Il denaro ripensato: la scelta del dollaro digitale di DC

ONE misura dell'impatto della Tecnologie Criptovaluta è la crescente importanza che occupa tra i decisori politici. Le udienze del Congresso delle ultime due settimane sul dollaro digitale ne sono un esempio. Non c'è modo di parlare di valute digitali delle banche centrali (CBDC) senza riconoscere il contesto promosso dall'invenzione delle criptovalute, che sono, per alcuni aspetti ma non per tutti, l'esatto opposto delle CBDC. Bitcoin tende a farsi strada in qualsiasi discussione pubblica sulle valute digitali fiat, anche solo per consentire a persone come Senatrice Elizabeth Warren (D., Mass.) una scusa per distruggerlo.

Tuttavia, la connessione tra i due potrebbe essere molto più stretta di quanto i funzionari governativi o i bitcoiner riconoscano. Questo è l'argomento della rubrica principale della newsletter di questa settimana.

Il podcast Money Reimagined di questa settimana esplora come il "pensiero blockchain" sui sistemi decentralizzati, gli incentivi e la resilienza potrebbe aiutarci a reimmaginare l'assicurazione e la gestione del rischio per minacce come gli attacchi ransomware. Per questo, abbiamo parlato con due pensatori fuori dagli schemi.

Il primo è Dante Disparte. Meglio conosciuto nella comunità Cripto come ex vicepresidente della Diem (ex Libra) Association e attualmente come responsabile dell'ufficio strategico e responsabile della Politiche globale presso Circle, Disparte ha una lunga storia come innovatore assicurativo attraverso il suo ruolo di presidente e fondatore della Risk Cooperative. Il secondo è Pindar Wong, presidente di VeriFi con sede a Hong Kong. Wong è un pioniere di Internet che è diventato una delle principali voci asiatiche su come i principi di progettazione della blockchain possono essere applicati a una nuova ondata di modelli economici digitali basati su Internet.

Dopo aver letto la newsletter, ascoltatela.

Sarà il dollaro a governare il mondo? O il Bitcoin? O entrambi?

Le udienze del Congresso sul dollaro digitale di queste ultime due settimane sono state presentate come un'opportunità per progredireinclusione finanziaria.

Questo è un obiettivo nobile. Ma siamo realisti: si tratta di potere.

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C'è una linea diretta tra la richiesta del presidente Biden, durante l'incontro del G7 della scorsa settimana, di un'alleanza per contrastare l'iniziativa commerciale cinese Belt and Road e il crescente interesse di Washington per un dollaro digitale. La valuta digitale della banca centrale cinese è al centro delle sue ambizioni internazionali e alcuni temono che rappresenti una minaccia allo status del dollaro come valuta di riserva mondiale.

Molti a Washington vedono il predominio del dollaro in termini di potere di controllo che conferisce ai regolatori statunitensi, che sono in grado di tracciare e controllare i flussi di denaro in entrata e in uscita dalle banche statunitensi, garantendo loro la capacità unica di imporre sanzioni agli attori disonesti e limitare l’attività dei criminali.

Il problema è che questo approccio di sorveglianza al potere monetario è antitetico all'inclusione finanziaria. Con l'identificazione e il tracciamento al CORE, il modello impone pesanti oneri sui poveri, che spesso T hanno accesso a sistemi di ID , punteggi di credito e altri mezzi per dimostrare la loro idoneità ai servizi bancari.

Inoltre, come hanno sottolineato i relatori alle udienze, ci sono legittime preoccupazioni circa violazioni più estese della Privacy quando, dotati di valute digitali delle banche centrali amministrate tramite un unico registro centralizzato, i governi sono in grado di monitorare e controllare le transazioni di ogni persona.

È quindi degno di nota il fatto che due persone che hanno testimoniato a favore del dollaro digitale (Christopher Giancarlo, ex presidente della Commodities and Futures Trading Commission e fondatore della Digital Dollar Foundation, e Rohan Grey, professore presso la Willamette University College of Law) abbiano chiesto solide protezioni Privacy in qualsiasi soluzione di dollaro digitale sviluppata dagli Stati Uniti.

Grey vuole un dollaro digitale che funzioni in modo simile al denaro contante, come uno strumento al portatore che può passare da un utente all'altro senza richiedere a un terzo custode di documenti di confermare la legittimità del pagatore, il suo saldo o il suo diritto di effettuare una transazione. Giancarlo sostiene che la Privacy protetta dalla Costituzione renderebbe il dollaro digitale una valuta più attraente per gli utenti di tutto il mondo rispetto allo yuan digitale cinese, che si prevede sarà sottoposto a una pesante sorveglianza da parte del governo cinese.

Denaro open source

Come si possono integrare tali garanzie in un progetto guidato da un governo che ha dimostrato di sorvegliare i propri cittadini?

BENE, secondo la sua risposta a una domandaSecondo Marc Hochstein, direttore esecutivo CoinDesk , Grey ritiene che il modello necessiti di software e hardware gratuiti e open source, nonché di licenze di spettro tecnologicamente neutre (presumibilmente per i portafogli mobili basati su standard di dispositivi diversi).

Nello scambio che seguì, Hochstein e altri si chiesero come una comunità di intelligence statunitense che ha costruito un sistema pervasivo di sorveglianza finanziaria avrebbe mai permesso un approccio open source che T può controllare. Mentre Grey riconosceva questa sfida, rimase fermo sulla sua posizione secondo cui, in ultima analisi, il denaro pubblico è di competenza dei governi, non di protocolli decentralizzati come quello di Bitcoin. Nelle sue parole, "È importante non confondere lo scetticismo verso l'espressione altruistica del potere del governo con la legittimazione dell'idea che ci sia un'altra alternativa" come Bitcoin.

Grey sostiene che solo i governi sono in grado di assumersi le difficili responsabilità di governance che derivano dall'emissione di moneta e che la cosa migliore da fare è fare pressioni su Washington affinché adotti un approccio più aperto e favorevole alla privacy.

Non aspettare nessuno

Il fatto è che gli sviluppatori diBitcoine le stablecoin a sistema aperto continuano a spingere avanti, indipendentemente da tutto. E mentre questo processo continua, con le persone che spostano sempre più denaro in tutto il mondo in modi che aggirano il sistema bancario statunitense, Washington potrebbe non avere altra scelta che lavorare con quel movimento, piuttosto che contro di esso.

L'esito di ciò potrebbe persino essere piuttosto favorevole al CEO di MicroStrategy statunitense e sostenitore dichiarato Bitcoin Michael Saylor ha detto a CoinDesk TV all'inizio di questa settimana che pensa che "il dollaro USA si diffonderà a 5 miliardi di persone" in una forma digitale che è "su ogni iPhone, su ogni telefono Android e in ogni paese in Africa, Asia e Sud America". È solo che questa "valuta di riserva del mondo" ancora più onnipresente "si muoverà sui binari Bitcoin ".

Quest'ultima BIT è ONE difficile da accettare se sei un fan della sorveglianza finanziaria statunitense. "Bitcoin rails" significa che il protocollo Bitcoin aperto sarebbe la rete di regolamento per i movimenti transfrontalieri di dollari digitali, sotto forma di token stablecoin emessi privatamente e basati su DeFi, piuttosto che come CBDC statunitense ufficiale. Ciò potrebbe alla fine significare che i governi non saranno più in grado di identificare gli utenti.

Ciò renderebbe ridondante la rete SWIFT, l'organizzazione di comunicazione guidata dalle banche che attualmente consente la compensazione e il regolamento dei movimenti di denaro internazionali da banca a banca. E se questi dollari di stablecoin digitali circolano senza mai essere riscattati in dollari basati sul sistema bancario, si verificheranno lunghe tracce di transazioni senza che le persone interagiscano mai con una banca.

Questo modello potrebbe essere straordinario per l'esecuzione diIl “soft power” degli Stati Uniti.La presenza di dollari digitali ovunque andrà naturalmente a vantaggio delle aziende statunitensi, che saranno libere dal rischio di cambio e stimolerà la domanda di attività finanziarie statunitensi, tra cui titoli di Stato e buoni del Tesoro detenuti dai fornitori di stablecoin basate sulle riserve.

D’altro canto, significherà rinunciare al “potere duro” di essere il poliziotto finanziario del mondo, il che avrà conseguenze di vasta portata per Wall Street e per gli interessi aziendali legati a quel sistema.

Ma mentre questa dicotomia soft power/hard power sembra un compromesso, T significa che i decisori politici statunitensi dovranno necessariamente scegliere l'esito. Lo scenario di Saylor potrebbe verificarsi da solo, senza la benedizione di Washington, mentre gli sviluppatori Cripto ovunque prendono la palla della stablecoin del dollaro e la usano.

È positivo che i membri del Congresso degli Stati Uniti discutano di queste cose, ma mentre parlano, si sta costruendo un nuovo modello di denaro.

Fuori scala: il governo degli Stati Uniti si ritrova con il cerino in mano

La riunione di mercoledì dell'importantissimo Open Market Committee della Federal Reserve ha segnalato che l'era dei tassi di interesse molto bassi sta volgendo al termine. Con l'economia che si riprende dalla pandemia e il rischio di inflazione improvvisamente nella mente di tutti, il consenso è ora che gli aumenti dei tassi inizieranno verso la fine del 2023, il che implica che la banca centrale rallenterà presto la sua Politiche di quantitative easing (QE) che ha sostenuto tutto, dalle azioni alle belle arti al Bitcoin.

Quei membri del FOMC hanno notato l'elefante nella sala riunioni? Vale a dire: trilioni di dollari in debito di nuova emissione dell'era COVID. Come affrontare il peso economico di queste obbligazioni future, sia governative che del debito emesso da privati, è la domanda multimiliardaria del FOMC.

Lo sappiamo dal 2013"capriccio di conicità""che i Mercati sono dipendenti dal denaro della Fed. Ma ora ci troviamo di fronte a un rischio più grande di "tacchino freddo": che uno shock del mercato azionario e BOND inneschi fallimenti in tutta l'economia. La crescita sarà mai abbastanza rapida da consentire ai debitori di permettersi tassi di interesse nettamente più elevati? I dubbi su questo sono il motivo per cui molti investono in Bitcoin. Gli scettici sostengono che il governo non avrà altra scelta che assorbire quel debito e, poiché le entrate fiscali T saranno abbastanza elevate da soddisfare i rimborsi, la Fed sarà costretta a monetizzarlo. In quello che sarà un test del mondo reale di teoria monetaria moderna, molti vedono questo come una via verso la svalutazione del dollaro e un'inflazione molto più elevata

Per contestualizzare, diamo un'occhiata a diverse misure del debito pubblico e privato rispetto al prodotto interno lordo: debito totale delle famiglie, debito aziendale, debito federale totale e debito federale detenuto da investitori stranieri.

Tutti e quattro hanno registrato un forte picco all'inizio del 2020. Ciò è dovuto in parte al fatto che il denominatore del PIL si è ridotto in quanto i lockdown hanno ridotto l'attività economica degli Stati Uniti e in parte perché le condizioni di credito più facili hanno consentito alle aziende, alle famiglie e al governo di indebitarsi di più. Altrettanto degno di nota: c'è stata una successiva correzione del debito delle famiglie, del debito aziendale e del debito detenuto da investitori stranieri più avanti nel 2020, mentre il debito federale totale è rimasto per lo più stabile.

ONE lettura a riguardo: il governo degli Stati Uniti ha impedito all'economia di crollare con assegni di stimolo, salvataggi settoriali, prestiti per la fidelizzazione dei dipendenti, riduzione degli affitti e così FORTH. Così facendo, ha spostato il debito privato sui libri contabili pubblici.

Una seconda conclusione: minori partecipazioni in debito da parte di investitori esteri aprono una strada più facile alla monetizzazione. Se il governo dipende meno dagli stranieri per finanziarsi, c'è meno preoccupazione per un brusco calo del tasso di cambio del dollaro, perché la maggior parte dei creditori sono comunque basati sul dollaro.

Un terzo: il debito federale al 130% del PIL è ben al di sopra della soglia dell'80% raccomandata dal Fondo Monetario Internazionale. Se quel numero fosse più basso, sarebbe più facile per gli USA uscire da questo problema. Ma a questi livelli, potremmo essere per sempre indietro. Cattive notizie per l'economia. Buone notizie per Bitcoin.

La conversazione: spettacolo Schiff

Peter Schiff, un gold bug che è anche ONE dei più importanti critici Bitcoin , ha un problema familiare: suo figlio, Spencer, è tutto preso da BTC. (Spencer's Profilo Twitter di Laser Eyes dice di essere un "Ex sostenitore dell'oro, ora un massimalista Bitcoin ".)

Mentre il giovane Schiff criticava costantemente i tweet anti-bitcoin del padre, Schiff Senior ha sfruttato la recente svendita Cripto per impartire una severa lezione di vita, in pubblico:

Il dialogo tra uomini ha funzionato? Difficilmente:

Naturalmente, Spencer sapeva Bitcoin Twitter lo avrebbe sostenuto. Ecco il già citato Michael Saylor che risponde al più anziano Schiff con un proprio retweet che mette la volatilità Bitcoin in una prospettiva a lungo termine:

La risposta di Schiff Senior: i guadagni a lungo termine T contano se la volatilità a breve termine distrugge la tua posizione con leva finanziaria:

Ciò che molti hanno notato, tuttavia, è che la strategia di investimento di Spencer era piuttosto conservativa, almeno rispetto a ciò che viene offerto nel mondo Cripto :

Il tempo ci dirà chi vincerà questa lite familiare. Nel frattempo, il CEO di Lolli Alex Adelman ha qualche altro consiglio per la coppia:

Letture pertinenti: l’esodo minerario dalla Cina

ONE delle tendenze più importanti recenti in Bitcoin: i minatori in Cina sono stati pressati, con vari gradi di costrizione, a ridurre le loro operazioni. Ciò che è iniziato come un messaggio un po' vago ma minaccioso da parte dei livelli più alti del governo si è più recentemente tradotto in azioni a livello provinciale.

Ad esempio, la scorsa settimana, come hanno riferito Nikhilesh De e David Pan,La provincia del Qinghai ha ordinato la chiusura di tutti i miner Cripto .

E lo scorso fine settimana, dopo alcuni messaggi inizialmente confusi da parte dei funzionari del governo locale, David Pan ha confermato che la provincia dello Yunnan, pur non istituendo un divieto assoluto, èreprimere “l’uso improprio di energia” da parte dei minatori.

Non sorprende che un drawdown in un luogo che ospita più della metà della capacità di mining di bitcoin abbia implicazioni reali per la rete. Per ONE, come ha riferito Frances Yue, l'hashrate Bitcoin , una misura della potenza di calcolo totale nella rete, è sceso al minimo degli ultimi sei mesi e mezzo questa settimana.

Tuttavia, ciò che è una cattiva notizia per i minatori cinesi è una buona notizia per i minatori del Nord America, che dovrebbe vedere una delocalizzazione di massa delle attività minerarie. È un buon tempismo in particolare per il minatore canadese Hut 8, che come ha riferito Jamie Crawley, saràquotando le sue azioni al Nasdaq.