4 motivi per cui le banche centrali dovrebbero lanciare valute digitali al dettaglio

Ajit Tripathi, editorialista CoinDesk , è un imprenditore e co-conduttore Cripto del podcast Breaking Banks Europe. In precedenza, è stato partner fintech presso ConsenSys e co-fondatore di PwC's UK Blockchain Practice.

Prima che il coronavirus colpisse l'Occidente a fine febbraio, l'attenzione del mondo era focalizzata sui miliardari che salvavano il mondo a Davos. Quest'anno salvare il mondo ha coinvolto tre cose: 1. intelligenza artificiale, 2. cambiamento climatico e 3. valute digitali delle banche centrali (CBDC). Dopo che il virus ha colpito, ci siamo resi conto di quanto potessero essere pericolose le banconote e le CBDC sono diventate un argomento ancora più caldo.

Mentre gran parte della discussione sui social media si è incentrata sul fatto che una CBDC richieda una blockchain, per la maggior parte delle banche centrali questa è una preoccupazione secondaria. Come ha sottolineato la Banca d'Inghilterra nel suo brillantedocumento di discussione di recente, progettare una CBDC implica prendere un gran numero di decisioni complesse in ambito economico, tecnico e Politiche . Tra queste, "Chi utilizzerà la CBDC?" è la decisione più importante. Pertanto, per prima cosa dobbiamo capire cos'è la CBDC e in che modo differisce dalle altre forme di denaro.

Le CBDC sono di due tipi principali. C'è la CBDC all'ingrosso, che è una valuta digitale progettata per l'uso da parte di istituzioni finanziarie. Poi c'è la CBDC al dettaglio, che è progettata per l'uso da parte di individui, famiglie e aziende. Mentre la CBDC all'ingrosso è molto più utile dal punto di vista Mercati finanziari e Politiche monetaria, la CBDC al dettaglio è molto più complessa e interessante. Potrebbe garantire al pubblico un accesso continuo a una forma di denaro priva di rischi emessa dalla banca centrale, il che potrebbe essere particolarmente importante in futuro, man mano che l'uso del contante diminuisce e nuove forme di denaro emesso privatamente diventano più ampiamente utilizzate nei pagamenti.

Una CBDC è una passività della banca centrale

Supponiamo che, per qualche strana ragione, viviamo tutti negli Stati Uniti e che la Federal Reserve abbia letto questo articolo e abbia deciso di emettere un dollaro digitale. In questo scenario, questo dollaro digitale è denaro che è una passività della Fed. Se hai una CBDC, ovvero un dollaro digitale, nel tuo portafoglio, la Fed ti deve un dollaro. In questo senso, una CBDC al dettaglio svolge la stessa funzione di una banconota emessa dalla banca centrale. Se è nel tuo portafoglio e T l'hai rubata a qualcun altro, congratulazioni, è al 100 percento tua e lo Zio Sam ti deve quei soldi.

Una CBDC al dettaglio svolge la stessa funzione di una banconota. Nel nostro esempio, se la Fed sta ancora emettendo dollari cartacei, puoi chiedere alla Fed di scambiare il tuo dollaro digitale con un dollaro cartaceo. Al contrario, se possiedi una stablecoin, come Tether o TrueUSD, nel tuo account di scambio, la Fed non ti deve nulla. Se tutti quei Tether fossero solo anelli di fumo e improvvisamente RETTIFICATO, beh, la colpa è tua, non dello zio Sam.

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Anche il denaro nel tuo conto corrente al dettaglio oggi non è CBDC perché è solo un numero che la tua banca dice di doverti. Se la tua banca fallisce, il massimo che puoi recuperare è l'importo massimo assicurato dalla FDIC. Anche il denaro nel tuo portafoglio PayPal non è CBDC perché se premi il pulsante Invia e PayPal si rifiuta di inviare quel denaro a Bob, puoi presentare reclamo all'autorità di regolamentazione ma lo Zio Sam T ti deve quei soldi.

In breve, la CBDC è denaro digitale che lo Zio Sam ti deve. Per estensione, è denaro che solo lo Zio Sam può stampare e solo lo Zio Sam può bruciare.

Chi ha bisogno di una CBDC?

Molte banche centrali in tutto il mondo stanno progettando e testando le CBDC, ma la giuria è ancora molto indecisa sulla loro efficacia e longevità come politiche. In generale, le argomentazioni sulle CBDC rientrano in tre categorie:

I rivoluzionari digitali sono persone che sostengono che ora la Cina sta emettendo unyuan digitale, chiunque utilizzi attualmente il dollaro statunitense passerà immediatamente al renminbi digitale e il grande impero americano crollerà presto. C'è poca giustificazione logica per convinzioni così radicali. Ma, offendiamo i miei amici rivoluzionari in un altro articolo, non in ONE.

Gli scettici delle CBDC sostengono che il denaro è già digitale. Notano che in diversi paesi occidentali la maggior parte dei pagamenti dei consumatori viene effettuata tramite mobile banking, Venmo o PayPal e l'uso del contante sta diminuendo rapidamente. Il denaro digitale tracciato nei registri delle banche centrali espone gli utenti alla sorveglianza con scarsi benefici. Funzionari scettici pressoLa Banca d'Inghilterra affermache se i consumatori possono detenere direttamente denaro presso la banca centrale, in tempi di crisi non vorranno detenere denaro presso le banche commerciali, causando così il fallimento delle banche, del credito e delle politiche monetarie.

Le CBDC possono mitigare i rischi fornendo un solido sistema di pagamento nazionale basato su Internet per un'ampia gamma di applicazioni per i consumatori

I sostenitori della CBDC come me sostengono che una CBDC ben progettata può aumentare la capacità delle banche centrali emittenti di condurre Politiche monetaria e creditizia e promuovere la stabilità finanziaria, la tutela dei consumatori, l'inclusione finanziaria e i pagamenti transfrontalieri. In questo articolo, cercherò di spiegare come.

Al livello più elementare, il denaro detenuto in conti di risparmio o portafogli elettronici non è garantito dalla piena fiducia e dal merito della banca centrale e quindi comporta un rischio di credito (ad esempio, che le banche esauriscano i soldi). Poiché la maggior parte di noi ha conti di risparmio con meno soldi dell'importo massimo che la FDIC è disposta ad assicurare, questo in genere non è un problema. Per le piccole e medie imprese che detengono diverse centinaia di migliaia di dollari in banca, o per grandi acquisti di consumo come le case, il rischio che una banca fallisca o non sia in grado di trovare abbastanza liquidità per onorare un'istruzione di pagamento è piccolo ma reale.

Nel complesso, ci sono quattro motivi principali per cui molte banche centrali lanceranno una CBDC al dettaglio nel prossimo decennio.

Pagamenti transfrontalieri e identità digitale

A merito di Facebook, a differenza delle banche centrali, ha riconosciuto che il denaro digitale non riguarda la digitalizzazione del denaro. Il denaro digitale riguarda la digitalizzazione dell'identità. Ciò vale anche per la CBDC. Infatti, il più grande vantaggio della CBDC al dettaglio sarà nell'accelerare la creazione di un'infrastruttura di identità digitale coerente, nazionale e globale basata su Internet. Questo è il momento in cui la CBDC al dettaglio come concetto inizierà a realizzare la visione del denaro elettronico peer to peer. Ora, dove l'abbiamo già sentito?

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Facciamo un esempio. Mentre i pagamenti al dettaglio nazionali in molti paesi dell'Organizzazione per la cooperazione e lo sviluppo economico (OCSE) sono ora gratuiti, i pagamenti transfrontalieri rimangono un campo minato di dolore, costi e ritardi per i consumatori. Se mando denaro a mia madre in India, lei non ha un'identità digitale nel Regno Unito e io non ho un'identità digitale in India. Quindi la mia banca nel Regno Unito verifica che io abbia inviato il denaro, la banca di mia madre verifica che sia lei la persona a cui è destinato il denaro ed entrambe le banche verificano (o almeno sperano) che né io né mia madre siamo personaggi nefasti. Quindi le banche aspettano di aver confrontato i rispettivi fogli di calcolo e mi fanno aspettare questa riconciliazione. Solo dopo, entrambe le banche prendono una bella percentuale sul FX e inviano il resto a mia madre. Se la banca fosse nel Ghana rurale invece che a Delhi, probabilmente ci sarebbero altre due banche in questa catena di banche, il che quadruplicherebbe il ritardo e il dolore.

L'intero processo di pagamenti transfrontalieri non è solo un problema per i consumatori, ma rende anche il regime globale antiriciclaggio (AML) inefficace e inapplicabile. Invece, se la Banca d'Inghilterra e la Reserve Bank of India facessero entrambe affidamento su un set condiviso di standard di dati per le rispettive valute digitali e per la corrispondente infrastruttura di identità digitale, i controlli potrebbero essere completamente automatizzati, le riconciliazioni eliminate e i pagamenti transfrontalieri basati su Internet resi immediati, indolori, affidabili e gratuiti.

Inclusione finanziaria

A differenza delle banche commerciali, le banche centrali sono come i servizi pubblici. Alcune banche centrali potrebbero stampare denaro e salvare miliardari ogni pochi anni, ma nessuna esiste per fare soldi. Pertanto, in generale, c'è poca ragione per cui una banca centrale offra conti direttamente ai clienti al dettaglio.

Tuttavia, in paesi come la Cambogia, dove le banche non sono molto forti e la maggior parte delle persone T ha molti soldi, una banca centrale che collabora con le fintech può dare a milioni di persone accesso a un sistema di pagamenti elettronici robusto e veloce. Questo è esattamente ciò che Makoto Takemiya e Soramitsu hanno fatto con il loro Progetto Bakong per la Banca Centrale della Cambogia.

Inoltre, anche nei paesi del primo mondo come Svezia, Stati Uniti e Regno Unito, ci sono migliaia di persone che sono troppo povere perché una banca commerciale possa servirle in modo redditizio. Molti di questi consumatori non sono nemmeno abbastanza esperti dal punto di vista tecnico o finanziario per utilizzare servizi solo per dispositivi mobili. Proprio nel mezzo di un paese relativamente prospero come l'America, c'è una Cambogia invisibile che spera che un Bakong come CBDC si realizzi.

Stabilità finanziaria

Lasciatemi affermare senza prove che tutto il denaro è debito. Se mi pagate con 10 lire, Facebook (in senso stretto, la Libra Association) mi deve 10 lire in più di prima, e Facebook vi deve 10 lire in meno di prima. A vostra volta mi dovete 10 lire in meno di prima. In questo senso, un pagamento da voi a me è un trasferimento di un obbligo di debito da voi a Facebook. Affinché questo debito sia denaro, devo essere sicuro che Facebook sarà in grado di onorare la mia richiesta quando chiederò a Facebook di farlo. Se T mi fido di Facebook, T accetterò il vostro pagamento e quelle lire non valgono nulla per me. Se ONE si fida di Facebook, allora tutte le lire del mondo non valgono nulla, il che è purtroppo uno scenario più realistico di quanto sembri.

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Quando le persone perdono fiducia nella capacità delle banche di onorare le loro richieste, cercano di ritirare improvvisamente tutti i loro soldi. Questo è noto come corsa agli sportelli. Quando le banche T si fidano degli hedge fund e delle società, e quindi l'una dell'altra per onorare i loro obblighi nel mercato dei finanziamenti overnight e della cambiale commerciale, questo dovrebbe essere noto come la crisi finanziaria del coronavirus che ha portato la Fed a stampare 850 miliardi di dollari in denaro di salvataggio la scorsa settimana. Ecco perché le persone nei servizi finanziari amano parlare di fiducia.

La stabilità finanziaria consiste nell'impedire che il sistema finanziario diventi instabile e quindi causi difficoltà finanziarie ai consumatori. A differenza di denaro contante e riserve, una CBDC al dettaglio consentirà a una banca centrale di diventare il prestatore di ultima istanza per le famiglie e le piccole imprese piuttosto che per i miliardari e le banche. In una crisi finanziaria, ciò consentirà alla banca centrale di salvare i consumatori invece delle aziende, il che a sua volta ridurrà gli incentivi per le mega aziende a indebitarsi troppo. Ciò, a sua volta, ridurrà il debito nazionale aggregato e migliorerà la stabilità finanziaria.

Tutela del consumatore

L'ultima cosa che i governi vogliono è che le persone usino la libra di Facebook o la magica moneta privata emessa da Internet come IOTA. Innanzitutto, se T dipendi dai soldi del governo, il governo ha molto meno potere su di te di quanto ne abbia Facebook. In secondo luogo, se usi la magica moneta di Internet o i soldi di Facebook, il governo deve comunque preoccuparsi di come voterai quando perderai le tue chiavi o, diciamo, quando i fondatori di IOTA chiuderanno l'intera rete lasciandoti a portare le tue borse. Le CBDC al dettaglio possono mitigare questi rischi fornendo un solido sistema di pagamento nazionale basato su Internet per un'ampia gamma di applicazioni per i consumatori, tra cui giochi, pagamento di contenuti online, pagamenti elettronici, micropagamenti da dispositivo a dispositivo e così via.

In sintesi, le CBDC al dettaglio basate su standard globali possono fornire l'Internet del valore che Bitcoin aspira a realizzare. Internet, anche senza un protocollo nativo per il denaro, ha aggiunto trilioni di dollari al PIL globale. Ora immagina cosa può fare l'Internet del valore.

Nel mio prossimo articolo esploreremo la CBDC all'ingrosso.