Что такое SPAC? Ответы на ваши вопросы

Что такое SPAC? Основные моменты:

• SPAC означает компанию специального назначения по приобретению.
• SPAC — это недавно созданная компания-оболочка, образованная группой инвесторов, называемых спонсорами.
• Спонсоры собирают средства для SPAC посредством первичного публичного размещения акций (IPO) — процесса, в ходе которого пакет акций или вся частная компания публично продается в форме акций.
• Основная цель SPAC — просто привлечь капитал, а затем использовать эти деньги для приобретения существующей частной компании, которая стремится стать публичной.
• Затем частные компании могут объединиться с SPAC и стать публичными компаниями, избежав при этом подводных камней традиционного процесса IPO, требующего много времени.

SPAC становятся все более популярным вариантом для компаний, желающих стать публичными, особенно во время глобального спада, вызванного пандемией коронавируса. Но что такое SPAC и почему все о них говорят?

Компания специального назначения по приобретению (SPAC) — это недавно созданная компания-оболочка, сформированная группой инвесторов, известных как «спонсоры». Спонсоры собирают средства для SPAC посредством первичного публичного предложения (IPO), процесса, в котором пакет акций или вся частная компания публично продается институциональным и розничным инвесторам в форме акций («акции» также используются взаимозаменяемо). Акция — это единица собственности в публичной компании.

Первые SPAC были созданы в начале 1990-х годов, но в последние годы их популярность резко возросла, поскольку все больше компаний ищут более быстрые способы выхода на биржу, чем IPO.

Большинство компаний, прошедших через IPO, ведут коммерческую деятельность, т. е. предоставляют некоторые виды продуктов и/или услуг. Подумайте об Apple, Facebook,Амазонка – это все публичные компании, которые изначально были частными, но в какой-то момент стали публичными. Акции публичных компаний торгуются на специальных площадках, называемых фондовыми биржами, например, Нью-Йоркской фондовой биржей (NYSE), или внебиржевыми (OTC) фондовыми Рынки, которые представляют собой сети биржевых дилеров.

Однако в отличие от обычных публичных компаний SPAC не ведет никаких коммерческих операций при проведении IPO. Вот почему SPAC также называют «компаниями с пустыми чеками». Другими словами, они ничего не делают. Основная цель SPAC — просто привлечь капитал, а затем использовать эти деньги для приобретения существующей частной компании, которая подает большие надежды и стремится стать публичной. Эти частные фирмы также известны как «целевые компании».

Как работает SPAC

Как правило, структура IPO SPAC состоит из обыкновенных акций, объединенных с варрантом. Последний представляет собой контракт, который дает держателю право купить больше акций по фиксированной цене в более поздний срок. Исполнение варранта — ONE из возможностей, которую инвесторы пытаются использовать.

Большинство SPAC оценивают свои акции IPO по цене10 долларов за штукув то время как цена исполнения ордера, как правило, примерно на 15% выше цены IPO.

Обычно у SPAC есть два года на приобретение или слияние с частной компанией после завершения IPO. Если этого не происходит, SPAC распускается, а все средства возвращаются акционерам, участвовавшим в IPO. Обратите внимание, что SPAC может раскрывать или не раскрывать, какую частную компанию он планирует приобрести или с кем планирует слиться в процессе IPO.

Если SPAC успешно сливается с частной фирмой, она обменивает денежные средства, полученные в ходе IPO, и статус публичной компании на долю в образовавшемся бизнесе.

Различия между SPAC, IPO и прямым листингом

Несмотря на успех SPAC, некоторые компании выбирают другие методы выхода на биржу. Например, Coinbase недавно дебютировала наБиржа Nasdaq через прямой листинг, что является еще одним быстрым способом стать публичной компанией, а не IPO.

Вот основные различия всех трех подходов:

СПАК

• Компании, ищущие поддержки со стороны SPAC, становятся публичными путем слияния или поглощения SPAC.
• Публичный выход через SPAC проще и быстрее, чем IPO. Меньше регулирующего контроля, и целевая компания не обязана предоставлять подробную финансовую информацию.
• Плата за размещение выше, чем при прямом листинге, поскольку спонсоры SPAC заинтересованы в получении прибыли от сделки.
• Инвесторы, участвующие в IPO SPAC, могут не знать о целевой компании и ее цене.

IPO

• Компании, выходящие на биржу посредством IPO, получают поддержку со стороны крупных институтов Уолл-стрит, которые имеют богатый опыт в этой сфере и помогают справедливо оценить компанию.
• Новые акции создаются и продаются инвесторам.
• Компаниям, осуществляющим IPO, приходится платить значительные комиссии андеррайтерам (банкам, предоставляющим гарантии инвесторам).
• Компаниям, выходящим на IPO, приходится проводить выездные презентации для продвижения своего бизнеса среди потенциальных инвесторов.
• В ходе IPO наблюдается более пристальное внимание со стороны регулирующих органов, включая подачу дополнительных договоров андеррайтинга.
• Инвесторы знают все тонкости IPO компании благодаря раскрытию финансовой информации.
• Часто после IPO наступает период блокировки, в течение которого сотрудники компании не могут продать акции.

Прямой листинг

• При прямом листинге компания продает акции напрямую инвесторам, без посредников, андеррайтеров и выездных презентаций.
• В отличие от IPO и SPAC, компании, выходящие на биржу посредством прямого листинга, T выпускают новые акции, а продают существующие, находящиеся в обращении акции.
• Прямой листинг лучше всего подходит для хорошо зарекомендовавших себя предприятий, имеющих прочное присутствие на рынке и не нуждающихся в поддержке посреднических финансовых компаний для своего продвижения.
• Компании, выходящие на биржу путем прямого листинга, платят гораздо меньшие сборы по сравнению с IPO и SPAC.
• Период блокировки акций, проданных в ходе прямого листинга, не предусмотрен.

Зачем вообще нужны SPAC?

SPAC — это скорость и удобство. Для операционных компаний с активами проведение IPO — сложный процесс, особенно во время пандемии.

Компаниям приходится думать о роуд-шоу и нанимать андеррайтеров – обычно инвестиционные банки – для продвижения публичного предложения среди потенциальных инвесторов. Неудивительно, что работа с инвестиционными банками стоит дорого и требует много времени, поскольку необходимо подавать дополнительные контракты в финансовые органы.

Чтобы избежать этого, многие компании, особенно небольшие частные фирмы, решают объединиться с SPAC и стать публично торгуемыми компаниями всего за три-четыре месяца. Для сравнения, IPO может занять от шести месяцев до года и более.

Риски выхода на биржу через SPAC

Стоит отметить, что слияние с SPAC также имеет недостатки. ONE из главных проблем заключается в том, что бизнес после слияния может работать не так, как ожидалось. The Financial Times цитируетсяПо данным Refinitiv, из 13 SPAC, объявленных о поглощениях в мае 2021 года, только ONE торговалась выше 10 долларов.

Еще одной проблемой для компаний, выбирающих этот путь, является необходимость подать все нормативные и юридические документы до истечения сроков SEC. Поскольку слияния SPAC обычно происходят намного быстрее, чем IPO, у компаний, прошедших SPAC, есть более короткое окно для подачи всей необходимой документации.

SPAC на рынке Криптo

SPAC также стали привлекательными для блокчейн- и Криптовалюта компаний, которые планируют стать публичными. Таким образом, блокчейн-компании могут избежать строгого контроля IPO.

• Бакт:Компания, поддерживаемая Intercontinental Exchange, которая управляетBitcoinфьючерсная торговая платформа,объявилв начале года, что станет публичной, объединившись с SAPC VPC Impact Acquisition Holdings. Сделка оценивает Bakkt более чем в 2 миллиарда долларов.
• Bitfury’sТехнологии майнинга шифров: Слияние с Good Works Acquisition Corp.
• Дигинекс:Произведено слияние через SPAC с 8i Enterprises.

В целом, SPAC процветают в последние пару лет. Фондовые инвесторы назвали 2020 годгод SPACпотому что фирмы, выдающие пустые чеки, собрали впечатляющие $83,4 млрд, больше, чем за все предыдущие годы вместе взятые. Однако в 2021 году потребовалось всего три месяца, чтобы превзойти этот уровень и обновить годовой рекорд.