4 points clés à retenir du fiasco de FTX

Selon la personne à qui vous posez la question, l'explosion de FTX la semaine dernière semble plus grave que celle de Mt. Gox, la plateforme d'échange Bitcoin originale, qui a fait faillite en 2014. Plus grave encore que le piratage de la DAO de 2016, qui a forcé Ethereum à se diviser en deux chaînes afin de récupérer les fonds des utilisateurs. Plus grave également que l'implosion de Terra, l'opérateur de Crypto stable qui a fait faillite au printemps dernier, entraînant dans son sillage des entreprises comme Voyager, Celsius et 3AC.

L'impact financier de FTX a été moindre que celui de certains Événements. Alors pourquoi est-ce si important ?

C'est peut-être parce que la Crypto est déjà au milieu d'un marché baissier brutal, ce qui fait qu'un autre coup semble plus lourd qu'il ne l'aurait été au sommet du marché.

Cet article a été initialement publié dansPoints valides, La newsletter hebdomadaire de CoinDesk décomposant l'évolution d'Ethereum et son impact sur les Marchés de la Crypto .Abonnez-vous pour le recevoir dans votre boîte mail tous les mercredis.

C'est peut-être parce que la personne clé derrière l'échec, le fondateur de FTX, Sam Bankman-Fried, était jusqu'à il y a une semaine considéré comme le chevalier blanc de la cryptographie, auquel les investisseurs et les institutions sophistiqués faisaient confiance comme ONEun des acteurs les plus responsables de l'espace.

Mais, selon Analyses de cet écrivain, la véritable raison pour laquelle FTX a été un échec colossal n'est pas que l'industrie de la Crypto a été dupée, mais parce qu'elle a prouvé que l'industrie était vulnérable à la duperie.

Cette distinction, bien qu'apparemment mineure, touche au CORE même de ce que la Crypto est censée être : un fondement pour construire des systèmes sans confiance. L'explosion et la contagion de FTX prouvent, une fois de plus, que l'industrie de la Crypto , voire sa Technologies de CORE , est actuellement aussi fondée sur la confiance et corruptible que le système financier traditionnel qu'elle cherchait à contourner.

L'« industrie de la Crypto » n'est T la «Crypto»

Nous devons mieux faire la différence entre la Crypto et l’industrie de la Crypto .

Capital-'C' Crypto ne sera pas tué par FTX. La Technologies de CORE sur laquelle reposent des plateformes comme Ethereum et Bitcoin fonctionne toujours comme annoncé. FTX et sa société sœur Alameda Research utilisaient des blockchains et des Cryptomonnaie, mais il s'agissait d'entreprises traditionnelles, tuées par une fraude à l'ancienne.

Quant à l'industrie des Crypto , FTX s'avérera catastrophique. On peut parler tant qu'on veut du caractère sacré des Technologies« décentralisées » et « sans confiance », mais une grande partie de l'attention et des fonds investis dans ce secteur ces dernières années a été dirigée vers des entreprises comme FTX, BlockFi, Celsius et Voyager – des extensions non réglementées et basées sur des jetons de la Finance traditionnelle.

Bien sûr, nous avons toujours su qu'il ne s'agissait T vraiment d'entreprises Crypto , mais les investisseurs, les influenceurs et les utilisateurs ont laissé passer cette distinction. Nous avons laissé ces entreprises utiliser leurs réserves de liquidités financées par du capital-risque pour gonfler leurs jetons et attirer les investisseurs particuliers avec des promesses de rendements exorbitants.

À mesure que ces entreprises disparaissent, les valorisations insensées, les systèmes d’argent gratuit et les pratiques comptables d’impression de monnaie qui caractérisent l’industrie de la Crypto devraient également disparaître.

La DeFi s’est montrée prometteuse…

La Finance décentralisée (DeFi) – des outils construits sur des blockchains qui permettent aux gens d’échanger et d’effectuer des transactions sans intermédiaires centralisés – est présentée comme un antidote direct aux fraudes comme ONE qui semble avoir été perpétrée par FTX.

Comme la peur continue de se propagerautour de la solvabilité des plateformes centralisées commeCrypto.com, les plateformes décentralisées comme Aave et Uniswap prétendent être structurellement incapables de détourner les fonds des utilisateurs.

Ces plateformes, qui exigent des utilisateurs qu'ils fassent confiance au code plutôt qu'aux parties centrales, ont généralement fait preuve de résilience face à la tourmente du FTX.

Comme mon ancien collègue de CoinDesk, Andrew Thurman, l'a noté sur Twitter, les plateformes DeFi ont connu une forte augmentation de leur activité au cours de la semaine dernière, tandis que leurs homologues centralisées ont connu des retraits records :

…Mais la DeFi n’est T une solution miracle

La DeFi n'est qu'un outil. Bien qu'elle présente certains avantages intrinsèques par rapport à d'autres outils (par exemple, la transparence), elle peut être utilisée à bon ou à mauvais escient.

La DeFi ne s’est pas effondrée à cause de FTX, mais cette semaine nous a rappelé que les écosystèmes DeFi en place ne sont pas à l’abri de la pourriture de l’écosystème Crypto oligarchique plus large.

Comme CoinDesk l'a rapporté plus tôt cette semaine, l'écosystème DeFi de Solana, déjà en difficulté face au ralentissement du marché de ces derniers mois, a été écrasépar l'échec de FTX.

Cet échec est dû en grande partie à l'importante participation de l'empire SBF dans l'écosystème Solana , non seulement en termes de jetons, mais aussi du rôle joué par les développeurs de FTX dans le développement des projets au CORE de l'écosystème DeFi du réseau. Par exemple, CoinDesk a rapporté la semaine dernière : Serum – une plateforme Solana DeFi de premier plan qui a été construite et maintenue par les ingénieurs de FTX.

Bien que FTX ne puisse T facilement voler les fonds de Serum , les droits de gouvernance sur la plateforme étaient essentiellement contrôlés par les propres développeurs de SBF, et le «Serum DAO » qui était censé régir le protocole était pratiquement impuissant lorsqu'il s'agissait d'apporter des modifications.

De plus, La participation démesurée de FTX et d'Alameda dans certains jetons à faible capitalisation boursière, il a la capacité théorique de manipuler les Marchés.

L'affaire FTX-Solana n'est pas le seul exemple récent de la corruption de la DeFi. Terra, qui était apparemment décentralisée, a été accusée d'avoir utilisé des fonds de capital-risque pour attirer des investisseurs particuliers et alimenter son explosion de 60 milliards de dollars.

Des plateformes décentralisées encore plus crédibles, comme Uniswap, ont été scrutées cette semaine. La société de capital-risque Andressen Horowitz et la plateforme d'échange centralisée Binance ont amassé un grand pouvoir de gouvernanceau sein du système de gouvernance du principal échange décentralisé.

Même si vous n'êtes peut-être pas d'accord avec son point de vue complet, Ben Thompson a résumé un point de vue sceptique sur la DeFi dans l'édition de cette semaine de son Stellar. Bulletin d'information Stratechery:

L'affaire FTX ne concerne pas, techniquement parlant, l'utilité des Cryptomonnaie ; il s'agit d'un cas de fraude assez simple. De plus, il s'agissait [...] d'un problème de centralisation, par opposition à une véritable DeFi. De tels avertissements ont cependant un parfum de "communisme T appliqué" : j'ai déjà démontré que la centralisation est inévitable à grande échelle, et en termes d'utilité, c'est là tout le problème. Un écosystème financier complet avec un vide en termes d'actifs sous-jacents n'est peut-être pas une fraude au sens juridique du terme, mais il semble bel et bien frauduleux en termes de valeur intrinsèque.

Le culte des héros doit cesser

Avant sa chute spectaculaire la semaine dernière, SBF était une sorte de golden boy de la Crypto . Surnommé JP Morgan de CryptoSBF a récemment commencé à faire face à des critiques dans certains coins de Crypto Twitter pour ses positions pro-réglementation (qui semblent plus cyniques rétrospectivement), mais en général, quand il parlait, les gens écoutaient.

Malgré les questions de longue date concernant la relation d’Alameda avec FTX,investisseurs avisésIl a fait confiance à SBF, lui a versé des milliards et a fait la promotion de sa plateforme auprès des investisseurs particuliers.

La glorification de SBF par la presse grand public, la presse Crypto et Twitter Crypto explique sans aucun doute en grande partie pourquoi l'effondrement de FTX a été si douloureux. Mais maintenant que SBF est devenu l'ennemi public numéro un, Twitter a été submergé par une vague de critiques moralisatrices.

Parmi les critiques les plus virulentes de SBF la semaine dernière figurent des figures emblématiques du secteur, comme Do Kwon, le créateur de Terra , et Su Zhu et Kyle Davies, fondateurs de Three Arrows Capital (3AC). Après des mois de silence relatif, le trio a profité de l'attention négative portée à SBF pour organiser sa propre riposte, espérant, semble-t-il, qu'en attaquant le fondateur de FTX, comme tous les autres, il les aidera à reconstruire leur réputation entachée.

Il est peu probable que ces individus y parviennent. Cependant, la réapparition de ces personnages, ainsi que les WAVES de tweets flagorneurs en soutien à Changpeng Zhao de Binance et à Justin THU de Tron, devraient nous rappeler le rôle toxique que le culte des héros a joué et continue de jouer dans le monde « sans confiance » des Cryptomonnaie.