A economia do dinheiro inteligente

Nas últimas semanas, os preços dos Cripto atingiram novos patamares. O Bitcoin sozinho quebrou a barreira de capitalização de mercado de US$ 300 bilhões, equivalente à oferta de moeda M1 de vários países – da Polônia à Bélgica ou Áustria. Podemos apontar várias causas subjacentes, incluindo a eleição nos EUA, a implantação do CBDC chinês e seus US$ 300 milhões em volume, e o crescimento contínuo em Finanças descentralizadas e stablecoins denominadas em dólares. Mas esses sintomas são mais complexos do que a mera valorização dos ativos.

Para entender como é o dinheiro do século XXI, vamos rever a cadeia de valor de pagamentos e, em particular, as relações entre um instrumento monetário, infraestrutura financeira, o trilho de pagamento, a atual variedade de empresas e redes de pagamento e ecossistemas de software. Ao analisar a diferença entre os desenvolvimentos nessas categorias adjacentes, podemos ver mais claramente como é o progresso, bem como os destinos potenciais para o nosso futuro.

Lex Sokolin, colunista do CoinDesk , é codiretor global de fintech na ConsenSys, uma empresa de software de blockchain sediada no Brooklyn, NY. O texto a seguir é uma adaptação de seuProjeto Fintechboletim informativo.

Não é apenas que o valor está sendo digitalizado em uma carteira de Cripto online. Em vez disso, a economia de software será ancorada em blockchains programáveis, e esses blockchains funcionarão como trilhos de pagamento e redes de pagamento nas quais moedas soberanas e descentralizadas são implantadas.

Pagamentos nas redes atuais

A comparação usual para trilhos de pagamentos é a rede de cartões Visa, com cerca de US$ 420 bilhões em capitalização de mercado. Essa avaliação não é oferta de moeda, mas uma avaliação de mercado dos fluxos de caixa descontados de possuir uma rede de pagamentos. O equivalente Cripto seria o pool de receitas acumulado para mineradores e validadores que participam da proteção dos blockchains Bitcoin ou Ethereum . A rede de cartões fornece a infraestrutura de pagamentos no sentido de que permite que o dinheiro se mova em sua rede de nós.

Esses nós são financeiros ou econômicos por natureza e falam na linguagem do dinheiro – bancos, emissores de cartão, sites de e-commerce, terminais de ponto de venda, reguladores e assim por diante. Você pode enviar um BIT de mensagem, mas, principalmente, você está enviando um instrumento financeiro. O valor é acumulado para o acionista da rede devido ao pequeno aluguel que você recebe em todas as transações.

Portanto, seu incentivo como Visa é maximizar a participação organizacional de todas as transações, ampliando a rede pelo mundo e em todas as esferas tecnológicas. Por meio da escala, sua rede fica melhor para os participantes. Uma infraestrutura de pagamentos é um monopólio natural, como Facebook e Google. Indiscutivelmente, blockchains Siga uma dinâmica semelhante de vencedor leva tudo. A estratégia declarada da Visa é construir uma "rede de redes" e pagar US$ 5 bilhões por startups como a Plaid. Portanto, é provável que as redes de cartões tradicionais se conectem ou se sobreponham a pagamentos baseados em blockchain. Esse jogo se desenrolou de forma análoga em cartões de crédito, comércio eletrônico e ponto de venda móvel.

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Outro vetor de adoção para Cripto é por meio de gateways e processadores de pagamento existentes. O PayPal se conecta a mais de 25 milhões de comerciantes e 350 milhões de usuários. Talvez o recente BTCa alta dos preços é em parte impulsionada pelamovimento muito discutido do PayPal para finalmente incorporar o Bitcoin em suas opções de moeda.Embora pensemos que as notícias do PayPal sejam interessantes e promissoras, elas ainda são um desenvolvimento incipiente. Permitir a compra e venda de uma commodity usando uma empresa fiduciária de terceiros (Paxos) para ganho de capital é bem diferente de adotar uma moeda para troca em atividade econômica.

O PayPal fica uma camada acima da Visa. É a experiência de checkout para uma parcela significativa da internet. O Square é a experiência de checkout para uma parcela significativa de pequenas empresas terrestres. O que é legal sobre o PayPal, Stripe, Square e geralmente essa pegada de empresas de pagamentos modernas é que elas são nativas de software e têm APIs e UIs. Elas se integram às coisas e fazem parte do mundo moderno. A maioria ainda anda nos "trilhos" do Visa ou Mastercard e todas priorizam o instrumento financeiro do dinheiro soberano. Seu valor é acumulado pela agregação da pegada do consumidor ou comerciante e dando à atividade econômica uma maneira de FLOW em novos padrões.

O tipo de atividade econômica é fundamental. Cada vez mais, é baseada em software e incorporada em fluxos de trabalho que residem na nuvem. Tecer pagamentos e experiências financeiras em mídia e comércio é então uma próxima fronteira para empresas de pagamentos tradicionais.

CBDCs

Os governos estão cientes da digitalização que está acontecendo em suas indústrias nacionais. As moedas digitais de bancos centrais (CBDCs) são uma maneira de participarem mais diretamente da atividade econômica baseada em software, movendo o instrumento de dinheiro para redes emergentes. Tal ação impede que os Cripto públicos assumam a forma de dinheiro. Uma onda recente de projetos em Tailândia,Austrália,França e Hong Kongdestaca a corrida para descobrir o modelo certo.

O blockchain não é apenas um registro de transações. É também um ambiente programável que pode executar software.

Esse modelo é frequentemente discutido no contexto da rede de stablecoin privada Libra do Facebook e da implantação e expansão da moeda digital nacional da China. Os projetos se dividem em (1) CBDCs de atacado, que reforçam e otimizam amplamente o papel das instituições bancárias em relação à autoridade de gestão de dinheiro do banco central, e (2) CBDCs de varejo, que contornariam os bancos e iriam diretamente para as carteiras dos consumidores. A primeira opção é sobre eficiência e mutualização de custos da indústria. A segunda é mais profundamente transformadora e se assemelha muito a possuir Bitcoin e usá-lo para transações.

Em muitos dos projetos acima, há uma combinação de uma instituição financeira, uma empresa de consultoria em Tecnologia e uma empresa de blockchain se unindo. Os blockchains corporativos são divididos entre IBM/Hyperledger Fabric, R3/Corda e ConsenSys/Quorum (um protocolo Ethereum ). Os requisitos atuais dos bancos centrais se concentram no protocolo de software como o livro-razão, determinando onde as informações da transação realmente residem e como são hospedadas e processadas. Garantir que a rede funcione e reflita os requisitos de um banco central e outros constituintes da indústria é o trabalho de criar uma CBDC.

Mas essa visão inicial está perdendo uma grande parte da história. O blockchain não é apenas um registro de transações. É também um ambiente programável que pode executar software. Veremos que isso tem implicações profundas para a estrutura da indústria de pagamentos.

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Veja os desenvolvimentos recentes na China. Seu projeto digital yuan DCEP tem mais de20 empresas envolvidasem desenvolvimento e lançamento, com um lugar preferencial dado aos bancos estatais. O governo da China tem dado dinheiro grátis aos cidadãos na forma da nova moeda para provar a viabilidade do conceito e impulsionar a adoção, e os volumes estão na casa das centenas de milhões de dólares americanos. Mas a parte fundamental a entender é a relação dessa moeda digital com os ecossistemas de comércio das empresas de pagamentos,WeChat e Alipay. O DCEP é o dinheiro – quando ele fica na carteira do telefone, ele éapenasum instrumento financeiro. Quando você o transfere entre os participantes, você está reconciliando dados financeiros com os dados hospedados pelo governo central.

As instituições financeiras mantêm contas em bancos centrais e já fazem isso o tempo todo. T nos entenda mal, é certamente perturbador. Você poderia construir impostos diretamente nos fluxos de transações do consumidor ou implementar renda básica universal ou entregar distribuições relacionadas à COVID com facilidade. Mas ainda assim, o dinheiro é um instrumento. Não é a economia.

A economia do dinheiro inteligente

A ANT Financial iria ter o maior do mundo maior oferta pública inicial de US$ 34 bilhões, que foi 870x subscrita. A empresa é uma história fantástica de inovação, Tecnologia de pagamentos globais e crescimento digital de 80 milhões de pequenas empresas chinesas. É precisamente essa economia de pequenas empresas que o Alibaba conseguiu empacotar no celular e implementar para 700 milhões de pessoas no trilho de pagamento da ANT Financial. Para se envolver com o comércio chinês, são necessários os trilhos de pagamento da Ant, da mesma forma que os aplicativos no iPhone precisam do sistema operacional da Apple.

E ainda assim, as autoridades chinesas encerraram o IPO e estão forçando a empresa a devolver dinheiro aos investidores. Talvez tenha sido Jack Ma, o empresário privado mais rico do país (patrimônio líquido de mais de US$ 50 bilhões), não seguindo suficientemente a linha do partido sobre regulamentação. Ou talvez, enquanto o país tenta lançar um dinheiro digital nacional, é preciso flexionar contra a maior vitrine digital na qual esse dinheiro deve ser usado. Se o governo chinês está tentando encerrar a competição relacionada ao seu yuan digital, removendo stablecoins e outros equivalentes de dinheiro para expandir sua solução nacional e tendo ANT (e Tencent) sob instruções clarastorna-se primordial.

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Em outras palavras, o que é interessante sobre a oferta de dinheiro não é o dinheiro, mas o que você pode fazer com ele. A ANT Financial nos dá um exemplo de como um trilho financeiro pode viver dentro do comércio móvel e se tornar um valor empresarial de US$ 250 bilhões à medida que esse comércio cresce. Um blockchain programável como o Ethereum é similarmente capaz de incorporar as funções e a lógica de negócios das empresas de pagamentos, bem como a economia digital do sistema operacional da Apple, assumindo que a escala funcione, é claro. Hoje, os exemplos já incluem Finanças descentralizadas, Cripto e vários mundos virtuais. Um CBDC baseado em blockchain levará a uma integração ainda mais profunda entre dinheiro, infraestrutura de pagamentos e comércio digital.

Lembre-se de que isso aconteceu com a internet em um horizonte de tempo de 20 anos. As avaliações de trilhões de dólares apoiadas por modelos de negócios emergentes – o sistema operacional do iPhone e a pegada de compras da Amazon – nos dão a paciência e a prova necessárias. Nenhum dos caminhos comerciais estava disponível quando as pessoas estavam tentando descobrir os protocolos para costurar a Web.

Os projetos CBDC hoje fazem a pergunta de como movimentar dinheiro. O Bitcoin respondeu a essa pergunta, e talvez uma arquitetura aplicada como o Ethereum autorizado resolva isso para moedas nacionais. A questão mais profunda é: como é uma economia conectada a um CBDC? Qual é o formato dos comerciantes e aplicativos que aceitam moeda digital? Onde eles desempenham suas funções econômicas? Se pensarmos que o local para computação será cada vez mais em blockchains, isso sugere que os trilhos CBDC devem vir não apenas com dinheiro nacional pré-instalado, mas também com aplicativos pré-instalados para o uso desse dinheiro. Um trilho de pagamento só será adotado se for útil e se for aplicável a uma parcela significativa da atividade econômica Human .