CBDC per le persone? Dove ci porta lo stato attuale della ricerca sulle valute digitali

Mentre molta attenzione si concentra sulle riflessioni sulla valuta digitale della banca centrale al dettaglio (CBDC) di Cina, Europa e Stati Uniti, giurisdizioni più piccole stanno aprendo la strada. Ad esempio, Uruguay, Bahamas, Eastern Caribbean Central Bank, Nigeria e Giamaica hanno lanciato ciascuna CBDC pilota negli ultimi tre anni.

I potenziali benefici delle CBDC sono numerosi, dall'automazione di determinati pagamenti fiscali alla salvaguardia della sovranità monetaria di una nazione, anche se solo teorici in questa fase. L'idea è di rinnovare una parte cruciale della società, il modo in cui il denaro viene emesso e scorre attraverso un'economia, e quindi anche piccole scelte di progettazione possono avere effetti sostanziali.

Quindi le banche centrali stanno procedendo con cautela, ma data la quantità di sforzi intellettuali profusi, è probabile che le CBDC avranno un posto nel sistema finanziario globale.

Questo articolo fa parte di CoinDeskSettimana del futuro del denaro, una serie che esplora i vari (e talvolta bizzarri) modi in cui il valore si muoverà in futuro.

Panoramica del panorama CBDC

Secondo il nostroTracciatore CBDC, almeno 64 banche centrali stanno esplorando una CBDC al dettaglio, di cui 20 sono state lanciate o testate o sono in fasi di esplorazione molto avanzate. Diciamo "almeno" perché il nostro conteggio si basa su fonti pubbliche affidabili (quasi tutte provenienti dalle banche centrali stesse). Tuttavia, secondo ilBanca dei Regolamenti Internazionali(BIS), 58 delle 65 banche centrali intervistate alla fine del 2020 stavano esplorando le CBDC al dettaglio. In ogni caso, la crescita del numero di esploratori di CBDC al dettaglio è stata notevole.

È importante essere chiari su cosa è e cosa non è una CBDC al dettaglio.BIS definisceuna CBDC al dettaglio come strumento di pagamento digitale di uso generale ampiamente disponibile, denominato nell'unità di conto della giurisdizione e che è una responsabilità diretta dell'autorità monetaria della giurisdizione. Esiste anche una "CBDC all'ingrosso", che è limitata a un insieme di gruppi di utenti predefiniti, in genere istituti finanziari. Non è di questo che stiamo parlando qui. Anche la condizione di "responsabilità diretta dell'autorità monetaria"preclude IL SOV delle Isole Marshall E Progetto Bakong della Cambogia.

Ci sono sei giurisdizioni che hanno lanciato completamente (Bahamas) o hanno avviato programmi pilota (Cina, Eastern Caribbean Central Bank, Giamaica, Nigeria e Uruguay). Altre 14 sono nelle fasi avanzate della ricerca sulle CBDC al dettaglio, di cui sei hanno avviato o avvieranno presto le prove di concetto (Bhutan, Ghana, Giappone, Corea, Svezia e Ucraina). Le prove di concetto differiscono dai programmi pilota in quanto le prove di concetto si svolgono in un ambiente di laboratorio (ad esempio, tra il personale della banca centrale) e i programmi pilota comportano test nel "mondo reale", in genere tra popolazioni limitate.

La stragrande maggioranza delle banche centrali studiate si trova in una fase esplorativa, che in genere consiste in ricerche documentali e forse alcune si rivolgono ai fornitori di piattaforme Tecnologie . Alcune di queste potrebbero effettivamente appartenere al gruppo "avanzato", ma non abbiamo prove dirette di ciò basate sulla comunicazione della banca centrale.

Motivazioni

Per i paesi dei mercati emergenti e delle economie in via di sviluppo (EMDE), alcune delle principali motivazioni per il lancio o il test di una CBDC al dettaglio sono l'inclusione finanziaria e l'efficienza del sistema di pagamento, tra cui la riduzione dei costi/rischi della gestione del denaro fisico e una maggiore resilienza/sicurezza del sistema di pagamento. La lotta alle attività illecite è un altro tema chiave. La protezione della sovranità monetaria, che si tratti di respingere la dollarizzazione o l'invasione di valute digitali private come il progetto diem avviato da Facebook, è un tema comune tra le banche centrali sia EMDE che delle economie avanzate (AE).

Per la Cina e alcune altre banche centrali di economie avanzate che T hanno ancora avviato programmi pilota, ridurre i poteri di monopolio dei sistemi di pagamento privati ​​(ad esempio AliPay e WeChat Pay in Cina) è ONE ragione per valutare una CBDC al dettaglio.

Scelte di progettazione

Le scelte di progettazione delle CBDC al dettaglio dipendono dagli obiettivi Politiche e dalle specificità dei singoli Paesi, ma tra le CBDC al dettaglio lanciate c'è molto in comune.

Modelli di business

In un modello a livello singolo, la banca centrale esegue tutti i compiti coinvolti, dall'emissione e distribuzione della CBDC alla gestione dei portafogli utente. Nei modelli multilivello, la banca centrale emette e riscatta la CBDC, ma la distribuzione e la gestione dei servizi di pagamento sono delegate ai fornitori di servizi di pagamento (PSP) del settore privato. Quale modello adottare dipenderà dalle specificità del paese, come l'ampiezza e la profondità del settore finanziario del paese, gli standard di integrità finanziaria, la conformità, la disponibilità di infrastrutture del mercato finanziario e la capacità di supervisione.

Tutte le CBDC al dettaglio che sono state lanciate o testate funzionano su modelli di business multilivello della varietà “intermediata”, come descritto in un recenteDocumento BIS. In questa variante, i PSP sostengono la CBDC che distribuiscono in conti all'ingrosso presso la banca centrale, che non ha una registrazione diretta dei saldi individuali dei titolari di CBDC. La banca centrale, tuttavia, conserva una copia di backup dei saldi individuali che utilizzerebbe per riavviare i pagamenti in caso di fallimento di un PSP. Presumibilmente, il conto all'ingrosso della CBDC del PSP è legalmente separato dalle altre operazioni del PSP e immediatamente disponibile per la banca centrale in tale caso. Finora, nessuna banca centrale ha optato per un modello "ibrido", in cui i PSP sono semplicemente agenti per conto della banca centrale.

Limiti di detenzione/transazione

Le banche centrali si trovano ad affrontare un compromesso nella progettazione delle CBDC tra la soddisfazione delle preferenze degli utenti in materia di Privacy e la concessione alle autorità di accesso alle identità degli utenti e ai dati sulle transazioni per mitigare il rischio di attività finanziarie illecite. Preferenze Privacy potrebbe essere guidata dalla paura di spamming e furto di identità, e di essere perseguitati o derubati. Inoltre, una CBDC completamente trasparente potrebbe sollevare preoccupazioni sulla sorveglianza digitale, specialmente nelle giurisdizioni in cui la fiducia nelle istituzioni pubbliche è bassa. Una CBDC di questo tipo potrebbe anche escludere coloro che non hanno un ID. La maggior parte delle banche centrali, tuttavia, è effettivamente obbligata a soddisfare i requisiti della Financial Action Task Force (FATF) Norme antiriciclaggio e contrasto al finanziamento del terrorismo (AML/CFT).

Quasi tutte le banche centrali che hanno lanciato una CBDC al dettaglio hanno adottato approcci simili per applicare la “proporzionalità” alla loro conformità agli standard AML/CFT del GAFI, consentendo una maggiore Privacy sulle partecipazioni/transazioni di basso valore.

Ad esempio, gli utenti eCNY della Cina vengono identificati solo dalle loro schede SIM del telefono cellulare per il livello di accesso più basso (un limite di detenzione di ¥ 10.000 e le transazioni sono limitate a ¥ 2.000 fino a ¥ 5.000 al giorno). Tuttavia, fornendo nomi completi, indirizzi e numeri di telefono e collegando il portafoglio CBDC ai loro conti bancari, gli utenti vedono i loro limiti aumentare sostanzialmente (¥ 500.000 di detenzione, ¥ 50.000 per transazione e ¥ 100.000 al giorno). La Giamaica è l'eccezione, in quanto non ci sono limiti alle partecipazioni o alle transazioni CBDC, ma tutti i titolari devono affrontare requisiti di conoscenza del cliente (KYC) completi. Inoltre, le banche centrali in genere hanno accesso solo a dati pseudonimi, ma in alcuni casi possono rivelare dati o l'identità di una persona se possono dimostrare una causa probabile per farlo (ad esempio, con un ordine del tribunale).

Altre scelte di progettazione

Per quanto riguarda le principali caratteristiche di progettazione delle CBDC al dettaglio lanciate e testate, nessuna di esse paga interessi, addebita commissioni di transazione o incorporacontratti intelligenti capacità. Finora, solo la People's Bank of China sembra stia sperimentando pagamenti CBDC al dettaglio totalmente offline e programmabilità dei pagamenti. Tuttavia, il dollaro SAND delle Bahamas può essere utilizzato efficacemente dagli utenti quando si trovano all'estero tramite un Carta prepagata Mastercard, ma i destinatari ricevono come pagamento la propria valuta nazionale, non i dollari SAND .

Sono state implementate diverse piattaforme tecniche, sia centralizzate che basate Tecnologie di registro distribuito (DLT), sebbene coloro che adottano la Tecnologie di registro distribuito abbiano optato per la varietà di rete privata autorizzata, basata principalmente su Hyperledger Fabric, un framework blockchain open source ospitato dalla Linux Foundation. La Tecnologie Hyperledger Fabric consente il controllo sui partecipanti alla piattaforma e sul loro accesso alla piattaforma, nonché la supervisione e la visibilità delle transazioni basate sui ruoli. Le piattaforme private autorizzate garantiscono inoltre che la banca centrale mantenga il pieno controllo sull'emissione di denaro e Politiche monetaria. Ancora una volta, la Giamaica è insolita in quanto la sua CBDC al dettaglio T utilizza la Tecnologie di registro centralizzata o decentralizzata. Invece, è uno strumento al portatore digitale senza un registro.

Cosa c’è in cantiere

La maggior parte delle 12 banche centrali che si sa essere nelle fasi avanzate delle deliberazioni sulla CBDC al dettaglio considerano la CBDC al dettaglio un piano di emergenza. Ad esempio, i funzionari della Banca del Canadahanno dettoche un loonie digitale potrebbe essere introdotto se l'uso del contante continua a diminuire o l'uso delle stablecoin accelera, o entrambi. La Banca centrale europea (BCE) ha una visione simile su un euro digitale.

Sebbene la Federal Reserve statunitense stia conducendo un importante programma di ricerca sulle CBDC al dettaglio, Christopher Waller, membro del consiglio di amministrazione della Fed, ha descritto un dollaro digitale come un "soluzione alla ricerca di un problema.” Come JP Koning, editorialista di CoinDesk fa notare, per diversi paesi con un’economia avanzata, “tutto ciò che una CBDC dovrebbe risolvere può essere già ottenuto da un altro processo o istituzione esistente, e queste alternative sono in genere più economiche e meno rischiose”.

E anche se le banche centrali di alcune economie avanzate si muovessero nella direzione dell'emissione di una CBDC al dettaglio, la strada sarebbe lunga e ponderosa. La Banca d'Inghilterraha dettoche se i risultati del suo lavoro di sviluppo “concludono che il caso per la CBDC è fatto, e che è operativamente e tecnologicamente solido, allora la data più vicina per il lancio di una CBDC nel Regno Unito sarebbe nella seconda metà del decennio”. La BCEha dettoche un euro digitale potrebbe arrivare al più presto nel 2026.

Tuttavia, le banche centrali delle economie avanzate sono così trasparenti nelle loro deliberazioni, rispetto alle banche centrali più riservate dei Mercati emergenti e dei paesi in via di sviluppo, che sappiamo molto su ciò che potrebbe accadere nel processo delle CBDC al dettaglio.

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CBDC al dettaglio remunerata

Alcuni ricerca accademica sostiene il pagamento di tassi di interesse variabili ai titolari di CBDC per modulare la domanda o fornire un nuovo strumento Politiche monetaria. Ad esempio, una CBDC al dettaglio fruttifera di interessi potrebbe migliorare la trasmissione della Politiche monetaria aumentando la risposta dell'economia alle variazioni dei tassi Politiche . Tale CBDC potrebbe essere utilizzata per rompere il "limite inferiore zero"sui tassi Politiche al punto che il denaro è diventato costoso. Inoltre, una BCE documento di lavoroha suggerito un sistema di remunerazione a livelli differenziati, con tassi di interesse relativamente interessanti sulle piccole partecipazioni e tassi più bassi su quelle più grandi, per attenuare il rischio che la CBDC disintermedia il sistema bancario privato.

Accesso offline

Secondo un rapporto della Banca del Canada del 2020nota, una CBDC al dettaglio resiliente e inclusiva dovrebbe servire le persone senza smartphone, supportare transazioni online e offline ed essere in grado di funzionare per lunghi periodi con una fonte di energia locale. Per soddisfare questi requisiti, la banca sta studiando l'idea di un "dispositivo di accesso universale" (UAD) che potrebbe assumere la forma di una carta o di un'app di portafoglio mobile su cui i valori prepagati vengono archiviati localmente.Grigio Rohan aggiunge che tali dispositivi potrebbero anche essere progettati per mantenere le stesse libertà e funzioni transazionali nello spazio digitale del denaro fisico nell'economia tradizionale. Il concetto T è completamente nuovo: diversi di questi dispositivi sono stati introdotti in alcune economie avanzate alcuni decenni fa (ad esempio, Mondex e VisaCash), ma non sono riusciti a sviluppare molta accettazione da parte dei clienti. Tuttavia, un UAD potrebbe essere di interesse per i Mercati emergenti e le economie in via di sviluppo in cui ampi segmenti della popolazione sono esclusi dal settore finanziario formale o T hanno accesso a Internet.

Contratti intelligenti

Una Banca d'Inghilterra del 2020cartadiscute come i contratti intelligenti possano consentire lo sviluppo dipagamenti programmabili per eseguire automaticamente i termini di un accordo e avviare transazioni correlate senza intervento Human . Le potenziali applicazioni in questo caso includono il pagamento delle imposte sulle vendite direttamente alle autorità fiscali al punto vendita e l'integrazione con dispositivi fisici o applicazioni Internet-of-Things (IoT). Gli smart contract incorporati potrebbero anche essere utilizzati per implementare pagamenti di aiuti mirati che possono essere spesi solo per beni e servizi predefiniti. La People's Bank of China, tuttavia, suggerisceche i contratti intelligenti potrebbero minare lo status di moneta a corso legale della CBDC e, nel caso peggiore, ridurre la CBDC a una forma di titolo negoziabile che potrebbe influenzare la sua libera utilizzabilità.

Cosa succederà adesso?

Probabilmente vedremo più banche centrali nei Mercati emergenti e nelle economie in via di sviluppo che nelle economie avanzate testare e lanciare CBDC, con molte delle CBDC dei Mercati emergenti/delle economie in via di sviluppo che emergono apparentemente dal nulla tra le 44 banche centrali che abbiamo etichettato come in fase esplorativa. Questo perché i vantaggi dell'introduzione delle CBDC sono in genere più evidenti in un mercato emergente o in un'economia in via di sviluppo, dove il vantaggio apparentemente supera i rischi. Ad esempio, aumentare l'inclusione finanziaria e ridurre i costi dei pagamenti transfrontalieri sono priorità nei Mercati emergenti e nelle economie in via di sviluppo.

Le banche centrali nei paesi più ricchi, d'altro canto, adottano un approccio più cauto. Sono per lo più impegnate a investigare i potenziali benefici di una CBDC e a studiare attentamente i rischi. In particolare, valutano in dettaglio i rischi per il settore finanziario, poiché le banche centrali attribuiscono un'elevata priorità alla salvaguardia della stabilità finanziaria. Probabilmente continueranno i loro sforzi più trasparenti, ma più lenti, e non è detto che molte delle CDBC saranno messe in circolazione.

ONE è la Cina. Qui, una CBDC sarà probabilmente introdotta nel primo trimestre del prossimo anno, giusto in tempo per le Olimpiadi invernali di Pechino. Da una prospettiva economica, la CBDC cinese fornirà spunti essenziali per i decisori delle economie avanzate che ancora T sono sicuri se emettere una CBDC.