Blockchain vs. Cripto: No es lo que parece

Déjà vu. Conoces esa sensación, cuando por un momento no estás seguro de dónde estás en la línea de tiempo y te preguntas qué te has perdido. Estamos ahí ahora.

El coro de “blockchain, no Bitcoin” parece estar resurgiendo, llevándonos de vuelta al apogeo de 2016-18 de los consorcios temáticos y de plataformas convencidos de que los beneficios de una mayor eficiencia superarían la competencia corporativa. Bitcoin era un activo sin respaldo ni utilidad clara, parecía rezar el argumento implícito, mientras que blockchain, bueno, eso era una Tecnología.

Noelle Acheson es la ex jefa de investigación de CoinDesk y Genesis Trading. Este artículo es un extracto de su artículo. Las Cripto ahora son macro Boletín informativo que se centra en la superposición entre los cambiantes panoramas de las Cripto y la macroeconomía. Estas opiniones son suyas y nada de lo que escribe debe tomarse como un consejo de inversión.

La semana pasada, el director ejecutivo de Goldman Sachs, David Solomon, escribió un artículo de opinión para el Wall Street Journal titulado “Blockchain es mucho más que Cripto”, en el que nos recordó el impacto potencialmente de largo alcance de la tokenización y los pagos entre pares y profundizó en los beneficios de la reducción del riesgo y la velocidad de liquidación. El mes pasado, Citipublicó los resultadosSegún una encuesta que muestra que el 92% de las instituciones participantes ven valor en la tokenización, mientras que el 88% está explorando casos de uso de registros distribuidos o participando activamente en proyectos de blockchain. En los últimos días, la Cruz RojaHablé sobreEl trabajo en curso sobre un prototipo de distribución de ayuda basado en blockchain y el conglomerado bancario japonés Sumitomo Mitsui Financial Groupanunció planes paratrabajar enfichas ligadas al almapara la identidad digital.

¿Qué está pasando? ¿Es esto parte de un “reinicio” post-FTX, una vuelta catártica a lo básico? ¿O hay algo más en juego?

Ambos. Sí, es probable que veamos más debates públicos sobre las eficiencias de los registros distribuidos y menos sobre el comercio y la inversión en Cripto . Se trata de un reflejo natural después del daño causado por el apalancamiento estratificado, la endeble economía de tokens y el fraude comercial, y algunos recordatorios de alto perfil de que las Cripto no son solo cuestión de codicia son más que bienvenidos.

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También es un reconocimiento de que existe una batalla constante por la atención, y el modelo “X no Y” supone que solo una variable es digna de atención. “Blockchain no Bitcoin” surgió en 2018 como un intento de los proyectos empresariales de capitalizar los problemas de rendimiento del mercado; la nueva versión hace lo mismo, pero cambia la palabra “Cripto” para reflejar la expansión del ecosistema.

Por lo tanto, gran parte de esto es un cambio narrativo cíclico, pero también está ocurriendo algo más. Este cambio se suma a una historia a más largo plazo de evolución tecnológica y cosas brillantes.

La última ola de entusiasmo por la cadena de bloques puede no parecer haber producido mucho valor. Los pilotos y las pruebas de concepto que involucranlechuga,plástica, incluso (de manera alarmante)armas nucleares Parecía que no ofrecía ninguna utilidad práctica. Los grupos que trabajaban en casos de uso de blockchain para Finanzas comercial, atención médica, telecomunicaciones, seguros y más se han quedado en silencio o se han disuelto.

Y hemos visto algunos fallos recientes de alto perfil en materia de contabilidad distribuida. Hace un par de semanas, IBM y Maerskanunció el cierrede su empresa conjunta de cadena de suministro basada en blockchain TradeLens. El mes pasado, la Bolsa de Valores de Australia (ASX)canceló su muy publicitado proyecto blockchain Después de años de demoras y sobrecostos, esta iniciativa de Finanzas comercial basada en blockchain Nosotros comerciamos, respaldado por IBM y 12 grandes bancos europeos,entró en liquidacióny B3i, una empresa de seguros basada en blockchain respaldada por más de 20 aseguradoras y reaseguradoras,cesó su operación.

Así pues, la incomodidad del tipo “por favor, otra vez no” ante el renovado protagonismo del potencial “blockchain” es comprensible e incluso saludable (hay que mantener bajo control las expectativas infladas de cualquier tipo), pero no necesariamente correcta.

Tanto la publicidad exagerada como el fracaso son parte natural de la evolución de una nueva tecnología. ¿Recuerdan la burbuja de las puntocom? No se trataba sólo de valoraciones disparatadas de las acciones, sino también de la promesa de un cambio social rápido, con modelos de negocio que reconfiguraban sus modelos de interacción y personas que prosperaban en su recién descubierta independencia creativa. En los primeros días de cualquier innovación radical, el manifiesto y la profecía suelen confundirse, y la experimentación –de la que el fracaso es una parte integral– es la única manera de poner a prueba los límites de la realidad.

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Probablemente te estés preguntando dónde están los éxitos, y es justo porque no reciben mucha atención. Están ocultos en la persistencia de algunos proyectos que podrían haberse dado por vencidos hace mucho tiempo, en nuevos casos de uso en fase de prueba y en un perfil cambiante de los participantes. El trabajo de contabilidad distribuida ha estado en marcha desde siempre, pero dado el rápido crecimiento de los Mercados de Cripto , la "llamatividad" de algunos participantes y el apasionante drama del año hasta ahora, se ha pasado por alto en gran medida. Las cosas que se mueven rápido reciben más atención. La experimentación empresarial no se mueve rápido.

Algunos ejemplos: Hace unos años, nos emocionamos cuando unbanco comercial emitido con éxitoactivos basados en blockchain en pruebas piloto. Esta semana, un banco estatalHice lo mismo Pero de verdad, y al menos un gobierno lo es. casi llegamos, mientras que otrosgobiernos y bancos están probandoEl proceso presenta algunas innovaciones intrigantes. También tenemos ensayos en los que los participantes principales sonbancos centralesEsto es definitivamente un progreso.

Los grandes gestores de activos tradicionales, comoKKR,Apolo y Calle Hamiltonestán emitiendo tokens basados en blockchain que representan fondos. No como una prueba de concepto, sino de verdad. Esta misma semana nos enteramos de que Vanguard Australiaestá utilizando un libro de contabilidad distribuido Para la liquidación de back-office, Starbucks (una de las más grande no regulado“bancos” en el mundo) tienelanzó una experiencia de token no fungible (NFT)en versión beta para sus usuarios de Rewards, yGoldman Sachs así como Sociedad de gestión de derechos musicales de Alemania Han llevado a cabo pruebas independientes de registros distribuidos. Las iniciativas recientes parecen haber aprendido de los fracasos hasta la fecha: empezar de a poco, ir iterando hacia arriba y nunca pasar por alto los incentivos Human .

También hay una batalla ideológica en marcha. Muchos en la industria de las Cripto odian la idea de que algo esté “permitido” y acusan a toda experimentación cerrada de ser “inútil”, mientras pasan por alto las restricciones regulatorias y las preferencias de los clientes. La suposición parece ser que todos prefieren las redes abiertas, las cadenas de bloques con permisos nunca pueden basarse en las públicas y que el potencial de integración con monedas estables y monedas digitales de bancos centrales (CBDC) es irrelevante.

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También hay un grupo importante de personas que creen que deberíamos centrarnos en aplicaciones más innovadoras, ya que los Mercados tradicionales funcionan bien, a pesar del riesgo de liquidación, el acceso restringido y una peligrosa falta de transparencia. Los Mercados de deuda más eficientes y de menor costo, por ejemplo, abren oportunidades para un grupo demográfico mucho más amplio que el de los grandes bancos, lo que posiblemente facilite el desarrollo de Mercados sofisticados en regiones actualmente desatendidas. También hacen posibles nuevos tipos de productos, como los repos intradía, lo que mejora la liquidez en Mercados ajustados. ¿Se podría hacer esto en bases de datos tradicionales? Parte de ello, seguro, pero ¿eso garantizaría la evolución del mercado a futuro? Determinar la respuesta a esa pregunta es precisamente para lo que sirve la experimentación.

A medida que se asiente el polvo tras las consecuencias de FTX y el ecosistema de las Cripto haga un balance del daño y comience a sanar, podemos esperar que los hitos de la cadena de bloques empresarial adquieran más importancia. Esto no significa en absoluto que las Cripto estén perdiendo su brillo o que la innovación en activos haya terminado. La semana pasada vimos el surgimiento de una Un nuevo e intrigante derivado que permite a los operadores apostar por el rendimiento del staking de Ethereum , lo que potencialmente fomenta la aceptación del mercado de una tasa de interés de referencia. También seguimos viendo destellos de interés institucional en Cripto como inversión. Nada de eso desaparecerá.

Pero un momento de MON para el lado menos glamoroso de la evolución de la cadena de bloques será bueno para la industria en su conjunto. Todavía podríamos ver algunas ideas que nos parezcan extravagantes, porque las personas son personas y la creatividad nunca debería dejar de sorprender; quién sabe, tal vez algunas incluso perduren. Pero sin duda podemos esperar una experimentación más sólida en los niveles superiores.

Quizás aún más importante: tenemos que rechazar la mentalidad de “X, no Y”. El ecosistema de las Cripto es ciertamente lo suficientemente grande a estas alturas para cualquier cantidad de enfoques, y esta industria creció gracias a la innovación sin permisos; es incongruente ver a los entusiastas de las Cripto argumentar que solo un enfoque merece tiempo o atención. Para aquellos a quienes les importa la utilidad del libro de contabilidad distribuido, hay mucho de qué entusiasmarse. Para aquellos que piensan que hay un mayor valor social en el comercio y el ahorro, los Mercados seguirán evolucionando y algunos precios eventualmente se recuperarán. Muchos de nosotros podemos estar frustrados por la cantidad de píxeles que se les da a lo que personalmente vemos como ideas inútiles, pero deberíamos pensar en cómo se vería nuestra industria si un grupo reducido tuviera el poder de decidir qué es “válido” y qué no.

Mientras tanto, el cambio de narrativa actuará como un recordatorio refrescante de que esta industria es mucho más que ganancias y asignaciones de cartera, y que el potencial va mucho más allá de la recuperación del sentimiento, la claridad regulatoria y una comprensión más profunda. “Blockchain y Cripto”: hay mucho espacio para ambas.