"Sfruttare la debolezza Human ": perché gli investitori sono nervosi riguardo Robinhood

L'offerta pubblica iniziale di Robinhood Mercati è stata finora un misto di cose. Il titolo è crollato duramente dopo il suo debutto giovedì scorso, perdendo l'8,4% a poche ore dalla quotazione, la peggiore performance di sempre per un'IPO delle sue dimensioni. Il Financial Times ha identificato preoccupazioni sulla regolamentazione e sulla fragilità della frenesia del day trading pandemico come venti contrari per il titolo.

Potrebbe però essere stato un crollo transitorio: il titolo è rimbalzato venerdì e Ark di Cathie Wood, un chiaro leader del gruppo di investimenti in crescita,ha compratoCome ho già scritto qui, trovo Robinhoodconvincente a lungo terminecome investimento, dato l’ampio e continuo aumento degli investimenti tradizionali, della speculazione e delle “azioni meme”.

David Z. Morris è il caporedattore della rubrica approfondimenti di CoinDesk.

Che LOOKS un buon affare, però, T significa che sia un bene per la società. I ​​critici, tra cui Scott Galloway, professore alla Stern School of Business della New York University, hanno accusato Robinhood di essere in sostanza una forma di gioco d'azzardo legalizzato. Galloway scritto la settimana scorsa che "la società sfrutta la debolezza Human , in particolare la suscettibilità dei giovani alla dipendenza dal gioco d'azzardo". La critica si basa sulla dipendenza di Robinhood dal trading attivo per i ricavi, anche se questa T è una buona strategia di investimento in generale; e la sua storia di utilizzo gamificazione per KEEP gli utenti incollati.

Parte del rischio di una posizione $HOOD è che i regolatori alla fine giungeranno alla stessa conclusione e imporranno restrizioni al business, proprio come hanno fatto con il gioco d'azzardo vero e proprio. Per avere un'idea migliore di come i regolatori potrebbero esaminare attentamente Robinhood, quindi, vale la pena di guardare direttamente alla logica alla base della regolamentazione del gioco d'azzardo.

La libertà T è gratis (soprattutto se sei sfortunato)

Il "gioco d'azzardo" tramite Robinhood è legale, ovviamente, perché sotto ci sono azioni invece di una ruota della roulette. Ma per fare un passo indietro, perché Galloway considera il gioco d'azzardo come un problema? Il gioco d'azzardo è, dopo tutto, legale in molte forme in circa 20 stati degli Stati Uniti e 45 stati hanno lotterie ufficiali. Per la stragrande maggioranza delle persone, giochi come il poker, la roulette e le slot machine sono solo un divertimento e il gioco d'azzardo per soldi fa parte della società Human per migliaia di anniLa maggior parte dei giocatori stabilisce un budget e, nel gergo degli investimenti, scommette solo ciò che può permettersi di perdere.

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Ma la decisione di legalizzare il gioco d'azzardo è spesso un tentativo scrupoloso di bilanciare entrate aggiuntive e libertà personale con alcuni danni gravi e ben noti. Il gioco d'azzardo ha proprietà di dipendenza e una piccola parte di giocatori sviluppa comportamenti di "gioco d'azzardo problematico" paragonabili alla dipendenza da droga o altre dipendenze. La North American Foundation for Gambling Addiction stima che circa2,6% della popolazione degli Stati Uniti – quasi 9 milioni di persone – hanno subito danni alla vita correlati al comportamento di gioco d’azzardo. (ONE delle ragioni per cui le lotterie sono più diffuse è che possono contribuire meno ai comportamenti di gioco problematico, mentre catturano entrate per il settore pubblico.)

Questi comportamenti T danneggiano solo i giocatori problematici stessi. Proprio come i tossicodipendenti, i giocatori problematici sono più inclini a comportamenti come furto, frode, violenza domesticae debito ingestibile. Unstudio del 1996ha scoperto che un giocatore d'azzardo problematico medio costava al suo datore di lavoro 1.300 dollari al mese in manodopera persa (in dollari del 1996).

Nel complesso, lo stesso studio ha concluso che i costi del gioco d'azzardo problematico in termini di produttività persa, crediti inesigibili, procedimenti giudiziari penali e simili ammontavano a 307 milioni di dollari all'anno per lo stato del Wisconsin, la sua area di interesse. Ciò ammontava al 42% delle entrate generate dalle attività di gioco d'azzardo, lasciando solo 188 milioni di dollari di beneficio netto annuo per lo stato dopo le misure di legalizzazione del gioco d'azzardo.

Ma né i costi né i benefici sono distribuiti equamente. Non sorprende che il 2,6% dei giocatori che hanno un problema generi una quantità sproporzionata di entrate dal gioco d'azzardo, tra5% e 15% di entrate da casinò, lotterie e scommesse sportive, secondo una ricerca condotta dall'Università di Chicago. Ciò significa che una larga parte dei profitti dei casinò e del gioco d'azzardo viene estratta da individui che T prendono decisioni ponderate sui loro rischi.

Simili compromessi valgono anche per le Criptovaluta. Una relativa mancanza di regolamentazione ha creato sia enormi innovazioni e opportunità per gli investitori più esperti, sia un alto livello di frode o cattive idee che hanno maggiori probabilità di danneggiare i principianti. I legislatori di tutto il mondo stanno chiaramente ancora cercando quello che ritengono sia il giusto equilibrio normativo tra rischio e beneficio.

Risolvere i fallimenti del mercato

Quindi, mentre il gioco d'azzardo può essere un netto positivo per il business e la società, coloro che sono meno in grado di controllare i suoi impatti di dipendenza sopportano un enorme fardello negativo. E sebbene siamo lontani anni dalla ricerca definitiva, ci sono tutte le ragioni per supporre che i ricavi di Robinhood dipendano anche dal comportamento ad alto rischio di alcuni utenti.

Ciò è in una certa misura inerente al day trading, che produce le stesse improvvise e imprevedibili scosse di piacere cherendere il gioco d'azzardo avvincenteRobinhood genera più della metà dei suoi ricavidal trading di opzioni, probabilmente l'offerta più rischiosa sulla piattaforma. L'azienda ha anche cercato di incoraggiare gli utenti più assidui attraverso la "gamification", tra cui il lancio di coriandoli virtuali con un acquisto di azioni e la rappresentazione delle azioni comeGratta e vinci tipo lotteriaRobinhood ha rimosso alcune funzionalità simili a quelle del gioco, tra cui i coriandoli, a marzo, dopo che i regolatori del Massachusetts alla fine dell'anno scorsoarchiviatoun reclamo che prende di mira in parte l'"uso di strategie di gamification da parte dell'app per manipolare i clienti". Entrambi sono progettati perKEEP a giocare i giocatorie sembrano avere il maggiore impatto sugli utenti già più inclini a comportamenti problematici.

È anche preoccupante che il 43% degli utenti di Robinhoodsecondo un'analisi dei dati di circa 5.000 utenti condotta dalla società fintech Stilt. I punteggi di credito inferiori a 670 sono considerati "discreti" o "scarsi" dalle agenzie di segnalazione, il che suggerisce che gli utenti di Robinhood sono già scarsi nella gestione del rischio o T hanno molto reddito disponibile che possono permettersi di perdere. Le prove degli impatti qui sono ancora aneddotiche, ma non è difficile trovare storie online di trader alle prime armi perdere tutti i loro soldi su Robinhood.

[Dopo la pubblicazione di questo articolo, Robinhood ha contestato le conclusioni di Stilt, descrivendo il numero del 43% come "falso". La società ha inviato a CoinDesk la seguente dichiarazione: "Secondo i dati di Experian basati su un campione di circa due milioni di conti finanziati a novembre 2020, circa il 65% dei nostri clienti con conti finanziati ha punteggi di credito di PRIME qualità o superiori e oltre il 65% ha un rapporto debito/reddito inferiore al 20%". Il credito PRIME è una classificazione utilizzata dagli istituti finanziari e si riferisce a un punteggio di circa 660 o superiore. Quindi, secondo i dati di Robinhood, circa il 35% dei suoi utenti ha punteggi inferiori a 660, sostanzialmente migliori di quelli rilevati da Stilt".]

Le prove degli impatti in questo caso sono ancora aneddotiche, ma non è difficile trovare online storie di trader alle prime armi che hanno perso tutti i loro soldi su Robinhood. Ciò suggerisce che i costi sociali di Robinhood, come quelli causati dal gioco d'azzardo, T sono completamente catturati nei costi diretti per gli utenti, ciò che gli economisti chiamano "esternalità negativa". Un altro esempio classico è l'inquinamento, perché il prezzo di qualcosa come un'auto T cattura naturalmente i danni derivanti dallo scarico dei suoi sottoprodotti nell'atmosfera (questo è anche un esempio del tragedia dei beni comuni). Esistono anche delle "esternalità positive": l'istruzione, ad esempio, produce benefici sociali ben oltre quelli che spettano direttamente all'utente, il che significal'istruzione sarà sottoprodotta in un mercato di puro laissez-faire.

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Fondamentalmente, Robinhood potrebbe anche avere il suopositivo esternalità. L'app di trading sembra davvero aver "democratizzato la Finanza", attraendo una base di clienti più giovane e diversificata rispetto alle tradizionali società di brokeraggio grazie al suo marketing e alle minori barriere all'ingresso. Questo è un vantaggio per la società in senso più ampio, sia attraverso una maggiore creazione di ricchezza, sia, più in senso più ristretto, perché aiuta a guidare una più accurata Da scoprire dei prezzi delle azioni. (Sì, potrebbe sembrare una cosa folle da affermare sulla scia delle enormi bolle sociali in $GME e $AMC, ma a lungo termine è inevitabilmente vero.)

I Mercati sono generalmente un'ottima Tecnologie per la Da scoprire dei prezzi, è a questo che servono!, ma non sono perfetti e i governi moderni generalmente ritengono che sia loro compito correggere il fallimento del mercato. Gli Stati Uniti e altri governi sono intervenuti quasi uniformemente per correggere l'incapacità del mercato di stabilire un prezzo per l'inquinamento, ad esempio, e per supportare la produzione di istruzione.

La novità dell'offerta di Robinhood significa che i legislatori si prenderanno del tempo per valutarne i benefici e i rischi sociali. Ma un numero sufficiente di storie di utenti spazzati via potrebbe portare a restrizioni. T sarebbero semplicemente parallele alle regole del gioco d'azzardo, che in genere si sono basate principalmente su restrizioni geografiche.

Invece, Robinhood potrebbe ritrovarsi frenata da limiti alla gamification, o da requisiti di istruzione o di qualificazione più elevati per accedere a determinati prodotti. Proprio come la crescente ondata di restrizioni sulle Criptovaluta, ciò potrebbe impedire alcuni danni e anche una certa quantità di benefici. Che i regolatori riescano a trovare il giusto equilibrio o meno, tali misure limiterebbero sicuramente i ricavi di Robinhood, e questa preoccupazione potrebbe gravare sul titolo per gli anni a venire.

AGGIORNAMENTO 04/08/2021, 19:15 UTC: Questa storia è stata aggiornata per riflettere il fatto che Robinhood ha rimosso l'interazione "coriandoli" a marzo 2021.

Questo articolo è stato aggiornato anche con una dichiarazione di Robinhood sui punteggi di credito dei suoi clienti.