CBDC для людей? Куда ведет текущее состояние исследований цифровой валюты

В то время как основное внимание уделяется размышлениям о цифровой валюте розничного центрального банка (CBDC) в Китае, Европе и США, лидируют и более мелкие юрисдикции. Например, Уругвай, Багамские Острова, Восточно-Карибский центральный банк, Нигерия и Ямайка запустили пилотные CBDC за последние три года.

Потенциальные преимущества CBDC многочисленны — от автоматизации определенных налоговых платежей до сохранения денежного суверенитета страны — хотя на данном этапе они только теоретические. Идея состоит в том, чтобы перестроить важную часть общества, то, как деньги выпускаются и проходят через экономику, и поэтому даже небольшие решения по дизайну могут иметь существенные последствия.

Поэтому центральные банки действуют осторожно, но, учитывая объем затраченных интеллектуальных усилий, вполне вероятно, что CBDC найдут свое место в мировой финансовой системе.

Эта статья является частью CoinDeskНеделя будущего денег, серия статей, исследующих разнообразные (а порой и странные) пути изменения стоимости в будущем.

Обзор ландшафта CBDC

По нашим даннымТрекер CBDC, по крайней мере 64 центральных банка изучают розничную CBDC, из которых 20 были запущены или протестированы или находятся на очень продвинутых стадиях исследования. Мы говорим «по крайней мере», потому что наши подсчеты основаны на надежных публичных источниках (почти все из самих центральных банков). Однако, согласноБанк международных расчетов(BIS), 58 из 65 центральных банков, опрошенных в конце 2020 года, изучали розничные CBDC. В любом случае, рост числа исследователей розничных CBDC был примечательным.

Важно четко понимать, что является и что не является розничной CBDC.БМР определяетрозничный CBDC как широкодоступный цифровой платежный инструмент общего назначения, который деноминирован в расчетной единице юрисдикции и который является прямой ответственностью денежно-кредитного органа юрисдикции. Существует также «оптовый CBDC», который ограничен набором предопределенных групп пользователей, как правило, финансовых учреждений. Это не то, о чем мы здесь говорим. Также условие «прямой ответственности денежно-кредитного органа»исключаетМаршалловы острова SOV и Проект Баконг в Камбодже.

Есть шесть юрисдикций, которые либо полностью запустили (Багамские Острова), либо начали пилотные программы (Китай, Восточно-Карибский Центральный банк, Ямайка, Нигерия и Уругвай). Еще 14 находятся на продвинутых стадиях исследования розничных CBDC, из которых шесть начали или скоро начнут доказательства концепции (Бутан, Гана, Япония, Корея, Швеция и Украина). Доказательства концепции отличаются от пилотных программ тем, что доказательства концепции проводятся в лабораторных условиях (например, среди сотрудников центрального банка), а пилотные программы включают тестирование в «реальном мире», как правило, среди ограниченного населения.

Подавляющее большинство изученных центральных банков находятся на стадии исследования, обычно состоящей из кабинетных исследований и, возможно, некоторых обращений к поставщикам Технологии платформ. Некоторые из этой группы могут фактически принадлежать к «продвинутой» группе, но у нас нет прямых доказательств этого, основанных на сообщениях центральных банков.

Мотивации

Для стран с формирующимся рынком и развивающейся экономикой (EMDE) некоторые из основных мотивов для запуска или тестирования розничных CBDC — это финансовая инклюзивность и эффективность платежной системы, включая снижение затрат/рисков управления физическими наличными деньгами и более высокую устойчивость/безопасность платежной системы. Борьба с незаконной деятельностью — еще одна ключевая тема. Защита денежного суверенитета, будь то противодействие долларизации или вторжение частных цифровых валют, таких как инициированный Facebook проект Diem, является общей темой как для центральных банков стран с формирующимся рынком, так и для центральных банков стран с развитой экономикой (AE).

Для Китая и некоторых других центральных банков стран с развитой экономикой, которые еще T запустили пилотные программы, снижение монопольных полномочий частных платежных систем (например, AliPay и WeChat Pay в Китае) является ONE из причин изучить возможность использования розничной CBDC.

Выбор дизайна

Выбор дизайна CBDC для розничной торговли зависит от Политика целей и специфики страны, но среди запущенных CBDC для розничной торговли есть много общего.

Бизнес-модели

В одноуровневой модели центральный банк выполняет все необходимые задачи, от выпуска и распространения CBDC до управления пользовательскими кошельками. В многоуровневых моделях центральный банк выпускает и выкупает CBDC, но распространение и эксплуатация платежных услуг делегируются частным поставщикам платежных услуг (PSP). Выбор модели будет зависеть от специфики страны, например, от широты и глубины финансового сектора страны, стандартов финансовой целостности, соответствия, доступности инфраструктуры финансового рынка и возможностей надзора.

Все розничные CBDC, которые были запущены или протестированы, работают на основе многоуровневых бизнес-моделей «промежуточного» типа, как описано в недавнем исследованииBIS-бумага. В этом варианте PSP поддерживают CBDC, которые они распределяют, на оптовых счетах в центральном банке, который не имеет прямых записей об индивидуальных балансах держателей CBDC. Однако центральный банк сохраняет резервную копию индивидуальных балансов, которые он будет использовать для возобновления платежей в случае сбоя PSP. Предположительно, оптовый счет CBDC PSP юридически отделен от других операций PSP и немедленно доступен центральному банку в таком случае. До сих пор ни один центральный банк не выбрал «гибридную» модель, в которой PSP являются просто агентами от имени центрального банка.

Лимиты удержания/транзакций

Центральным банкам приходится искать компромисс между удовлетворением предпочтений пользователей в отношении Политика конфиденциальности и предоставлением властям доступа к идентификационным данным пользователей и данным о транзакциях для снижения риска незаконной финансовой деятельности. Настройки Политика конфиденциальности может быть вызвано страхом спама и кражи личных данных, а также преследования или ограбления. Кроме того, полностью прозрачная CBDC может вызвать опасения по поводу цифрового наблюдения, особенно в юрисдикциях, где доверие к государственным учреждениям низкое. Такая CBDC может также исключить тех, у кого нет ID. Однако большинство центральных банков фактически обязаны соответствовать требованиям Группы разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег (FATF) Стандарты по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма (ПОД/ФТ).

Почти все центральные банки, запустившие розничные CBDC, использовали схожие подходы к применению «пропорциональности» к соблюдению стандартов ФАТФ по ПОД/ФТ, обеспечивая большую Политика конфиденциальности для активов/транзакций на небольшие суммы.

Например, пользователи eCNY в Китае идентифицируются только по SIM-картам своих мобильных телефонов для самого низкого уровня доступа (лимит удержания 10 000 иен, а транзакции ограничены 2 000 иен до 5 000 иен в день). Однако, предоставляя полные имена, адреса и номера телефонов, а также связывая кошелек CBDC со своими банковскими счетами, пользователи видят, что их лимиты существенно увеличиваются (удержание 500 000 иен, 50 000 иен за транзакцию и 100 000 иен в день). Ямайка является исключением, поскольку там нет ограничений на удержания или транзакции CBDC, но все держатели сталкиваются с полномасштабными требованиями «знай своего клиента» (KYC). Кроме того, центральные банки обычно имеют доступ только к псевдонимным данным, но в некоторых случаях могут раскрывать данные или личность человека, если они могут предоставить вероятную причину для этого (например, по постановлению суда).

Другие варианты дизайна

Что касается основных конструктивных особенностей розничных CBDC, которые были запущены и протестированы, ни одна из них не выплачивает проценты, не взимает комиссию за транзакции и не включает в себясмарт-контракты Возможности. Пока только Народный банк Китая, похоже, экспериментирует с полностью офлайновыми розничными платежами CBDC и программируемостью платежей. Однако багамский SAND доллар может эффективно использоваться пользователями, когда они находятся за границей через Предоплаченная карта Mastercard, но получатели получают в качестве оплаты свою национальную валюту, а не SAND доллары.

Было развернуто множество технических платформ, как централизованных, так и основанных на Технологии распределенного реестра (DLT), хотя те, кто принял Технологии распределенного реестра, выбрали частный разрешенный сетевой вариант, в основном основанный на Hyperledger Fabric, платформе блокчейна с открытым исходным кодом, размещенной Linux Foundation. Технологии Hyperledger Fabric позволяет контролировать участников платформы и их доступ к платформе, а также осуществлять надзор и видимость транзакций на основе ролей. Частные разрешенные платформы также гарантируют, что центральный банк сохраняет полный контроль над выпуском денег и денежно-кредитной Политика. Опять же, Ямайка необычна тем, что ее розничная CBDC T использует централизованную или децентрализованную Технологии реестра. Вместо этого это цифровой инструмент на предъявителя без реестра.

Что в разработке

Большинство из 12 центральных банков, которые, как известно, находятся на продвинутых стадиях обсуждения розничных CBDC, рассматривают розничные CBDC как план действий на случай непредвиденных обстоятельств. Например, должностные лица Банка Канадысказаличто цифровой луни может быть введен, если использование наличных продолжит снижаться или использование стейблкоинов ускорится, или и то, и другое. Европейский центральный банк (ЕЦБ) имеет схожую точку зрения на цифровой евро.

Хотя Федеральная резервная система США проводит крупную программу исследований CBDC для розничной торговли, Кристофер Уоллер, член совета управляющих ФРС, описал цифровой доллар как «решение в поисках проблемы.” Как говорит обозреватель CoinDesk Дж. П. Конинг указываетДля ряда стран с развитой экономикой «все, что должна исправить CBDC, уже может быть достигнуто с помощью другого существующего процесса или института, и эти альтернативы, как правило, дешевле и менее рискованны».

И даже если центральные банки в некоторых развитых экономиках двинутся в направлении выпуска розничных CBDC, путь будет долгим и трудным. Банк Англиисказалчто если результаты его работы по разработке «приведут к выводу, что CBDC обоснована и что она является функционально и технологически надежной, то самым ранним сроком запуска CBDC в Великобритании будет вторая половина десятилетия». ЕЦБсказалчто цифровой евро может появиться не раньше 2026 года.

Тем не менее, центральные банки в странах с развитой экономикой настолько прозрачны в своих обсуждениях, по сравнению с более скрытными центральными банками в странах с формирующейся Рынки и развивающихся странах, что мы многое знаем о том, что может произойти в розничном конвейере CBDC.

Также часть Недели будущего денег:

7 безумных сценариев будущего денег - Джефф Уилсер

Недостатки программируемых денег - Марк Хохштейн

Ethereum в 2022 году: что такое деньги в метавселенной? -Эдвард Остербан

Будущее денег: история - Дэн Джеффрис

Вознаграждаемая розничная CBDC

Некоторый академические исследования сторонники выплаты плавающих процентных ставок держателям CBDC для регулирования спроса или предоставления нового инструмента денежно-кредитной Политика . Например, приносящие проценты розничные CBDC могли бы усилить передачу денежно-кредитной Политика за счет усиления реакции экономики на изменения Политика ставки. Такие CBDC могли бы использоваться для разрыва «нулевая нижняя граница"по ставкам Политика в той степени, что наличные деньги стали дорогими. Также ЕЦБ рабочий документпредложил многоуровневую систему вознаграждения с относительно привлекательными процентными ставками по небольшим активам и более низкими ставками по крупным, чтобы снизить риск того, что CBDC выведет из посредничества частную банковскую систему.

Оффлайн доступ

По данным Банка Канады за 2020 годпримечание, устойчивая и инклюзивная розничная CBDC должна обслуживать людей без смартфонов, поддерживать онлайн- и офлайн-транзакции и иметь возможность работать в течение длительного времени от локального источника питания. Чтобы соответствовать этим требованиям, банк изучает идею «универсального устройства доступа» (UAD), которое может принять форму карты или мобильного приложения-кошелька, на котором предоплаченные значения хранятся локально.Рохан Грей добавляет, что такие устройства также могут быть разработаны для поддержания тех же транзакционных свобод и функций в цифровом пространстве, что и физические наличные в традиционной экономике. Концепция T является совершенно новой — несколько таких устройств были введены в некоторых развитых экономиках несколько десятилетий назад (например, Mondex и VisaCash), но им не удалось добиться большого признания со стороны клиентов. Тем не менее, UAD может представлять интерес для развивающихся Рынки и экономик, где большие слои населения исключены из формального финансового сектора или T имеют доступа в Интернет.

Смарт-контракты

Банк Англии 2020 годабумагаобсуждает, как смарт-контракты могут способствовать развитиюпрограммируемые платежи для автоматического выполнения условий соглашения и инициирования связанных транзакций без вмешательства Human . Потенциальные приложения здесь включают оплату налогов с продаж непосредственно налоговым органам в точке продажи и интеграцию с физическими устройствами или приложениями Интернета вещей (IoT). Встроенные смарт-контракты также могут использоваться для реализации целевых выплат помощи, которые могут быть потрачены только на заранее определенные товары и услуги. Однако Народный банк Китая предполагаетчто смарт-контракты могут подорвать статус CBDC как законного платежного средства и, в худшем случае, свести CBDC к форме оборотного обеспечения, что может повлиять на возможность его свободного использования.

Что дальше?

Мы, вероятно, увидим больше центральных банков в развивающихся Рынки и странах с формирующимся рынком, чем в странах с развитой экономикой, тестирующих и запускающих CBDC, при этом многие из CBDC в развивающихся Рынки/странах с формирующимся рынком, по-видимому, появятся из ниоткуда среди 44 центральных банков, которые мы обозначили как находящиеся на стадии исследования. Это связано с тем, что преимущества внедрения CBDC обычно более очевидны в странах с формирующимся рынком или развивающейся экономикой, где потенциальная выгода, по-видимому, перевешивает риски. Например, повышение финансовой доступности и снижение расходов на трансграничные платежи являются приоритетами в странах с формирующимся Рынки и развивающихся экономиках.

С другой стороны, центральные банки в более богатых странах придерживаются более осторожного подхода. В основном они находятся в процессе изучения потенциальных преимуществ CBDC и тщательного изучения рисков. В частности, они детально оценивают риски для финансового сектора, поскольку центральные банки уделяют первостепенное внимание сохранению финансовой стабильности. Они, скорее всего, продолжат свои более прозрачные, но более медленные усилия, и нет уверенности, что многие из CDBC будут введены в обращение.

ONE является Китай. Здесь CBDC, скорее всего, будет введена в первом квартале следующего года, как раз к зимним Олимпийским играм в Пекине. С экономической точки зрения китайская CBDC предоставит важные сведения лицам, принимающим решения в странах с развитой экономикой, которые все еще T уверены, стоит ли выпускать CBDC.