O caso para uma corrida de alta do Bitcoin em 2020

Christopher Brookins é o fundador da Valiendero Digital Assets, um fundo quantitativo de Cripto fundado pela Carnegie Mellon.

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Desde o final de 2018, a ação do preço tem sido demonstravelmente negativa, o que surpreendeu muitos que esperavam o "aumento" histórico dos preços no final do quarto trimestre.

A queda do preço parece ser amplamente motivada pelo sentimento negativo e por faixas de pressão de venda depois que o nível de suporte de 2018 de US$ 6.000 finalmente quebrou (linha preta tracejada). Essa pressão de venda manteve os preços bem dentro da faixa de sobrevenda (usandoRSI e SWTO) por várias semanas.

Só recentemente o preço começou a se recuperar. Mesmo assim, RSI e SWTO ainda estão em tendência de queda (setas pretas), o que pode indicar mais fraqueza de preço no início do Q1 de 2019, enquanto o Bitcoin busca um fundo sustentável.

Gráficos viaTradingview.com

Volatilidade ≠ Crescimento de Preços

Conforme mencionado anteriormente, muitos comentaristas e participantes do mercado presumiram, incorretamente, que o Q4 sempre foi um período forte para o crescimento do preço de mercado, especificamente de meados de novembro até o final de dezembro. No entanto, o que muitos viam como crescimento de preço historicamente consistente durante esse período, era, na verdade, crescimento de volatilidade historicamente consistente.

O gráfico abaixo mostra as tendências históricas de volatilidade diária do Bitcoin em uma base anual desde 2013. Assim, a suposição na qual muitos otimistas estavam apostando erroneamente era que maior volatilidade sempre equivale a preços mais altos.

*Gdax/Coinbase Pro

Como o gráfico de volatilidade ilustra, as tendências de volatilidade do BTC, desde 2013, Siga padrões previsíveis, culminando em maior volatilidade durante o quarto trimestre. Essa dinâmica se desenrolou novamente em 2018, à medida que a volatilidade dos preços foi comprimida de outubro a meados de novembro (linhas pretas), o que normalmente precede uma rompimento na ação do preço. No entanto, desta vez, a volatilidade atingiu o lado negativo do Bitcoin.

Depois de analisar a tendência geral em 2018 (comprovadamente de baixa), a compressão da volatilidade dos preços, os padrões históricos de volatilidade e os indicadores fundamentais, deveria ter ficado mais claro para os participantes do mercado que a probabilidade de um rompimento de preço negativo era muito maior do que de alta.

Indicadores Fundamentais

Indicadores fundamentais podem ser bastante úteis para averiguar uma “narrativa” de movimentos e padrões de preços, desde que a narrativa esteja enraizada em exploração de dados não subjetiva. No entanto, dado o pequeno tamanho da amostra de ciclos de mercado de Bitcoin (n=10), cada saída de indicador e capacidade preditiva devem ser tomados com um “grão de sal”.

Nic Carter da Castle Island Ventures / CoinMetrics e Antoine Le Calvez da Blockchain.info foram pioneiros recentemente em um novo conceito chamado cap realizado (capitalização). A diferenciação entre cap realizado e capitalização de mercado é "em vez de contar todas as moedas mineradas a um preço igual e atual, os UTXOs são agregados e recebem um preço com base no preço de mercado BTC/USD no momento em que os UTXOs foram movidos pela última vez."

David Puell e Murad Mahmudov fazem um excelente trabalho explicando esses termos e significados em mais detalhes em seuartigo.

Usando dados da CoinMetrics, a significância do limite realizado em comparação ao limite de mercado pode ser visualizada de forma bastante dramática, embora por meio de um tamanho de amostra pequeno. Os pontos de cruzamento entre o limite de mercado e o limite realizado podem ser vistos quase semelhantes acruzes douradas, onde a quebra do limite de mercado acima do limite realizado é uma re-ignição de um ciclo de alta, enquanto uma cruz abaixo pode indicar o trecho final de um ciclo de baixa. Além do mencionado acima, essa comparação oferece lições que podem se confirmar ou "repetir" em 2019.

Olhando para o gráfico, a capitalização de mercado ficou abaixo do limite realizado em 28 de dezembro de 2014 e permaneceu abaixo do limite realizado até 28 de outubro de 2015, o que coincide com o período de alta volatilidade validado pelos dados para o Bitcoin.

Neste caso, a volatilidade coincidiu com o crescimento do preço do Bitcoin e deu início a uma incrível corrida de alta de dois anos para o Bitcoin. Desta vez, a capitalização de mercado caiu abaixo do limite realizado em 20 de novembro de 2018. Então, se a história se repetir (o que é uma afirmação morna), um investidor pode esperar mais declínios de preço em 2019, seguidos por negociações laterais, até a reativação de um novo ciclo de alta no final do quarto trimestre de 2019 (novembro a dezembro de 2019).

Correlação com Δpreço de 0,19

Além disso, usando o capital realizado, uma razão ou oscilador adicional pode ser criado para explicar melhor os ciclos de mercado do bitcoin, capitalização de mercado para capital realizado (MVRM). O MVRM fornece um indicador útil que visualiza a dinâmica acima por meio de uma razão.

Por exemplo, historicamente, um valor abaixo de 1,0 é subvalorizado, enquanto um valor acima de 3,0 é supervalorizado; e acima de 4,0 é uma inflexão negativa para os preços. Atualmente, o MVRM é 0,82 e a mínima histórica é 0,56. Então, apesar do Bitcoin estar em território subvalorizado, o MVRM possivelmente ainda tem mais espaço para cair, o que é consistente com a narrativa do final do quarto trimestre de 2019.

Um suporte adicional à importância do MVRM para os movimentos de preços pode ser visto pela correlação entre preço e MVRM de 0,19, e correlação entre preço e MVRM de 0,98, o que é extraordinariamente alto.

*coinmetrics.io

Proporção entre volume de transações de rede e endereços ativos (TAAR)

Essa proporção atua como um indicador de “equilíbrio” do preço do bitcoin em relação à avaliação fundamental, onde o volume de transações e os endereços ativos representam o crescimento de “quantidade e qualidade” da rede Bitcoin ; validado pela correlação de 0,15 e 0,07 entre o preço, respectivamente.

Por exemplo, quando TAAR e preço são distribuídos de perto, preço (avaliação) e fundamentos são alinhados em equilíbrio; e quando TAAR ou preço desviam substancialmente um do outro, o preço está fora de equilíbrio, o que historicamente resultou em desvalorização de preço (embora com tamanho de amostra pequeno). A recente liquidação do mercado ajudou a reduzir a lacuna entre preço e TAAR, que persiste desde o quarto trimestre de 2017.

Correlação com Δpreço de 0,13

A média móvel de 30 dias do TAAR é de ~$2500, enquanto o TAAR diário é de ~$2000, portanto, uma faixa de "equilíbrio" para o preço aparece entre $2.000 e $3.000. *Observação: os preços raramente revertem diretamente para seu nível de equilíbrio, eles normalmente corrigem demais, o que torna possível uma depreciação de preço maior além dos níveis declarados. Além disso, como pode ser visto no gráfico logarítmico, o preço saltou da MA de 30 dias do TAAR duas vezes em 2018 (caixas pretas) e, mais recentemente, se recuperou momentaneamente.

O aumento final do preço antes de encontrar um fundo estável provavelmente coincidirá com a queda do preço abaixo da média móvel de 30 dias do TAAR, com a recuperação desse nível e, então, com o início da tendência de alta do TAAR novamente.

*coinmetrics.io

Semelhante ao MVRM, a relação TAAR/preço é um oscilador que visualiza a mesma dinâmica por meio de uma relação. Historicamente, uma relação de 1,5 e acima é subvalorizada, 1,0 a 2,0 é "segura" e abaixo de 1,0 ("equilíbrio") é supervalorizada. Atualmente, o oscilador é ~0,70, o que ainda indica supervalorização, mas a tendência geral de volta para 1,0 é positiva.

*coinmetrics.io

Conclusão

Embora a recente ação do preço do Bitcoin tenha sido duramente negativa, esses Eventos de compensação do mercado começaram o processo de normalização da avaliação do preço do bitcoin, o que pode ser visto em vários indicadores. De acordo com a análise do MVRM acima, se a história se repetir, o preço provavelmente cairá ainda mais, então negociará lateralmente até o final do Q4, e então reacenderá um novo mercado de alta.

Uma verificação adicional dessa narrativa será se o oscilador de preço do TAAR entrar em território subvalorizado acima de 1,50 em 2019, especialmente antes do quarto trimestre.

*Aviso legal: este artigo é apenas para fins educacionais e não deve ser considerado um conselho de investimento ou negociação.

Bitcoin imagem via Shutterstock