CBDC для людей? Куди веде поточний стан досліджень цифрових валют

Незважаючи на те, що велика увага приділяється роздумам про роздрібну цифрову валюту центрального банку (CBDC) у Китаї, Європі та Сполучених Штатах, лідирують менші юрисдикції. Наприклад, Уругвай, Багамські острови, Східно-Карибський центральний банк, Нігерія та Ямайка за останні три роки запустили пілотні CBDC.

Потенційні переваги CBDC численні – від автоматизації певних податкових платежів до збереження грошового суверенітету нації – хоча на даному етапі лише теоретичні. Ідея полягає в тому, щоб змінити важливу частину суспільства, те, як гроші випускаються та протікають через економіку, тому навіть невеликі варіанти дизайну можуть мати суттєвий ефект.

Тож центральні банки діють обережно, але, враховуючи кількість витрачених інтелектуальних зусиль, цілком ймовірно, що CBDC знайдуть місце у світовій фінансовій системі.

Ця стаття є частиною CoinDesk Майбутнє Money Week, серія, яка досліджує різноманітні (і іноді дивні) шляхи зміни цінностей у майбутньому.

Огляд ландшафту CBDC

Згідно з нашими Трекер CBDC, принаймні 64 центральні банки вивчають роздрібний CBDC, з яких 20 були запущені або протестовані або знаходяться на дуже просунутій стадії дослідження. Ми говоримо «принаймні», оскільки наші підрахунки базуються на надійних публічних джерелах (майже всі з самих центральних банків). Однак, згідно з Банк міжнародних розрахунків (BIS), 58 із 65 центральних банків, опитаних наприкінці 2020 року, вивчали роздрібний CBDC. У будь-якому випадку, зростання кількості роздрібних дослідників CBDC було вражаючим.

Важливо чітко розуміти, що є роздрібним CBDC, а що ні. The BIS визначає роздрібний CBDC як широкодоступний цифровий платіжний інструмент загального призначення, деномінований у розрахунковій одиниці юрисдикції, і який є прямою відповідальністю грошово-кредитного органу юрисдикції. Існує також «оптова CBDC», яка обмежена набором попередньо визначених груп користувачів, як правило, фінансових установ. Це не те, про що ми тут говоримо. Також умова «пряма відповідальність монетарного органу». виключає в Маршаллові Острови SOV і Камбоджійський проект Баконг.

Є шість юрисдикцій, які або повністю запустили (Багамські Острови), або почали пілотні програми (Китай, Центральний банк Східних Карибів, Ямайка, Нігерія та Уругвай). Ще 14 знаходяться на завершальній стадії дослідження CBDC роздрібної торгівлі, з яких шість розпочали або незабаром почнуть перевірку концепції (Бутан, Гана, Японія, Корея, Швеція та Україна). Підтвердження концепції відрізняється від пілотних програм тим, що перевірка концепції відбувається в лабораторних умовах (наприклад, серед співробітників центрального банку), а пілотні програми включають тестування в «реальному світі», як правило, серед обмеженої кількості населення.

Переважна більшість досліджених центральних банків перебувають на дослідницькій стадії, яка зазвичай складається з кабінетних досліджень і, можливо, деякі звертаються до постачальників Технології платформ. Дехто з цієї групи насправді може належати до «просунутої» групи, але ми не маємо прямих доказів цього на основі інформації центрального банку.

Мотивації

Для країн з ринком, що розвивається, і з економікою, що розвивається (EMDE), одними з головних мотивів для запуску або тестування роздрібного CBDC є фінансова доступність і ефективність платіжної системи, включаючи зниження витрат/ризиків управління фізичною готівкою та підвищення стійкості/безпеки платіжної системи. Ще однією ключовою темою є боротьба з незаконною діяльністю. Захист монетарного суверенітету, чи то протидія доларизації, чи посягання на приватні цифрові валюти, такі як ініційований Facebook проект diem, є загальною темою центральних банків як EMDE, так і центральних банків розвиненої економіки (AE).

Для Китаю та деяких інших центральних банків із розвиненою економікою, які ще T почали пілотні програми, зменшення монопольних повноважень приватних платіжних систем (наприклад, AliPay і WeChat Pay у Китаї) є ONE з причин для вивчення роздрібного CBDC.

Вибір дизайну

Вибір дизайну роздрібних CBDC залежить від цілей Політика та особливостей країни, але серед запущених роздрібних CBDC є багато спільного.

Бізнес-моделі

У однорівневій моделі центральний банк виконує всі пов’язані завдання, від випуску та розповсюдження CBDC до запуску гаманців користувачів. У багаторівневих моделях центральний банк випускає та викуповує CBDC, але розподіл і функціонування платіжних послуг делеговано приватним постачальникам платіжних послуг (PSP). Яку модель прийняти, залежатиме від особливостей країни, таких як ширина та глибина фінансового сектору країни, стандарти фінансової доброчесності, відповідність вимогам, наявність інфраструктури фінансового ринку та можливості нагляду.

Усі роздрібні CBDC, які були запущені або протестовані, працюють на основі багаторівневих бізнес-моделей «проміжного» різновиду, як описано в нещодавній Папір BIS. У цьому варіанті провайдери платіжних послуг підтримують CBDC, який вони розподіляють на оптових рахунках у центральному банку, який не має прямих записів про баланси окремих власників CBDC. Центральний банк, однак, зберігає резервну копію індивідуальних балансів, які він використовуватиме для відновлення платежів у випадку збою PSP. Імовірно, оптовий рахунок CBDC PSP юридично відокремлений від інших операцій PSP і в такому випадку негайно доступний центральному банку. Поки що жоден центральний банк не вибрав «гібридну» модель, де провайдери послуг є просто агентами від імені центрального банку.

Ліміти на зберігання/транзакції

Центральні банки стикаються з компромісом дизайну CBDC між задоволенням уподобань користувачів щодо Політика конфіденційності та наданням владі доступу до ідентифікаційних даних користувачів і даних транзакцій для зменшення ризику незаконної фінансової діяльності. Налаштування Політика конфіденційності може керуватися страхом розсилання спаму та крадіжки особистих даних, а також бути переслідуваним чи пограбованим. Крім того, повністю прозорий CBDC може викликати занепокоєння щодо цифрового стеження, особливо в юрисдикціях, де довіра до державних установ низька. Такий CBDC може також виключати тих, у кого немає ID. Проте більшість центральних банків фактично зобов’язані відповідати Групі розробки фінансових заходів (FATF). стандарти протидії відмиванню коштів та фінансуванню тероризму (ПВК/ФТ)..

Майже всі центральні банки, які запустили роздрібний CBDC, застосували подібні підходи до застосування «пропорційності» до їхньої відповідності стандартам FATF щодо протидії відмиванню коштів та фінансуванню тероризму, надаючи більше Політика конфіденційності щодо авуарів/транзакцій низької вартості.

Наприклад, китайські користувачі eCNY ідентифікуються лише за SIM-картками своїх мобільних телефонів для найнижчого рівня доступу (ліміт зберігання ¥10 000, а транзакції обмежені від ¥2000 до ¥5000 на день). Однак, надавши повні імена, адреси та номери телефонів, а також зв’язавши гаманець CBDC зі своїми банківськими рахунками, користувачі бачать, що їхні ліміти значно збільшуються (500 000 ієн, 50 000 ієн за транзакцію та 100 000 ієн на день). Ямайка є винятком, оскільки тут немає обмежень на авуари або транзакції CBDC, але всі власники стикаються з повномасштабними вимогами «знай свого клієнта» (KYC). Крім того, центральні банки зазвичай мають доступ лише до псевдонімних даних, але в деяких випадках можуть розкрити дані або особу особи, якщо вони можуть довести ймовірну причину для цього (наприклад, за рішенням суду).

Інші варіанти дизайну

З точки зору основних конструктивних особливостей роздрібних CBDC, які були запущені та перевірені, жоден із них не сплачує відсотки, не стягує комісію за транзакції та не включає розумні контракти можливості. Поки що лише Народний банк Китаю, здається, експериментує з повністю офлайн-роздрібними платежами CBDC і програмованістю платежів. Однак багамський SAND долар може ефективно використовуватися користувачами, коли вони перебувають за кордоном через a Передплачена картка Mastercard, але отримувачі отримують свою національну валюту як оплату, а не SAND .

Було розгорнуто різноманітні технічні платформи, як на основі централізованої, так і на основі Технології розподіленого реєстру (DLT), хоча ті, хто застосовує Технології розподіленого реєстру, обирають різновид приватної дозволеної мережі, в основному на основі Hyperledger Fabric, фреймворку блокчейну з відкритим вихідним кодом, розміщеного Linux Foundation. Технології Hyperledger Fabric дозволяє контролювати учасники платформи та їхній доступ до платформи, а також рольовий нагляд і видимість транзакцій. Приватні дозволені платформи також гарантують, що центральний банк зберігає повний контроль над емісією грошей і монетарною Політика. Знову ж таки, Ямайка незвичайна тим, що її роздрібний CBDC T використовує централізовану чи децентралізовану Технології реєстру. Натомість це цифровий інструмент на пред’явника без бухгалтерської книги.

Що в розробці

Більшість із 12 центральних банків, які, як відомо, знаходяться на просунутій стадії обговорення роздрібного CBDC, розглядають роздрібний CBDC як план на випадок непередбачених обставин. Наприклад, чиновники Банку Канади сказали що цифровий луні може бути введений, якщо використання готівки продовжить зменшуватися або використання стейблкоїнів прискориться, або і те, і інше. Європейський центральний банк (ЄЦБ) має схожу точку зору щодо цифрового євро.

Незважаючи на те, що Федеральна резервна система США проводить велику дослідницьку програму CBDC для роздрібної торгівлі, Крістофер Воллер, член ради керуючих ФРС, описав цифровий долар як «рішення в пошуках проблеми.” Як оглядач CoinDesk JP Koning вказує, для кількох країн з розвиненою економікою «все, що має виправити CBDC, уже може бути досягнуто за допомогою іншого існуючого процесу чи установи – і ці альтернативи зазвичай дешевші та менш ризиковані».

І навіть якщо центральні банки в деяких розвинених економіках рухатимуться в напрямку випуску роздрібних CBDC, шлях буде довгим і важким. Банк Англії сказав що якщо за результатами його роботи з розробки «будуть зроблені висновки, що аргументи на користь CBDC є, і що він є операційно та технологічно надійним, то найранішою датою запуску CBDC у Великобританії буде друга половина десятиліття». ЄЦБ сказав що цифрове євро може з’явитися не раніше 2026 року.

Тим не менш, центральні банки в розвинутих економіках настільки прозорі у своїх обговореннях, порівняно з більш прихованими центральними банками на Ринки, що розвиваються, і країнах, що розвиваються, ми знаємо багато про те, що може відбуватися в роздрібному конвеєрі CBDC.

Також у рамках тижня майбутнього грошей:

7 дивних сценаріїв майбутнього грошей - Джефф Вілзер

Зворотна сторона програмованих грошей - Марк Хохштайн

Ethereum у 2022 році: що таке гроші в метавсесвіті? -Едвард Остербан

Майбутнє грошей: історія - Ден Джеффріс

Оплачуваний роздрібний CBDC

Деякі академічні дослідження виступає за виплату змінних процентних ставок власникам CBDC, щоб модулювати попит або забезпечити новий інструмент монетарної Політика . Наприклад, відсотковий роздрібний CBDC міг би посилити передачу монетарної Політика шляхом посилення реакції економіки на зміни ставки Політика . Такий CBDC може бути використаний, щоб зламати “нульова нижня межа» на Політика ставки в тій мірі, в якій готівка стала дорогою. Крім того, ЄЦБ робочий документ запропонував багаторівневу систему винагороди з відносно привабливими відсотковими ставками для малих холдингів і нижчими ставками для великих, щоб зменшити ризик того, що CBDC втрачає посередництво в приватній банківській системі.

Офлайн-доступ

За даними Банку Канади за 2020 рік примітка, стійкий і інклюзивний роздрібний CBDC повинен обслуговувати людей без смартфонів, підтримувати онлайн- і офлайн-транзакції та мати можливість працювати протягом тривалого часу від локального джерела живлення. Щоб задовольнити ці вимоги, банк досліджує ідею «універсального пристрою доступу» (UAD), який міг би прийняти форму програми для картки або мобільного гаманця, на якому локально зберігаються передплачені кошти. Рохан Грей додає, що такі пристрої також можуть бути розроблені для збереження тих самих транзакційних свобод і функцій у цифровому просторі, як фізична готівка в традиційній економіці. Концепція T є абсолютно новою – декілька подібних пристроїв було представлено в деяких розвинених економіках кілька десятиліть тому (наприклад, Mondex і VisaCash), але їм не вдалося досягти значного сприйняття клієнтами. Однак UAD може бути цікавим для Ринки, що розвиваються, і країн, що розвиваються, де великі верстви населення виключені з офіційного фінансового сектора або T мають доступу до Інтернету.

Розумні контракти

A 2020 Банк Англії папір обговорює, як розумні контракти можуть сприяти розвитку програмовані платежі автоматично виконувати умови угоди та ініціювати відповідні транзакції без втручання Human . Потенційні застосування включають сплату податків з продажів безпосередньо податковим органам у місцях продажу та інтеграцію з фізичними пристроями або додатками Інтернету речей (IoT). Вбудовані смарт-контракти також можна використовувати для здійснення цільових виплат допомоги, які можна витрачати лише на заздалегідь визначені товари та послуги. Однак Народний банк Китаю припускає що смарт-контракти можуть підірвати статус законного платіжного засобу CBDC і, в гіршому випадку, звести CBDC до форми оборотного цінного паперу, що може вплинути на можливість його вільного використання.

Що далі?

Ймовірно, ми побачимо більше центральних банків на Ринки, що розвиваються, і в країнах, що розвиваються, ніж у розвинутих економіках, які тестують і запускають CBDC, причому багато CBDC для Ринки, що розвиваються/економіки, що розвиваються, з’являться, здавалося б, раптово з числа 44 центральних банків, які ми позначили як такі, що знаходяться на стадії дослідження. Це пояснюється тим, що переваги впровадження CBDC зазвичай більш очевидні на ринку, що розвивається, або в економіці, що розвивається, де переваги, здавалося б, переважують ризики. Наприклад, підвищення фінансової доступності та зменшення витрат на транскордонні платежі є пріоритетними для Ринки, що розвиваються, і країн, що розвиваються.

З іншого боку, центральні банки багатших країн дотримуються більш обережного підходу. Вони переважно досліджують потенційні переваги CBDC і ретельно вивчають ризики. Зокрема, вони детально оцінюють ризики для фінансового сектора, оскільки центральні банки надають високого пріоритету збереженню фінансової стабільності. Ймовірно, вони продовжуватимуть свої більш прозорі, але повільніші зусилля, і немає впевненості, що багато CDBC буде введено в обіг.

ONE є ​​Китай. Тут CBDC, ймовірно, буде представлено в першому кварталі наступного року, якраз напередодні Зимових Олімпійських ігор у Пекіні. З економічної точки зору китайський CBDC надасть важливу інформацію для осіб, які приймають рішення в розвинутих економіках, які все ще T впевнені, чи варто випускати CBDC.