Cripto Long & Short: Os Mercados de Criptomoeda podem ser descentralizados, mas ainda são responsáveis

Uma característica subestimada dos Mercados de Cripto é a falta de centralização. Quer dizer, as pessoas sabem que os Cripto são descentralizados e negociados em bolsas no mundo todo. Mas o que é frequentemente ignorado é a relativa facilidade com que as pessoas podem mudar os locais em que compram e vendem seus ativos.

Se, por exemplo, Jeff Sprecher (presidente da Bolsa de Valores de Nova York) disser algo que o incomode, você T poderia parar de negociar na NYSE sem liquidar uma boa porcentagem do seu portfólio, porque para muitas ações esta é a única plataforma de negociação.

No entanto, se uma exchange de Cripto fizer algo com o qual você discorda fundamentalmente, você pode negociar seus ativos de Cripto em outro lugar. Não há escassez de opções.

Você está lendoCripto Longas e Curtas, um boletim informativo que LOOKS de perto as forças que impulsionam os Mercados de Criptomoeda . Escrito pela chefe de pesquisa da CoinDesk, Noelle Acheson, ele sai todo domingo e oferece uma recapitulação da semana – com insights e análises – do ponto de vista de um investidor profissional.Você pode se inscrever aqui.

Coinbaseno início desta semana revelou que iniciou acordos de aquisição com uma série de agências dos EUA, incluindo a Drug Enforcement Administration (DEA) e a Internal Revenue Service (IRS), para uma ferramenta chamada “Coinbase Analytics”. A empresa insiste que a ferramenta não se baseará em informações do cliente – mas o pessoal da Cripto não é, em geral, um grupo confiante.

De acordo com dados da empresa de análise de blockchainnó de vidro, o Bitcoin mantido na Coinbase despencou.

Agora, a Coinbase usa uma Política de reutilização de endereços diferente da maioria das exchanges, então isso pode ser a exchange movendo moedas de um endereço para outro que ainda não foi rotulado. Ou pode ser um detentor muito grande movendo seus bitcoins para outra carteira, dentro ou fora da Coinbase.

Embora ainda T possamos tirar conclusões definitivas, há duas conclusões intrigantes a tirar dessa especulação:

1) Os movimentos de Cripto são rastreáveis. Normalmente T sabemos quem está enviando ou recebendo, mas podemos ver os movimentos acontecendo, e os grandes endereços de exchange geralmente são conhecidos – alguns serviçosenvie alertas automaticamente quando uma mudança significativa acontecer entre as bolsas e usuários ou outras bolsas. Imagine poder rastrear movimentos de ações ou BOND .

2) As exchanges de Cripto podem facilmente perder negócios se os usuários sentirem que certos valores não estão sendo mantidos. Muitos investidores de Cripto têm fortes sentimentos sobre Política de Privacidade e conluio governamental e, a julgar pelos comentários do Twitter, muitos estão mudando seus negócios para outro lugar.

No mundo não cripto, frequentemente vemos empresas sofrendo as consequências de ações – mas não participantes significativos da infraestrutura de mercado. Elas frequentemente têm um quase monopólio sobre certas partes dos Mercados de capital. Por outro lado, elas são fortemente regulamentadas, então sua margem de manobra para irritar os clientes é limitada.

Os participantes da infraestrutura do mercado de Cripto não são tão limitados. Eles estão, no entanto, sujeitos ao escrutínio público, por um grupo com um megafone, que se importa profundamente com certas questões e práticas comerciais. No início de 2019, a Coinbase comprou a empresa de segurança cibernética Neutrino, que tinha ligações estreitas com uma equipe que ajudou governos autoritários a espionar seus cidadãos. clamor público resultantee oCampanha #DeleteCoinbaseque começou no Twitter foi o suficiente para a Coinbase recuar edemitir os fundadores da Neutrino.

Isso dá uma nova guinada na noção de empresas serem responsáveis perante seus usuários.

Ela destaca o papel que a confiança desempenha nos Mercados. Em Mercados tradicionais, essa confiança é imposta por regulamentações. No entanto, as regulamentações são promulgadas por governos, que nestes tempos tumultuados estão perdendo a confiança em todos os níveis, de acordo com as últimas Barômetro de confiança Edelman(não que precisássemos de um estudo para nos dizer isso).

Aqui temos um mercado de capital emergente que não precisa de supervisão para impor um bom comportamento de mercado. O próprio mercado de Cripto parece estar fazendo um bom trabalho nisso.

Isso levanta questões sobre o valor da transparência, o poder de escolha e a conexão com a comunidade. E eu ficaria muito surpreso se os players tradicionais do Mercados de capitais T estivessem observando tudo isso com interesse.

Sai do meu caminho

Fidelity Digital Assets, o braço de Cripto da gigante financeira Fidelity Investments, divulgou uma pesquisa de mais de 770 investidores institucionais nos EUA e na Europa, que revelou que 36% possuem criptomoedas ou derivativos relacionados. No ano passado, a Fidelity Digital Assets pesquisou 441 instituições nos EUA, 22% das quais tinham investido Cripto na época.

Além desses números principais, que mostram um crescimento encorajador, há algumas conclusões significativas a serem tiradas do resultado.

Os dados que acho especialmente intrigantes são as barreiras ao investimento, as principais preocupações que impedem os investidores institucionais de investir em Cripto . A preocupação de maior classificação é a volatilidade dos preços, que incomodou mais da metade dos entrevistados. No entanto, em comparação com a pesquisa de 2019, o quociente de preocupação caiu 13 pontos, mais do que qualquer outro fator.

Boas notícias talvez? Mas dê uma olhada nas datas em que a pesquisa foi realizada: novembro de 2019 – março de 2020.

Aqui está o gráfico de volatilidade do BTC para os 18 meses anteriores ao final do período da pesquisa:

Mas todos nós sabemos o que aconteceu em março: os preços de quase tudo caíram e a volatilidade do bitcoin disparou.

Isso significa que a volatilidade agora se tornou uma barreira maior do que durante o período da pesquisa? Talvez, mas a volatilidade disparou em Mercados mais tradicionais também:

Passando para as outras principais preocupações – a falta de vigilância do mercado (47% dos entrevistados veem isso como uma barreira) e a falta de fundamentos de avaliação (45%) – vemos dois desenvolvimentos muito encorajadores.

A vigilância do mercado émenos preocupação agora do que há um ano – a proporção de entrevistados que citaram isso como uma barreira caiu 6 pontos, empurrando-a para menos da metade. É provável que isso continue a tendência de queda, já que tanto startups quanto titulares estão constantemente ajustando a Tecnologia usada para sinalizar maus atores.

E quanto à perplexidade compreensível sobre como avaliar ativos Cripto quando eles não têm um suporte sólido e nenhum fluxo de caixa, a mudança ali é especialmente empolgante, e uma que espero ver acelerar significativamente nos próximos 12 meses. As plataformas de dados Cripto estão melhorando sua profundidade e amplitude a uma taxa surpreendente, e muitas novas estão surgindo. E a CoinDesk Research está atualmente trabalhando em uma série de projetos com o objetivo de colocar mais dados de ativos Cripto na frente de nossos usuários, bem como explicar esses dados com mais detalhes. (Fique ligado.)

Mas ainda mais importante, o resultado da pesquisa indica uma mudança significativa de mentalidade. A suposta inexistência de fundamentos de Cripto não mudou. Os ativos ainda têm as mesmas propriedades de um ano atrás. O que mudou é que um número maior de investidores está aceitando que T pode ver os Cripto pela mesma lente que as participações mais tradicionais. Eles T podem esperar ser capazes de avaliá-los da mesma forma. Mais estão chegando à ideia de que os Cripto exigem uma nova estrutura de compreensão, com base em novos tipos de dados e novos drivers de valor.

É um passo significativo em direção a mais demanda por educação e interesse mais profundo nos dados. E onde um grupo de pensadores inovadores de mente aberta vai, outros Siga, mesmo que seja apenas para não perder retornos potenciais. Esses são os precursores necessários para uma aceitação mais ampla dessa classe de ativos. A pesquisa do ano que vem deve ser ainda mais interessante.

Alguém já sabe o que está acontecendo?

Embora nunca seja bom ver valor perdido, a derrocada do fim de semana parece um respiro na alta opressiva das ações diante de uma perspectiva econômica terrível que não havia sido precificada. Fortes oscilações são comuns hoje em dia, no entanto, então, quando você ler isto, a confiança no resgate perpétuo pode ter superado os espíritos animais assustados. Ou não.

O alarmanteQueda de 20%no PIB do Reino Unido mês a mês em abril foi um acento trágico para as tensões renovadas do Brexit. E os rebotes de contágio diante da muito bem-vinda flexibilização do lockdown são um golpe para os espíritos frágeis, não importa o quão esperados eles fossem.

Enquanto escrevo isto na manhã de sexta-feira, as ações dos EUA e da Europa estão descansando de suas piores quedas de um dia desde março, e os sinais apontam para uma abertura de Mercados ainda mais para baixo. Este parece ser um final tristemente adequado para uma semana que começou com a grande mídia financeira usando palavras como “fervoroso” nas manchetes. E, se de fato os Mercados continuarem em baixa, será estranhamente reconfortante para investidores profissionais ao redor do mundo ver a confirmação do ditado de que o topo é chamado por investidores de varejo que estão chegando.

Mesmo após a queda, o S&P 500 ainda está mais alto do que no final de fevereiro, quando a perspectiva econômica não era nem de longe tão terrível. Se isso significa que mais declínios estão reservados para a próxima semana, é uma incógnita.

O ouro continuou a subir, rebelde como é. O Bitcoin sofreu uma queda acentuada na quinta-feira e LOOKS terminar a semana em baixa, fortalecendo sua recém-descoberta correlação com os Cotações do mercado de ações.

Embora o BTC ainda esteja à frente de outros indicadores importantes em termos de desempenho acumulado no ano, o índice de BOND de longo prazo está se recuperando rapidamente, com o que LOOKS ser um bom momento.

Elos de corrente

Oops. Alguém enviou uma transação de $ 130 emEthereum com uma taxa de transação de US$ 2,6 milhões. E então ele ou elafiz de novo.E então outro usuário fez uma transação com uma taxa de US$ 500.000.REMOVER: Esta é uma história extraordinária por muitas razões. Uma ONE é o mistério: quem está enviando transações com taxas tão altas e por quê? Alguns acham que pode ser lavagem de dinheiro,outros sugeremchantagem, ou pode ser apenas uma série de erros genuínos. Outro aspecto convincente é o que isso diz sobre as vulnerabilidades de transações sem confiança – se isso fosse Finanças tradicionais, o intermediário financeiro notaria e, com sorte, consertaria o erro. Em Cripto, no entanto, o que está feito está feito. Os mineradores que recebem as taxas exageradas podem decidir devolver os fundos, mas T precisam, e podem nem mesmo ser capazes de rastrear o remetente. Isso destaca como remover a necessidade de confiar no intermediário apenas expõe vulnerabilidades em outros lugares.

Meu colega Ian Allisonanalisa desenvolvimentos recentes no custódia Criptoindústria. REMOVER: A atividade frenética de construção e aquisição vista recentemente revela uma disputa para definir o modelo de negócios para a infraestrutura do mercado de Cripto daqui para frente. Enquanto alguns estão tentando adaptar estruturas tradicionais para Mercados de Cripto , com base no fato de que os investidores esperam um certo nível de serviço e segurança, outros estão trabalhando para quebrar o molde centralizado e criar sistemas que, em teoria, são mais robustos. A divisão interessante é a diferenciação entre serviçoe Tecnologia: eles podem andar juntos ou os investidores terão que escolher?

Empresa de investimentos sediada em Londres ETC Group planeja listarum título lastreado em bitcoin, denominadoBitcoin troca Cripto negociada(BTCE), no mercado de negociação eletrônica alemão no final deste mês.REMOVER:Na verdade, isso é algo muito importante.Xetraé uma bolsa muito significativa, uma das maiores da Europa – mais de 90% do volume de negociação de ações alemãs e 30% de todo o volume de ETFs europeus passam pela plataforma. E agora ela terá um produto lastreado em bitcoin, compensado centralmente e acessível a todos os tipos de investidores, o que facilita a inclusão em portfólios diversificados de qualquer tamanho. Os investidores T precisarão dominar novos processos e abrir novas contas, o que deve mover a agulha no acesso a investimentos convenientes em Bitcoin .

O braço comercial da casa de investimento em Cripto Galáxia Digitale bolsa de derivativos de Bitcoin regulamentada Cozimentoestão fazendo parceria para oferecerinvestidores institucionais um serviço de negociação e custódia de alto nível.REMOVER: Isso se soma ao impulso intensificado em direção aos serviços de corretagem PRIME completos nos Mercados de Cripto . Nas últimas semanas, vimos credores de Cripto e mesas de OTC Gênese* lançar serviços de corretagem de PRIME , custodiante de Cripto BitGo entre no espaço e troque Cripto Coinbase comprar corretora PRIME Tagomi. Outras startups e titulares também estão manobrando para obter o que todos veem como uma demanda institucional crescente. Bakkt e Galaxy adicionam alguns nomes blue-chip (para os padrões de Cripto ) à lista e também representam a crescente consolidação em serviços para investidores.(*Genesis é propriedade da DCG, controladora da CoinDesk.)

Na quarta-feira,Coinbasedivulgou uma lista de 19 Cripto que está considerando listar. Até quinta-feira, esses ativos aumentaram de preço em uma média de 17%. REMOVER:Acho isso desconcertante. Você anuncia que épensamento de listar certos ativos em sua bolsa, e os preços desses ativos disparam em outras bolsas, presumivelmente em antecipação à liquidez adicional e ao interesse do investidor que a listagem em sua bolsa trará. Isso é totalmente aceitável e não é contra as regras. É verdade que não há manipulação de mercado aberta acontecendo, porque T podemos presumir que a Coinbase ou seus funcionários estejam se beneficiando do anúncio e do pump subsequente. Mas por que anunciar, por que não apenas listar? Não estou dizendo que é manipulação, porque não está claro que os insiders se beneficiam – mas divulgar informações confidenciais que podem mover os preços antes que qualquer decisão real seja tomada sentimentos como manipulação.

Binance, a maior bolsa de Cripto do mundo em termos de volume, introduziu futuros de Bitcoin liquidados fisicamentecom vencimentos trimestrais, para complementar seus swaps perpétuos.REMOVER: A Binance vem crescendo rapidamente no mercado de derivativos – ela veio do nada no final de 2019 para ser a quinta maior plataforma de futuros de Bitcoin em termos de juros abertos. A introdução de um novo produto que ganhou força em outros lugares pode impulsionar esse crescimento. Além disso, uma gama mais ampla de formatos de derivativos é uma boa notícia para os Mercados de Cripto . Não apenas investidores, traders, mineradores, exchanges e outros negócios relacionados a criptomoedas têm uma gama mais ampla de opções quando se trata de gerenciamento de risco; nós, observadores do mercado, também temos outro ponto de dados para coçar a cabeça.

Cabana 8 Mineração, uma das maiores mineradoras de capital aberto do mundo (está listada na Bolsa de Valores de Toronto sob o símbolo HUT), é procurando levantar pelo menos C$ 7,5 milhões (US$ 5,6 milhões) para atualizar sua frota de mineradores de Bitcoin BlockBox. A meta é um preço inicial de C$ 1,45 por ação ordinária, substancialmente acima do preço das ações no momento da escrita (US$ 1,31 em 12/06/20). REMOVER:Em seu recenterelatório aprofundado sobre o Hut 8,meu colega Matt Yamamoto previu que eles precisariam de financiamento adicional para atualizar para mineradores mais eficientes. Ele também, no entanto, apontou que um aumento bem-sucedido seria difícil no ambiente macro atual, especialmente dada a recente saída do CEO, que foi fundamental em rodadas de financiamento anteriores.

A porcentagem de bitcoinsfornecimento circulanteno lucro éatualmente pairando em87% – de acordo com a empresa de análise de blockchainnó de vidro, níveis tão altos historicamente marcaram Mercados em alta. REMOVER: Esta é uma métrica interessante, mas sua aplicação é confusa às vezes. Eu já vi uma alta taxa de lucro usada como um indicador de alta, e também já vi usada como um indicador de baixa (porque os detentores podem ser tentados a realizar lucros).

Também vale a pena ler:

• Seus direitos de propriedade devem se estender às mídias sociais – Nic Carter, CoinDesk
• ‘Indiferença Radical’: Como o Capitalismo de Vigilância Conquistou Nossas Vidas – Entrevista com Shoshana Zuboff, CoinDesk
• O poder do protesto e o legado de George Floyd– The Economist (acesso pago)
• ‘A volatilidade está em todo lugar’: a tática de mercado que está deixando as ações descontroladas- Gunjan Banerji, Wall Street Journal (acesso pago)

Podcasts que vale a pena ouvir:

• O que o 'Robinhood Rally' do mercado de ações significa para o Bitcoin– Nathaniel Whittemore, O colapso
• Por que o Fed continua negando seu papel no aumento da desigualdade– Nathaniel Whittemore, O colapso
• Paolo Ardoino: Gerenciando o crescimento da Tether– Nic Carter, À Beira do Abismo
• Grant Williams e Luke Gromen falam sobre macroeconomia global – Preston Pysh e Stig Brodersen, Nós estudamos bilionários