O fundo de Cripto Sino Global tinha laços profundos com a FTX além do investimento em ações

Sino Global Capital, um dos maiores e mais conhecidos investidores em Cripto da Ásia e liderado por Matthew Graham, tweetouuma declaração esta semana de que sua “exposição direta à bolsa FTX foi limitada anúmeros médios de sete dígitosmantido sob custódia.”

A formulação da declaração deixa em aberto a questão de quão grande pode ser a exposição indireta da empresa – incluindo um portfólio de tokens digitais que atingiu US$ 129 milhões no início deste ano, de acordo comdocumentos do investidor; muitos desses tokens, incluindo o SOL da blockchain Solana , estavam entre aqueles intimamente associados a Sam Bankman-Fried, o garoto prodígio das Cripto que já foi bilionário e virou pária e comandava a FTX.

O que está a motivar o escrutínio adicional agora é o surgimento de umaapresentação de slides – publicado em um site público, mas confirmado como autêntico por uma pessoa familiarizada com o assunto – que a Sino havia feito ofertas para investidores no início deste ano, quando estava levantando um fundo de investimento em Cripto , com uma meta de até200 milhões de dólares.

A FTX foi descrita no slide deck como uma "parceira" na captação de recursos, com potencial para desbloquear "valor estratégico significativo". Em janeiro, o fundo já havia captado US$ 90 milhões, com a FTX como investidora âncora.

Sino, buscando comercializar seu próprio histórico de investimentos, incluiu uma lista detalhada de seus próprios investimentos – cerca de US$ 129 milhões em "investimentos de marcação a mercado". Eles incluíam tokens SOL nativos da Solana, juntamente com Serum (SRM), maps (MAPS), oxygen (OXY) e jet protocol (JET).

Cada um desses tokens sofreu quedas de preço de 80% ou mais à medida que o império Cripto de Bankman-Fried se desfez, incluindo o falência recente da FTX.

Não está claro se a Sino ainda possui os tokens que compunham o livro de negociação proprietário em janeiro ou quanto o novo fundo administra atualmente ou o que o fundo possui. A CoinDesk não conseguiu obter documentos recentes sobre o fundo detalhando o desempenho ou o portfólio atual.

Caso os investimentos T liquidados, uma preocupação pode ser que o pouco valor restante nos tokens possa ser ainda mais corroído se a Sino decidir vendê-los; os tokens são tão pouco negociados que provavelmente T há compradores dispostos o suficiente ao preço atual, já deprimido.

“T há liquidez suficiente para vender todos os tokens”, disse Sara Gherghelas, analista de blockchain na DappRadar. “A venda pode ser possível se a equipe usar alguns de seus próprios tokens para fornecer a liquidez necessária. Se isso acontecer, causará uma queda drástica no preço.”

O fundo Liquid Value I foilançadono final de 2021, no auge da mania do mercado de alta, visando um aumento de US$ 200 milhões. Foi a primeira vez que a Sino, que antes investia principalmente apenas como principal, recorreu a capital externo em um veículo de fundo formal.

O fundo T estava disponível publicamente para investidores de varejo, mas sim para indivíduos de alto patrimônio líquido.

O próprio Bankman-Fried era um investidor indireto no sócio geral do fundo Liquid Value I por meio de sua empresa de negociação Alameda Research e uma entidade chamada Alameda Ventures, de acordo com umRegistro na Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC)em fevereiro.

Entre seus principais investimentos, a Sino Global também detalhou um portfólio de ativos de US$ 6,8 milhões para os quais não havia preço de mercado disponível. Isso incluía participações acionárias na FTX e seu braço americano,FTX.EUA.

O slide deck T diz exatamente quais investimentos seriam feitos no novo fundo, mas diz que o “Liquid Value Fund I poderia apresentar uma repartição semelhante” aos investimentos proprietários da Sino.

O Liquid Value Fund I está atualmente ativo, de acordo com um registro em um diretório de fundos das Ilhas Cayman, com data de registro em setembro de 2021.

Patrick Loney, o conselheiro geral da empresa e chefe de relações com investidores, respondeu a um e-mail da CoinDesk solicitando comentários sobre o fundo Liquid Value I, dizendo que retornaria em breve. Ele enviou cópia para Mona Hamdy, diretora de estratégia.

Hamdy disse em um e-mail após a publicação deste relatório que o fundo de investimento externo não mantém posições semelhantes às principais participações detalhadas no slide deck. Ela disse que um grande foco dos esforços de investimento do fundo tem sido em infraestrutura e jogos.

Se as seleções de investimento em tokens no Liquid Value Fund I fossem semelhantes às escolhas que a Sino fez para seu portfólio de investimentos, isso poderia ser um mau sinal para o fundo porque, como é o caso do portfólio proprietário, muitos dos preços desses tokens sofreram quedas acentuadas este ano.

Dados da CoinGecko mostram que MAPS, OXY e JET são negociados de forma muito escassa nos Mercados de ativos digitais, com menos de US$ 250.000 de volume diário de negociação.

Ajay Dhingra, chefe de pesquisa e análise da Unizen, disse: “Se alguém executar uma ordem de venda de mercado de 1 milhão de MAPS, isso pode facilmente acabar com os livros do lado da compra com um deslizamento de 25-30%”.

Investidores eliminados?

A Sino disse em sua declaração desta semana: "Confiamos que a FTX seria uma boa empresa comprometida em impulsionar a indústria", e "[n]ós lamentamos profundamente essa confiança equivocada".

"A Sino Global Capital está funcionando normalmente e continua a investir como um fundo", de acordo com a declaração. "Os investimentos do fundo foram equilibrados entre os ecossistemas, e não empregamos estratégias de alavancagem ou negociação de curto prazo."

Mas, em um nível básico, a estratégia e as operações do fundo estavam tão intimamente ligadas às do FTX que, mesmo sem perdas, uma dissociação QUICK provavelmente seria difícil.

É possível que a Sino tenha vendido algumas das participações para obter lucro ou reduzir a exposição. Mas mesmo que tenham sido vendidas antes da queda dramática das últimas duas semanas, os retornos seriam questionáveis, dados os declínios de preço no início deste ano nos Mercados de Cripto .

A conexão com Tom Brady

Uma pessoa familiarizada com o assunto disse ao CoinDesk que um pilar fundamental do marketing do fundo era enfatizar as conexões com a FTX e o Bankman-Fried.

O nome de Bankman-Fried e o logotipo da FTX foram destaque no slide deck de janeiro.

Também foi elogiado o “rápido crescimento do reconhecimento da marca FTX nos EUA por meio de patrocínios de alto nível da Miami Heat Arena, [Major League Baseball] e atletas famosos, incluindo Tom Brady, Steph Curry e Lewis Hamilton”.

Graham, da Sino, estava inicialmente programado para aparecer em um painel esta semana sobre as “perspectivas para ativos digitais” em uma conferência de investimentos em Cingapura, ao lado de Matthew Heller, um executivo da FTX.

Uma agenda revista mostrou que odois homens foram posteriormente retirados do painel.

ATUALIZAÇÃO (19 de novembro, 20:52 UTC): Adiciona comentário de Mona Hamdy, diretora de estratégia da Sino.