Os primeiros investidores em Cripto do Telegram veem retornos de 400% – mas os compradores arriscam tudo

Conclusão:

• O tão aguardado blockchain do Telegram, o Telegram Open Network, está previsto para ser lançado em 31 de outubro, mas os tokens gram ainda não emitidos já estão sendo negociados em um mercado secundário não autorizado.
• O Telegram ainda não reconheceu o projeto publicamente ou formalmente, mas os investidores na oferta de tokens de US$ 1,7 bilhão do ano passado, amplamentedivulgado na imprensa, estão vendendo suas alocações de gramas por meio de balcões de balcão, bolsas e veículos para fins especiais.
• Comprar tokens dessa forma pode ser arriscado, alertam os investidores, já que o Telegram proibiu especificamente os investidores de revender suas alocações sob pena de rescindir o contrato de compra.
• Compradores secundários podem acabar sem nada.

Um mercado secundário floresceu silenciosamente para os tokens ainda não emitidos do Telegram.

Entre balcões de balcão (OTC), vendas em pequenas bolsas de Criptomoeda e pelo menos um fundo de investimento, não é difícil encontrar oportunidades de comprar os tokens, conhecidos como gramas, antes da data de lançamento do blockchain em 31 de outubro.

Mas há um porém: os investidores que compraram o TelegramUS$ 1,7 bilhãooferecendo emFevereiro e Marchar de 2018 não estão autorizados a vender ou prometer seus tokens de nenhuma forma antes do lançamento. O acordo de compra original diz que se um investidor dispor de seus futuros tokens antes que o Telegram Open Network, ou TON, esteja ativo, a alocação pode ser cancelada.

Em outras palavras, existe o risco de que os investidores que compram esses tokens em negociações secundárias T os recebam.

“O Telegram foi o primeiro grande projeto que proibiu legalmente os investidores de vender sua alocação”, disse um dos vários investidores que participaram da venda e falou com a CoinDesk sob condição de anonimato.

Mas os termos restritivos do acordo de compra T impediram os investidores que queriam sair — apenas tornaram o mercado secundário de gramas um negócio clandestino.

"Os investidores geralmente apenas compartilham suas alocações com amigos, sem assinar documentos", disse Anna Palmina, chefe da empresa de investimentos e mesa de balcão Palmina Invest, acrescentando que sua empresa T investiu na venda do Telegram e T está oferecendo tokens.

Tudo isso está acontecendo conforme o prazo para o lançamento do TON se aproxima: de acordo com o acordo de compra de tokens obtido pela CoinDesk, a rede estava programada para ser lançada no máximo em 31 de outubro deste ano. Se isso T acontecer, a empresa, fundada pelo empreendedor russo Pavel Durov, terá que reembolsar os US$ 1,7 bilhão arrecadados na venda, menos as despesas de desenvolvimento.

Acordos de aperto de mão

O acordo de compra – escrito para o Telegram pela potência jurídica dos EUA Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP, de acordo com um investidor – estipula que os compradores de gramas não podem oferecer, penhorar, vender, trocar, onerar ou dispor de seus tokens, “direta e indiretamente”.

Os investidores também não podem vender “quaisquer títulos conversíveis ou exercitáveis ou trocáveis pelo contrato de investimento” entre um investidor e o Telegram.

A futura emissão de tokens está condicionada à conformidade do investidor com esta regra. “Se o Telegram descobrir que o investidor quebrou o acordo, ele pode cancelar a alocação”, disse um investidor ao CoinDesk.

A CoinDesk entrou em contato com o consultor chefe de investimentos do Telegram, John Hyman, mas T obteve resposta. Skadden, Arps também T respondeu.

Apesar das restrições, o mercado secundário de gramas começou antes mesmo da venda primária terminar, no início de 2018.

Durante as duas rodadas originais secretas e altamente seletivas, fundos e indivíduos foram admitidos, incluindo a empresa sediada no Vale do SilícioCapital da Sequoia e Empreendimentos Lightspeed. As primeiras ofertas secundárias para grandes investidores foram anunciadas já em fevereiro de 2018, logo após a primeira rodada, Quartzrelatado no momento.

Mais recentemente, vendedores OTC têm fechado acordos confidenciais por gramas com base na confiança, disse o trader OTC Vladimir Cohen à CoinDesk. Frequentemente, vendedores estão tentando revender seus tokens para obter lucro, tendo pago US$ 0,37 por grama na primeira rodada ou US$ 1,33 na segunda.

"Há cada vez mais ofertas de tokens gram, com preços entre US$ 1,60 e US$ 2", disse Cohen sobre o mercado de reposição.

Um terceiro trader de OTC, conhecido como Tush, disse ao CoinDesk que no mercado de OTC, compradores e vendedores apenas assinam IOUs, ou um documento dizendo que uma parte do negócio deve ativos à outra.

"Não é fornecido pelo Telegram. É apenas um acordo de confiança entre vendedor e comprador", disse ele.

Venda de troca

Em junho deste ano, a bolsa de Cripto Liquid, sediada no Japão, anunciado uma venda de gramas em parceria com a Gram Asia, supostamente uma das investidoras originais da TON. A venda não estava disponível para residentes dos EUA ou do Japão.

A venda começou em 10 de julho a US$ 4 por token e foi concluída em algumas semanas. De acordo com o site da Liquid <a href="https://www.liquid.com/gram/">https://www.liquid.com/gram/</a> , os tokens comprados durante a venda estavam sujeitos a vesting: os compradores T os receberiam imediatamente após o lançamento do TON, mas em várias parcelas três, seis, 12 e 18 meses após o lançamento.

Isso provavelmente significa que a Gram Asia, se for realmente uma investidora, está vendendo os tokens que comprou durante a primeira rodada, já que esses tokens tinham o mesmo cronograma de aquisição, de acordo com os investidores com quem a CoinDesk conversou.

Seth Melamed, chefe global de desenvolvimento de negócios e vendas da Quoine, empresa controladora da Liquid, se recusou a divulgar quaisquer números da venda, citando um acordo de confidencialidade com a Gram Asia.

Ele observou, no entanto, que a venda de gram fez a base de usuários da exchange crescer tremendamente: cerca de 25.000 novos usuários se inscreveram em julho, em comparação com apenas 5.000 novos usuários em junho. Aproximadamente metade deles comprou os tokes de espaço reservado que serão trocados por gramas após o lançamento da rede.

Esses tokens de espaço reservado não podem ser negociados, eles apenas garantem a entrega futura de gramas, disse Melamed. (Eles T rodam em nenhuma blockchain, apenas saldos nos livros da Liquid, ele explicou.)

“Este não é um contrato futuro. É uma entrega de Gram em um intervalo especificado após a mainnet”, disse Melamed, acrescentando que a Liquid está agindo como um custodiante que manterá o dinheiro pago pelos usuários, em forma de dólares ou da stablecoin USDC , até que a Gram Asia entregue os gramas. Então, os tokens serão depositados nas contas Liquid dos usuários e os tokens de espaço reservado serão removidos.

Não está claro, no entanto, o que acontece se a Gram Asia perder sua alocação como resultado de uma campanha de revenda pública.

“Se a Gram Asia assinou um acordo de compra com o Telegram, essa venda pode ser considerada um ônus, e isso pode ser uma violação do acordo”, disse um investidor ao CoinDesk. Sob o acordo com o Telegram, os investidores não devem divulgar seu envolvimento.

A CoinDesk entrou em contato com a Gram Asia por meio dos endereços de e-mail listados pela entidade em seu site e com o CEO Dongbeom Kim, o único executivo mencionado no site, via LinkedIn, mas não obteve resposta.

'A entrega é garantida'

Questionado sobre como a Liquid garantirá que a Gram Asia entregue os tokens, Melamed disse que as duas entidades têm um contrato.

“Há outra entidade que atua como fiadora para entregar o Liquid Gram no caso de a Gram Asia não cumprir sua obrigação contratual”, disse Melamed, recusando-se a identificar o fiador terceirizado. “Então, temos acordos e proteções legais muito fortes em vigor. Do ponto de vista de liquidação, a Gram Asia tem que entregar a Gram antes de receber qualquer USDC.”

Ele também T disse o que a Liquid planeja fazer caso a Gram Asia perca sua alocação devido à possível quebra de acordo.

Algumas pequenas bolsas seguiram o exemplo da Liquid: uma bolsa coreana, a Upxide,anunciadoestava vendendo Grams em parceria com a Liquid em 14 de julho e a Bitforexoferecidoseus usuários "Gram IOUs".

A Upxide T respondeu a um Request de comentário até o momento desta publicação.

Contatada pelo CoinDesk, a equipe de imprensa da Bitforex escreveu que a bolsa estava ajudando a proteger os interesses dos investidores no mercado de balcão, onde o risco de contraparte é alto, mas as pessoas ainda vão lá porque querem negociar gramas.

"Trabalhamos com facilidades de renome no mercado e com garantia de depósito suficiente para entrega física", disse a Bitforex, acrescentando que garante a entrega dos gramas, não importa o que aconteça com as moedas dos vendedores:

"Prometemos a entrega de moedas IOU dentro de 5 dias após serem listadas no mercado, o que também permite que essas instalações comprem do mercado para evitar qualquer risco de inadimplência. Neste modelo, as instalações podem nem mesmo ter que usar sua alocação de venda privada para entrega física."

Cuidado, comprador

O sigilo neste mercado secundário incentiva a fraude: de acordo com Cohen, muitos dos traders que ele viu anunciando negócios no Instagram T são realmente investidores no Telegram, e a maioria das ofertas OTC são golpes descarados.

"Muitos compradores ficarão sem nada quando a rede for lançada", ele alertou.

Quanto às motivações genuínas dos vendedores, Cohen observou que o Telegram já perdeu uma data de lançamento previamente anunciada.

De acordo com umapresentação circulou entre os investidores, a “implantação da versão estável do TON” estava previamente programada para o quarto trimestre de 2018, juntamente com o lançamento da carteira para gramas.

Cohen explicou:

"Há muita incerteza. O lançamento foi adiado. Muitos fundos estão prontos para vender grandes lotes com lucro mínimo."

No entanto, um participante da venda original disse que a abundância de ofertas de OTC de gramas não é necessariamente um sinal de que os investidores estão perdendo a fé.

"Os grandes players institucionais que normalmente investem a longo prazo, como Sequoia ou Lightspeed — T ouvi dizer que eles queriam vender nada. Ouvi dizer que eles queriam comprar mais", disse esse investidor.

A CoinDesk entrou em contato com vários parceiros da Sequoia Capital, mas T obteve resposta até o momento desta publicação. Ao analisar a consulta da CoinDesk, o porta-voz da Lightspeed se recusou a comentar.

Veículo para fins especiais

Outra oferta notável veio de um grande player na Rússia. A ATON, uma empresa de gestão de ativos e banco de investimento sediada em Moscou, com US$ 2,5 bilhões em ativos sob gestão, enviou a seus clientes uma proposta intrigante em maio.

Em uma apresentação de 13 slides obtida pelo CoinDesk, a ATON apresentou a TON como uma potencial rival da MasterCard e ofereceu investimento indireto em gramas, na forma de ações em um veículo de investimento especialmente criado, o New Tecnologia Fund SPC Limited, registrado nas Ilhas Virgens Britânicas.

O fundo está estruturado como umempresa de portfólio segregado(SPC), uma entidade que segrega os ativos e passivos de diferentes classes de ações umas das outras e dos ativos gerais do fundo. É auditada pela Baker Tilly, sediada em Londres, e denominada em dólares americanos.

O fundo oferece aos investidores acesso aos futuros gramas, diz a apresentação, ao preço de US$ 1,33 por token. Os investidores receberão 25% de seus tokens em um período de três a nove meses, 25% a mais em seis a 12 meses, a terceira parcela de 25% em 12 a 18 meses e a última parcela em 18 a 24 meses.

Não é especificado quando esses períodos começam, mas o cronograma de aquisição se assemelha ao da primeira rodada de venda de tokens do Telegram. A oferta, como a da Liquid, não está disponível para residentes dos EUA ou do Japão.

Embora a oferta possa ser uma violação do acordo com o Telegram, os investidores que conversaram com a CoinDesk notaram uma possível brecha que pode permitir que os participantes da venda de tokens vendam sua alocação discretamente.

Ao assinar a papelada com o Telegram, os investidores tinham que divulgar seus beneficiários com ações maiores que 25% e, após o acordo, notificar o Telegram se novos acionistas desse tamanho comprassem. No entanto, mudanças menores que 25% T precisam ser informadas, e essa pode ser uma maneira de esconder a revenda.

Não está claro como qualquer acordo entre a ATON e o Telegram foi estruturado, se ONE , ou se o fundo participou por meio de uma subsidiária ou veículo de propósito específico. A ATON se recusou a comentar.

Um dos investidores disse que, de acordo com suas informações, a ATON já vendeu as ações do fundo baseado em gram no valor de US$ 10 milhões. “Todos ficaram chocados quando as pessoas receberam essa apresentação. Mas a ATON disse que obteve permissão por escrito do Telegram”, acrescentou.

Outra explicação pode ser que o Telegram está ocupado demais para reagir ao frenesi do mercado secundário.

“A equipe não tem tempo para se preocupar com isso agora”, disse outro investidor. “Eles têm que terminar o protocolo no momento. Os prazos foram perdidos feio: todo mundo estava esperando que ele fosse ao ar em dezembro passado. Em fevereiro, o Telegram escreveu aos investidores que 90 por cento de todo o trabalho foi feito. Bem, LOOKS que os últimos 10 por cento foram os mais difíceis.”

Telegramaimagem via Shutterstock