Il denaro ripensato: gli Stati Uniti delle stablecoin

Non c'è molta sfumatura nelle opinioni della comunità Cripto sui regolatori. È tutto o niente. Se un decisore politico "coglie" la proposta di valore di Bitcoine criptovalute, e se abbracciano le prospettive della tecnologia blockchain per migliorare il sistema finanziario, la comunità li sommergerà di elogi. Altrimenti, sono il nemico.

La rubrica di questa settimana riguarda le ramificazioni di un discorso favorevole alle criptovalute tenuto da Randal Quarles, vicepresidente della Federal Reserve per la supervisione. Tra le altre cose, lo ha collocato decisamente nella prima categoria.

Un paio di avvisi di pulizia:

Innanzitutto, con la mia co-conduttrice Sheila Warren in vacanza, gli episodi di questa e della prossima settimana del podcast "Money Reimagined" saranno tratti dai due programmi TV CoinDesk che abbiamo registrato durante la conferenza virtuale Consensus di CoinDesk a fine maggio. Entrambi riguardano le opportunità e le sfide della Tecnologie Cripto /blockchain per rispondere alla crescente domanda tra investitori e aziende che le aziende rispettino gli standard ambientali, di sostenibilità e di governance (ESG). Il formato è più veloce del normale podcast AUDIO , con più segmenti brevi. Ascoltalo dopo aver letto la newsletter.

In secondo luogo, anch'io sarò assente per le prossime due settimane. Al mio posto, il redattore esecutivo CoinDesk Marc Hochstein scriverà la rubrica settimanale, mentre il curatore editoriale Ben Schiller si occuperà del resto della newsletter.

La strada delle stablecoin verso l’iper-dollarizzazione

Fate largo alla "Cripto Mom" ​​Hester Peirce. La comunità Criptovaluta si è innamorata di un nuovo regolatore statunitense.

Un discorso di questa settimana di Randal Quarles, vicepresidente della Federal Reserve per la supervisione, è stato salutato da importanti esperti Cripto come un manifesto di come il governo degli Stati Uniti potrebbe sfruttare il potere dell'innovazione Criptovaluta per servire i propri interessi internazionali e stabilire un ruolo di "soft power" ancora più ampio per il dollaro nell'economia globale.

Stai leggendo Money Reimagined, uno sguardo settimanale agli Eventi e alle tendenze tecnologiche, economiche e sociali che stanno ridefinendo il nostro rapporto con il denaro e trasformando il sistema finanziario globale. Iscriviti per ricevere la newsletter completaQui.

Ciò che ha catturato la loro attenzione: l’argomentazione di Quarles secondo cui le stablecoin “potrebbero incoraggiare l’uso [internazionale] del dollaro rendendo i pagamenti transfrontalieri più rapidi ed economici, e potenzialmente potrebbero essere implementate molto più rapidamente e con meno svantaggi” rispetto a una valuta digitale della banca centrale (CBDC).

È stata musica per le orecchie di molti. I sostenitori delle stablecoin sostengono che una posizione regolamentare accomodante degli Stati Uniti nei confronti degli emittenti privati ​​di questi token ancorati al dollaro, che sono in genere costruiti su piattaforme open source come Ethereum, consentirebbe un'innovazione del dollaro digitale superiore rispetto a una CBDC formale. Il partner di Castle Island Ventures, Nic Carter, ha affermato che le osservazioni di Quarles saranno "ricordato come un discorso epocale."Dante Disparte, responsabile della strategia di Circle, che insieme a Coinbase emette la stablecoinUSDC, essenzialmenteha detto lo stesso.

Non è affatto chiaro se le opinioni di Quarles siano ampiamente condivise alla Fed. Solo tre giorni prima, il presidente della Fed di Boston Eric Rosengren aveva emesso unavvertimento che le stablecoin, che ha descritto come “nuovi disruptor” per i Mercati del credito, rappresentavano un rischio per la stabilità finanziaria. (La Fed di Boston è stata coinvolta in esperimenti CBDC con la MIT Digital Currency Initiative.)

Tuttavia, che qualcuno dell'influenza di Quarles stia pensando in questa direzione è significativo. Se gli Stati Uniti Seguici il suo consiglio, potrebbe significare che, anziché perdere il suo status di valuta di riserva mondiale come prevedono alcuni studiosi di tendenze monetarie e geopolitiche, il dollaro potrebbe espandere la sua influenza, qualcosa che il CEO di MicroStrategy Michael Saylor ha recentemente previsto, come da la newsletter della scorsa settimana.

In questo scenario, il dollaro andrebbe oltre il suo attuale ruolo di unità di conto per il commercio globale e di asset di riserva fondamentale per i Mercati dei capitali, diventando la valuta prevalente al di fuori degli Stati Uniti nelle transazioni quotidiane.

Nota: questo non sarebbe il modello di valuta di riserva di tuo nonno. L'industria statunitense trarrebbe grandi benefici dall'ubiquità dell'uso del dollaro, ma potrebbe anche in ultima analisi ridurre il controllo del governo statunitense sul sistema monetario internazionale, o almeno cambiare radicalmente la natura di tale controllo.

Se così fosse, sarebbe una buona cosa. Meno sorveglianza rigida e meno controllo di Wall Street sulle transazioni mondiali sono esattamente ciò di cui c'è bisogno per dare impulso all'innovazione monetaria e migliorare l'inclusione finanziaria.

Innovazione senza autorizzazione

L'argomento più forte per lasciare che siano gli emittenti privati di stablecoin a guidare lo sviluppo del dollaro digitale è riassunto nelle prime righe del discorso di Quarles. Ha citato "l'entusiasmo secolare dell'America per la novità", che ha sostenuto abbia reso "l'America la patria di così tante innovazioni scientifiche e pratiche che hanno trasformato la vita nel 21° secolo rispetto a quella del 19°".

Le piattaforme blockchain aperte consentiranno molta più inventiva rispetto alle CBDC a porte chiuse sviluppate dalle banche centrali, che sono difficilmente note come focolai di innovazione. Il motivo per cui c'è un'innovazione vertiginosa nella Finanza decentralizzata (DeFi) è perché è un ambiente senza permessi. Gli sviluppatori T hanno bisogno dell'approvazione di un consiglio aziendale per costruire su una piattaforma particolare. E poiché gli utenti possono spostare liberamente asset all'interno dell'ecosistema DeFi, senza passare attraverso un intermediario simile a una banca, c'è un movimento fluido di valore e investimenti che aiuta a incentivare e guidare quell'innovazione.

La domanda è: fino a che punto è disposto ad arrivare il governo degli Stati Uniti per agevolare questa libera innovazione?

Se non altro, le tendenze normative degli Stati Uniti si stanno muovendo verso un maggiore controllo, non un minore controllo. Con la benedizione degli Stati Uniti,l’anno scorso la Financial Action Task Force ha esteso la sua “regola di viaggio” agli exchange Cripto in custodia, richiedendo non solo di applicare protocolli know-your-customer (KYC) e antiriciclaggio (AML), ma anche di tracciare l'identità dei titolari di wallet non custodiali che effettuano transazioni con i loro clienti. E mentre la natura non custodiale delle piattaforme DeFi ha lasciato quel campo un po' sotto regolamentato per il momento, molti avvocati ritengono che siano in arrivo regole più severe per la DeFi.

Più specificamente,un disegno di legge presentato alla Camera dei rappresentanti degli Stati Uniti a dicembrerichiederebbe agli emittenti di stablecoin di richiedere autorizzazioni bancarie.

Tutto questo metterà SAND negli ingranaggi del progresso. Potrebbe essere un prezzo che vale la pena pagare se la regolamentazione aiuta davvero a proteggere la stabilità finanziaria. Troppa regolamentazione, tuttavia, e non riusciremo a mantenere la promessa di consentire alle persone normali di effettuare pagamenti rapidi e facili in dollari in tutto il mondo.

La facilità delle stablecoin deriva dal loro carattere di strumento al portatore. Sono una versione digitale del denaro contante il cui valore è autonomo e può essere trasferito automaticamente peer to peer. Se i requisiti KYC e AML sono stratificati in quelle transazioni, il che richiederebbe intrinsecamente un'entità come una banca per controllarle, allora la transazione perde quella caratteristica da persona a persona. In quanto tali, le stablecoin assumeranno essenzialmente molti degli stessi vincoli che perseguitano l'attuale sistema bancario, in cui i pagamenti transfrontalieri rimangono costosi e macchinosi per miliardi di persone escluse, soprattutto nei paesi in via di sviluppo.

Un bivio sulla strada

Come discusso nella newsletter della scorsa settimana in un contesto diverso, gli Stati Uniti si trovano ora di fronte a due percorsi alternativi.

In primo luogo, potrebbe Seguici il consiglio di Quarles e promuovere un sistema aperto, basato sulle stablecoin, che consenta a più persone in tutto il mondo di avere accesso al dollaro come valuta preferita.

Questo sarebbe un modello di valuta di riserva molto diverso da ONE attuale. Genererebbe signoraggio per il governo degli Stati Uniti e fornirebbe vantaggi competitivi ai produttori statunitensi. Possiamo considerarlo come un'avanzata del "soft power" statunitense, contro cui il governo autoritario della Cina, che sta inevitabilmente perseguendo un modello centralizzato per il suo yuan digitale, è impotente a competere.

Questo modello ha però un costo: Washington dovrebbe rinunciare ad alcuni dei “poteri forti” che detiene attualmente, tra cui la capacità di controllare i movimenti di denaro in tutto il mondo, sequestrare beni e fare pressione sui propri nemici.

La seconda alternativa è raddoppiare il sistema attuale, ma in formato digitale.

Sebbene esistano vari modelli per le CBDC, compresi quelli che incorporano un certo grado di garanzia Privacy per gli utenti, le transazioni internazionali comporterebbero quasi certamente poteri di controllo bancari simili a quelli del sistema attuale.

In questo caso, la competizione con la Cina sarebbe più un conflitto diretto, con le CBDC dei due Paesi in competizione diretta tra loro. In quel mondo, non c'è garanzia che un dollaro digitale supererebbe uno yuan digitale.

Cosa sarà? Il manifesto della “novità” di Quarles o la repressione di Rosengren sui “nuovi disruptor”?

Fuori classifica: un mese di rosso

Non c'è molto da dire sul grafico di oggi. Parla da solo.

Compilato dal team di ricerca CoinDesk , il grafico mostra i rendimenti del mese scorso per 18 membri dell'elenco CoinDesk 20 delle principali Criptovaluta . (Due degli asset in quell'elenco, USDC e Tether, sono stablecoin e quindi esclusi da questo grafico.)

Sono grafici come questo che prospettano l'arrivo di un nuovo Cripto Winter.

La conversazione: "Il padre della tossicità Bitcoin "

Se fosse appropriato celebrare il “massimalismo tossico Bitcoin ”, allora Mirceau Popescu avrebbe vinto un premio alla carriera per il servizio reso a quella causa.

Popescu, che nel 2012 fondò MPEx, ONE dei primi exchange Bitcoin , era l'archetipo del massimalista nocivo: profondamente appassionato di Bitcoin al punto da abbracciarlo come un'ideologia che definisce la vita e respingere tutte le prospettive alternative; un libertario che ha portato la sua ricerca della libertà e dei diritti di proprietà agli estremi di un comportamento sfacciatamente edonistico e di commenti palesemente misogini e razzisti; uno scrittore dalla lingua caustica che ha criticato i suoi critici e li ha persino minacciati di violenza; e, tuttavia, anche un articolatore altamente intelligente della proposta radicale che Bitcoin rappresenta per l'ordine costituito.

Popescu, 41 anni, sarebbe annegato al largo della Costa Rica nel weekend. La commemorazione dell'uomo da parte di Cripto Twitter ha catturato gli aspetti complessi e scomodi della sua vita e della sua eredità.

Pete Rizzo, direttore di Kraken e Bitcoin Magazine (ex caporedattore di CoinDesk), ha pubblicato una selezione di citazioni classiche di Popescu in un thread di tweet.

In un altro thread di tweet avviato dal fondatore di Monero Riccardo Spagni (alias @Fluffypony), John Light ha risposto a una domanda su cosa lo rendesse "così antipatico".

Nel frattempo, il direttore esecutivo del Coin Center Jerry Brito ha condiviso un esempio dell'approccio inflessibile di Popescu all'autorità e della posizione sulla sovranità di Bitcoin mentre trollava un funzionario della Securities and Exchange Commission che stava cercando informazioni sulla quotazione da parte di MPEx delle azioni di Satoshi Dice di Erik Voorhees. (La SEC ha infine ritenuto che le azioni di Satoshi Dice fossero titoli non registrati.) Nota: il LINK nel tweet di Brito è al tweet di Popescu Blog di Trilema – attenzione, alcune sezioni sono NSFW – dove invece dell'anno regolare, le date in cima a ogni post sono elencate in termini di anni contati dall'inizio Bitcoin . La corrispondenza SEC è stata nell'anno 6, o 2014; ora siamo nell'anno 13.

Nel frattempo, il direttore esecutivo del Coin Center Jerry Brito ha condiviso un esempio dell'approccio inflessibile di Popescu all'autorità e della posizione sulla sovranità di Bitcoin mentre trollava un funzionario della Securities and Exchange Commission che stava cercando informazioni sulla quotazione da parte di MPEx delle azioni di Satoshi Dice di Erik Voorhees. (La SEC ha infine ritenuto che le azioni di Satoshi Dice fossero titoli non registrati.) Nota: il LINK nel tweet di Brito è al tweet di Popescu Blog di Trilema – attenzione, alcune sezioni sono NSFW – dove invece dell'anno regolare, le date in cima a ogni post sono elencate in termini di anni contati dall'inizio Bitcoin . La corrispondenza SEC è stata nell'anno 6, o 2014; ora siamo nell'anno 13.