Perspectivas do mercado de Cripto 2024: ETFs oferecem ventos favoráveis ​​para outros ativos digitais

Olhando para trás, 2023 foi inequivocamente um ano de transição para a classe de ativos emergentes. O posicionamento, a alavancagem e os excessos especulativos do ciclo de mercado anterior foram varridos em 2022, permitindo que as sementes do próximo ciclo brotassem em 2023. O que persistiu e permanece é um mercado com maior interoperabilidade entre protocolos e projetos, com construtores e participantes do mercado atendendo a investidores institucionais regulamentados com um olho em direção a uma maior utilidade no mundo real.

Exchanges de Cripto antes proeminentes como FTX e Binance viram mudanças na liderança, com players mais regulamentados como Coinbase, Bullish (agora dona da CoinDesk) e EDX liderando o mercado. Enquanto isso, exchanges de futuros tradicionais como CME estão vendo volumes crescentes para contratos futuros de Bitcoin e ether-linked (veja o gráfico abaixo), que agora excedem a Binance em juros abertos de futuros de Bitcoin .

Também testemunhamos esforços renovados nos EUA para listar ETFs de token spot, com a Blackrock surpreendendo o mercado com sua aplicação à SEC em junho. Esse desenvolvimento institucional encorajador ajudou a dar suporte à demanda por Bitcoin como um ativo real e uma proteção contra desvalorização da moeda para um sistema financeiro inundado com liquidez fiduciária e estímulo de suporte, fortalecendo a narrativa de adoção mais ampla para ativos digitais.

O período de 2023 também foi de correlações macroeconômicas reduzidas entre ativos digitais. A Cripto foi autorizada a ser Cripto, e principalmente desvinculada das ações dos EUA e do ouro ao longo do ano (veja o gráfico de correlação contínua acima), embora com níveis mais baixos de volatilidade realizada do que nos anos anteriores. Surpreendentemente, o ether realizou quase o mesmo nível de volatilidade que o Bitcoin em 2023, rompendo com a norma histórica de geralmente realizar ~20% mais alto, com a volatilidade do bitcoin caindo para níveis semelhantes à volatilidade de uma única ação, e mais em linha com as classes de ativos tradicionais.

Coletivamente, esses desenvolvimentos sinalizam uma maturação do mercado de Cripto e uma transição contínua para um cenário institucional. Espera-se que essa transição e ampliação do ecossistema em direção a participantes de mercado mais tradicionais e mais regulamentados estejam no CORE da narrativa para o próximo ciclo de mercado.

Perspectivas para 2024

Esperamos que 2024 veja uma maior maturação do mercado de Cripto em relação aos investidores institucionais. Essa institucionalização está coincidindo com um período de forte desempenho para Bitcoin e ether, mesmo durante os estágios finais de um ciclo de aumento da taxa de juros dos EUA e o desacoplamento de fatores de risco macro de curto prazo, sugerindo que eles são cada vez mais vistos como ativos reais únicos, semelhantes ao ouro e ao petróleo. Prevemos que essas propriedades aumentarão a demanda por Bitcoin e ether como alternativas líquidas e diversificadores para títulos tradicionais, e ajudarão os alocadores de ativos a revigorar seus portfólios tradicionais de ações/ BOND com uma nova e inovadora fonte de valorização de preços.

Esperamos o lançamento de um ETF de Bitcoin à vista no primeiro trimestre de 2024. Embora esta seja uma visão consensual, vemos que é improvável que a aprovação seja o evento clássico de "compre o rumor, venda a notícia", no horizonte de médio a longo prazo, pois permite um novo canal significativo de capital para a classe de ativos por meio do produto negociado em bolsa familiar e regulamentado.

Qualquer pessoa que duvide da demanda reprimida por esses ativos em um formato mais tradicional e regulamentado deve observar o desempenho das ações da Coinbase e da MicroStrategy em 2023, que mais que dobraram o desempenho do Bitcoin no período (veja o gráfico abaixo).

Esses ETFs recém-lançados tornariam mais fácil para uma gama maior de investidores, como consultores de investimentos registrados (RIAs), fundos de pensão e fundos de hedge obter exposição à classe de ativos, e permitiriam que as equipes de estruturação de bancos de investimento criassem novos produtos sobre o veículo ETF.

Acreditamos que essas entradas de ETF fornecerão um vento favorável de longo prazo para o mercado que T é totalmente apreciado. Com o AUM atual administrado por RIAs oscilando em torno de US$ 128 trilhões estimados em 2022 (fonte: Investment Advisor Association Outlook 2022), e assumindo uma alocação de portfólio de 1-2% para ativos digitais por meio de um produto ETF à vista, isso poderia trazer de 1 a 2,5 trilhões adicionais de novo capital para o ecossistema de Cripto . No entanto, é importante observar que esse influxo potencial de capital no mercado por meio de ETFs será limitado a Bitcoin e ether, potencialmente distinguindo-os ainda mais de ativos digitais menores (ou seja, "altcoins"). Dito isso, acreditamos que a valorização desses dois tokens de mega capitalização será distribuída por todo o ecossistema em protocolos menores, uma vez que são os principais estoques de valores entre os investidores nativos de Cripto .

Se a economia dos EUA entrar em recessão na segunda metade de 2024 devido aos efeitos defasados de um ciclo acelerado de aumento de taxas e as taxas de juros forem cortadas em resposta, esperaríamos que os ativos digitais se beneficiassem amplamente das medidas de estímulo esperadas e antecipadas. A escassez digital do Bitcoin, tendo passado pelo Halving de 2024, seria cada vez mais atraente em um ambiente de déficits e gastos federais ainda maiores. A tokenomics pós-fusão do Ether também se tornou cada vez mais deflacionária, adoçando ainda mais o apelo do Ether neste cenário potencial.

Nesse cenário macroeconômico, esperamos que os setores de Plataforma de Contratos Inteligentes, Finanças Descentralizadas (DeFi) e Tokens de Computação tenham o melhor desempenho em 2024, já que todos esses três setores se beneficiam do aumento da atividade na cadeia à medida que interagem entre si:

• As atividades da plataforma de contratos inteligentes exigem o uso de seus tokens nativos para transações de blockchain
• Os tokens DeFi se beneficiam dos volumes de negociação e das taxas de transação de empréstimo
• Os tokens de oráculo de preços no setor de computação (como o Chainlink) fornecem os feeds de dados de preços necessários em todo o ecossistema de blockchain para facilitar as transações

O setor de Computação também contém protocolos e projetos focados em computação descentralizada e temas de IA, que são ainda mais apoiados pelo ChatGPT, narrativa orientada por IA, que levou o setor a superar todos os outros em 2023 e devemos esperar que este seja um pilar contínuo de suporte para o setor em 2024. Mais informações sobre as definições do setor de Cripto aqui.

Embora o cenário de recessão e corte de juros possa ser uma configuração macroeconômica favorável para ativos digitais, ele estaria sujeito a períodos de baixa liquidez e desalavancagem. Por esse motivo, acreditamos que o dimensionamento da posição e a construção do portfólio serão mais importantes em 2024 do que prever a direção do mercado, e sugerimos que nossos leitores utilizem os Indicadores de Tendência de Bitcoin e Ether da CoinDesk (BTI e ETI, respectivamente) ao considerar decisões de alocação em toda a classe de ativos. Mais informações sobre BTI e ETI estão disponíveis aqui e aqui.

Os investidores também devem considerar sua tolerância ao risco e comprometimento de tempo ao investir em ativos digitais. Para aqueles que buscam uma exposição mais passiva, os principais tokens como Bitcoin e Ethereum, em seus invólucros de ETF esperados e regulamentados, podem ser escolhas mais seguras para muitos que buscam obter exposição beta à classe de ativos. Rendimento adicional pode ser gerado em cima de posições de ether por meio de staking, com taxas de staking anualizadas e Cotações de staking de referência fornecidos por nossa Composite Ether Staking Rate (CESR). Mais informações sobre CESR estão disponíveisaqui.

Para aqueles que buscam exposição passiva a tokens menores e protocolos com maior potencial de crescimento, sugerimos Cotações amplamente diversificados com limites de exposição ao Bitcoin e ether para gerenciar o risco idiossincrático do token enquanto se inclinam para altcoins, que tendem a se beneficiar dos estágios intermediários e posteriores de um mercado de Cripto em alta.

Concluindo, saímos do inverno das Cripto com um ecossistema mais robusto do que o ciclo anterior e com narrativas mais amplas e de maior suporte que devem dar suporte ao novo ciclo de mercado até 2024.

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