Mga CBDC para sa Bayan? Kung saan Nangunguna ang Kasalukuyang Estado ng Digital Currency Research

Bagama't nakatutok ang malaking atensyon sa retail central bank digital currency (CBDC) ruminations ng China, Europe at United States, nangunguna ang mas maliliit na hurisdiksyon. Halimbawa, ang Uruguay, Bahamas, Eastern Caribbean Central Bank, Nigeria at Jamaica ay naglunsad ng pilot CBDC sa nakalipas na tatlong taon.

Ang mga potensyal na benepisyo ng CBDCs ay marami - mula sa pag-automate ng ilang partikular na pagbabayad ng buwis hanggang sa pagpapanatili ng monetary soberanya ng isang bansa - kung teoretikal lamang sa yugtong ito. Ang ideya ay upang baguhin ang isang mahalagang bahagi ng lipunan, kung paano ibinibigay at dumadaloy ang pera sa isang ekonomiya, at sa gayon, kahit na ang maliliit na pagpipilian sa disenyo ay maaaring magkaroon ng malaking epekto.

Kaya't maingat na nagpapatuloy ang mga sentral na bangko, ngunit dahil sa dami ng intelektwal na pagsisikap na ginagastos, malamang na magkakaroon ng lugar ang CBDC sa pandaigdigang sistema ng pananalapi.

Ang artikulong ito ay bahagi ng CoinDesk Hinaharap ng Linggo ng Pera, isang serye na nagtutuklas sa iba't-ibang (at kung minsan ay kakaiba) na mga paraan na lilipat ang halaga sa hinaharap.

Pangkalahatang-ideya ng CBDC landscape

Ayon sa aming Tagasubaybay ng CBDC, hindi bababa sa 64 na sentral na bangko ang nag-e-explore ng retail CBDC, kung saan 20 ang nailunsad o nasubok o nasa napaka-advance na mga yugto ng paggalugad. Sinasabi namin ang "kahit man lang" dahil ang aming bilang ay batay sa mga mapagkakatiwalaang pampublikong mapagkukunan (halos lahat ay mula mismo sa mga sentral na bangko). Gayunpaman, ayon sa Bank for International Settlements (BIS), 58 sa 65 sentral na bangko na sinuri sa pagtatapos ng 2020 ay nag-e-explore ng retail CBDC. Sa anumang kaso, ang paglaki sa bilang ng mga retail CBDC explorer ay kapansin-pansin.

Mahalagang maging malinaw kung ano ang at hindi isang retail CBDC. Ang Tinutukoy ng BIS isang retail CBDC bilang isang malawak na magagamit na pangkalahatang layunin na digital na instrumento sa pagbabayad na denominasyon sa yunit ng account ng hurisdiksyon at iyon ay isang direktang pananagutan ng awtoridad sa pananalapi ng hurisdiksyon. Mayroon ding "wholesale CBDC," na limitado sa isang set ng mga paunang natukoy na grupo ng gumagamit, karaniwang mga institusyong pampinansyal. Hindi iyon ang pinag-uusapan natin dito. Gayundin ang kondisyong "direktang pananagutan ng awtoridad sa pananalapi". humahadlang ang Marshall Islands SOV at Cambodia’s Project Bakong.

Mayroong anim na hurisdiksyon na ganap na inilunsad (Bahamas) o nagsimula ng mga pilot program (China, Eastern Caribbean Central Bank, Jamaica, Nigeria at Uruguay). Ang isa pang 14 ay nasa mga advanced na yugto ng retail CBDC research, kung saan anim ang nagsimula o malapit nang magsimula ng mga patunay ng konsepto (Bhutan, Ghana, Japan, Korea, Sweden at Ukraine). Ang mga patunay ng konsepto ay naiiba sa mga pilot program dahil ang mga patunay ng mga konsepto ay nagaganap sa isang laboratoryo (hal., sa mga kawani ng sentral na bangko) at ang mga pilot program ay nagsasangkot ng pagsubok sa "tunay na mundo", karaniwang sa mga limitadong populasyon.

Ang karamihan sa mga sentral na bangkong pinag-aralan ay nasa isang yugto ng eksplorasyon, karaniwang binubuo ng desk research at marahil ang ilan ay nakikipag-ugnayan sa mga provider ng platform ng Technology . Ang ilan sa grupong ito ay maaaring aktwal na kabilang sa "advanced" na grupo, ngunit wala kaming direktang katibayan na batay sa komunikasyon ng sentral na bangko.

Mga motibasyon

Para sa mga umuusbong na bansa sa merkado at umuunlad na ekonomiya (EMDE), ilan sa mga pangunahing motibasyon para sa paglulunsad o pagsubok ng retail CBDC ay ang pagsasama sa pananalapi at kahusayan sa sistema ng pagbabayad, kabilang ang pagbawas sa mga gastos/panganib sa pamamahala ng pisikal na cash at mas mataas na katatagan/kaligtasan ng sistema ng pagbabayad. Ang paglaban sa mga ipinagbabawal na aktibidad ay isa pang pangunahing tema. Ang pagprotekta sa monetary sovereignty, ito man ay pagtutulak pabalik sa dollarization o ang encroachment ng mga pribadong digital currency tulad ng Facebook-initiated diem project, ay isang karaniwang tema sa parehong EMDE at advanced economy (AE) central banks.

Para sa China at ilang iba pang advanced na economic central bank na T pa nakakapagsimula ng mga pilot program, ang pagbabawas ng monopolyo na kapangyarihan ng mga pribadong sistema ng pagbabayad (hal., AliPay at WeChat Pay sa China) ay ONE dahilan upang galugarin ang isang retail CBDC.

Mga pagpipilian sa disenyo

Ang mga pagpipilian sa disenyo ng retail CBDC ay nakasalalay sa mga layunin ng Policy at mga partikular na bansa, ngunit kabilang sa mga retail na CBDC na iyon na inilunsad, marami ang pagkakatulad.

Mga modelo ng negosyo

Sa isang single-tier na modelo, ginagawa ng sentral na bangko ang lahat ng mga gawaing kasangkot, mula sa pag-isyu at pamamahagi ng CBDC hanggang sa pagpapatakbo ng mga wallet ng gumagamit. Sa mga multitier na modelo, ang sentral na bangko ay nag-isyu at nagre-redeem ng CBDC, ngunit ang pamamahagi at ang pagpapatakbo ng mga serbisyo sa pagbabayad ay inilalaan sa mga private-sector payment service provider (PSP). Aling modelo ang dapat gamitin ay depende sa mga partikular na bansa, tulad ng lawak at lalim ng sektor ng pananalapi ng bansa, mga pamantayan sa integridad ng pananalapi, pagsunod, ang pagkakaroon ng imprastraktura sa merkado ng pananalapi at kapasidad ng pangangasiwa.

Ang lahat ng retail na CBDC na inilunsad o nasubok ay tumatakbo sa mga multitiered na modelo ng negosyo ng "intermediated" variety, gaya ng inilarawan sa kamakailang BIS na papel. Sa variation na ito, ibinabalik ng mga PSP ang CBDC na ibinabahagi nila sa mga wholesale na account sa central bank, na walang direktang rekord ng mga indibidwal na balanse ng may hawak ng CBDC. Ang sentral na bangko, gayunpaman, ay nagpapanatili ng isang backup na kopya ng mga indibidwal na balanse na gagamitin nito upang muling simulan ang mga pagbabayad kapag ang isang PSP ay nabigo. Malamang, ang CBDC wholesale account ng PSP ay legal na naka-ring-fenced mula sa iba pang mga operasyon ng PSP at kaagad na magagamit sa central bank sa naturang kaganapan. Sa ngayon, walang mga sentral na bangko ang nag-opt para sa isang "hybrid" na modelo, kung saan ang mga PSP ay mga ahente lamang sa ngalan ng sentral na bangko.

Mga limitasyon sa paghawak/transaksyon

Ang mga sentral na bangko ay nahaharap sa isang trade-off ng disenyo ng CBDC sa pagitan ng kasiya-siyang mga kagustuhan ng user para sa Privacy at pagbibigay sa mga awtoridad ng access sa mga pagkakakilanlan ng user at data ng transaksyon upang mabawasan ang panganib ng ipinagbabawal na aktibidad sa pananalapi. Mga kagustuhan sa Privacy maaaring dulot ng takot sa spamming at pagnanakaw ng pagkakakilanlan, at sa pagiging stalked o ninakawan. Gayundin, ang isang ganap na transparent na CBDC ay maaaring magdulot ng mga alalahanin tungkol sa digital surveillance, lalo na sa mga hurisdiksyon kung saan mababa ang tiwala sa mga pampublikong institusyon. Maaaring ibukod din ng naturang CBDC ang mga walang ID. Karamihan sa mga sentral na bangko, gayunpaman, ay epektibong obligado na matugunan ang Financial Action Task Force (FATF) anti-money laundering at countering terrorist financing (AML/CFT) na mga pamantayan.

Halos lahat ng mga sentral na bangko na naglunsad ng retail CBDC ay gumawa ng mga katulad na diskarte sa paglalapat ng "proporsyonalidad" sa kanilang pagsunod sa mga pamantayan ng FATF AML/CFT sa pamamagitan ng pagpapahintulot para sa higit na Privacy sa mga mababang halaga na hawak/transaksyon.

Halimbawa, ang mga user ng eCNY ng China ay nakikilala lamang sa pamamagitan ng kanilang mga mobile phone na SIM card para sa pinakamababang antas ng access (isang limitasyon sa paghawak na ¥10,000, at ang mga transaksyon ay limitado sa ¥2,000 hanggang ¥5,000 bawat araw). Gayunpaman, sa pamamagitan ng pagbibigay ng mga buong pangalan, address at numero ng telepono, at sa pamamagitan ng pag-link ng CBDC wallet sa kanilang mga bank account, nakikita ng mga user na tumataas nang husto ang kanilang mga limitasyon (¥500,000 holding, ¥50,000 bawat transaksyon at ¥100,000 bawat araw). Ang Jamaica ay ang pagbubukod, dahil walang mga limitasyon sa CBDC holdings o mga transaksyon, ngunit lahat ng mga may hawak ay nahaharap sa ganap na mga kinakailangan ng know-your-customer (KYC). Gayundin, ang mga sentral na bangko ay karaniwang may access lamang sa pseudonymous na data, ngunit sa ilang mga kaso ay maaaring magbunyag ng data o pagkakakilanlan ng isang tao kung maaari silang magpakita ng posibleng dahilan upang gawin ito (hal., sa isang utos ng hukuman).

Iba pang mga pagpipilian sa disenyo

Sa mga tuntunin ng mga pangunahing tampok ng disenyo ng mga retail CBDC na inilunsad at nasubok, wala sa kanila ang nagbabayad ng interes, naniningil ng mga bayarin sa transaksyon o nagsasama matalinong mga kontrata mga kakayahan. Sa ngayon, ang People's Bank of China lang ang tila nag-eeksperimento sa ganap na offline na retail na CBDC na mga pagbabayad at programmability ng mga pagbabayad. Gayunpaman, ang Bahamas SAND dollar ay epektibong magagamit ng mga user kapag sila ay nasa ibang bansa sa pamamagitan ng a Mastercard prepaid card, ngunit ang mga receiver ay nakakakuha ng kanilang sariling pambansang pera bilang bayad, hindi mga SAND dollar.

Ang pagkakaiba-iba ng mga teknikal na platform, na nakabatay sa centralized at distributed ledger Technology (DLT), ay na-deploy, bagama't ang mga gumagamit ng distributed ledger Technology ay nag-opt para sa pribadong pinahintulutang iba't-ibang network, pangunahin na batay sa Hyperledger Fabric, isang open-source blockchain framework na hino-host ng Linux Foundation. Ang Technology ng Hyperledger Fabric ay nagbibigay-daan para sa kontrol sa mga kalahok sa platform at sa kanilang pag-access sa platform, at pagbabantay at pagpapakita ng mga transaksyon batay sa tungkulin. Tinitiyak din ng mga pribadong pinahintulutang platform na ang sentral na bangko ay nagpapanatili ng ganap na kontrol sa pagpapalabas ng pera at Policy sa pananalapi. Muli, ang Jamaica ay hindi pangkaraniwan dahil ang retail CBDC nito ay T gumagamit ng sentralisado o desentralisadong ledger Technology. Sa halip, ito ay isang digital bearer instrument na walang ledger.

Ano ang nasa pipeline

Karamihan sa 12 sentral na bangko na kilalang nasa mga advanced na yugto ng retail CBDC deliberations ay tinitingnan ang retail CBDC bilang isang contingency plan. Halimbawa, ang mga opisyal ng Bank of Canada sinabi na maaaring ipakilala ang isang digital loonie kung patuloy na bumababa ang paggamit ng cash o bumilis ang paggamit ng stablecoin, o pareho. Ang European Central Bank (ECB) ay may katulad na pananaw sa isang digital euro.

Kahit na ang U.S. Federal Reserve ay nagsasagawa ng isang pangunahing retail CBDC research program, si Christopher Waller, isang miyembro ng board of governors ng Fed, ay inilarawan ang isang digital dollar bilang isang "solusyon sa paghahanap ng problema.” Bilang kolumnista ng CoinDesk na si JP Koning tumuturo, para sa ilang mga advanced na bansa sa ekonomiya, "lahat ng bagay na dapat ayusin ng CBDC ay maaari nang makamit sa pamamagitan ng isa pang umiiral na proseso o institusyon - at ang mga alternatibong ito ay karaniwang mas mura at hindi gaanong peligroso."

At kahit na ang mga sentral na bangko sa ilang mga advanced na ekonomiya ay lumipat sa direksyon ng pag-isyu ng isang retail CBDC, ang kalsada ay magiging mahaba at mabigat. Ang Bank of England ay sinabi na kung ang mga resulta ng gawaing pagpapaunlad nito ay "magpasiya na ang kaso para sa CBDC ay ginawa, at ito ay gumagana at teknolohikal na matatag, kung gayon ang pinakamaagang petsa para sa paglulunsad ng isang U.K. CBDC ay nasa ikalawang kalahati ng dekada." Ang ECB ay sinabi na ang isang digital na euro ay maaaring dumating sa 2026 sa pinakamaaga.

Gayunpaman, ang mga sentral na bangko sa mga advanced na ekonomiya ay napakalinaw sa kanilang mga deliberasyon, kumpara sa mga nakaw na sentral na bangko sa mga umuusbong Markets at mga umuunlad na bansa, marami tayong alam tungkol sa kung ano ang maaaring bumaba sa retail CBDC pipeline.

Bahagi rin ng Future of Money Week:

7 Wild na Sitwasyon para sa Kinabukasan ng Pera - Jeff Wilser

Ang Downside ng Programmable Money - Marc Hochstein

Ethereum sa 2022: Ano ang Pera sa Metaverse? -Edward Oosterbaan

Ang Kinabukasan ng Pera: Isang Kasaysayan - Dan Jeffries

Binabayarang retail CBDC

Ang ilan akademikong pananaliksik nagsusulong ng pagbabayad ng mga variable na rate ng interes sa mga may hawak ng CBDC upang baguhin ang demand o magbigay ng bagong instrumento sa Policy sa pananalapi. Halimbawa, ang isang CBDC na may interes na retail ay maaaring mapahusay ang paghahatid ng Policy sa pananalapi sa pamamagitan ng pagtaas ng tugon ng ekonomiya sa mga pagbabago sa rate ng Policy . Ang ganitong CBDC ay maaaring gamitin upang sirain ang "zero lower bound” sa mga rate ng Policy sa lawak na ang pera ay ginawang magastos. Gayundin, isang ECB gawaing papel ay nagmungkahi ng isang tiered remuneration system na may relatibong kaakit-akit na mga rate ng interes sa mga maliliit na hawak, at mas mababang mga rate sa malaki, upang pagaanin ang panganib na ang CBDC ay mag-disintermediate sa pribadong sistema ng pagbabangko.

Offline na pag-access

Ayon sa isang 2020 Bank of Canada tala, ang isang matibay at inklusibong retail na CBDC ay dapat maglingkod sa mga taong walang smartphone, suportahan ang mga online at offline na transaksyon, at magagawang gumana nang mahabang panahon sa isang lokal na pinagmumulan ng kuryente. Upang matugunan ang mga kinakailangang ito, sinisiyasat ng bangko ang ideya ng isang "universal access device" (UAD) na maaaring nasa anyo ng isang card o mobile wallet app kung saan lokal na nakaimbak ang mga prepaid na halaga. Rohan Gray idinagdag na ang mga naturang device ay maaari ding idinisenyo upang mapanatili ang parehong mga transaksyonal na kalayaan at paggana sa digital space bilang pisikal na pera sa tradisyonal na ekonomiya. Ang konsepto ay T ganap na bago – ilang mga naturang device ang ipinakilala sa ilang advanced na ekonomiya ilang dekada na ang nakalipas (hal. Mondex at VisaCash), ngunit nabigo silang bumuo ng maraming pagtanggap ng customer. Gayunpaman, ang UAD ay maaaring maging interesado para sa mga umuusbong Markets at umuunlad na mga ekonomiya kung saan ang malalaking bahagi ng populasyon ay hindi kasama sa pormal na sektor ng pananalapi o T internet access.

Mga matalinong kontrata

Isang 2020 Bank of England papel tinatalakay kung paano maaaring paganahin ng mga matalinong kontrata ang pagbuo ng Programmable na mga pagbabayad upang awtomatikong isagawa ang mga tuntunin ng isang kasunduan at simulan ang mga kaugnay na transaksyon nang walang interbensyon ng Human . Kabilang sa mga potensyal na application dito ang pagbabayad ng mga buwis sa pagbebenta nang direkta sa mga awtoridad sa buwis sa punto ng pagbebenta at pagsasama sa mga pisikal na device o mga application ng internet-of-things (IoT). Magagamit din ang mga naka-embed na smart contract para ipatupad ang mga naka-target na pagbabayad ng tulong na maaari lamang gastusin sa mga paunang natukoy na produkto at serbisyo. Ang People's Bank of China, gayunpaman, nagmumungkahi na maaaring masira ng mga matalinong kontrata ang legal na tender status ng CBDC, at, sa pinakamasamang kaso, bawasan ang CBDC sa isang anyo ng negotiable na seguridad na maaaring makaapekto sa libreng kakayahang magamit nito.

Ano ang susunod?

Malamang na makakita tayo ng mas maraming sentral na bangko sa mga umuusbong Markets at umuunlad na mga ekonomiya kaysa sa mga advanced na ekonomiya na pagsubok at paglulunsad ng mga CBDC, kung saan marami sa mga umuusbong Markets/papaunlad na ekonomiya na mga CBDC ay tila out of the blue mula sa 44 na sentral na bangko na binansagan natin bilang nasa yugto ng eksplorasyon. Iyon ay dahil ang mga benepisyo ng pagpapakilala ng mga CBDC ay karaniwang mas halata sa isang umuusbong na merkado o umuunlad na ekonomiya, kung saan ang pagtaas ay tila mas malaki kaysa sa mga panganib. Halimbawa, ang pagtaas ng pagsasama sa pananalapi at pagpapababa ng mga gastos sa pagbabayad sa cross-border ay mga priyoridad sa mga umuusbong Markets at umuunlad na mga ekonomiya.

Ang mga sentral na bangko sa mas mayayamang bansa, sa kabilang banda, ay nagsasagawa ng mas maingat na diskarte. Karamihan sa kanila ay nasa proseso ng pagsisiyasat sa mga potensyal na benepisyo ng isang CBDC at maingat na pag-aaral ng mga panganib. Sa partikular, tinatasa nila ang mga panganib sa sektor ng pananalapi nang detalyado, dahil ang mga sentral na bangko ay naglalagay ng mataas na priyoridad sa pagpapanatili ng katatagan ng pananalapi. Malamang na ipagpapatuloy nila ang kanilang mas malinaw, ngunit mas mabagal, mga pagsisikap, at hindi sigurado na marami sa mga CDBC ang ilalagay sa sirkulasyon.

ONE exception ang China. Dito, malamang na ipapakilala ang isang CBDC sa unang quarter ng susunod na taon, sa tamang oras para sa Winter Olympics sa Beijing. Mula sa isang pang-ekonomiyang pananaw, ang Chinese CBDC ay magbibigay ng mahahalagang insight para sa mga gumagawa ng desisyon sa mga advanced na ekonomiya na T pa rin sigurado kung maglalabas ng CBDC.