Prospettive del mercato Cripto 2024: gli ETF offrono vento favorevole per altri asset digitali

Guardando indietro, il 2023 è stato inequivocabilmente un anno di transizione per la classe di attività emergente. Il posizionamento, la leva finanziaria e gli eccessi speculativi del precedente ciclo di mercato sono stati spazzati via nel 2022, consentendo ai semi del ciclo successivo di germogliare nel 2023. Ciò che è persistito e rimane è un mercato con una maggiore interoperabilità tra protocolli e progetti, con costruttori e partecipanti al mercato che si rivolgono a investitori istituzionali regolamentati con un occhio di riguardo a una maggiore utilità nel mondo reale.

Un tempo importanti exchange Cripto come FTX e Binance hanno visto cambiamenti nella leadership, con attori più regolamentati come Coinbase, Bullish (ora proprietario di CoinDesk) ed EDX che guidano il mercato. Nel frattempo, gli exchange di future tradizionali come CME stanno assistendo a volumi crescenti per i contratti future Bitcoin ed ether-linked (vedi grafico sotto), che ora superano Binance nell'interesse aperto dei future Bitcoin .

Abbiamo anche assistito a rinnovati sforzi negli Stati Uniti per quotare gli ETF spot token, con Blackrock che ha sorpreso il mercato con la sua richiesta alla SEC a giugno. Questo incoraggiante sviluppo istituzionale ha contribuito a sostenere la domanda di Bitcoin come asset reale e come copertura contro la svalutazione della valuta per un sistema finanziario inondato di liquidità fiat e stimoli di supporto, rafforzando la narrazione di una più ampia adozione degli asset digitali.

Il periodo del 2023 è stato anche ONE di ridotte correlazioni macroeconomiche tra asset digitali. Cripto è stato permesso di essere Cripto e per lo più si sono disaccoppiate dalle azioni e dall'oro statunitensi nel corso dell'anno (vedere il grafico di correlazione mobile sopra), sebbene con livelli inferiori di volatilità realizzata rispetto agli anni precedenti. Sorprendentemente, l'etere ha realizzato quasi lo stesso livello di volatilità del Bitcoin nel 2023, rompendo con la norma storica di realizzare generalmente circa il 20% in più, con la volatilità del bitcoin che è scesa verso livelli simili alla volatilità di un singolo titolo e più in linea con le classi di asset tradizionali.

Nel complesso, questi sviluppi segnalano una maturazione del mercato Cripto e una transizione in corso verso un panorama istituzionale. Questa transizione e ampliamento dell'ecosistema verso partecipanti al mercato più tradizionali e più regolamentati dovrebbe essere al CORE della narrazione per il prossimo ciclo di mercato.

Prospettive per il 2024

Ci aspettiamo che il 2024 vedrà un'ulteriore maturazione del mercato Cripto verso gli investitori istituzionali. Questa istituzionalizzazione coincide con un periodo di forte performance per Bitcoin ed ether, anche durante le fasi finali di un ciclo di aumento dei tassi di interesse negli Stati Uniti e il disaccoppiamento dai fattori di rischio macro a breve termine, suggerendo che sono sempre più visti come asset reali unici, simili all'oro e al petrolio. Prevediamo che queste proprietà stimoleranno la domanda di Bitcoin ed ether come alternative liquide e diversificatori alle obbligazioni tradizionali e aiuteranno gli allocatori di asset a rinvigorire i loro portafogli azionari/ BOND tradizionali con una nuova e innovativa fonte di apprezzamento dei prezzi.

Ci aspettiamo il lancio di un ETF spot Bitcoin nel primo trimestre del 2024. Sebbene questa sia una visione consensuale, riteniamo improbabile che l'approvazione sarà il classico evento "acquista la voce, vendi la notizia", ​​nell'orizzonte di medio-lungo termine, poiché consente un nuovo canale significativo di capitale nella classe di attività attraverso il familiare e regolamentato prodotto negoziato in borsa.

Chiunque dubiti della domanda latente di questi asset in una forma più tradizionale e regolamentata dovrebbe guardare alle performance delle azioni Coinbase e MicroStrategy nel 2023, che hanno più che raddoppiato la performance di Bitcoin nello stesso periodo (vedere il grafico sotto).

Questi ETF appena lanciati consentirebbero a una più ampia gamma di investitori, come consulenti finanziari registrati (RIA), fondi pensione e hedge fund, di acquisire più facilmente un'esposizione a questa classe di attività e consentirebbero ai team di strutturazione delle banche d'investimento di creare nuovi prodotti basati sullo strumento ETF.

Riteniamo che questi afflussi di ETF forniranno un vento favorevole a lungo termine per il mercato che T è pienamente apprezzato. Con l'attuale AUM gestito da RIA che si aggira intorno a una stima di $ 128 trilioni nel 2022 (fonte: Investment Advisor Association Outlook 2022) e ipotizzando un'allocazione del portafoglio dell'1-2% in asset digitali tramite un prodotto ETF spot, ciò potrebbe portare un ulteriore 1-2,5 trilioni di nuovo capitale nell'ecosistema Cripto . Tuttavia, è importante notare che questo potenziale afflusso di capitale nel mercato tramite ETF sarà limitato a Bitcoin ed ether, potenzialmente distinguendoli ulteriormente da asset digitali più piccoli (ad esempio "altcoin"). Detto questo, crediamo che l'apprezzamento di questi due token mega cap sarà distribuito nell'ecosistema più ampio in protocolli più piccoli poiché sono riserve primarie di valore tra gli investitori nativi Cripto .

Se l'economia statunitense entrasse in recessione nella seconda metà del 2024 a causa degli effetti ritardati di un ciclo accelerato di aumento dei tassi e i tassi di interesse venissero tagliati in risposta, ci aspetteremmo che le attività digitali beneficiassero ampiamente delle misure di stimolo attese e anticipate. La scarsità digitale di Bitcoin, dopo aver attraversato l'Halving del 2024, sarebbe sempre più allettante in un contesto di ulteriore aumento dei deficit e della spesa federali. Anche la tokenomics post-fusione di Ether è diventata sempre più deflazionistica, addolcendo ulteriormente l'attrattiva di Ether in questo potenziale scenario.

In questo contesto macroeconomico, ci aspettiamo che i settori delle piattaforme per contratti intelligenti, Finanza decentralizzata (DeFi) e dei token di elaborazione siano i più performanti nel 2024, poiché tutti e tre questi settori traggono vantaggio da una maggiore attività on-chain poiché interagiscono tra loro:

• Le attività della piattaforma Smart Contract richiedono l'uso dei loro token nativi per le transazioni blockchain
• I token DeFi traggono vantaggio dai volumi di trading e dalle commissioni sulle transazioni di prestito
• I token dell'oracolo dei prezzi nel settore informatico (come Chainlink) forniscono i feed di dati sui prezzi richiesti attraverso l'ecosistema blockchain per facilitare le transazioni

Il settore Computing contiene anche protocolli e progetti focalizzati su temi di elaborazione decentralizzata e AI, ulteriormente supportati da ChatGPT, narrativa guidata dall'AI, che ha portato il settore a superare tutti gli altri nel 2023 e dovremmo aspettarci che questo sia un pilastro continuo di supporto per il settore fino al 2024. Ulteriori informazioni sulle definizioni del settore Cripto Qui.

Sebbene lo scenario di recessione e taglio dei tassi di interesse potrebbe essere un contesto macroeconomico favorevole per gli asset digitali, sarebbe soggetto a periodi di bassa liquidità e deleveraging. Per questo motivo, crediamo che il dimensionamento delle posizioni e la costruzione del portafoglio saranno più importanti nel 2024 rispetto alle previsioni di direzione del mercato e suggeriamo ai nostri lettori di utilizzare gli indicatori di tendenza Bitcoin ed Ether (rispettivamente BTI ed ETI) di CoinDesk quando si considerano decisioni di allocazione nell'intera classe di asset. Sono disponibili maggiori informazioni su BTI ed ETI Qui E Qui.

Gli investitori dovrebbero anche considerare la loro tolleranza al rischio e l'impegno di tempo quando investono in asset digitali. Per coloro che cercano un'esposizione più passiva, i principali token come Bitcoin ed Ethereum, nei loro wrapper ETF previsti e regolamentati, potrebbero essere scelte più sicure per molti che cercano di ottenere un'esposizione beta alla classe di asset. È possibile generare un rendimento aggiuntivo in aggiunta alle posizioni ether tramite staking, con tassi di staking annualizzati e Indici di staking di riferimento forniti dal nostro Composite Ether Staking Rate (CESR). Ulteriori informazioni sul CESR sono disponibiliQui.

Per coloro che cercano un'esposizione passiva a token e protocolli più piccoli con un maggiore potenziale di crescita, suggeriamo Indici ampiamente diversificati con limiti all'esposizione a Bitcoin ed ether per gestire il rischio idiosincratico dei token, orientandosi al contempo verso le altcoin, che tendono a trarre vantaggio dalle fasi intermedie e avanzate di un mercato rialzista Cripto .

In conclusione, abbiamo abbandonato l'inverno Cripto con un ecosistema più solido rispetto al ciclo precedente e con narrazioni più ampie e favorevoli che dovrebbero supportare il nuovo ciclo di mercato fino al 2024 inoltrato.

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