Qu'est-ce que le restaking ? Qu'est-ce que le restaking liquide ? Qu'est-ce qu'EigenLayer ?

En moins d'un an, le mastodonte du « resttaking » Ethereum Couche propre a englouti plus de 16 milliards de dollars en dépôts d'éther (ETH) – des actifs numériques qui seront théoriquement utilisés pour aider à sécuriser les protocoles de Cryptomonnaie émergents.

Le resttaking – l'idée d'utiliser une blockchain pour sécuriser d'autres applications – est rapidement devenu la principale préoccupation de l'industrie de la Crypto . la plus grande nouvelle tendance d'investissementDe nouvelles startups de resttaking semblent arriver chaque semaine, et des industries artisanales entières, des « services activement validés » et des plateformes de « resttaking liquide » ont profité du battage médiatique avec leurs propres interprétations de la technologie.

Alors que certains considèrent le resttaking comme une opportunité d'investissement prometteuse et un bond en avant majeur pour la sécurité des Crypto , d'autres le voient comme une pari beaucoup plus risqué– un système de réhypothèque qui promet des récompenses trop belles pour être vraies, fondées sur des fondamentaux fragiles.

Jalonnement et preuve d'enjeu

Le resttaking est la dernière réponse à la question de sécurité au cœur de tout dans la Crypto: comment utiliser les jeux économiques pour protéger les systèmes informatiques décentralisés

Au cœur de toutes les blockchains se trouve l'idée de « décentralisation » – où un réseau largement distribué d'opérateurs, plutôt qu'une ONE partie, prend les transactions des utilisateurs, les écrit dans le registre numérique de la chaîne et garantit que tous les autres opérateurs rapportent les données de manière honnête.

Contrairement aux blockchains de preuve de travail comme Bitcoin, où les « mineurs » dépensent de la puissance de calcul pour KEEP une chaîne sécurisée, les blockchains de preuve d'enjeu comme Ethereum et Solana sont gérées par des « validateurs » qui « jalonnent » la monnaie pour aider à faire fonctionner le réseau.

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Les validateurs perçoivent des intérêts en récompense de leur travail. Plus leur mise est importante, plus ils perçoivent de récompenses. Cette mise sert également de garantie : si un validateur tente de mentir à la blockchain ou est mal configuré, une partie de sa mise est révoquée par le réseau.

Les mécanismes exacts du staking peuvent varier d'une chaîne à l'autre, mais le point important à retenir est le suivant : le coût d'une attaque (lire : le pillage d'argent) d'un système de preuve d'enjeu correspond approximativement au montant investi pour sa défense. C'est pourquoi Ethereum, en particulier, est considéré comme si sûr : il existe plus de 100 milliards de dollars valeur d' ETH jalonnée avec.

Re-jalonnage

Le restaking promet d'appliquer ce jeu économique à presque tout, en exploitant les importants volumes de jalonnement des protocoles existants pour sécuriser les nouvelles applications blockchain. En tant qu'opportunité d'investissement, il est présenté comme un moyen de susciter un intérêt supplémentaire par rapport au jalonnement traditionnel.

EigenLayer, le leader du resttaking d'Ethereum, permet aux utilisateurs de prendre ETH qu'ils ont jalonné avec Ethereum , puis relancerIl s'agit de ce que l'on appelle les « services à validation active », ou AVS. Aujourd'hui, il s'agit principalement de protocoles blockchain prenant en charge les solutions de mise à l'échelle Ethereum .

Les partisans de cette technologie affirment que le resttaking contribue à améliorer la sécurité des petites applications blockchain, car elles pourraient avoir du mal à soutenir leurs propres systèmes de sécurité de preuve d'enjeu, étant donné que cela nécessite un capital substantiel et une communauté active.

Dans uninterview avec CoinDesk le mois dernier, Sreeram Kannan, fondateur d'EigenLayer, a expliqué le fonctionnement de ce système en prenant l'exemple de 100 protocoles blockchain, chacun sécurisé par un enjeu d'une valeur d'un milliard de dollars : « Imaginez qu'au lieu d'un milliard de dollars staking individuel pour chaque protocole, 100 milliards de dollars soient stakingés conjointement sur 100 protocoles », a expliqué Kannan. « Pour attaquer un protocole en particulier, il faut désormais 100 milliards de dollars au lieu d'un milliard. »

Les détails peuvent différer sur d'autres blockchains, mais l'essentiel reste le même. Sur Solana, par exemple, les utilisateurs pourront re-staker les SOL qu'ils ont misés sur ce réseau pour gagner des intérêts supplémentaires et contribuer à sécuriser d'autres applications.

Repiquage liquide

Le restaking via une plateforme comme EigenLayer signifie généralement déposer son ETH (ou sélectionner des dérivés ETH ) dans le protocole, lancer un opérateur, puis sélectionner les AVS à sécuriser en échange d'intérêts.

Un moyen plus simple de miser est d'utiliser des services de re-staking liquide comme Puffer,Ether.Fi et Renzo. Ce sont des intermédiaires qui prélèvent les actifs des utilisateurs, les déposent sur EigenLayer et des plateformes équivalentes, et proposent des reçus, appelés « jetons de restaking liquide » (LRT), qui génèrent des intérêts et peuvent être échangés en Finance décentralisée pour générer des rendements encore plus élevés.

Le plateformes de re-staking liquide Ils effectuent toutes les tâches lourdes de configuration du logiciel opérateur et de sélection des AVS à utiliser. Les LRT permettent aux utilisateurs d'entrer et de sortir facilement des positions de retaking, et offrent la possibilité d'augmenter leur effet de levier en réinvestissant dans des protocoles Finance décentralisés.

Ces services reflètent des plateformes comme Lido, le géant du staking liquide sur Ethereum , qui stake des actifs pour le compte des investisseurs et propose un jeton dérivé de staking liquide, « Lido staked ETH» (stETH), qui suit le cours de ETH. Le StETH est extrêmement populaire dans la Finance décentralisée, et les nouvelles plateformes de resttaking liquide espèrent reproduire le succès de Lido avec leurs LRT pratiques.

Considérer le risque

Alors que les investisseurs, les développeurs et les sociétés de capital-risque ont adopté le resttaking, certains craignent que cette tendance ne soit la dernière bombe à retardement de la crypto, une réhypothèque de la confiance qui s'effondrera inévitablement.

Ils évoquent le risque de contagion : si un opérateur subit une perte de valeur due à un AVS, l'impact pourrait se propager à l'ensemble de l'écosystème de jalonnement, réduisant la valeur de l'ensemble du pool de re-staking et, par conséquent, la sécurité de tous les autres AVS. (EigenLayer ajoute un programme d'assurance appelé « sécurité attribuable » pour répondre à cette préoccupation, mais les détails n'ont T été finalisés.)

L'essor des LRT accroît encore la crainte d'une catastrophe de grande ampleur. Si les protocoles commencent à exploiter la confiance des utilisateurs en leur permettant de staker des jetons, des jetons liquides et des liquidités,concernantEn jalonnant des jetons, la surface d'une crise de réhypothèque s'agrandit. Un événement de réduction ou actif non indexépourrait en renverser beaucoup.

Bien que des versions de sécurité mutualisée existent depuis un certain temps, notamment dans l'écosystème blockchain Cosmos , la formulation moderne du « resttaking » reste plus théorique que concrète. EigenLayer a techniquement été le premier protocole de « resttaking » à être lancé sur le réseau principal d'Ethereum, mais il reste en version bêta limitée. EigenLayer accepte les dépôts, mais la plupart de ses fonctionnalités clés, notamment le slashing, n'existait pas encore au moment de la mise sous presse, les AVS sont uniquement autorisés à s'inscrire au programme mais ne peuvent T encore être déployés.

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Jusqu'à présent, la seule incitation au resttaking et au resttaking liquide a été"points,"qui sont des comptages de scores suivis par EigenLayer et des protocoles de restaking liquides que les déposants espèrent voir liés à de futurs parachutages d'actifs numériques.

Les points ne sont T conçus pour avoir une quelconque valeur, mais les utilisateurs ont commencé à les acheter et à les vendre directement, déclenchant une frénésie spéculative autour du resttaking dont certains craignent qu'elle ne soit T fondée sur la réalité économique et qu'elle puisse conduire à une déception et à de grosses ventes à l'avenir. Couche propreet liquideprotocole de re-staking Renzoont déjà montré comment les systèmes de points peuvent créer des attentes irréalistes : les deux projets ont suscité la fureur le mois dernier lorsqu'ils ont révélé des plans de largage aérien de jetons qui comportaient des allocations plus petites pour les gagnants de points que ce que certains déposants avaient prévu.

Un business angel prolifique des projets Solana a déclaré à CoinDesk qu'il n'avait « pas (encore) » investi dans des équipes de re-staking pour cet écosystème. Lorsqu'on lui a demandé pourquoi, il a répondu avec insolence : « Je me demande simplement quand le re-staking fera exploser les Crypto. »

Danny Nelson a contribué au reportage