La semaine dernière, un juge fédéral a décidé que Ripple devait payer 125 millions de dollars après avoir découvert l'année dernière que la société avait violé les lois fédérales sur les valeurs mobilières avec ses ventes directes de XRP à des clients institutionnels. Il s'agit d'une fraction des 2 milliards de dollars demandés par la SEC et, pour l'instant en tout cas, cela met fin à une affaire de longue haleine qui a débuté vers Noël 2020.

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Affaire classée

Le récit

L'affaire SEC contre Ripple dure depuis presque quatre ans. C'est désormais terminé. Peut-être.

Pourquoi c'est important

Cette affaire a été l'une des premières à opposer la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine à un acteur du secteur des Crypto . Les affaires précédentes de la SEC contre des sociétés comme Kik et Telegram ont pris fin relativement rapidement. Ripple s'est battue, et les résultats seront disséqués à mesure que l'industrie LOOKS les affaires en cours de la SEC contre les bourses et d'autres sociétés de Crypto .

Décomposer

Pour récapituler rapidement : LeLa SEC a poursuivi Ripple en justice fin décembre 2020, alléguant que Ripple a vendu du XRP en violation des lois sur les valeurs mobilières. Le procès a été porté devant le tribunal du district sud de New York jusqu'en juillet 2023, date à laquelle La juge Analisa Torres a statué que si Ripple avait violé les lois fédérales sur les valeurs mobilières en vendant du XRP directement à des clients institutionnels, la société T violé aucune loi en vendant du XRP à des bourses qui ont ensuite mis le jeton à la disposition des clients de détail. La SEC a tenté en vain de déposer un appel interlocutoire sur certaines parties de cette décision, et en octobre il a abandonné les chargescontre le PDG Brad Garlinghouse et le président Chris Larsen. La semaine dernière,le juge a statuéque Ripple devrait payer 125 millions de dollars d'amende et imposer une injonction interdisant de violer la loi à l'avenir.

Même si cela peut sembler être le genre dedécision ce qui permet à la fois à la SEC et à Ripple de revendiquer une WIN – 125 millions de dollars, c'est bien plus les 10 millions de dollarsRipple a fait valoir qu'il devrait payer, et représente une petite fraction deles près de 2 milliards de dollarsla SEC a cherché à déterminer, en tenant compte à la fois des pénalités de la semaine dernière et de la décision de l'année dernière sur les transactions secondaires, que Ripple est le grand gagnant.

En fait, un porte-parole de la SEC a revendiqué la victoire, affirmant que la décision contenait « des politiques monétaires civiles importantes totalisant plus de 12 fois le montant que Ripple suggérait comme étant approprié ».

« Comme l'a constaté la Cour, le fait que Ripple ait montré une « volonté de repousser les limites de l'ordonnance [du jugement sommaire de la Cour] montre qu'il est probable qu'elle finira par (si ce n'est pas déjà le cas) franchir la ligne », indique le communiqué. « La Cour a également abordé « le caractère flagrant de la conduite de Ripple » et a noté qu'« il ne fait aucun doute que la violation récurrente et très lucrative de l'article 5 constitue une infraction grave ». Comme l'ont déclaré les tribunaux les uns après les autres, les lois sur les valeurs mobilières s'appliquent lorsque les entreprises proposent et vendent des contrats d'investissement, quelle que soit la Technologies ou les étiquettes qu'elles utilisent. »

La SEC n'a pas précisé dans son communiqué si elle ferait appel de la décision de juillet 2023.

Stuart Alderoty, directeur juridique de Ripple, a déclaré que la décision signale non seulement la fin de l'affaire, mais aussi « parce que le juge a continué à rejeter l'ingérence excessive de la SEC ».

« [Le juge] a rappelé à la SEC qu'il n'y avait aucune allégation de fraude, aucune allégation de manipulation de marché, aucun détournement de fonds, qu'il n'y avait aucune victime », a-t-il déclaré.

Patrick Daugherty, qui dirige la pratique des actifs numériques de Foley et Lardner, a déclaré à CoinDesk par courrier électronique que même si les deux parties ont perdu les requêtes qu'elles pourraient vouloir faire appel, la décision sur les transactions secondaires - qui a favorisé Ripple - est peut-être la plus importante.

« C'est une perte majeure pour la SEC, car cela lui coupe l'herbe sous le pied dans d'autres cas où les jetons sont négociés sur des bourses, surtout s'ils y sont négociés depuis des années », a déclaré Daugherty.

Un autre avocat, qui a demandé à ne pas être nommé, a déclaré qu'il pourrait voir la SEC faire appel de cette partie spécifique de la décision de juillet 2023, la qualifiant de « perte importante » pour le régulateur.

À propos des pénalités

Les sanctions elles-mêmes sont assez simples. Les 125 millions de dollars sont quelque chose que Ripple peut facilement couvrir, a déclaré Alderoty. Lui et l'avocat s'exprimant sur le contexte ont tous deux noté que le juge n'avait trouvé aucun des investisseurs institutionnels spécifiquement lésés.

« [Le juge Torres] a estimé que ces parties avaient obtenu exactement ce qu'elles avaient négocié, alors on peut se demander pourquoi la SEC a demandé à Ripple de se défendre contre ce procès pour un coût de plus de 150 millions de dollars ? », a demandé Alderoty.

Cela pourrait créer un mauvais précédent pour la SEC, a déclaré l'autre avocat, car il pourrait devenir plus difficile pour le régulateur de plaider en faveur de jugements importants liés à des violations d'enregistrement dans le but de dissuader de futures violations potentielles.

L'injonction imposée par le juge n'est pas non plus susceptible d'avoir un impact majeur. Alderoty l'a qualifiée d'« injonction d'obéir à la loi », liée à la violation constatée dans la vente de XRP à des investisseurs institutionnels.

Selon Daugherty, de Foley et Lardner, l'injonction, qui est une ONE procédurale souvent imposée par les tribunaux, ne contient « aucune indication réelle ». Dans ce cas, bien que la juge ait déclaré que le service de liquidité à la demande de Ripple pourrait être proche de la violation des lois fédérales, elle n'a T statué que Ripple avait violé la loi avec ce service ou si ODL devait être exempté d'enregistrement.

« Ripple Labs doit éviter de vendre du XRP de la ONE manière que le tribunal a jugée illégale : en tant que placement institutionnel qui ne respecte pas les exigences d'une exemption d'enregistrement auprès de la SEC », a-t-il déclaré. « Cela signifie que Ripple Labs peut continuer à vendre du XRP de manière conforme, soit parce que les offres sont offshore, soit parce que les normes de placement privé sont satisfaites. »

Appel?

Si la SEC décide de faire appel – ou, d'ailleurs, si Ripple décide de faire appel de sa perte (moins importante) dans la partie des ventes institutionnelles – elle disposera de 60 jours à compter de la publication de la décision pour déposer un avis.

Il serait plus difficile pour la SEC de tenter de faire appel de l’une des décisions de recours (la décision qui contenait l’amende de 125 millions de dollars).

Alderoty, le directeur juridique de Ripple, a déclaré qu'il ne conseillerait T de faire appel s'il travaillait avec la SEC.

« Je pense que le jugement est définitif. J'espère que les gens ne seront T distraits par la question de savoir si la SEC va faire appel ou ce qui se passera si elle fait appel », a-t-il déclaré. « ... même si elle fait appel, je dirais simplement à tout le monde de prendre une grande respiration. »

L'avocat avec qui CoinDesk s'est entretenu a déclaré qu'ils parieraient sur le fait que la SEC ferait appel de toute façon, étant donné que la décision sur les transactions secondaires est un « mauvais précédent » pour le régulateur. Et si la SEC a subi quelques pertes très médiatisées devant les tribunaux, elle a également remporté un certain nombre de victoires tout aussi médiatisées, comme l'affaire LBRY.

« Je pense qu’il y a une perception intéressante, quand on parle aux gens et qu’ils disent : « Oh, la SEC encaisse une perte après l’autre », et ce n’est pas forcément vrai, car il y a eu des victoires là-bas aussi », ont-ils déclaré. « Mais je pense que leur stratégie de « tout est une valeur mobilière »… nous voyons des lacunes majeures dans cette stratégie qui ne semblent clairement T tenables. »

Si la SEC faisait appel, Alderoty de Ripple a déclaré que le régulateur aurait un long chemin à parcourir, étant donné la rareté avec laquelle les cours d'appel annulent les décisions des juges des tribunaux de district.

Bien que cette affaire ait jusqu'à présent été une WIN majeure pour Ripple, il est moins clair si elle apporte également de la clarté à l'industrie de la Crypto dans son ensemble.

Christopher LaVigne, associé chez Withers, a déclaré que la manière dont les décisions judiciaires sont rendues au coup par coup n'apporte pas la réelle clarté demandée par les entreprises.

Les décisions rendues jusqu'à présent par les tribunaux n'ont T réellement fait bouger les choses, a-t-il déclaré.

Les régulateurs demandent aux entreprises de respecter la loi, les entreprises disent qu’elles respectent la loi, et un tribunal peut statuer dans un sens ou dans l’autre.

« Où est-ce que ça vous mène, en fait ? » a-t-il demandé. « C'est à peu près le statu quo. »

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Cette semaine

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• C'est calme.Trop calme.

La semaine prochaine, je serai au Symposium SALT Wyoming, aux côtés de ma collègue Helene Braun. Dites-lui bonjour si vous êtes là.

Autre part:

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