Comment les ETF Bitcoin modifient le ratio risque-récompense pour les investisseurs institutionnels

Comme prévu, le lancement des fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin au comptant sur le marché américain a eu un impact positif considérable sur le secteur des actifs numériques. Il a déclenché une débandade des investisseurs particuliers et a établi des records d'investissement dans le Bitcoin (BTC) et dans les ETF.

Plus important encore, le fait d'être dans un produit approuvé par la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine a modifié le ratio risque/rendement du Bitcoin, ramenant les Crypto au cœur des débats sur l'investissement institutionnel. Cela suscite un regain d'intérêt chez certaines entreprises et encourage d'autres à relancer des projets mis en pause. La porte d'entrée vers le système financier traditionnel est désormais ouverte.

Remarque : les opinions exprimées dans cette colonne sont celles de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement celles de CoinDesk, Inc. ou de ses propriétaires et sociétés affiliées.

3 dimensions du risque

Les investisseurs institutionnels appréhendent le risque sous de multiples aspects, notamment : les produits, les contreparties et les risques liés à l'actif sous-jacent lui-même. En Finance traditionnelle (TradFi), tous ces aspects sont bien compris.

Les produits sont devenus monnaie courante, de nombreuses entreprises proposant des produits similaires. Les contreparties – teneurs de marché, dépositaires, chambres de compensation, ETC– qui contribuent à absorber le risque de négociation sont bien connues. Les différentes classes d'actifs sont également bien comprises et il existe des méthodes éprouvées pour évaluer les risques d'un actif particulier.

Au fil des ans, une grande partie du risque et de la volatilité ont été éliminés du système. Ce sont les Événements de type « cygne noir » qui créent des problèmes. Le risque est faible, mais les bénéfices le sont tout autant. Les opportunités de surpasser le marché sont rares.

Nous avons observé dans le Crypto une série d' Événements aux conséquences négatives, mais prévisibles compte tenu du manque de réglementation et de contrôle du secteur. Le risque que ces Événements se produisent est trop élevé pour que les institutions puissent s'attaquer aux récompenses démesurées.

Réduire les risques

Les ETF Bitcoin réduisent le risque dans les trois dimensions.

Les ETF sont disponibles sur le marché américain depuis plus de 30 ans. Le produit est connu de tous. Acheter un actif dans un produit titrisé est plus simple que d'acheter directement des Bitcoin au comptant. De nombreux investisseurs estiment qu'il est plus judicieux de payer des frais de gestion pour confier la garde, le risque de règlement et les autres aspects opérationnels du trading de Bitcoin à un tiers. Ils n'ont plus à assumer ces risques directement.

La présence de grandes marques comme BlackRock, Fidelity et d'autres réduit le risque de contrepartie. Il existe de nombreux dépositaires, fournisseurs de liquidités et teneurs de marché Crypto natifs, mais ils sont relativement peu connus dans le monde de la finance traditionnelle.

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Les ETF présentent aux investisseurs généraux certaines des contreparties les plus fiables de l'univers des Crypto . Le fait de savoir que les grands acteurs du marché financier ont effectué une vérification préalable de leurs finances, de leurs processus, de leurs procédures et de leurs pratiques de sécurité réduit les craintes. De plus, cela leur indique vers qui se tourner pour obtenir de l'aide s'ils souhaitent détenir des Bitcoin et d'autres actifs numériques et effectuer eux-mêmes des opérations au comptant.

En approuvant le Bitcoin comme produit sous-jacent au sein de l'univers des ETF, la SEC a réduit le risque inhérent à cet actif, notamment la crainte d'une interdiction totale des Crypto aux États-Unis. Une plus grande clarté réglementaire pourrait évidemment réduire encore davantage le risque lié à l'actif. Cependant, la demande du marché pour les ETF a poussé l'agence à régler d'importantes questions. Elle a également incité les émetteurs d'ETF à mettre en place de nombreux éléments classiques réduisant le risque attendu par les acteurs institutionnels.

Tous ces éléments créent la confiance sur le marché, essentielle à la reprise du développement des actifs numériques. Les Crypto sont entourées d'une multitude d'idéologies, de jargon et de termes techniques. Mais il s'agit essentiellement d'une classe d'actifs comme les autres, utilisant une Technologies différente.

Avant FTX, beaucoup mettaient ces risques de côté et se concentraient sur l'appréciation des prix et l'accès au marché. Après FTX, les gens se disent : « Je veux m'impliquer, mais j'ai besoin de savoir que je suis protégé à un niveau minimum. » Les ETF répondent à cette exigence, tout en exposant les investisseurs institutionnels aux contreparties dépendantes des Crypto. Ils ont remis le secteur sur la bonne voie.

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Deux raisons éloignent actuellement les institutions des actifs numériques. La ONE est philosophique : elles T croient pas au Bitcoin ni aux Crypto, et ne les apprécient pas. La seconde est pour qui le rapport risque/rendement n'est T encore suffisamment attractif. Pour ces personnes, le succès des ETF rend de plus en plus difficile de rester à l'écart, surtout lorsque les clients recherchent des produits Crypto .

Le jour viendra où le principal risque, lié au Bitcoin et aux autres actifs numériques, se situera au niveau de la performance de base des actifs, comme c'est le cas pour la TradFi. Ce T une décision ou un produit unique qui fera tout cela comme par magie. Le processus sera long, mais toutes les questions concernant les produits, les contreparties et la réglementation finiront par disparaître.

La seule question sera : souhaitez-vous investir dans des actifs numériques ou non ?