Blockchain vs. Crypto: ce n'est pas ce qu'il semble être

Déjà vu. Vous connaissez ce sentiment, lorsque vous ne savez pas exactement où vous vous trouvez dans la chronologie et que vous vous demandez ce que vous avez raté. Nous y sommes maintenant.

Le refrain « blockchain not Bitcoin» semble réapparaître, nous ramenant à l’âge d’or de 2016-18 des consortiums thématiques et de plateformes convaincus que les avantages d’une plus grande efficacité l’emporteraient sur la concurrence des entreprises. L’argument implicite semblait être que le Bitcoin était un actif sans soutien ni utilité claire, alors que la blockchain, eh bien, était une Technologies.

Noelle Acheson est l'ancienne responsable de la recherche chez CoinDesk et Genesis Trading. Cet article est extrait de son La Crypto est désormais une macro newsletter, qui se concentre sur le chevauchement entre les paysages changeants de la Crypto et de la macro. Ces opinions sont les siennes, et rien de ce qu'elle écrit ne doit être considéré comme un conseil d'investissement.

La semaine dernière, le PDG de Goldman Sachs, David Solomon, a écrit un éditorial pour le Wall Street Journal intitulé «La blockchain est bien plus que la Crypto”, dans lequel il nous a rappelé l’impact potentiellement considérable de la tokenisation et des paiements peer-to-peer et a approfondi les avantages de la réduction des risques et de la rapidité de règlement. Le mois dernier, Citipublié les résultatsd'une enquête montrant que 92 % des institutions participantes voient de la valeur dans la tokenisation tandis que 88 % explorent des cas d'utilisation de registres distribués ou participent activement à des projets de blockchain. Au cours des derniers jours, la Croix-Rougeparlé detravaux en cours sur un prototype de distribution d'aide basé sur la blockchain et le conglomérat bancaire japonais Sumitomo Mitsui Financial Groupa annoncé son intention detravailler surjetons liés à l'âmepour l'identité numérique.

Que se passe-t-il ? Cela fait-il partie d’une « réinitialisation » post-FTX, d’un retour cathartique aux fondamentaux ? Ou bien y a-t-il autre chose en jeu ?

Les deux. Oui, nous allons probablement assister à davantage de discussions publiques sur l’efficacité des registres distribués et moins sur le trading et l’investissement en Crypto actifs. C’est un réflexe naturel après les dégâts causés par l’effet de levier à plusieurs niveaux, la faiblesse de la tokénomique et la fraude commerciale, et certains rappels très médiatisés selon lesquels la Crypto n’est pas seulement une question de cupidité sont plus que bienvenus.

Sur le même sujet : La domination du BTC se comporte bizarrement, et c'est plutôt bien | Analyses

C'est aussi une reconnaissance du fait qu'il existe une bataille constante pour attirer l'attention, et le modèle « X et non Y » suppose qu'une ONE variable est digne d'intérêt. « Blockchain not Bitcoin» est apparu en 2018 comme une tentative des projets d'entreprise de capitaliser sur les problèmes de performance du marché - la nouvelle version fait la même chose mais remplace «Crypto» pour refléter la propagation de l'écosystème.

Il s’agit donc en grande partie d’un changement narratif cyclique. Mais il y a aussi autre chose qui se passe. Ce changement s’ajoute à une histoire à plus long terme d’évolution technologique et d’objets brillants.

La dernière vague de battage médiatique autour de la blockchain ne semble pas avoir produit beaucoup de valeur. Pilotes et preuves de concept impliquantlaitue,plastiques, même (de façon alarmante)armes nucléaires Il semble que la blockchain ne présente aucune utilité pratique. Les groupes travaillant sur des cas d'utilisation de la blockchain pour le Finance du commerce, la santé, les télécommunications, les assurances et bien d'autres choses encore sont soit devenus silencieux, soit ont été dissous.

Nous avons récemment assisté à des échecs de grands comptes distribués. Il y a quelques semaines, IBM et Maerska annoncé la fermeturede leur coentreprise de chaîne d'approvisionnement basée sur la blockchain TradeLens. Le mois dernier, la Bourse australienne (ASX)a annulé son projet de blockchain très médiatisé après des années de retards et de dépassements de coûts. Cette initiative estivale de Finance du commerce basée sur la blockchain nous.échangeons, soutenu par IBM et 12 grandes banques européennes,est entré en liquidationet B3i – une entreprise d’assurance blockchain soutenue par plus de 20 assureurs et réassureurs –a cessé ses activités.

Ainsi, le malaise du type « s’il vous plaît, pas encore » face au nouveau rôle joué par le potentiel de la « blockchain » est compréhensible et même sain (les attentes exagérées de toute sorte doivent être maintenues sous contrôle) – mais pas nécessairement correct.

L’engouement et l’échec font partie intégrante de l’évolution d’une nouvelle technologie. Vous vous souvenez de la bulle Internet ? Il ne s’agissait T seulement d’une valorisation boursière démesurée, mais aussi de la promesse d’un changement sociétal rapide, avec des modèles économiques qui repensent leurs modèles d’engagement et des individus qui s’épanouissent dans leur nouvelle indépendance créative. Aux premiers jours de toute innovation radicale, manifeste et prophétie sont souvent confondus, et l’expérimentation – dont l’échec fait partie intégrante – est le seul moyen de tester les limites de la réalité.

Voir aussi :Les banques centrales et le Bitcoin: plus proches que vous ne le pensez | Analyses

Vous vous demandez probablement où sont les succès, et c’est normal, car ils ne reçoivent T beaucoup d’attention. Ils se cachent dans la persistance de certains projets qui auraient pu être abandonnés depuis longtemps, dans de nouveaux cas d’utilisation en cours d’essai et dans un profil de participants en évolution. Les travaux sur les registres distribués se poursuivent depuis toujours, mais étant donné la croissance rapide des Marchés des Crypto , le « flashy » de certains participants et le drame captivant de l’année jusqu’à présent, ils ont été largement négligés. Les choses qui évoluent rapidement attirent davantage l’attention. L’expérimentation en entreprise ne progresse pas rapidement.

Quelques exemples : Il y a quelques années, nous étions ravis lorsqu'unbanque commerciale émis avec succèsLes actifs basés sur la blockchain sont en phase de test pilote. Cette semaine, une banque d'Étatfait la même chose mais pour de vrai, et au moins un gouvernement est presque là, tandis que d'autresgouvernements et banques sont en train de testerle processus avec quelques innovations intéressantes. Nous avons également des essais où les principaux participants sontbanques centralesC'est définitivement un progrès.

Les grands gestionnaires d’actifs traditionnels tels queKKR,Apollon et La ruelle Hamiltonémettent des jetons basés sur la blockchain représentant des fonds. Pas comme une preuve de concept, mais pour de vrai. Cette semaine, nous avons appris que Vanguard Australiautilise un registre distribué pour le règlement en back-office, Starbucks (ONEun des le plus grand non réglementé« banques » dans le monde) aa lancé une expérience de jeton non fongible (NFT)en version bêta pour ses utilisateurs Rewards, etGoldman Sachs ainsi que Société allemande de gestion des droits musicaux ont mené des tests de registres distribués distincts. Les initiatives récentes semblent avoir tiré les leçons des échecs jusqu'à présent : commencer petit, itérer vers le haut et ne jamais négliger les incitations Human .

Il y a aussi une bataille idéologique en cours. De nombreux acteurs du secteur des Crypto détestent l'idée que quoi que ce soit soit « autorisé » et accusent toute expérimentation contrôlée d'être « inutile » tout en négligeant les restrictions réglementaires et les préférences des clients. L'hypothèse semble être que tout le monde préfère les réseaux ouverts, que les blockchains autorisées ne peuvent jamais être basées sur des blockchains publiques et que le potentiel d'intégration avec les stablecoins et les monnaies numériques des banques centrales (CBDC) n'est pas pertinent.

Sur le même sujet : Après FTX : rétablir la confiance dans la mission fondatrice des crypto-monnaies | Analyses

Il existe également une forte cohorte qui pense que nous devrions nous concentrer sur des applications plus innovantes puisque les Marchés traditionnels fonctionnent bien, malgré le risque de règlement, l'accès limité et un dangereux manque de transparence. Des Marchés de la dette plus efficaces et moins coûteux, par exemple, ouvrent des opportunités à un public beaucoup plus large que les grandes banques, facilitant peut-être le développement de Marchés sophistiqués dans des régions actuellement mal desservies. Ils rendent également possibles de nouveaux types de produits, tels que les pensions inter-journalières, améliorant la liquidité dans les Marchés tendus. Cela pourrait-il être fait sur des bases de données traditionnelles ? En partie, bien sûr, mais cela permettrait-il de pérenniser l'évolution du marché ? Déterminer la réponse à cette question est précisément le but de l'expérimentation.

Alors que la poussière retombe sur les retombées de FTX et que l'écosystème Crypto fait le point sur les dégâts et commence à se régénérer, nous pouvons nous attendre à une plus grande importance accordée aux jalons de la blockchain d'entreprise. Cela ne signifie T du tout que la Crypto perd de son éclat ou que l'innovation en matière d'actifs est terminée. La semaine dernière, nous avons assisté à l'émergence d'un nouveau dérivé intrigant qui permet aux traders de parier sur le rendement du jalonnement Ethereum , ce qui pourrait potentiellement favoriser l'acceptation par le marché d'un taux d'intérêt de référence. Nous voyons également encore des lueurs d'espoir intérêt institutionnel dans les actifs Crypto comme investissementRien de tout cela ne disparaîtra.

Mais une période de THU pour le côté moins glamour de l’évolution de la blockchain sera bénéfique pour l’ensemble du secteur. Nous pourrions bien voir apparaître certaines idées qui nous semblent fantaisistes, car les gens sont des gens et la créativité ne devrait jamais cesser de surprendre – qui sait, certaines pourraient même perdurer. Mais nous pouvons certainement nous attendre à des expérimentations plus solides aux niveaux supérieurs.

Peut-être plus important encore : nous devons nous opposer à la mentalité « X et non Y ». L’écosystème des Crypto est désormais suffisamment vaste pour accueillir un certain nombre d’approches, et cette industrie s’est développée grâce à l’innovation sans autorisation – il est incongru de voir des passionnés de Crypto affirmer qu’une ONE approche mérite du temps ou de l’attention. Pour ceux qui se soucient de l’utilité du registre distribué, il y a de quoi s’enthousiasmer. Pour ceux qui pensent qu’il y a une plus grande valeur sociétale dans le commerce et l’épargne, les Marchés continueront d’évoluer et certains prix finiront par se redresser. Beaucoup d’entre nous peuvent être frustrés par la quantité de pixels accordés à ce que nous considérons personnellement comme des idées inutiles – mais nous devrions réfléchir à ce à quoi ressemblerait notre industrie si un groupe réduit avait le pouvoir de décider de ce qui est « valable » et de ce qui ne l’est T.

En attendant, ce changement de discours servira de rappel rafraîchissant que cette industrie est bien plus qu'une question de profits et d'allocations de portefeuille, et que son potentiel va bien au-delà de la reprise de confiance, de la clarté réglementaire et d'une compréhension plus approfondie. « Blockchain et Crypto» – il y a beaucoup de place pour les deux.