O impacto do Tether no preço do Bitcoin não é "estatisticamente significativo", descobre estudo

A emissão de Tether (USDT), a polêmica Criptomoeda atrelada ao valor do dólar americano, não teve impacto significativo no preço do Bitcoin, segundo um estudo acadêmico.

As descobertas do Dr. Wang Chun Wei, professor da escola de negócios da Universidade de Queensland, na Austrália, contradizem especulações generalizadas e antigas de que a Tether, a empresa por trás da Criptomoeda estável, tem emitido USDT para aumentar o preço do Bitcoin.

As descobertas de Wei foram aceitas para a edição de outubro de 2018 da Economics Letters. (O artigo foi publicado originalmente onlineem maio.)

Em o papel, "O impacto das concessões de Tether no Bitcoin", ele escreve:

"Nossas descobertas mostram que as concessões de Tether foram potencialmente programadas para Siga as quedas do Bitcoin e os volumes subsequentes de negociação de Bitcoin/ Tether aumentaram... No entanto, o impacto das concessões de Tether nos retornos do Bitcoin não foi estatisticamente significativo e, portanto, as emissões de Tether não podem ser uma ferramenta eficaz para movimentar os preços do Bitcoin ."

Tether é a stablecoin líder do mercado. Ela mantém um preço estável de cerca de US$ 1, aparentemente apoiando cada USDT com um dólar americano em reserva – embora essa alegação seja frequentemente contestada e difícil de verificar, já que Tether não publicou uma auditoria completa. Embora o token tenha sido valioso para as bolsas, pelo menos uma das 20 principais bolsas mudou-se recentementepara mudar para uma nova alternativa.

A pesquisa de Wei se concentra no volume de USDT no mercado e nas mudanças nesse volume. Não aborda controvérsias em torno a quantidade de dólares americanos que realmente respaldam o USDT.

"Isso cabe aos reguladores e auditores determinar", escreve Wei.

Em vez disso, o artigo simplesmente aborda se a emissão de novos USDT poderia ou não ser usada para manipular o preço da maior Criptomoeda do mundo. Essa crítica ao USDT foi articulada pelo autor anônimo de "O Relatório Tether, que escreveu:

"O crescimento altamente correlacionado entre a emissão de Tether e o preço do Bitcoin levanta várias questões interessantes: o crescimento do Bitcoin está impulsionando o Tether? A emissão de Tether está impulsionando o Bitcoin? Se ONE assumisse o pior cenário, que o preço do bitcoin foi artificialmente inflado pela emissão de Tether , seria de ONE esperar que o preço de mercado do Bitcoin estivesse mais próximo de US$ 2.000 com base na linha de tendência antes de abril de 2017 e no crescimento acentuado na emissão de Tether ."

A Tether Limited emite novos USDT periodicamente em grandes lotes, geralmente chamados de grants. De acordo com Wei: "Os grants parecem ocorrer em grupos. Acho que a Tether Limited divide os grants em blocos menores e os emite ao longo de alguns dias."

Wei resumiu a crítica dos detratores da Tether Limited para a CoinDesk, escrevendo:

"Se os tokens Tether não fossem totalmente lastreados, então para a empresa emitir novos tokens seria equivalente a imprimir dinheiro. Se isso fosse verdade, as concessões/emissões de Tether seriam equivalentes a 'flexibilização monetária' nos Mercados de Criptomoeda ."

Na flexibilização monetária ou quantitativa, o aumento da oferta de moeda visa impulsionar a atividade econômica por meio da expansão da liquidez.

"Foi argumentado que a maior parte do Tether aumentado foi usado para comprar Bitcoin", explicou Wei. "Meu artigo tenta testar essa teoria empiricamente. É verdade que as concessões de Tether aumentaram os preços do Bitcoin ?"

Nenhuma bomba encontrada

O artigo observa que os pares de negociação bitcoin-tether dominam nas principais bolsas e que mais de US$ 2 bilhões em USDT existem no mercado. Além disso, ele observa que a negociação em Bitcoin aumenta após novas concessões de USDT . No entanto, essa observação pode ser enganosa.

Reconhecendo que o volume de negociação está correlacionado com o preço, Wei continuou dizendo: "No entanto, você não pode usar o volume de negociação parapreverpreço, pois o efeito é simultâneo. No meu artigo, afirmo que volumes de negociação passados não impactam retornos futuros."

Para investigar essas questões, Wei usou doisséries temporaismodelos para inserir diferentes variáveis ao longo do tempo e ver se havia uma relação causal. Os modelos buscavam especificamente evidências de mudanças futuras a partir de novas concessões.

Ele usa um modelo de "atraso distribuído autorregressivo" e também uma "autoregressão vetorial irrestrita" (VAR). Ambos são maneiras de investigar se há ou não uma relação causal entre algo no passado e algo no futuro.

Wei decompôs em termos leigos: "Temos um modelo nulo que tenta explicar os retornos do Bitcoin usando retornos passados ​​do Bitcoin . Temos um modelo completo que tenta explicar os retornos do Bitcoin usando retornos passados ​​do Bitcoin e concessões passadas do Tether ."

Ele resumiu:

"Mostramos então que o modelo completo T é realmente melhor do que o modelo nulo. Portanto, concessões de Tether anteriores não devem ter impacto nos retornos do Bitcoin ."

Em outras palavras, quando você adiciona variáveis ​​sobre o USDT, isso T mostra nenhum impacto direto nos retornos do BTC , melhor do que apenas observar o BTC isoladamente.

"Na verdade, quando examinamos a equação de retorno do Bitcoin do nosso modelo VAR, nenhuma das variáveis ​​defasadas impacta os retornos do Bitcoin . Isso sugere que os retornos do Bitcoin estão mostrando maiores sinais de eficiência de mercado do que os estudados anteriormente em conjuntos de dados mais antigos", escreve Wei no artigo.

Wei continuou argumentando que isso faz sentido intuitivo, uma vez que o tamanho do mercado de Bitcoin é considerado.

"As concessões chegam a aproximadamente US$ 100-250 milhões em blocos. O volume diário de negociação de Bitcoin é de aproximadamente US$ 5-10 bilhões. No seu pico, era de aproximadamente US$ 20 bilhões", ele disse à CoinDesk. "Então o impacto do Tether é pequeno. Afirmações dizendo que é o Tether que sustenta o Bitcoin definitivamente não são verdadeiras."

Preços na telaimagem via Shutterstock