O dinheiro reinventado: Estados Unidos da Stablecoin

Não há muita nuance nas opiniões da comunidade Cripto sobre reguladores. É tudo ou nada. Se um formulador de políticas “entende” a proposta de valor de Bitcoine criptomoedas, e se eles abraçarem as perspectivas da tecnologia blockchain para melhorar o sistema financeiro, a comunidade os cobrirá de elogios. Se não, eles são o inimigo.

A coluna desta semana é sobre as ramificações de um discurso favorável às criptomoedas de Randal Quarles, vice-presidente de Supervisão do Federal Reserve. Entre outras coisas, ele o colocou diretamente na primeira categoria.

Alguns avisos de limpeza:

Primeiro, com minha co-apresentadora Sheila Warren de férias, os episódios desta e da próxima semana do podcast “Money Reimagined” serão retirados dos dois programas de TV da CoinDesk que gravamos durante a conferência virtual Consensus da CoinDesk no final de maio. Ambos são sobre as oportunidades e desafios para a Tecnologia de Cripto /blockchain responder à crescente demanda entre investidores e empresas para que os negócios cumpram os padrões ambientais, de sustentabilidade e governança (ESG). O formato é mais rápido do que o podcast de AUDIO regular, com vários segmentos curtos. Dê uma ouvida depois de ler o boletim informativo.

Segundo, eu também estarei fora nas próximas duas semanas. No meu lugar, o editor executivo da CoinDesk, Marc Hochstein, escreverá a coluna semanal, enquanto o editor de recursos Ben Schiller pastoreará o restante do boletim informativo.

A rota da stablecoin para a hiperdolarização

Sai da frente, “Cripto Mom” Hester Peirce. A comunidade de Criptomoeda se apaixonou por um novo regulador dos EUA.

Um discurso desta semana por Randal Quarles, o vice-presidente de Supervisão do Federal Reserve, está sendo saudado por importantes especialistas em Cripto como um manifesto de como o governo dos EUA poderia aproveitar o poder da inovação em Criptomoeda para servir aos seus interesses internacionais e estabelecer um papel de "poder brando" ainda mais amplo para o dólar na economia global.

Você está lendo Money Reimagined, uma análise semanal dos Eventos e tendências tecnológicas, econômicas e sociais que estão redefinindo nossa relação com o dinheiro e transformando o sistema financeiro global. Assine para receber o boletim informativo completoaqui.

O que chamou a atenção deles: O argumento de Quarles de que as stablecoins “poderiam encorajar o uso [internacional] do dólar ao tornar os pagamentos internacionais mais rápidos e baratos, e potencialmente poderiam ser implementadas muito mais rápido e com menos desvantagens” do que uma moeda digital de banco central (CBDC).

Foi música para os ouvidos de muitos. Os defensores das stablecoins argumentam que uma postura regulatória acomodatícia dos EUA em relação aos emissores privados desses tokens atrelados ao dólar, que são tipicamente construídos em plataformas de código aberto como Ethereum, permitiria uma inovação digital superior do dólar do que um CBDC formal. O parceiro da Castle Island Ventures, Nic Carter, disse que as observações de Quarles serão “lembrado como um discurso marcante.”Dante Disparte, diretor de estratégia da Circle, que junto com a Coinbase emite a stablecoinUSDC, essencialmentedisse o mesmo.

Não está nada claro que as opiniões de Quarles sejam amplamente partilhadas na Fed. Apenas três dias antes, o presidente da Fed de Boston, Eric Rosengren, emitiu umaviso que as stablecoins, que ele descreveu como “novos disruptores” para os Mercados de crédito, representavam um risco para a estabilidade financeira. (O Fed de Boston tem se envolvido em experimentos de CBDC com a MIT Digital Currency Initiative.)

Ainda assim, é significativo que alguém com a influência de Quarles esteja pensando dessa forma. Se os EUA Siga seu conselho, isso poderia significar que, em vez de o dólar perder seu status de moeda de reserva mundial, como alguns estudiosos de tendências monetárias e geopolíticas preveem, ele poderia expandir sua influência – algo que o CEO da MicroStrategy, Michael Saylor, previu recentemente, conforme boletim informativo da semana passada.

Nesse cenário, o dólar iria além de sua função atual como unidade de conta para o comércio global e um ativo de reserva essencial para os Mercados de capitais, tornando-se predominante fora dos EUA em transações cotidianas.

Nota: Este não seria o modelo de moeda de reserva do seu avô. A indústria dos EUA obteria grande benefício da ubiquidade do uso do dólar, mas também poderia, em última análise, diminuir o controle do governo dos EUA sobre o sistema monetário internacional – ou pelo menos mudar radicalmente a natureza desse controle.

Se for assim, isso seria algo bom. Menos vigilância de linha dura e menos controle de Wall Street sobre as transações do mundo é precisamente o que é necessário para impulsionar a inovação monetária e melhorar a inclusão financeira.

Inovação sem permissão

O argumento mais forte para deixar emissores privados de stablecoins conduzirem o desenvolvimento do dólar digital é resumido nas linhas de abertura do discurso de Quarles. Ele citou “o entusiasmo secular da América pela novidade”, que ele argumentou ter feito da “América o lar de tantas inovações científicas e práticas que transformaram a vida no século 21 daquela do século 19”.

Plataformas de blockchain abertas permitirão muito mais inventividade do que CBDCs de portas fechadas desenvolvidas por bancos centrais, que dificilmente são conhecidos como focos de inovação. A razão pela qual há uma inovação vertiginosa em Finanças descentralizadas (DeFi) é porque é um ambiente sem permissão. Os desenvolvedores T precisam da aprovação de um conselho corporativo para construir em uma plataforma específica. E como os usuários podem movimentar ativos livremente dentro do ecossistema DeFi, sem passar por um intermediário semelhante a um banco, há um movimento fluido de valor e investimento que ajuda a incentivar e impulsionar essa inovação.

A questão é: até onde o governo dos EUA está disposto a ir para facilitar essa inovação espontânea?

Se alguma coisa, as tendências regulatórias dos EUA estão se movendo em direção a mais, não menos controle. Com a bênção dos EUA,a Força-Tarefa de Ação Financeira estendeu no ano passado sua “regra de viagem” para trocas de Cripto custodiais, exigindo que eles não apenas apliquem protocolos know-your-customer (KYC) e anti-money laundering (AML), mas também rastreiem a identidade de detentores de carteiras não custodiais que fazem transações com seus clientes. E embora a natureza não custodial das plataformas DeFi tenha deixado esse campo um tanto sub-regulamentado por enquanto, muitos advogados acreditam que regras mais duras estão chegando para DeFi.

Mais especificamente,um projeto de lei apresentado à Câmara dos Representantes dos EUA em dezembroexigiria que os emissores de stablecoins solicitassem autorizações bancárias.

Tudo isso colocará SAND nas engrenagens do progresso. Esse pode ser um preço que vale a pena pagar se a regulamentação realmente ajudar a proteger a estabilidade financeira. Muita regulamentação, no entanto, e ficaremos aquém da promessa de permitir que pessoas comuns façam pagamentos rápidos e fáceis em dólares ao redor do mundo.

A facilidade das stablecoins decorre de seu caráter de instrumento ao portador. Elas são uma versão digital do dinheiro cujo valor é autocontido e pode ser transferido automaticamente de pessoa para pessoa. Se os requisitos de KYC e AML forem colocados em camadas nessas transações, o que exigiria inerentemente que uma entidade como um banco as policiasse, então a transação perde essa característica de pessoa para pessoa. Como tal, as stablecoins essencialmente assumirão muitas das mesmas restrições que perseguem o sistema bancário atual, onde os pagamentos transfronteiriços continuam caros e incômodos para bilhões de pessoas excluídas, especialmente no mundo em desenvolvimento.

Uma bifurcação na estrada

Como o boletim informativo da semana passada discutiu em um contexto diferente, os EUA agora enfrentam dois caminhos alternativos.

Primeiro, ele poderia Siga o conselho de Quarles e promover um sistema aberto, baseado em stablecoins, que desse a mais pessoas ao redor do mundo acesso ao dólar como sua moeda preferida.

Este seria um tipo muito diferente de modelo de moeda de reserva do ONE. Ele geraria senhoriagem para o governo dos EUA e daria vantagens competitivas aos produtores dos EUA. Podemos pensar nisso como um avanço do “soft power” dos EUA, contra o qual o governo autoritário da China, que está inevitavelmente buscando um modelo controlado centralmente para seu yuan digital, é impotente para competir.

No entanto, esse modelo tem um custo: Washington precisaria abrir mão de parte do “poder duro” que atualmente exerce, incluindo a capacidade de controlar os movimentos de dinheiro ao redor do mundo, confiscar ativos e pressionar seus inimigos.

A segunda alternativa é reforçar o sistema atual, mas em formato digital.

Embora existam vários modelos para CBDCs, incluindo aqueles que incorporam algum grau de garantia de Política de Privacidade para os usuários, as transações internacionais quase certamente envolveriam poderes de controle bancário semelhantes aos do sistema existente.

Neste caso, a competição com a China seria mais um conflito direto, com os CBDCs dos dois países competindo diretamente entre si. Nesse mundo, não há garantia de que um dólar digital superaria um yuan digital.

O que vai ser? O manifesto de “novidade” de Quarles ou a repressão de Rosengren aos “novos disruptores”?

Fora das paradas: um mês vermelho

Não há muito a dizer sobre o gráfico de hoje. Ele fala por si.

Compilado pela equipe de pesquisa da CoinDesk , o gráfico mostra os retornos do mês passado para 18 membros da lista dos 20 principais ativos de Criptomoeda da CoinDesk . (Dois dos ativos nessa lista, USDC e Tether, são stablecoins e, portanto, excluídos deste gráfico.)

São gráficos como esse que justificam um novo inverno Cripto .

A conversa: 'O pai da toxicidade do Bitcoin '

Se fosse apropriado celebrar o “maximalismo tóxico do Bitcoin ”, então Mirceau Popescu teria ganhado um prêmio vitalício por serviços prestados a essa causa.

Popescu, que em 2012 fundou a MPEx, uma das primeiras bolsas de Bitcoin , era o arquétipo do maximalista nocivo: profundamente apaixonado pelo Bitcoin a ponto de adotá-lo como uma ideologia que define a vida e rejeitar todas as perspectivas alternativas; um libertário que levou suas buscas por liberdade e direitos de propriedade aos extremos de comportamento hedonista assumido e comentários abertamente misóginos e racistas; um escritor com uma língua ácida que derrubava seus críticos e até os ameaçava com violência; e, ainda assim, também um articulador altamente inteligente da proposição radical que o Bitcoin representa para a ordem estabelecida.

Popescu, 41, teria se afogado na costa da Costa Rica no fim de semana. A memorialização do homem no Cripto Twitter capturou os aspectos complexos e desconfortáveis ​​de sua vida e legado.

O editor da Kraken e da Bitcoin Magazine, Pete Rizzo (ex-editor-chefe da CoinDesk), apresentou uma seleção de citações clássicas de Popescu em um tópico do Twitter.

Em um tópico de tweet separado iniciado pelo fundador do Monero , Riccardo Spagni (também conhecido como @Fluffypony), John Light respondeu a uma pergunta sobre o que o tornava "tão desagradável".

Enquanto isso, o diretor executivo do Coin Center, Jerry Brito, compartilhou um exemplo da abordagem inflexível de Popescu à autoridade e da posição sobre a soberania do Bitcoin enquanto ele trollava um funcionário da Securities and Exchange Commission que estava buscando informações sobre a listagem de ações da MPEx na Satoshi Dice de Erik Voorhees. (A SEC finalmente considerou as ações da Satoshi Dice como títulos não registrados.) Nota: O LINK no tweet de Brito é para o tweet de Popescu Blog Trilema – aviso, algumas seções são NSFW – onde, em vez do ano regular, as datas no topo de cada postagem são listadas em termos de anos contados desde o início do Bitcoin . A correspondência da SEC foi no ano 6, ou 2014; agora estamos no ano 13.

Enquanto isso, o diretor executivo do Coin Center, Jerry Brito, compartilhou um exemplo da abordagem inflexível de Popescu à autoridade e da posição sobre a soberania do Bitcoin enquanto ele trollava um funcionário da Securities and Exchange Commission que estava buscando informações sobre a listagem de ações da MPEx na Satoshi Dice de Erik Voorhees. (A SEC finalmente considerou as ações da Satoshi Dice como títulos não registrados.) Nota: O LINK no tweet de Brito é para o tweet de Popescu Blog Trilema – aviso, algumas seções são NSFW – onde, em vez do ano regular, as datas no topo de cada postagem são listadas em termos de anos contados desde o início do Bitcoin . A correspondência da SEC foi no ano 6, ou 2014; agora estamos no ano 13.