L'ETF Bitcoin Futures de ProShares sous-performe le BTC cette année, selon K33 Research

CORRECTION (31 mai, 15h05) : Corrige la sous-performance du BITO par rapport au BTC de 13,8 % à 2,6 %, car K33 Research a omis les dividendes mensuels des calculs. Le BITO a commencé à verser des dividendes mensuels aux investisseurs en février 2023.

Le Bitcoin de ProShares (BTC) fonds négocié en bourse à terme (ETF) sous-performe le BTC cette année, diminuant son attrait en tant que véhicule pour parier sur l'appréciation du prix du BTC, selon la société de recherche sur les actifs numériques K33 Research rapport.

Le prix de l'ETF Bitcoin Strategy de ProShares (BITO) a augmenté de 58,7 % cette année jusqu'au 26 mai, derrière le gain de 61,3 % du BTC sur la même période, a noté ProShares.

La sous-performance provient des coûts liés à la structure du fonds. BITO n'achète pas de jetons, mais détient des contrats à terme sur BTC sur le Chicago Mercantile Exchange (CME). Le fonds doit renouveler les contrats chaque mois à leur échéance, ce qui le rend vulnérable aux différences de prix entre les échéances. Si le contrat du mois suivant se négocie avec une prime par rapport à l'échéance la plus proche – un phénomène appelé contango, typique d'un marché haussier – sur une période prolongée, le fonds Compound ses pertes en raison du « contango ».saignement de contango.”

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Lorsque BITO a commencé à être négocié en octobre 2021, plusieurs observateurs ont prédit que le fonds pourrait sous-performer le marché au comptant de 10 à 13 % en rythme annualisé, CoinDesk signalé à l'époque.

Au cours de sa première année, le fondstraîné La performance du BTC n'a été que de 1,8 %, car le marché baissier des Crypto a contribué à atténuer l'hémorragie du contango.

Le rebond du marché cette année a accentué la vulnérabilité du fonds aux coûts de roulement, le marché à terme du CME étant revenu à des transactions en report.BITOcommencé à distribuer le revenu imposable du fonds commedividendes mensuelsaux investisseurs, compensant ainsi la majeure partie de la perte. L'écart de performance au cours des cinq premiers mois de l'année aurait été de 13,8 % sans dividendes au lieu de 2,6 %, selon K33 Research.

Les investisseurs doivent s'attendre à une sous-performance, a déclaré Vetle Lunde, analyste senior chez K33, dans une note. « La structure par terme robuste demeure un problème pour la viabilité du BITO comme outil de maintien d'une exposition longue », a-t-il écrit dans le rapport.

La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis asystématiquement refusé applications jusqu'à présent, pour répertorier les fonds négociés en bourse qui investiraient et détiendraient directement du BTC, malgré industrie joueursaffirmant que ce serait unsupérieurproduit pour les consommateurs.

La sous-performance « illustre les lacunes des ETF basés sur des contrats à terme par rapport aux ETF au comptant » et comment « la position rigoureuse de la SEC contre les ETF au comptant directs BTC nuit aux investisseurs », a ajouté Lunde.