Los primeros inversores en Cripto de Telegram obtienen un rendimiento del 400%, pero los compradores lo arriesgan todo.

La conclusión:

• Se dice que la tan esperada cadena de bloques de Telegram, Telegram Open Network, está programada para lanzarse el 31 de octubre, pero los tokens gram que aún no se han emitido ya se están comercializando en un mercado secundario no autorizado.
• Telegram aún no ha reconocido pública ni formalmente el proyecto, pero los inversores en la oferta de tokens de 1.700 millones de dólares del año pasado, ampliamentepublicitado en la prensa, están vendiendo sus asignaciones de bonos a través de mesas OTC, bolsas y vehículos de propósito especial.
• Comprar tokens de esta manera puede ser riesgoso, advierten los inversores, ya que Telegram prohíbe específicamente a los inversores revender sus asignaciones bajo pena de rescindir el contrato de compra.
• Los compradores secundarios pueden quedarse sin nada.

Un mercado secundario ha florecido silenciosamente para los tokens aún no emitidos de Telegram.

Entre los mostradores OTC, las ventas en pequeños intercambios de Criptomonedas y al menos un fondo de inversión, no es difícil encontrar oportunidades para comprar tokens, conocidos como gramos, antes de la fecha de lanzamiento de la cadena de bloques, el 31 de octubre.

Pero hay un problema: los inversores que compraron acciones de Telegram...1.700 millones de dólaresofrenda enFebrero y Marzo Los inversores de 2018 no pueden vender ni comprometer sus tokens de ninguna manera antes del lanzamiento. El acuerdo de compra original estipula que si un inversor vende sus tokens futuros antes del lanzamiento de Telegram Open Network ( TON), la asignación puede cancelarse.

En otras palabras, existe el riesgo de que los inversores que compren estos tokens en operaciones secundarias T los obtengan.

“Telegram fue el primer gran proyecto que prohibió legalmente a los inversores vender su asignación”, dijo ONE de los varios inversores que participaron en la venta y hablaron con CoinDesk bajo condición de anonimato.

Pero los términos restrictivos del acuerdo de compra no detuvieron a los inversores que querían salir: sólo convirtieron el mercado secundario de gramos en un negocio clandestino.

"Los inversores normalmente solo comparten sus asignaciones con amigos, sin firmar documentos", dijo Anna Palmina, directora de la firma de inversión y mesa OTC Palmina Invest, y agregó que su firma no invirtió en la venta de Telegram y no ofrece tokens.

Todo esto ocurre a medida que se acerca la fecha límite para el lanzamiento de TON : según el acuerdo de compra de tokens obtenido por CoinDesk, la red estaba programada para lanzarse a más tardar el 31 de octubre de este año. De no ser T, la compañía, fundada por el empresario ruso Pavel Durov, deberá reembolsar los 1700 millones de dólares recaudados en la venta, menos los gastos de desarrollo.

Acuerdos de apretón de manos

El acuerdo de compra, escrito para Telegram por el gigante legal estadounidense Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP según un inversor, estipula que los compradores de gramos no pueden ofrecer, pignorar, vender, intercambiar, gravar o disponer de sus tokens, "directa o indirectamente".

Los inversores tampoco podrán vender “ningún valor convertible, ejercitable o canjeable por el contrato de inversión” entre un inversor y Telegram.

La futura emisión de tokens está sujeta al cumplimiento de esta norma por parte del inversor. «Si Telegram descubre que el inversor incumplió el acuerdo, puede cancelar la asignación», declaró un inversor a CoinDesk.

CoinDesk contactó al asesor principal de inversiones de Telegram, John Hyman, pero no obtuvo respuesta. Skadden y Arps tampoco T .

A pesar de las restricciones, el mercado secundario de gramos comenzó incluso antes de que finalizara la venta primaria a principios de 2018.

Durante las dos rondas originales secretas y altamente selectivas, se permitió la entrada de fondos e individuos, incluidos los de Silicon Valley.Sequoia Capital y Lightspeed VenturesLas primeras ofertas secundarias para grandes inversores se anunciaron ya en febrero de 2018, justo después de la primera ronda, Quartzreportado En el momento.

Más recientemente, los vendedores OTC han cerrado acuerdos confidenciales de gramos basados ​​en la confianza, según declaró a CoinDesk el operador OTC Vladimir Cohen. A menudo, los vendedores intentan revender sus tokens para obtener ganancias, tras haber pagado $0.37 por gramo en la primera ronda o $1.33 en la segunda.

"Hay cada vez más ofertas de tokens Gram, con precios que van desde 1,60 a 2 dólares", dijo Cohen sobre el mercado de accesorios.

Un tercer comerciante OTC, con el nombre de usuario Tush, le dijo a CoinDesk que en el mercado OTC, los compradores y vendedores solo firman pagarés, o un documento que dice que una parte del trato le debe activos a la otra.

"No lo da Telegram. Es solo un acuerdo de confianza entre vendedor y comprador", dijo.

Venta de intercambio

En junio de este año, el exchange de Cripto con sede en Japón Liquid anunciado Venta de gramos en asociación con Gram Asia, supuestamente ONE de los inversores originales de TON. La venta no estaba disponible para residentes de EE. UU. ni Japón.

La venta comenzó el 10 de julio a $4 por token y se completó en un par de semanas. Según el sitio web de Liquid <a href="https://www.liquid.com/gram/">, https://www.liquid.com/gram/</a> , los tokens adquiridos durante la venta estaban sujetos a derechos de adquisición: los compradores no los recibirán inmediatamente después del lanzamiento de TON, sino en varias etapas a los tres, seis, doce y dieciocho meses.

Esto probablemente significa que Gram Asia, si de hecho es un inversor, está vendiendo los tokens que compró durante la primera ronda, ya que esos tokens tenían el mismo cronograma de adquisición, según los inversores con los que habló CoinDesk .

Seth Melamed, director global de desarrollo comercial y ventas de Quoine, la empresa matriz de Liquid, se negó a revelar cifras de la venta, citando un acuerdo de confidencialidad con Gram Asia.

Sin embargo, señaló que la venta de Gram hizo que la base de usuarios de la plataforma de intercambio creciera enormemente: cerca de 25.000 nuevos usuarios se registraron en julio, en comparación con solo 5.000 en junio. Aproximadamente la mitad de ellos compraron tokens provisionales que se canjearán por Gram tras el lanzamiento de la red.

Esos tokens de reserva no se pueden intercambiar; solo garantizan la entrega futura de gramos, explicó Melamed. (No se ejecutan en ninguna cadena de bloques, solo son saldos en los libros contables de Liquid, explicó).

“Esto no es un contrato de futuros. Es una entrega de Gram en un intervalo específico después de la red principal”, dijo Melamed, y agregó que Liquid actúa como custodio y guardará el dinero que los usuarios pagaron, en dólares o en la stablecoin USDC , hasta que Gram Asia entregue los Gram. Posteriormente, los tokens se depositarán en las cuentas de Liquid de los usuarios y se eliminarán los tokens de reserva.

Sin embargo, no está claro qué sucederá si Gram Asia pierde su asignación como resultado de una campaña de reventa pública.

"Si Gram Asia firmó un acuerdo de compra con Telegram, esta venta podría considerarse una carga, lo que podría constituir un incumplimiento del acuerdo", declaró un inversor a CoinDesk. Según el acuerdo con Telegram, los inversores no deben hacer pública su participación.

CoinDesk se comunicó con Gram Asia a través de las direcciones de correo electrónico que la entidad enumera en su sitio web, y con el director ejecutivo Dongbeom Kim, el único ejecutivo nombrado en el sitio, a través de LinkedIn, pero no obtuvo respuesta.

'La entrega está garantizada'

Cuando se le preguntó cómo Liquid se asegurará de que Gram Asia entregue los tokens, Melamed dijo que las dos entidades tienen un contrato.

“Existe otra entidad que actúa como garante para la entrega de Liquid Gram en caso de que Gram Asia incumpla con su obligación contractual”, declaró Melamed, negándose a identificar al garante externo. “Por lo tanto, contamos con acuerdos y protecciones legales muy sólidos. Desde el punto de vista de la liquidación, Gram Asia debe entregar Gram antes de recibir USDC”.

Tampoco T qué planea hacer Liquid en caso de que Gram Asia pierda su asignación debido al posible incumplimiento del acuerdo.

Algunos pequeños exchanges siguieron el ejemplo de Liquid: un exchange coreano, Upxide,anunciadoEstaba vendiendo Grams en asociación con Liquid el 14 de julio y Bitforexofrecidosus usuarios "Gram IOUs".

Upxide no respondió a una Request de comentarios al cierre de esta edición.

Contactado por CoinDesk, el equipo de prensa de Bitforex escribió que el intercambio estaba ayudando a proteger los intereses de los inversores en el mercado OTC, donde el riesgo de contraparte es alto, pero la gente todavía va allí porque quiere intercambiar gramos.

"Trabajamos con instituciones reconocidas en el mercado y con suficiente garantía de depósito para la entrega física", afirmó Bitforex, añadiendo que garantiza la entrega de gramos, independientemente de lo que suceda con las monedas de los vendedores.

Prometemos la entrega de las monedas IOU en un plazo de 5 días desde su inclusión en el mercado, lo que también permite a estas entidades comprar en el mercado para evitar cualquier riesgo de impago. Con este modelo, es posible que las entidades ni siquiera tengan que utilizar su asignación de venta privada para la entrega física.

Comprador, tenga cuidado

El secretismo en este mercado secundario fomenta el fraude: según Cohen, muchos de los comerciantes que vio publicitando ofertas de Gram no son en realidad inversores en Telegram, y la mayoría de las ofertas OTC son estafas flagrantes.

"Muchos de los compradores se quedarán sin nada cuando se lance la red", advirtió.

En cuanto a las motivaciones genuinas de los vendedores, Cohen señaló que Telegram ya había incumplido una fecha de lanzamiento previamente anunciada.

Según unpresentación Según informes que circularon entre los inversores, el “despliegue de la versión estable de TON” estaba previamente programado para el cuarto trimestre de 2018, junto con el lanzamiento de la billetera para gramos.

Cohen explicó:

Hay mucha incertidumbre. El lanzamiento se ha retrasado. Muchos fondos están dispuestos a vender grandes cantidades con ganancias mínimas.

Sin embargo, un participante en la venta original dijo que la abundancia de ofertas OTC de gramos no es necesariamente una señal de que los inversores estén perdiendo la fe.

"Los grandes actores institucionales que normalmente invierten a largo plazo, como Sequoia o Lightspeed, no he oído que quisieran vender nada. He oído que querían comprar más", dijo este inversor.

CoinDesk contactó a varios socios de Sequoia Capital, pero no obtuvo respuesta al cierre de esta edición. Tras revisar la consulta de CoinDesk, un portavoz de Lightspeed declinó hacer comentarios.

vehículo de propósito especial

Otra oferta destacada provino de una importante empresa rusa. ATON, una empresa de gestión de activos y banca de inversión con sede en Moscú, con, según se informa, 2.500 millones de dólares en activos bajo gestión, envió a sus clientes una propuesta interesante en mayo.

En una presentación de 13 diapositivas obtenida por CoinDesk, ATON presentó a TON como un rival potencial de MasterCard y ofreció una inversión indirecta en gramos, en forma de acciones en un vehículo de inversión especialmente creado, New Tecnología Fund SPC Limited, registrado en las Islas Vírgenes Británicas.

El fondo está estructurado como unempresa de cartera segregada(SPC), entidad que segrega los activos y pasivos de las diferentes clases de acciones entre sí y de los activos generales del fondo. Es auditada por Baker Tilly, con sede en Londres, y está denominada en dólares estadounidenses.

El fondo ofrece a los inversores acceso a los futuros Gram, según la presentación, a un precio de 1,33 dólares por token. Los inversores recibirán el 25 % de sus tokens en un plazo de tres a nueve meses, un 25 % adicional en un plazo de seis a doce meses, la tercera parte del 25 % en un plazo de 12 a 18 meses y el último tramo en un plazo de 18 a 24 meses.

No se especifica cuándo comienzan estos períodos, pero el calendario de adjudicación es similar al de la primera ronda de venta de tokens de Telegram. La oferta, al igual que la de Liquid, no está disponible para residentes de EE. UU. ni Japón.

Si bien la oferta bien podría ser una violación del acuerdo con Telegram, los inversores que hablaron con CoinDesk notaron una posible laguna que puede permitir a los participantes en la venta de tokens vender su asignación silenciosamente.

Al firmar la documentación con Telegram, los inversores tuvieron que revelar sus beneficiarios con acciones superiores al 25 por ciento y, después del acuerdo, notificar a Telegram si nuevos accionistas de ese tamaño compraron. Sin embargo, los cambios menores al 25 por ciento no tienen que ser informados, y esta podría ser una forma de ocultar la reventa.

No está claro cómo se estructuró el acuerdo entre ATON y Telegram, si ONE llegó a concretar, o si el fondo participó a través de una filial o una entidad de propósito especial. ATON declinó hacer comentarios.

ONE de los inversores afirmó que, según su información, ATON ya había vendido las acciones del fondo basado en Gram por valor de 10 millones de dólares. «Todos se sorprendieron al ver la presentación. Pero ATON afirmó haber obtenido la autorización por escrito de Telegram», añadió.

Otra explicación podría ser que Telegram está demasiado ocupado para reaccionar al frenesí del mercado secundario.

“El equipo no tiene tiempo para preocuparse por esto ahora”, dijo otro inversor. “Tienen que terminar el protocolo ahora mismo. Se están incumpliendo los plazos: todo el mundo ha estado esperando su lanzamiento en diciembre pasado. En febrero, Telegram informó a los inversores que el 90 % del trabajo está hecho. Bueno, LOOKS que el último 10 % fue el más difícil”.

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