L'argent réinventé : les États-Unis du stablecoin

Les opinions de la communauté Crypto sur les régulateurs sont peu nuancées. C'est tout ou rien. Si un décideur politique « saisit » la proposition de valeur de Bitcoinet les cryptomonnaies, et s'ils adoptent les perspectives d'amélioration du système financier offertes par la technologie blockchain, la communauté les couvrira de louanges. Sinon, ils sont l'ennemi.

La chronique de cette semaine porte sur les conséquences d'un discours favorable aux cryptomonnaies prononcé par Randal Quarles, vice-président de la Réserve fédérale chargé de la supervision. Ce discours le place notamment dans la première catégorie.

Quelques remarques d'ordre administratif :

Tout d'abord, ma coanimatrice Sheila Warren étant en vacances, les épisodes de cette semaine et de la semaine prochaine du podcast « Money Reimagined » seront tirés des deux émissions CoinDesk TV que nous avons enregistrées lors de la conférence virtuelle Consensus de CoinDesk fin mai. Tous deux traitent des opportunités et des défis de la Technologies Crypto /blockchain pour répondre à la demande croissante des investisseurs et des entreprises qui souhaitent que leurs entreprises se conforment aux normes environnementales, de durabilité et de gouvernance (ESG). Le format est plus rapide que celui d'un podcast AUDIO classique, avec plusieurs courts segments. Écoutez-le après avoir lu la newsletter.

Deuxièmement, je serai moi aussi absent pendant les deux prochaines semaines. À ma place, Marc Hochstein, rédacteur en chef de CoinDesk , rédigera la chronique hebdomadaire, tandis que Ben Schiller, rédacteur en chef des articles, pilotera le reste de la newsletter.

La voie des stablecoins vers l'hyperdollarisation

Laissez tomber Hester Peirce, la «Crypto Mom ». La communauté des Cryptomonnaie est tombée amoureuse du nouveau régulateur américain.

Un discours cette semaine de Randal Quarles, vice-président de la Réserve fédérale chargé de la supervision, est salué par d'éminents experts en Crypto comme un manifeste sur la manière dont le gouvernement américain pourrait exploiter la puissance de l'innovation en Cryptomonnaie pour servir ses intérêts internationaux et établir un rôle de « soft power » encore plus large pour le dollar dans l'économie mondiale.

Vous lisez « L'argent réinventé », un aperçu hebdomadaire des Événements et tendances technologiques, économiques et sociaux qui redéfinissent notre rapport à l'argent et transforment le système financier mondial. Abonnez-vous pour recevoir la newsletter complète.ici.

Ce qui a retenu leur attention : l’argument de Quarles selon lequel les pièces stables « pourraient encourager l’utilisation [internationale] du dollar en rendant les paiements transfrontaliers plus rapides et moins chers, et elles pourraient potentiellement être déployées beaucoup plus rapidement et avec moins d’inconvénients » qu’une monnaie numérique de banque centrale (CBDC).

C'était une douce mélodie aux oreilles de beaucoup. Les partisans des stablecoins affirment qu'une réglementation américaine accommodante envers les émetteurs privés de ces jetons indexés sur le dollar, généralement développés sur des plateformes open source comme Ethereum, permettrait une innovation numérique supérieure à celle d'une CBDC formelle. Nic Carter, associé de Castle Island Ventures, a déclaré que les remarques de Quarles seraient prises en compte. « considéré comme un discours marquant. »Dante Disparte, directeur de la stratégie de Circle, qui, avec Coinbase, émet le stablecoinUSDC, essentiellementa dit la même chose.

Il n'est pas du tout certain que les opinions de Quarles soient largement partagées au sein de la Fed. Trois jours plus tôt, le président de la Fed de Boston, Eric Rosengren, avait publié unavertissement que les stablecoins, qu'il décrit comme de « nouveaux perturbateurs » des Marchés du crédit, représentent un risque pour la stabilité financière. (La Fed de Boston a mené des expériences de CBDC avec la Digital Currency Initiative du MIT.)

Il n'en demeure pas moins significatif que quelqu'un d'influent comme Quarles pense de cette manière. Si les États-Unis Réseaux sociaux son conseil, cela pourrait signifier que, plutôt que de perdre le statut de monnaie de réserve mondiale du dollar comme le prévoient certains spécialistes des tendances monétaires et géopolitiques, il pourrait étendre son influence – ce que Michael Saylor, PDG de MicroStrategy, a récemment prédit, selon newsletter de la semaine dernière.

Dans ce scénario, le dollar dépasserait son rôle actuel d’unité de compte pour le commerce mondial et d’actif de réserve clé pour les Marchés de capitaux et deviendrait prédominant en dehors des États-Unis dans les transactions quotidiennes.

Remarque : Il ne s’agirait pas du modèle de monnaie de réserve de votre grand-père. L’industrie américaine tirerait un grand avantage de l’omniprésence du dollar, mais cela pourrait aussi, à terme, réduire le contrôle du gouvernement américain sur le système monétaire international – ou du moins en modifier radicalement la nature.

Si tel est le cas, ce serait une bonne chose. Une surveillance moins stricte et un contrôle moins strict des transactions mondiales par Wall Street sont précisément ce qu'il faut pour stimuler l'innovation monétaire et améliorer l'inclusion financière.

Innovation sans permission

L'argument le plus convaincant en faveur du fait de laisser les émetteurs privés de stablecoins piloter le développement du dollar numérique est résumé dans les premières lignes du discours de Quarles. Il a cité « l'enthousiasme séculaire des États-Unis pour la nouveauté », qui, selon lui, a fait de « l'Amérique le berceau de nombreuses innovations scientifiques et pratiques qui ont transformé la vie au XXIe siècle par rapport à celle du XIXe ».

Les plateformes blockchain ouvertes favoriseront bien plus l'inventivité que les CBDC fermées développées par les banques centrales, pourtant peu réputées pour être des foyers d'innovation. Si la Finance décentralisée (DeFi) connaît une innovation fulgurante, c'est parce qu'il s'agit d'un environnement sans autorisation. Les développeurs n'ont T besoin de l'approbation d'un conseil d'administration pour développer une plateforme particulière. Et comme les utilisateurs peuvent librement déplacer des actifs au sein de l'écosystème DeFi, sans passer par un intermédiaire bancaire, la circulation fluide de la valeur et des investissements contribue à encourager et à stimuler cette innovation.

La question est de savoir jusqu’où le gouvernement américain est prêt à aller pour faciliter cette innovation libre.

En réalité, les tendances réglementaires américaines s'orientent vers davantage de contrôle, et non vers un moindre contrôle. Avec la bénédiction des États-Unis,L'année dernière, le Groupe d'action financière a étendu sa « règle de voyage » aux échanges de Crypto dépositaires., exigeant non seulement qu'ils appliquent des protocoles de connaissance du client (KYC) et de lutte contre le blanchiment d'argent (AML), mais aussi qu'ils suivent l'identité des détenteurs de portefeuilles non dépositaires qui effectuent des transactions avec leurs clients. Et si la nature non dépositaire des plateformes DeFi a laissé ce secteur quelque peu sous-réglementé pour le moment, de nombreux juristes estiment que des règles plus strictes sont à venir pour la DeFi.

Plus précisément,un projet de loi présenté à la Chambre des représentants des États-Unis en décembreobligerait les émetteurs de stablecoins à demander des chartes bancaires.

Tout cela va mettre des SAND dans les roues du progrès. Ce sera peut-être un prix à payer si la réglementation contribue réellement à préserver la stabilité financière. Cependant, avec trop de réglementation, nous ne pourrons pas tenir notre promesse de permettre aux citoyens ordinaires d'effectuer des paiements en dollars rapidement et facilement partout dans le monde.

La simplicité des stablecoins tient à leur nature d'instrument au porteur. Il s'agit d'une version numérique de l'argent liquide, dont la valeur est autonome et peut être transférée automatiquement de pair à pair. Si des exigences KYC et AML sont intégrées à ces transactions, ce qui nécessiterait intrinsèquement une entité telle qu'une banque pour les contrôler, la transaction perd alors cette caractéristique de personne à personne. De ce fait, les stablecoins subiront essentiellement les mêmes contraintes que celles qui pèsent sur le système bancaire actuel, où les paiements transfrontaliers restent coûteux et contraignants pour des milliards de personnes exclues, en particulier dans les pays en développement.

Une bifurcation sur la route

Comme l’a évoqué la newsletter de la semaine dernière dans un contexte différent, les États-Unis sont désormais confrontés à deux voies alternatives.

Premièrement, il pourrait Réseaux sociaux les conseils de Quarles et favoriser un système ouvert, basé sur des pièces stables, qui donnerait à davantage de personnes dans le monde l’accès au dollar comme monnaie préférée.

Il s'agirait d'un modèle de monnaie de réserve très différent du ONE actuel. Il générerait un seigneuriage pour le gouvernement américain et procurerait des avantages concurrentiels aux producteurs américains. On peut y voir une avancée du « soft power » américain, face auquel le gouvernement autoritaire chinois, qui poursuit inévitablement un modèle centralisé pour son yuan numérique, est impuissant.

Ce modèle a cependant un prix : Washington devrait renoncer à une partie du « hard power » qu’il exerce actuellement, notamment la capacité de contrôler les mouvements d’argent à travers le monde, de saisir des actifs et de faire pression sur ses ennemis.

La deuxième alternative est de doubler le système actuel, mais sous forme numérique.

Bien qu’il existe différents modèles de CBDC, y compris ceux qui intègrent un certain degré de garantie de Politique de confidentialité pour les utilisateurs, les transactions internationales impliqueraient presque certainement des pouvoirs de contrôle bancaires similaires à ceux du système existant.

Dans ce cas, la concurrence avec la Chine se résumerait à un simple face-à-face, les CBDC des deux pays étant en concurrence directe. Dans ce contexte, rien ne garantit qu'un dollar numérique surclasse un yuan numérique.

Qu'est-ce que ça va être ? Le manifeste de la « nouveauté » de Quarles, ou la répression de Rosengren contre les « nouveaux perturbateurs » ?

Hors des charts : un mois de rouge

Il n'y a pas grand-chose à dire sur le graphique d'aujourd'hui. Il parle de lui-même.

Compilé par l'équipe de recherche de CoinDesk , ce graphique présente les rendements du mois dernier de 18 Cryptomonnaie figurant dans le classement CoinDesk 20. (Deux des actifs de cette liste, USDC et le Tether, sont des stablecoins et sont donc exclus de ce graphique.)

Ce sont des graphiques comme celui-ci qui plaident en faveur d'un nouvel hiver Crypto .

La conversation : « Le père de la toxicité du Bitcoin »

S’il était approprié de célébrer le « maximalisme toxique du Bitcoin », alors Mirceau Popescu aurait remporté un prix à vie pour son service à cette cause.

Popescu, qui a fondé en 2012 MPEx, ONEun des premiers échanges de Bitcoin , était l'archétype du maximaliste nocif : profondément passionné par Bitcoin au point de l'adopter comme une idéologie définissant la vie et de rejeter toutes les perspectives alternatives ; un libertaire qui a poussé ses quêtes de liberté et de droits de propriété jusqu'aux extrêmes d'un comportement hédoniste sans vergogne et de commentaires ouvertement misogynes et racistes ; un écrivain à la langue acerbe qui a réprimé ses critiques et les a même menacés de violence ; et, pourtant, aussi un articulateur très intelligent de la proposition radicale que Bitcoin représente pour l'ordre établi.

Popescu, 41 ans, se serait noyé au large des côtes du Costa Rica ce week-end. La commémoration de cet homme sur Crypto Twitter a permis de saisir les aspects complexes et inconfortables de sa vie et de son héritage.

Pete Rizzo, rédacteur en chef de Kraken et Bitcoin Magazine (l'ancien rédacteur en chef de CoinDesk), a présenté une sélection de citations classiques de Popescu dans un fil de discussion sur Twitter.

Dans un fil de discussion séparé lancé par le fondateur de Monero, Riccardo Spagni (alias @Fluffypony), John Light a répondu à une question sur ce qui le rendait « si antipathique ».

Pendant ce temps, le directeur exécutif du Coin Center, Jerry Brito, a partagé un exemple de l'approche inflexible de Popescu envers l'autorité et de sa position sur la souveraineté du Bitcoin alors qu'il trollait un fonctionnaire de la Securities and Exchange Commission qui cherchait des informations sur la cotation par MPEx des actions de Satoshi Dice d'Erik Voorhees. (La SEC a finalement jugé que les actions de Satoshi Dice étaient des titres non enregistrés.) Remarque : Le LINK dans le tweet de Brito renvoie vers le tweet de Popescu. Blog Trilema Attention, certaines sections sont NSFW : au lieu de l'année habituelle, les dates figurant en haut de chaque article sont indiquées en années depuis la création de Bitcoin . La correspondance avec la SEC datait de la sixième année, soit 2014 ; nous en sommes maintenant à la treizième année.

Pendant ce temps, le directeur exécutif du Coin Center, Jerry Brito, a partagé un exemple de l'approche inflexible de Popescu envers l'autorité et de sa position sur la souveraineté du Bitcoin alors qu'il trollait un fonctionnaire de la Securities and Exchange Commission qui cherchait des informations sur la cotation par MPEx des actions de Satoshi Dice d'Erik Voorhees. (La SEC a finalement jugé que les actions de Satoshi Dice étaient des titres non enregistrés.) Remarque : Le LINK dans le tweet de Brito renvoie vers le tweet de Popescu. Blog Trilema Attention, certaines sections sont NSFW : au lieu de l'année habituelle, les dates figurant en haut de chaque article sont indiquées en années depuis la création de Bitcoin . La correspondance avec la SEC datait de la sixième année, soit 2014 ; nous en sommes maintenant à la treizième année.