Qu'est-ce qu'une SPAC ? Réponses à vos questions

Qu'est-ce qu'une SPAC ? Points clés :

• SPAC signifie société d'acquisition à vocation spéciale.
• Un SPAC est une société écran nouvellement créée par un groupe d'investisseurs appelés sponsors.
• Les sponsors lèvent des fonds pour le SPAC par le biais d'une introduction en bourse (IPO), un processus dans lequel une participation ou une société privée entière est vendue publiquement sous forme d'actions.
• L’objectif principal d’un SPAC est simplement de lever des capitaux, puis d’utiliser cet argent pour acquérir une société privée existante qui cherche à entrer en bourse.
• Les entreprises privées peuvent ensuite fusionner avec les SPAC et devenir des sociétés cotées en bourse, évitant ainsi les pièges chronophages du processus d'introduction en bourse traditionnel.

Les SPAC sont une option de plus en plus populaire pour les entreprises souhaitant entrer en bourse, notamment pendant le ralentissement mondial provoqué par la pandémie de coronavirus. Mais qu'est-ce qu'un SPAC et pourquoi tout le monde en parle ?

Une société d'acquisition à vocation spécifique (SPAC) est une société écran nouvellement créée par un groupe d'investisseurs appelés « sponsors ». Ces derniers lèvent des fonds pour la SPAC par le biais d'une introduction en bourse (IPO), un processus par lequel une participation, voire la totalité d'une société privée, est vendue à des investisseurs institutionnels et particuliers sous forme d'actions (le terme « action » est également utilisé indifféremment). Une action est une unité de propriété d'une société cotée.

Les premiers SPAC ont été créés au début des années 1990, mais leur popularité a augmenté ces dernières années, un nombre croissant d’entreprises cherchant des moyens plus rapides d’entrer en bourse qu’une introduction en bourse.

La plupart des entreprises introduites en bourse ont des activités commerciales, c'est-à-dire qu'elles fournissent des produits et/ou des services. Pensez à Apple, Facebook,Amazone – Il s'agit de sociétés cotées initialement privées, mais qui sont entrées en bourse à un moment donné. Les actions de ces sociétés sont négociées sur des plateformes spécifiques appelées bourses, par exemple la Bourse de New York (NYSE), ou sur des Marchés de gré à gré (OTC), qui représentent des réseaux de courtiers en valeurs mobilières.

Contrairement aux sociétés cotées classiques, une SPAC n'exerce aucune activité commerciale lors de son introduction en bourse. C'est pourquoi on les appelle aussi « sociétés à chèque en blanc ». Autrement dit, elles ne font rien. L'objectif principal d'une SPAC est simplement de lever des capitaux, puis d'utiliser ces fonds pour acquérir une société privée existante, prometteuse et souhaitant entrer en bourse. Ces sociétés privées sont également appelées « sociétés cibles ».

Comment fonctionne un SPAC

En règle générale, la structure d'introduction en bourse d'une SPAC consiste en la fusion d'actions ordinaires et d'un bon de souscription. Ce dernier est un contrat qui confère à son détenteur le droit d'acquérir ultérieurement des actions supplémentaires à un prix fixe. L'exercice du bon de souscription est ONEune des opportunités que les investisseurs cherchent à exploiter.

La plupart des SPAC fixent le prix de leurs actions d'introduction en bourse à10 $ chacunalors que le prix d'exercice du warrant a tendance à être environ 15 % plus élevé que le prix d'introduction en bourse.

Une SPAC dispose généralement de deux ans pour acquérir ou fusionner avec une société privée après son introduction en bourse. En cas d'échec, la SPAC est dissoute et tous les fonds sont restitués aux actionnaires ayant participé à l'introduction en bourse. Il est à noter qu'une SPAC peut ou non révéler l'identité de la société privée qu'elle envisage d'acquérir ou de fusionner lors de son introduction en bourse.

Si un SPAC fusionne avec succès avec une entreprise privée, il échange les fonds levés lors de l'introduction en bourse et le statut de société publique contre une participation dans l'entreprise résultante.

Différences entre un SPAC, une introduction en bourse et une cotation directe

Malgré le succès des SPAC, certaines entreprises optent pour des méthodes différentes pour entrer en bourse. Par exemple, Coinbase a récemment fait son entrée sur le marché.Bourse Nasdaq via une cotation directe, qui est une autre méthode rapide pour devenir une société cotée en bourse plutôt qu'une introduction en bourse.

Voici les principales différences entre les trois approches :

SPAC

• Les entreprises qui recherchent le soutien d'un SPAC deviennent publiques en fusionnant ou en étant acquises par le SPAC.
• L'introduction en bourse par le biais d'une SPAC est plus simple et plus rapide qu'une introduction en bourse. Le contrôle réglementaire est moindre et la société cible n'est pas tenue de fournir des informations financières détaillées.
• Les frais sont plus élevés que ceux des cotations directes car les sponsors SPAC sont intéressés à tirer profit de l'opération.
• Les investisseurs dans l’introduction en bourse d’un SPAC peuvent ne pas connaître la société cible et son prix.

introduction en bourse

• Les entreprises qui entrent en bourse via des introductions en bourse sont soutenues par les principales institutions de Wall Street qui possèdent une riche expérience dans le domaine et contribuent à valoriser équitablement l'entreprise.
• De nouvelles actions sont créées et vendues aux investisseurs.
• Les sociétés d’introduction en bourse doivent payer des frais considérables aux souscripteurs (banques qui fournissent des garanties aux investisseurs).
• Les entreprises qui se lancent dans une introduction en bourse doivent organiser des roadshows pour promouvoir leur activité auprès des investisseurs potentiels.
• Lors d’une introduction en bourse, les contrôles réglementaires sont plus stricts, notamment le dépôt de contrats de souscription supplémentaires.
• Les investisseurs connaissent les tenants et aboutissants d’une société introduite en bourse grâce aux informations financières.
• Souvent, il existe une période de blocage post-IPO pendant laquelle les employés de l’entreprise ne peuvent pas vendre les actions.

Cotation directe

• Dans le cadre d'une cotation directe, la société vend des actions directement aux investisseurs, sans intermédiaires, souscripteurs et roadshows.
• Contrairement aux introductions en bourse et aux SPAC, les sociétés cotées en bourse par le biais de cotations directes n'émettent T de nouvelles actions mais vendent des actions existantes en circulation.
• Les cotations directes conviennent mieux aux entreprises bien établies qui ont une forte présence sur le marché et qui n’ont pas besoin du soutien de sociétés financières intermédiaires pour les promouvoir.
• Les entreprises qui entrent en bourse par le biais d'une cotation directe paient des frais beaucoup moins élevés que les introductions en bourse et les SPAC.
• Il n’y a pas de période de blocage sur les actions vendues lors d’une cotation directe.

Pourquoi les SPAC sont-ils nécessaires ?

Les SPAC sont synonymes de rapidité et de praticité. Pour les entreprises opérationnelles disposant d'actifs, mener une introduction en bourse est un processus ardu, surtout en période de pandémie.

Les entreprises doivent réfléchir à la présentation et au recours à des souscripteurs – généralement des banques d'investissement – pour promouvoir l'offre publique auprès des investisseurs potentiels. Sans surprise, collaborer avec des banques d'investissement est coûteux et chronophage, car des contrats supplémentaires doivent être déposés auprès des autorités financières.

Pour éviter cela, de nombreuses entreprises, notamment les petites entreprises privées, décident de fusionner avec des SPAC et de devenir des sociétés cotées en bourse en seulement trois à quatre mois. À titre de comparaison, une introduction en bourse peut prendre de six mois à plus d'un an.

Risques liés à l'introduction en bourse via un SPAC

Il convient de noter que la fusion avec les SPAC présente également des inconvénients. ONEun des principaux problèmes est que l'activité post-fusion pourrait ne pas atteindre les performances attendues. The Financial Times citéLes données de Refinitiv montrent que sur les 13 SPAC annoncés comme acquisitions en mai 2021, un ONE se négociait au-dessus de 10 $.

Un autre enjeu pour les entreprises qui optent pour cette voie est de s'assurer que tous les documents réglementaires et juridiques soient communiqués avant les délais fixés par la SEC. Les fusions de SPAC étant généralement beaucoup plus rapides que les introductions en bourse, les entreprises post-SPAC disposent d'un délai plus court pour déposer toute la documentation nécessaire.

Les SPAC sur le marché des Crypto

Les SPAC sont également devenues attractives pour les entreprises de blockchain et de Cryptomonnaie qui envisagent une introduction en bourse. Elles peuvent ainsi éviter l'examen rigoureux d'une introduction en bourse.

• Bakkt :La société soutenue par l'Intercontinental Exchange qui exploite unBitcoinplateforme de négociation de contrats à terme,annoncéAu début de l'année, Bakkt a annoncé son introduction en bourse par fusion avec SAPC VPC Impact Acquisition Holdings. L'opération valorise Bakkt à plus de 2 milliards de dollars.
• BitfuryTechnologies d'extraction de chiffrement:Fusionné avec Good Works Acquisition Corp.
• Diginex:Fusionné via un SPAC avec 8i Enterprises.

Globalement, les SPAC ont connu un essor fulgurant ces dernières années. Les investisseurs boursiers ont prédit 2020.l'année du SPACLes sociétés de chèques en blanc ont levé la somme impressionnante de 83,4 milliards de dollars, soit plus que toutes les années précédentes réunies. Cependant, il n'a fallu que trois mois en 2021 pour dépasser ce niveau et établir un nouveau record annuel.