Dinheiro reinventado: a escolha do dólar digital de DC

Uma medida do impacto da Tecnologia de Criptomoeda é a crescente participação que ela ocupa entre os formuladores de políticas. As audiências do Congresso das últimas duas semanas sobre o dólar digital são um exemplo. Não há como falar sobre moedas digitais de banco central (CBDCs) sem reconhecer o contexto fomentado pela invenção das criptomoedas – que são, em alguns, mas não em todos os aspectos, o oposto polar das CBDCs. O Bitcoin tende a abrir caminho em qualquer discussão pública sobre moedas digitais fiduciárias, mesmo que seja apenas para permitir que pessoas como A senadora Elizabeth Warren (D., Mass.) uma desculpa para destruí-lo.

A conexão entre os dois pode ser muito mais próxima do que os funcionários do governo ou os bitcoiners reconhecem, no entanto. Esse é o tópico da coluna principal do boletim informativo desta semana.

O podcast Money Reimagined desta semana explora como o “pensamento blockchain” em torno de sistemas descentralizados, incentivos e resiliência pode nos ajudar a reimaginar seguros e gerenciamento de risco para ameaças como ataques de ransomware. Para isso, conversamos com dois pensadores fora da caixa.

O primeiro é Dante Disparte. Mais conhecido na comunidade Cripto como o ex-vice-presidente da Diem (antiga Libra) Association e atualmente como chefe de estratégia e chefe de Política global na Circle, Disparte tem uma longa história como inovador em seguros por meio de seu papel como presidente e fundador da Risk Cooperative. O segundo é Pindar Wong, o presidente da VeriFi baseado em Hong Kong. Wong é um pioneiro da internet que se tornou uma voz asiática líder sobre como os princípios de design de blockchain podem ser aplicados a uma nova onda de modelos econômicos digitais baseados na internet.

Dê uma olhada depois de ler o boletim informativo.

O dólar dominará o mundo? Ou o Bitcoin? Ou ambos?

As audiências do Congresso sobre o dólar digital nas últimas duas semanas foram enquadradas como uma oportunidade para avançarinclusão financeira.

Esse é um objetivo nobre. Mas sejamos realistas: isso é sobre poder.

Você está lendo Money Reimagined, uma análise semanal dos Eventos e tendências tecnológicas, econômicas e sociais que estão redefinindo nossa relação com o dinheiro e transformando o sistema financeiro global. Assine para receber o boletim informativo completoaqui.

Há uma linha direta entre o apelo do presidente Biden, na reunião do Grupo dos Sete da semana passada, por uma aliança para combater a iniciativa comercial do Cinturão e Rota da China e o crescente interesse de Washington em um dólar digital. A moeda digital do banco central da China está no centro de suas ambições internacionais, e alguns temem que ela represente uma ameaça ao status do dólar como moeda de reserva mundial.

Muitos em Washington veem o domínio do dólar em termos do poder de execução que ele dá aos reguladores dos EUA, que são capazes de rastrear e controlar os fluxos de dinheiro que entram e saem dos bancos dos EUA, concedendo-lhes capacidade única de impor sanções a atores desonestos e restringir a atividade de criminosos.

O problema é que esta abordagem de vigilância ao poder monetário é antitética à inclusão financeira. Com a identificação e o rastreamento em seu CORE, o modelo impõe fardos pesados sobre os pobres, que muitas vezes T têm acesso ao tipo de sistema de ID , pontuação de crédito e outros meios de comprovar sua elegibilidade para serviços bancários.

Além disso, como destacaram os palestrantes nas audiências, há preocupações legítimas sobre violações mais amplas de Política de Privacidade quando, munidos de moedas digitais de bancos centrais administradas por meio de um único livro-razão centralizado, os governos conseguem monitorar e controlar as transações de cada pessoa.

Portanto, é notável que duas pessoas que testemunharam a favor de um dólar digital — Christopher Giancarlo, ex-presidente da Commodities and Futures Trading Commission e fundador da Digital Dollar Foundation, e Rohan Grey, professor da Faculdade de Direito da Universidade Willamette — pediram proteções de Política de Privacidade robustas em qualquer solução de dólar digital que os EUA desenvolvam.

Grey quer um dólar digital que funcione como dinheiro, como um instrumento ao portador que pode passar de usuário para usuário sem exigir que um terceiro guardião de registros afirme a legitimidade do pagador, seu saldo ou seu direito de fazer uma transação. Giancarlo argumenta que a Política de Privacidade protegida constitucionalmente tornaria o dólar digital uma moeda mais atraente para usuários em todo o mundo do que o yuan digital da China, que deve ser submetido a uma vigilância pesada pelo governo chinês.

Dinheiro de código aberto

Como você incorpora tais garantias em um projeto liderado por um governo que comprovadamente monitora seus próprios cidadãos?

Bem, de acordo com sua resposta a uma perguntado editor executivo da CoinDesk , Marc Hochstein, Grey acredita que o modelo precisa de software e hardware livres e de código aberto, bem como licenças de espectro neutro em termos de tecnologia (presumivelmente para carteiras móveis criadas em diferentes padrões de dispositivos).

Na troca que se seguiu, Hochstein e outros questionaram como uma comunidade de inteligência dos EUA que construiu um sistema abrangente de vigilância financeira permitiria uma abordagem de código aberto que T pode controlar. Embora Grey tenha reconhecido esse desafio, ele manteve sua posição de que, em última análise, o dinheiro público é da alçada dos governos, não de protocolos descentralizados como o Bitcoin. Em suas palavras, "É importante não confundir o ceticismo em relação à expressão altruísta do poder governamental com a legitimação da ideia de que há outra alternativa", como o Bitcoin.

Grey diz que somente os governos são capazes de assumir as difíceis responsabilidades de governança que acompanham a emissão de dinheiro e que é melhor pressionarmos Washington para adotar uma abordagem mais aberta e pró-privacidade.

Não estou esperando por ninguém

O problema é que os desenvolvedores deBitcoine stablecoins de sistema aberto estão avançando, independentemente. E à medida que esse processo continua – com as pessoas cada vez mais movimentando dinheiro ao redor do mundo de maneiras que ignoram o sistema bancário dos EUA – Washington pode não ter escolha a não ser trabalhar com esse movimento, em vez de contra ele.

O resultado disso pode até ser bastante favorável ao CEO da MicroStrategy dos EUA e defensor declarado do Bitcoin Michael Saylor disse à CoinDesk TV no início desta semana que ele acha que “o dólar americano vai se espalhar para 5 bilhões de pessoas” em uma forma digital que está “em cada iPhone, em cada telefone Android e em cada país na África, Ásia e América do Sul”. É que essa “moeda de reserva do mundo” ainda mais onipresente “se moverá nos trilhos do Bitcoin ”.

Essa última BIT é ONE de aceitar se você é fã da vigilância financeira dos EUA. “Bitcoin rails” significa que o protocolo aberto do Bitcoin seria a rede de liquidação para movimentações transfronteiriças de dólares digitais – na forma de tokens de stablecoin emitidos privadamente e baseados em DeFi, em vez de uma CBDC oficial dos EUA. Isso pode eventualmente significar que os governos não são mais capazes de identificar os usuários.

Isso tornaria redundante a rede SWIFT, a organização de comunicação liderada por bancos que atualmente permite a compensação e liquidação de movimentações internacionais de dinheiro entre bancos. E se esses dólares de stablecoin digitais circularem sem nunca serem resgatados por dólares baseados no sistema bancário, longas trilhas de transações ocorrerão sem que as pessoas se envolvam com um banco.

Este modelo pode ser tremendo para a execução de“poder suave” dos EUA.Ter dólares digitais em todos os lugares naturalmente beneficiará as empresas dos EUA, que ficarão livres do risco cambial, e impulsionará a demanda por ativos financeiros dos EUA, incluindo títulos do governo e letras do Tesouro mantidos por provedores de stablecoins baseados em reservas.

Por outro lado, isso significará abrir mão do “poder duro” de ser o policial financeiro do mundo, o que terá consequências de longo alcance para Wall Street e os interesses corporativos vinculados a esse sistema.

Mas, embora essa dicotomia soft power/hard power pareça uma troca, isso T significa que os formuladores de políticas dos EUA necessariamente escolherão o resultado. O cenário de Saylor pode acontecer por si só, sem a bênção de Washington, à medida que os desenvolvedores de Cripto em todos os lugares pegam a bola da stablecoin do dólar e correm com ela.

É bom que os congressistas dos EUA estejam discutindo essas coisas, mas enquanto eles falam, um novo modelo de dinheiro está sendo construído.

Fora das tabelas: o governo dos EUA ficou com a culpa

A reunião de quarta-feira do importantíssimo Comitê de Mercado Aberto do Federal Reserve sinalizou que a era de taxas de juros muito baixas está chegando ao fim. Com a economia se recuperando da pandemia e o risco de inflação repentinamente na mente de todos, o consenso agora é que os aumentos de taxas começarão no final de 2023, o que implica que o banco central em breve desacelerará sua Política de flexibilização quantitativa (QE) que sustentou tudo, de ações a belas-artes e Bitcoin.

Os membros do FOMC notaram o elefante na sala de reunião? Ou seja: trilhões de dólares em dívidas recém-emitidas da era COVID. Como lidar com o arrasto econômico dessas obrigações futuras, tanto do governo quanto da dívida privada, é a questão multitrilionária do FOMC.

Nós sabemos disso desde 2013“birra de redução gradual” que os Mercados são viciados em dinheiro do Fed. Mas agora enfrentamos um risco maior de “abandono repentino”: que um choque no mercado de ações e BOND desencadeie falências em toda a economia. O crescimento será rápido o suficiente para que os devedores possam pagar taxas de juros muito mais altas? Dúvidas sobre isso são o motivo pelo qual muitos investem em Bitcoin. Os céticos argumentam que o governo não terá escolha a não ser absorver essa dívida e, como as receitas fiscais T serão altas o suficiente para que ele cumpra os reembolsos, o Fed será compelido a monetizá-la. No que será um teste do mundo real de teoria monetária moderna, muitos veem isso como um caminho para a desvalorização do dólar e uma inflação muito maior

Para contextualizar, vejamos diferentes medidas de dívida privada e pública em relação ao produto interno bruto: dívida total das famílias, dívida corporativa, dívida federal total e dívida federal detida por investidores estrangeiros.

Todos os quatro dispararam acentuadamente no início de 2020. Isso se deve em parte ao fato de o denominador do PIB ter diminuído à medida que os lockdowns restringiram a atividade econômica dos EUA e em parte porque as condições de crédito mais fáceis permitiram que empresas, famílias e o governo tomassem mais empréstimos. Igualmente digno de nota: houve uma correção subsequente na dívida das famílias, dívida corporativa e dívida detida por investidores estrangeiros no final de 2020, enquanto a dívida federal total se manteve praticamente estável.

Uma leitura sobre isso: O governo dos EUA impediu que a economia entrasse em colapso com cheques de estímulo, resgates setoriais, empréstimos de retenção de funcionários, redução de aluguel e assim por FORTH. Ao fazer isso, ele transferiu a dívida privada para os livros públicos.

Uma segunda lição: menores participações em dívida de investidores estrangeiros criam um caminho mais fácil para a monetização. Se o governo for menos dependente de estrangeiros para se financiar, há menos preocupação com uma queda acentuada na taxa de câmbio do dólar porque a maioria dos credores é baseada em dólar de qualquer maneira.

Um terceiro: a dívida federal em 130% do PIB está muito acima do limite de 80% recomendado pelo Fundo Monetário Internacional. Se esse número fosse menor, seria mais fácil para os EUA crescerem e saírem desse problema. Mas nesses níveis, poderíamos estar para sempre atrás da bola oito. Más notícias para a economia. Boas notícias para o Bitcoin.

A conversa: Schiff show

Peter Schiff, um fanático por ouro que também é um dos mais proeminentes críticos do Bitcoin , tem um problema familiar: seu filho, Spencer, está totalmente envolvido com o BTC. (Spencer's perfil do Twitter olhos laser diz que ele é um “antigo fanático por ouro, agora um maximalista do Bitcoin .”)

Com o jovem Schiff constantemente criticando os tuítes anti-bitcoin de seu pai, Schiff Sênior usou a recente liquidação de Cripto para dar uma dura lição de vida – em público:

A conversa de homem para homem funcionou? Dificilmente:

Claro, Spencer sabia que o Bitcoin Twitter o apoiaria. Aqui está o já mencionado Michael Saylor respondendo ao Schiff mais velho com um próprio retuíte colocando a volatilidade do Bitcoin em uma perspectiva de longo prazo:

Resposta de Schiff Senior: ganhos de longo prazo T importam se a volatilidade de curto prazo destrói sua posição alavancada:

O que muitos notaram, porém, é que a estratégia de investimento de Spencer era bastante conservadora, pelo menos em comparação com o que é oferecido no mundo das Cripto :

O tempo dirá quem vencerá essa briga familiar. Enquanto isso, o CEO da Lolli, Alex Adelman, tem outro conselho para a dupla:

Leituras relevantes: Êxodo da mineração na China

Uma das tendências recentes mais importantes no Bitcoin: mineradores na China estão sendo pressionados, com vários graus de compulsão, a reduzir suas operações. O que começou como uma mensagem um tanto vaga, mas ameaçadora, de altos escalões do governo se traduziu mais recentemente em ação no nível provincial.

Por exemplo, na semana passada, como Nikhilesh De e David Pan relataram,A província de Qinghai ordenou o fechamento de todos os mineradores de Cripto .

E no último fim de semana, após algumas mensagens inicialmente confusas de funcionários do governo local, David Pan confirmou que a província de Yunnan, embora não tenha instituído uma proibição total, estáreprimindo o “uso indevido de energia” pelos mineiros.

Não é de surpreender que um drawdown em um lugar que hospeda mais da metade da capacidade de mineração do bitcoin tenha implicações reais para a rede. Por um ONE, como Frances Yue relatou, o hashrate do Bitcoin , uma medida do poder computacional total na rede, caiu para uma baixa de seis meses e meio esta semana.

No entanto, o que é uma má notícia para os mineradores chineses é uma boa notícia para os mineradores da América do Norte, que deve ver uma realocação em massa das operações de mineração. É um bom momento, em particular para a mineradora canadense Hut 8, que, como Jamie Crawley relatou, serálistando suas ações na Nasdaq.