magtalaga ng punong opisyal ng pagsunod. Bagama't isang problema ang mga regulator sa micromanaging personnel sa anumang konteksto, ang pagdaragdag ng mga manager sa isang proyekto na kung hindi man ay isang serye ng mga self-executing smart contract ay ganap na kontraproduktibo sa pagbabawas ng mga panganib sa intermediary.

Isaalang-alang kung paano makakaapekto ang isang mandatoryong rehimen sa pagpaparehistro sa composability at kawalan ng pahintulot sa halimbawang inilarawan sa itaas ng isang Web3 app na gumagamit ng isang DEX protocol para sa mga token na conversion. Dahil sa malawak na kahulugan ng pasilidad ng kalakalan ng DCCPA, ang app mismo ay maaaring ituring bilang isang sakop na digital commodity exchange. Kung gayon, ang interoperability sa mga protocol ng DEX ay magiging isang panganib sa pagsunod, na nakakasira sa mga benepisyo ng composable code.

Ngunit kahit na ang batas ay binibigyang-kahulugan na ilagay ang pagsunod sa pangunahin sa DEX, ang pangangailangang makipag-ayos sa mga patakaran at tuntuning nagbabalangkas sa ugnayan sa pagitan ng app at ng DEX ay magpapababa sa ecosystem na walang pahintulot.

Tingnan din ang: Tapos na ang Panahon ng Easy DeFi Yields | Opinyon

Upang makatulong na mapanatili ang nabubuo at walang pahintulot na kalidad ng DeFi, dapat itanong ng anumang regulasyon sa palitan kung ano ang naghihiwalay sa isang desentralisadong palitan mula sa isang sentralisadong palitan at kung paano nagkakaiba ang kanilang mga profile sa peligro. Maaaring tukuyin ang desentralisasyon sa pamamagitan ng mga nauugnay na teknikal na tanda, tulad ng kung walang tao o grupo ang may mayoryang kontrol sa mga desisyon sa pamamahala at kung ang isang palitan ay binubuo ng mga open-source, self-executing at publicly auditable na mga smart contract.

Dapat ding pag-iba-iba ng batas ang pagitan ng mga team ng proyekto na sumasailalim sa kanilang mga sarili at ang kanilang pagpapasya sa pagitan ng mga user at isang protocol ng DEX at mga developer na hinahayaan lang ang software, hindi ang ahensya ng Human , ang maging serbisyo. Ang nauugnay na tanong ay kung mayroong isang provider sa loop na gumagawa ng mga pangako sa mga user na lampas sa code.

Halimbawa, kung ang isang provider ng front-end na user interface ay nangangako tungkol sa kung paano makikinabang ang sarili nitong pagganap sa mga user, gaya ng sa pamamagitan ng aktibong pag-whitelist o pag-promote ng kung ano ang itinuturing nitong kapaki-pakinabang na mga token, ang provider na iyon ay gumagana nang mas katulad ng isang tradisyunal na middleman ONE inaasahan na kumilos nang may mabuting loob. Gayunpaman, maliban sa mga ganoong pangako, walang kabuluhan na isailalim ang mga bona fide desentralisadong palitan na mga pangunahing layunin lamang at pampubliko, naa-audit na mga matalinong kontrata sa mga panuntunang idinisenyo upang tugunan ang mga panganib sa intermediary.

Anumang batas na magpapataw ng malawakang mga obligasyon sa DeFi ay dapat alamin kung ano ang kinokontrol nito. Ang pagtukoy kung ano ang ibig sabihin ng isang desentralisadong palitan ay ang tamang lugar para magsimula dahil ang mga panuntunan ay dapat na iayon sa mga partikular na panganib. Ang anumang mas malawak na bagay ay lilikha ng hindi nararapat na mga hadlang sa pagpasok, na magpapababa sa mismong kumpetisyon sa mga marketplace na nagtutulak ng pagbabago, kabilang ang proteksyon ng consumer.

Ang pagpasa ng batas na humahadlang sa malikhaing potensyal ng DeFi sa pamamagitan ng pagkakamali sa mga disintermediated na palitan para sa kanilang kabaligtaran ay isang seryosong panganib sa sarili nito.